【導(dǎo)語】：2024年上半年，中國茂金屬聚乙烯進(jìn)口量預(yù)測在97萬噸左右，同比下降13%。從2024上半年的行情走勢可以看出，供應(yīng)縮減支撐了市場價格的整體上行，價格同比上漲4.23%。

因此我們通過復(fù)盤進(jìn)口來源國的變化，延展出貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存的情況，對上半年茂金屬聚乙烯的行情進(jìn)行以下梳理。

1. 裝置檢修疊加運(yùn)費(fèi)上漲，美金盤強(qiáng)勢拉漲

圖 1 2022-2024上半年茂金屬聚乙烯美金外盤走勢圖

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從上圖可以看出，茂金屬聚乙烯外盤的高位是2022年的4月，其中SP1520價格上調(diào)至1940美元/噸。2022年價格波動和原油、單體關(guān)系密切，成本趨高價格上調(diào)。

2023-2024年1-6月，茂金屬聚乙烯美金外盤呈現(xiàn)震蕩的走勢。2024年6月美金外盤上調(diào)至1250-1280美元/噸。一方面是紅海事件影響，船運(yùn)擁堵導(dǎo)致歐洲地區(qū)原料供不應(yīng)求，多流向歐美價格高低，供不應(yīng)求外盤價格上調(diào)；另一方面陶氏泰國裝置檢修，供應(yīng)減量上游庫存暫無壓力對價格形成支撐。

綜合來看，茂金屬聚乙烯產(chǎn)品主要依賴于進(jìn)口，進(jìn)口依存度在89%左右，因此國外企業(yè)的話語權(quán)占主導(dǎo)，美金上調(diào)帶動國內(nèi)人民幣市場。

2. 分工藝成本價差縮小，進(jìn)口來源國發(fā)生變化

原油

圖 2 2022-2024上半年原油布倫特價格走勢圖

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2024年上半年國際原油價格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，布倫特和WTI價格較年初漲幅分別為12.32%和14.71%。不過國際原油均價漲幅相對有限， 2024年上半年布倫特原油期貨均價為83.35美元/桶，較去年同期上漲3.75%。75-90美元/桶是布倫特原油期貨2024年上半年的主流運(yùn)行區(qū)間。

從中國茂金屬聚乙烯進(jìn)口來源國來看，主要來自新加坡、泰國、美國、沙特。地理位置具有優(yōu)勢的東南亞國家，企業(yè)多為油制茂金屬聚乙烯，因此成本支撐下價格易漲難跌。

乙烷

圖 3 2023-2024上半年進(jìn)口乙烷價格走勢圖

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2024上半年中國進(jìn)口乙烷到岸均價3638元/噸，同比2023年上半年3499元/噸上漲3.82%。上半年中國進(jìn)口乙烷到岸價跟隨美國乙烷價格呈橫盤震蕩走勢，巴拿馬通行有所緩解，但是乙烷運(yùn)力變化不大，難以支撐美國乙烷出口大幅增長；而美國乙烷產(chǎn)量維持高位，美國國內(nèi)市場明顯供大于求，美國乙烷價格僅在供暖季受天然氣漲價帶動下出現(xiàn)過兩次明顯上漲，另外一次明顯上漲發(fā)生在5月中主要由于出口港發(fā)生雷擊事故，導(dǎo)致供應(yīng)短暫性下滑價格短暫上行，其余時間均在燃料成本位波動。

從茂金屬聚乙烯進(jìn)口來源國來看，北美產(chǎn)區(qū)多為乙烷制工藝，進(jìn)入二季度乙烷價格高位堅挺，所以北美產(chǎn)區(qū)茂金屬聚乙烯成本支撐強(qiáng)勁，乙烷制和油制茂金屬聚乙烯價差縮窄，疊加遠(yuǎn)洋船期的不穩(wěn)定，所以2024年上半年美國地區(qū)茂金屬聚乙烯出口至中國的量同比縮小。

圖4 2023-2024上半年主流供應(yīng)商進(jìn)口量對比

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2024年1-6月評估的茂金屬聚乙烯進(jìn)口量同比下降13.39%，主流供應(yīng)企業(yè)來看，埃克森和三井石化進(jìn)口量同比小幅增加，陶氏化學(xué)進(jìn)口量有所下降。其中?？松梨谶M(jìn)口量提升13.33%，三井石化進(jìn)口量同比提升14.28%，陶氏化學(xué)進(jìn)口量下降16.67%。分進(jìn)口來源國來看，陶氏泰國裝置停車以及沙特產(chǎn)區(qū)裝置供應(yīng)減少，來自中東和泰國進(jìn)口來源國的量有所減少。另外乙烷和油制茂金屬聚乙烯價差縮小，北美遠(yuǎn)洋船期延后，北美產(chǎn)區(qū)茂金屬聚乙烯套利窗口關(guān)閉，2024年上半年雪佛龍等企業(yè)報盤減少，因此2024上半年來自沙特和美國、泰國的進(jìn)口量均有所減少。（數(shù)據(jù)來自樣本企業(yè)抽樣調(diào)研結(jié)果）。

3. 進(jìn)口減少疊加船期延后，貿(mào)易商庫存同比下降

圖5 2022-2024上半年樣本貿(mào)易商庫存對比

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2024年上半年，樣本貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存同比下降明顯，維持低庫存的狀態(tài)，同比下降53%左右。據(jù)了解，一季度美金外盤價格走高代理商接盤意愿不佳，疊加交貨周期的延后，樣本貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存保持偏低水平。

4月份原油價格拉漲提振場內(nèi)人士心態(tài)，船運(yùn)費(fèi)高漲及到港量延后，現(xiàn)貨偏緊狀態(tài)下，下游逢低補(bǔ)現(xiàn)貨的意愿增強(qiáng)。二季度代理商現(xiàn)貨庫存消化提速，雖然開單意愿提升但貨源多延遲到港，遠(yuǎn)洋和近洋多集中在8月到港，短期低庫存對行情繼續(xù)支撐。（數(shù)據(jù)來自樣本企業(yè)抽樣調(diào)研結(jié)果）

綜合來看，2024年上半年中國茂金屬聚乙烯進(jìn)口量減少，疊加船期的延后，貿(mào)易商庫存下降明顯，對茂金屬聚乙烯上半年行情形成有力支撐。