綜述

本周聚丙烯市場整體上行，原油延續(xù)反彈，疊加金九銀十預(yù)期支撐，市場底部抬升，價格連續(xù)走高。但考慮現(xiàn)實端壓力改善有限，現(xiàn)貨上行幅度不及期貨跟進(jìn)幅度有限，盤面反彈空間受限。基本面來看，供應(yīng)端壓力仍在，需求臨近旺季，下游行業(yè)利潤有所修復(fù)，邊際支撐好轉(zhuǎn)，預(yù)計市場反彈偏謹(jǐn)慎。截止29日，華東拉絲均價在7624元/噸，較上周漲32元/噸，漲幅0.42%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-2.54%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-2.66%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-3.09%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.61%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+0.76%；纖維級庫存環(huán)比-6.41%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量69.23萬噸，相較上周的66.79萬噸增加2.44萬噸，漲幅3.65%。相較去年同期的64.2萬噸增加5.03萬噸，漲幅7.83%。

3、本周（2024年8月23日-8月29日）PP裝置損失量20.269萬噸，環(huán)比上期回落3.89%；其中檢修損失量在12.348萬噸，環(huán)比上周回落9.32%；降負(fù)損失量7.921萬噸，較上周上漲6.01%。

一、宏觀驅(qū)動利好助推 聚丙烯市場重心上移

本周聚丙烯市場整體上行，原油延續(xù)反彈，疊加金九銀十預(yù)期支撐，市場底部抬升，價格連續(xù)走高。但考慮現(xiàn)實端壓力改善有限，現(xiàn)貨上行幅度不及期貨跟進(jìn)幅度有限，盤面反彈空間受限。基本面來看，供應(yīng)端壓力仍在，需求臨近旺季，下游行業(yè)利潤有所修復(fù)，邊際支撐好轉(zhuǎn)，預(yù)計市場反彈偏謹(jǐn)慎。截止28日，華東拉絲均價在7624元/噸，較上周漲32元/噸，漲幅0.42%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修恢復(fù)與新增停車同步 供應(yīng)壓力對沖緩解

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，寧夏石化10萬噸/年計劃重啟，而伴隨著周尾中景石化二期雙線120萬噸/年、東莞巨正源雙線60萬噸/年裝置停車，下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或有下降預(yù)期。外盤丙烷高位使得PDH運行成本增加，PDH臨停裝置增多，預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或在76%附近運行，建議重點關(guān)注臨停裝置情況。

1、中上游去庫化明顯，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年8月28日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在67.97萬噸，較上期下跌1.77萬噸，環(huán)比跌2.54%。臨近月末多數(shù)合同戶完成銷售計劃，上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力繼續(xù)向中間傳導(dǎo)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。聚丙烯市場出現(xiàn)小幅反彈，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)趁機去庫，庫存量出現(xiàn)明顯去化。海運價格雖有所好轉(zhuǎn)，但主要出口產(chǎn)銷地東南亞、南亞市場需求轉(zhuǎn)弱，接盤能力下降，本周期港口庫存窄幅波動，因此本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、部分裝置產(chǎn)能利用率提升，帶動聚丙烯產(chǎn)能利用率上行

本周期（2024年8月23日-8月29日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.59%至77.40%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.07%至78.97%，周內(nèi)海南乙烯、中天合創(chuàng)等裝置運行負(fù)荷提升，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；而久泰集團(tuán)32萬噸/年、金能化學(xué)一線45萬噸/年、東莞巨正源雙線60萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率寬幅上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年8月28日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量49.37萬噸，較上期下跌1.35萬噸，環(huán)比跌2.66%，臨近月末多數(shù)合同戶完成銷售計劃，上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力繼續(xù)向中間傳導(dǎo)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

三、?季節(jié)性需求逐步恢復(fù) 市場信心得以提振

預(yù)測：下游平均開工持續(xù)上漲，多數(shù)下游訂單表現(xiàn)相對好轉(zhuǎn)，管材及CPP行業(yè)表現(xiàn)差強人意。新能源汽車7月零售87.8萬輛，滲透率51.50%，首次突破50%大關(guān)。近期需求存緩慢抬升機會。

塑編、膜企需求存向好預(yù)期

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.7%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)隨著外圍利好消息的減弱，現(xiàn)貨PP行情大穩(wěn)小動，成本面支撐不足，提振塑編企業(yè)氣氛一般，業(yè)者多謹(jǐn)慎觀望為主。需求端來說，進(jìn)入8月份，終端需求有反彈跡象，中大型企業(yè)訂單多集中在10-12天左右。農(nóng)業(yè)方面來說，當(dāng)前秋季備肥接近尾聲，終端工廠多剛需補貨，化肥袋訂單小幅降溫，價格延續(xù)穩(wěn)勢。建筑行業(yè)來說，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，民用市場開始少量囤貨，但近期部分地區(qū)暴雨天氣頻發(fā)，施工進(jìn)展放緩，終端采買水泥袋意愿下降，預(yù)計下9月新項目開工后有望繼續(xù)為需求回補提供支撐。整體而言，預(yù)計塑編市場仍存向好預(yù)期，價格或穩(wěn)中上行為主。

本周BOPP價格穩(wěn)中上探。截至8月29日，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。PP期貨上行后整理運行，現(xiàn)貨市場小幅調(diào)整，石化出廠價格亦偏穩(wěn)裕興，成本面存底部支撐，少數(shù)膜企小幅走高50元/噸。下游及貿(mào)易商觀望產(chǎn)業(yè)鏈價格走高，適量跟單補貨，同時部分貿(mào)易商反饋因后期八月十五等傳統(tǒng)節(jié)假日帶動，食品包裝需求增多，膜企訂單排產(chǎn)周期較上周略有增多，部分膜企新單跟進(jìn)仍存較大壓力；多數(shù)貿(mào)易商反饋，現(xiàn)階段下游整體需求情況較往年仍有較大差距。前期檢修裝置恢復(fù)，加之新增裝置投產(chǎn)，行業(yè)開工小幅提升，市場供應(yīng)繼續(xù)增加，部分膜企成品庫存存壓力。

四、成本端相對高位 生產(chǎn)端利潤收窄

利潤：短期來看，地緣局勢不穩(wěn)定性延續(xù)下，國際油價方面仍存部分利好支撐，整體油價呈現(xiàn)短幅震蕩為主，存部分上行空間，油制PP利潤或?qū)⒊掷m(xù)萎縮。動力煤市場整體運行偏穩(wěn)，市場采購情緒稍有好轉(zhuǎn)，終端企業(yè)需求釋放尚需一段時間，預(yù)計短期內(nèi)動力煤價格將以穩(wěn)為主。預(yù)計短期內(nèi)油制PP利潤有所萎縮，煤制PP利潤有所修復(fù)。

本周煤制、丙烯制PP利潤有所修復(fù)，油制、甲醇制、PDH制利潤有所萎縮。受中東局勢不穩(wěn)定影響，國際油價周內(nèi)短暫上行，油制成本端支撐有所增強。疊加美聯(lián)儲九月降息預(yù)期增強影響下，油價高位運行，油制PP利潤有所萎縮。動力煤市場來看，整體市場煤炭供應(yīng)稍有收緊，但目前終端需求暫未有明顯好轉(zhuǎn)，煤價上漲支撐力度不足，煤價弱勢運行，煤制PP利潤有所修復(fù)。

五、宏觀情緒利好傳導(dǎo) 短線市場重心上移

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：臨時檢修企業(yè)增多，供應(yīng)端壓力緩解

預(yù)計供應(yīng)端縮量趨勢，計劃外檢修意外增多，利好市場供應(yīng)端。華南地區(qū)福建中景兩條線120萬噸/年及巨正源裝置兩條線60萬噸/年裝置同時檢修，提振市場供應(yīng)端，利好市場月初報盤。

需求：季節(jié)性需求陸續(xù)恢復(fù)，下游開工得以提升

下游平均開工持續(xù)上漲，多數(shù)下游訂單表現(xiàn)相對好轉(zhuǎn)，管材及CPP行業(yè)表現(xiàn)差強人意。新能源汽車7月零售87.8萬輛，滲透率51.50%，首次突破50%大關(guān)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+3.42%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.83%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.43%。

成本：成本端高位依舊 壓縮企業(yè)利潤

成本端預(yù)期支撐略有松動，高盛對未來原油需求預(yù)期下降及歐佩克減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束影響，國際油價近期存松動預(yù)期；甲醇企業(yè)庫存低位疊加局部烯烴外采，供應(yīng)端利好甲醇近期價格。。

結(jié)論（短期）：宏觀情緒傳導(dǎo)將驅(qū)動市場走勢，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強疊加人民幣匯率走強預(yù)期提振市場心態(tài)。需求端預(yù)期寄予一定期望值，供應(yīng)端因擴(kuò)能空窗期短暫利好緩解市場矛盾。但高盛對原油預(yù)期下調(diào)或?qū)⒂绊懗杀径?，近期宏觀預(yù)期高估值與成本端博弈局勢明顯，預(yù)計短線市場重心上移圍繞7580-7750元/噸震蕩趨勢。重點關(guān)注宏觀預(yù)期落地、需求端及供應(yīng)端變量。

結(jié)論（中長期）：宏觀降息疊加需求端利好預(yù)期驅(qū)動，市場期望值被動抬升。供應(yīng)端利好來自意外檢修增量支撐，緩解市場供需壓力。但經(jīng)濟(jì)周期影響下，終端需求難有實質(zhì)改善，同時成本端預(yù)期來自原油未來低估值，令市場承壓加重。近期宏觀情緒傳導(dǎo)為主，供需基本面變動為輔，探尋市場新方向。預(yù)計聚丙烯市場圍繞7600-7750元/噸偏弱運行走勢，重點關(guān)注宏觀降息落地及原油等成本端變動、需求端變量影響。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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