綜述

本周聚乙烯市場走勢偏弱，弱勢整理幅度在10-20元/噸。受需求端拖累明顯，季節(jié)性需求到來推遲，下游持續(xù)采購動力不足；而供應(yīng)呈增加趨勢，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均積累，市場心態(tài)偏空；國內(nèi)M1數(shù)據(jù)和美國PPI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，也無超預(yù)期利好引領(lǐng)，宏觀面也偏空，成本端支撐不穩(wěn)固，推漲動力不足；但是偏空情緒消化，市場連續(xù)連跌后階段性止跌，市場現(xiàn)貨偏緊也支持較強(qiáng)，且金九銀十臨近，業(yè)者對后市信心較強(qiáng)，聚乙烯市場價格重心變化不大。截止至8月15日，華北線型主流在8170-8240元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量55.59萬噸，較上周上漲2.66%。西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在9.67%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：45.65萬噸，環(huán)比漲2.61%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增3.12萬噸，環(huán)比增4.85%。

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.12%，下周預(yù)計-0.08%

4、聚乙烯油制高壓利潤變化不大，尚可盈利，低壓注塑利潤虧損最大，在-1196元/噸

5、本周中國市場美金成交價格多數(shù)下降，LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在950-970美金。LDPE進(jìn)口窗口開啟，其他類別處于開啟及待開啟狀態(tài)

一、偏空情緒消化且支撐較強(qiáng)，聚乙烯價格重心變化不大

預(yù)測：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計維持回歸趨勢，下游開工率預(yù)計也小幅提升，雖然供需雙增壓力不大，但是社會樣本倉庫庫存去庫緩慢，宏觀面難有領(lǐng)漲，成本支撐不穩(wěn)固，市場心態(tài)難有好轉(zhuǎn)。所以短期來看，下周聚乙烯推漲驅(qū)動有限，但是支撐也較強(qiáng)，或穩(wěn)中有跌，華北線型主流在8100-8300元/噸。

本周基差相對堅挺，雖然消息面偏空，但供應(yīng)增加不及預(yù)期，現(xiàn)貨壓力不大，市場對后市信心較強(qiáng)，塑料主力換月完成，寬幅整理為主，期現(xiàn)均變化不大，基差也相對堅挺。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲，漲幅在3.99%。供應(yīng)增加為主，按計劃開車裝置較多，有撫順石化新低壓、上海石化LDPE2線等，魯清石化全密度裝置開車推遲，久泰集團(tuán)全密度裝置開車?yán)^續(xù)推遲。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在88.24%，新疆天利高新順利產(chǎn)出合格LDPE薄膜，并開始銷售；其次是煤制聚乙烯，漲幅在12.94%。國內(nèi)供應(yīng)維持回歸趨勢，計劃外檢修裝置較少，壓力小幅提振。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、供應(yīng)如期回歸但標(biāo)品壓力不大，未來庫存壓力或逐漸顯現(xiàn)

預(yù)測：庫存開始積累，等待季節(jié)性需求來臨去庫。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計： 46萬噸左右，庫存趨勢維持漲勢。主因下游開工率提升緩慢，持續(xù)補(bǔ)庫力度不足；其次因為聚乙烯產(chǎn)能利用率恢復(fù)正常水平，且計劃檢修裝置較少，供應(yīng)有緩慢回歸預(yù)期。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅上漲。

目前HDPE品種庫存壓力依舊存在，但近期 原油成本端支撐走強(qiáng)，HDPE絕對價格水平偏低的情況下，或出現(xiàn)低價帶動需求的行為顯現(xiàn)，由此或使得庫存水平出現(xiàn)小降預(yù)期，LLDPE亦或如此。LDPE上周價格走高后再次回落，市場氣氛相對僵持。后市來看，PE整體社會樣本倉庫庫存或小降為主，買方繼續(xù)逢低采買行為。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：45.65萬噸，較上期漲1.16萬噸，環(huán)比漲2.61%，庫存趨勢維持漲勢。主因下游工廠開工率提升緩慢，無超預(yù)期利好提振，補(bǔ)庫力度偏弱；其次因為聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲3%至86%左右，供應(yīng)增加，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增3.12萬噸，環(huán)比增4.85%。（上期數(shù)據(jù)有修正）。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增3.41%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增5.53%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增9.29%。

截止目前PE庫存比去年同期高18%，從分品種來看，HDPE庫存比去年同期高107%左右，LLDPE及LDPE庫存比去年同期低26%和42%。本周期庫存增加主要因為市場在需求延后預(yù)期及國內(nèi)供應(yīng)回歸的狀態(tài)下，市場狀態(tài)趨于謹(jǐn)慎持，交易行為放緩。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周期（8月9日-8月15日）聚乙烯產(chǎn)量55.59萬噸，較上周上漲2.66%。西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在9.67%，主因新疆天利高新EVA轉(zhuǎn)產(chǎn)LDPE，開始放量；而LLDPE產(chǎn)量反而小幅下跌，標(biāo)品供應(yīng)并未如期增加。8月計劃外停車裝置很少，臨時停車裝置也多已開車，檢修損失量預(yù)計29.76萬噸，比7月減少42.80%，比去年同期減少11.53%，未來供應(yīng)預(yù)計回歸為主，LLDPE壓力也開始顯現(xiàn)，不排除開車推遲的可能。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格多數(shù)下降，截至目前LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在950-970美金。內(nèi)外盤價差情況，LDPE進(jìn)口窗口開啟，其他類別處于開啟及待開啟狀態(tài)。

本周HDPE資源供應(yīng)及報盤情況多余其他品種，另外中國市場HDPE供應(yīng)充足，因此該品種價格重心繼續(xù)下移，另對于未來仍持偏弱預(yù)期。LLDPE周內(nèi)新報盤不多，價格水平變化不大，LDPE薄膜狀態(tài)亦是如此，但由于交易受阻，市場對于高價資源接盤意愿較低，另外LDPE涂覆美金價格狀態(tài)偏弱，韓國資源增加，且當(dāng)前美金盤與國內(nèi)市場狀態(tài)存在較大偏差，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注該品種。

從全球區(qū)域價差情況來看，雖然東南亞市場價格繼續(xù)下跌，但當(dāng)前LDPE中國與東南亞價差仍在100美元/噸，因此在東南亞價格水平高于中國的情況下，其對于中國市場起到托底作用，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注兩個區(qū)域價差情況。綜合來看，短期中國美金市場貨延續(xù)震蕩小降狀態(tài)，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注報盤及成交情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠需求上漲放緩，季節(jié)性需求預(yù)計繼續(xù)推遲

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計上漲放緩，開工率預(yù)計下跌0.08%。分品種來看，預(yù)計管材行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率下滑，跌幅在0.50%和1%，農(nóng)膜行業(yè)季節(jié)性需求或推遲，僅上漲1%左右。需求提升不及預(yù)期，依舊是推漲最大阻礙，市場挺價等待季節(jié)性需求到來。

1、供需雙增，成本端支撐不穩(wěn)固

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐不穩(wěn)固，供需雙增，市場部分讓利出貨以促成交，LLDPE受消息面影響較大，隨商品情緒價格小幅下跌，但是成交減弱，庫存也去化減慢。油制利潤和油制利潤均下降。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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來源：隆眾資訊

2、市場對下游需求回歸預(yù)期較強(qiáng)，支撐較強(qiáng)，但推漲動力不足

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.12%，下周預(yù)計-0.08%。下游開工率提升緩慢，季節(jié)性需求來臨較慢。其中注塑行業(yè)開工率漲幅相對較大，在1.70%，管材和中空行業(yè)開工率跌幅較大，在1.00%和0.53%。市場對下游需求回歸預(yù)期較強(qiáng)，雖然短期仍不及預(yù)期；支撐較強(qiáng)，但推漲動力不足。

農(nóng)膜行業(yè)來看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+0.58%，農(nóng)膜需求過渡期，棚膜訂單緩慢跟進(jìn)，企業(yè)開工小幅提升，開工較往年偏弱。地膜尚處需求淡季，企業(yè)停機(jī)為主，個別企業(yè)零星生產(chǎn)。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.22%。環(huán)比來看，本周企業(yè)平均開工率無明顯變動，企業(yè)以已接訂單執(zhí)行生產(chǎn)為主，分制品新單跟進(jìn)略顯差異，但整體包裝膜市場交易氛圍偏弱，需求多剛需成交，接單情況未有改善，部分企業(yè)開工連續(xù)性較差。

分制品調(diào)研看，食品類基材膜及包裝袋開工率窄幅波動，平均開工率在30%-40%左右，下游訂單較為分散，企業(yè)采購偏謹(jǐn)慎，部分企業(yè)半成品庫存有所累庫。工業(yè)包裝膜如重包袋、纏繞膜等企業(yè)平均開工率在40%-70%左右，企業(yè)短協(xié)訂單生產(chǎn)為主，長協(xié)訂單零星。其他包裝本周需求支撐未有明顯好轉(zhuǎn)，開工率多低負(fù)荷運(yùn)行。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本支撐難以提振市場，但尚有支撐

預(yù)測： OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)定推進(jìn)，且俄羅斯再次表態(tài)將堅定支持減產(chǎn)，疊加中東局勢的不穩(wěn)定性，整體來看，供應(yīng)端仍是利好占據(jù)上風(fēng)。美國傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季的高峰期尚未結(jié)束，商業(yè)原油去庫態(tài)勢并未扭轉(zhuǎn)，季節(jié)性利好繼續(xù)釋放。不過OPEC和IEA下調(diào)全球需求增速預(yù)測，對需求前景仍持偏空和謹(jǐn)慎的態(tài)度。預(yù)計下周國際油價或存上漲空間，美國旺季和地緣不穩(wěn)定性仍有利好支撐，但需求壓力繼續(xù)抑制油價上行空間。預(yù)計WTI或在75-79美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在78-82美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加11元/噸，利潤差增加19元/噸，低壓注塑利潤下降明顯，下跌幅度在91/噸，低壓注塑利潤虧損最大，在-1196元/噸，油制高壓利潤變化不大，尚可盈利。（點(diǎn)值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、推漲驅(qū)動有限但支撐較強(qiáng)，聚乙烯或穩(wěn)中有跌

近期重點(diǎn)關(guān)注：季節(jié)性需求來臨節(jié)點(diǎn)、下游補(bǔ)庫節(jié)奏、宏觀面情緒、供應(yīng)變動情況。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計先漲后跌，低點(diǎn)在第三周的55.56萬噸，高點(diǎn)在第二周的57.41萬噸。隨著臨時停車裝置增加、現(xiàn)有停車裝置開車推遲，聚乙烯供應(yīng)增加不及預(yù)期，短期壓力緩解，但是暫無推漲驅(qū)動。

需求：下周下游開工率預(yù)計上漲放緩，開工率預(yù)計下跌0.08%。分品種來看，預(yù)計管材行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率下滑，跌幅在0.50%和1%，農(nóng)膜行業(yè)季節(jié)性需求或推遲，僅上漲1%左右。需求提升不及預(yù)期，依舊是推漲最大阻礙，市場挺價等待季節(jié)性需求到來。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計提升1%左右，農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)換季度，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)開工率提振預(yù)計有限。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計下降1%左右，終端備貨積極性一般，多隨用隨采為主，對膜企開工支撐有限。下游開工率持續(xù)緩慢提升，尚有支撐，但提振不足。

成本面：

原油：OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)定推進(jìn)，且俄羅斯再次表態(tài)將堅定支持減產(chǎn)，疊加中東局勢的不穩(wěn)定性，整體來看，供應(yīng)端仍是利好占據(jù)上風(fēng)。美國傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季的高峰期尚未結(jié)束，商業(yè)原油去庫態(tài)勢并未扭轉(zhuǎn)，季節(jié)性利好繼續(xù)釋放。不過OPEC和IEA下調(diào)全球需求增速預(yù)測，對需求前景仍持偏空和謹(jǐn)慎的態(tài)度。預(yù)計下周國際油價或存上漲空間，美國旺季和地緣不穩(wěn)定性仍有利好支撐，但需求壓力繼續(xù)抑制油價上行空間

乙烯：來自中國的買家維持剛需采購節(jié)奏，大單補(bǔ)入的意向較為疲弱，考慮到賣方供應(yīng)依舊偏緊，市場供需基本面較為平穩(wěn)，預(yù)計下周東北亞乙烯市場守穩(wěn)觀望面大。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運(yùn)行區(qū)間對比圖

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結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計維持回歸趨勢，下游開工率預(yù)計也小幅提升，雖然供需雙增壓力不大，但是社會樣本倉庫庫存去庫緩慢，宏觀面難有領(lǐng)漲，成本支撐不穩(wěn)固，市場心態(tài)難有好轉(zhuǎn)。所以短期來看，下周聚乙烯推漲驅(qū)動有限，但是支撐也較強(qiáng)，或穩(wěn)中有跌，華北線型主流在8100-8300元/噸。

結(jié)論（中長期）：9月吉林石化、華泰盛富全密度等裝置有計劃停車大修，新裝置投產(chǎn)壓力推遲，但是存量停車裝置多計劃開車，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計呈增加趨勢，產(chǎn)能利用率預(yù)計上漲至85%左右；季節(jié)性需求向旺季過渡，“金九銀十”下游需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，下游的帶動較強(qiáng)。所以中長期來看，9月聚乙烯市場供需邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計走勢偏強(qiáng)。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.商品情緒轉(zhuǎn)暖。2.下游訂單新增較快，積極補(bǔ)庫。3.計劃外檢修增多。4.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險：1.商品情緒維持偏空。2.下游需求開啟較慢，抵觸高價。3.生產(chǎn)企業(yè)提前開車。4.成本支撐松動。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net