綜述

月底聚丙烯市場維持弱勢，走低幅度有限。近期下游訂單跟進不足、成品庫存壓力偏高，采購信心欠佳，接單量有限。油價下跌導(dǎo)致成本端支撐不斷下滑，市場受需求淡季影響，供需失衡，價格維持陰跌。8月初政策端博弈空間收窄，宏觀層面提振下，資金活躍度提升，盤面反彈帶動市場低位上行，同時淡季預(yù)期下，市場避險情緒升級，價格漲幅跟進在50元/噸，截止1日，華東拉絲均價在7676元/噸，較上周漲40元/噸，漲幅0.52%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-6.00%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-5.87%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-7.63%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-3.61%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+10.97%；纖維級庫存環(huán)比+4.41%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量67.24萬噸，相較上周的65.30萬噸增加1.94萬噸，漲幅2.97%。相較去年同期的62.02萬噸增加5.22萬噸，漲幅8.42%。

3、2024年7月26日-8月1日）PP裝置損失量21.694萬噸，環(huán)比上期回落8.86%；其中檢修損失量在12.93萬噸，環(huán)比上周回落19.98%；降負損失量8.764萬噸，較上周上漲14.63%。本周，新增停車裝置有上海石化三線、燕山石化二線、金能化學三線等；本周開車裝置有獨山子石化二線、東明石化、神華新疆、京博聚烯烴一線、青島大煉油等；下周計劃開車裝置有寧夏寶豐三線、上海石化三線等。

月底聚丙烯市場維持弱勢，走低幅度有限。近期下游訂單跟進不足、成品庫存壓力偏高，采購信心欠佳，接單量有限。油價下跌導(dǎo)致成本端支撐不斷下滑，市場受需求淡季影響，供需失衡，價格維持陰跌。8月初政策端博弈空間收窄，宏觀層面提振下，資金活躍度提升，盤面反彈帶動市場低位上行，同時淡季預(yù)期下，市場避險情緒升級，價格漲幅跟進在50元/噸，截止1日，華東拉絲均價在7676元/噸，較上周漲40元/噸，漲幅0.52%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、?供應(yīng)端增量趨勢 社會庫存去庫壓力加大

預(yù)測：寧夏寶豐三線、上海石化三線等裝置計劃于下周重啟，蘭州石化老線計劃檢修，檢修損失量預(yù)計持續(xù)下降；周尾聚丙烯在成本支撐下拉漲，絕對價格重心上移，不排除前期待定企業(yè)有重啟增加可能性。預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.68%，或在78%附近運行。

1、月底商家計劃量考核要求，商業(yè)庫存下跌

截至2024年7月31日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在66.77萬噸，較上期下跌4.26萬噸，環(huán)比跌6.00%。臨近月末，貿(mào)易商多為完成計劃量開單拿貨，生產(chǎn)企業(yè)積極降庫。盤面震蕩走高后，現(xiàn)貨報盤略有上漲，場內(nèi)成交好轉(zhuǎn)，中間商庫存同樣小幅去化。海運問題緩解，部分航線價格下跌，業(yè)者保持積極出口操作，港口資源持續(xù)去庫，因此整體商業(yè)庫存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年7月26日-8月1日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.17%至75.32%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.06%至78.85%，周內(nèi)青島大煉油20萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)東明石化20萬噸/年、神華新疆45萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下跌

截至2024年7月31日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:47.65萬噸，較上期下跌2.97萬噸，環(huán)比跌5.87%，臨近月末，貿(mào)易商多為完成計劃量開單拿貨，生產(chǎn)企業(yè)積極降庫，盤面震蕩走高后，現(xiàn)貨報盤略有上漲，場內(nèi)成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

? 三、季節(jié)性消費淡季 下游訂單跟進放緩

預(yù)測：下游需求疲軟態(tài)勢難改，原料采購剛需為主。塑編、塑膜訂單維持偏淡狀態(tài)，高溫天氣水泥袋及農(nóng)業(yè)用肥袋均處于淡季。BOPP企業(yè)產(chǎn)能增量導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)供需失衡，市場競爭壓力提升，企業(yè)低負荷運行，原料采購逢低適量補倉。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.77%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.55%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.56%。

塑編及膜市場行情偏淡

本周塑編樣本企業(yè)開工率在39.1%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)原料PP價格多震蕩整理，淡季市場觀望依舊濃厚，整體采買意愿偏低，給到塑編支撐不足。需求端來說，自7月份開始，終端需求表現(xiàn)弱勢，農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、畜牧業(yè)需求萎縮，訂單成交氛圍偏淡，中大型企業(yè)訂單在7-10天左右，小型企業(yè)訂單冷清，部分企業(yè)出現(xiàn)成品庫存累積的現(xiàn)象。據(jù)調(diào)研了解，周內(nèi)雖多地下游項目陸續(xù)恢復(fù)，但高溫持續(xù)，實際恢復(fù)情況較為有限，水泥袋需求依然受限。另一方面，當前處于農(nóng)需淡季，高溫天氣影響下，工廠多以保持安全庫存為主，囤貨意愿較差，化肥袋交投氣氛冷清。但預(yù)計進入8月份，秋季備肥開始，下半年部分新開項目增加，化肥袋、水泥袋產(chǎn)銷活躍度會大大提升，塑編市場或?qū)⒂瓉硇》D(zhuǎn)折。

本周BOPP價格穩(wěn)中上揚。截至8月1日，厚光膜華東主流價格在9000-9100元/噸，環(huán)比+100元/噸，漲幅1.12%。PP期貨止跌上揚，現(xiàn)貨市場小幅走高，石化出廠價格基本穩(wěn)定，成本面給予利好帶動，多數(shù)膜企價格小幅上揚50-100元/噸，實單成交讓利明顯縮減，下游及貿(mào)易商謹慎心態(tài)依舊，加之自身訂單有限，維持剛需小單跟進。

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? ? 四、成本端相對高位支撐 產(chǎn)業(yè)鏈利潤萎縮

利潤：國際局勢緊張有所加劇，受巴以雙方局勢加劇影響下，國際油價后期有所回緩，美國燃油旺季帶動疊加地緣局勢沖突，油制利潤或?qū)⒂兴滦小?a target='_blank' style='color:#3861ab'>動力煤市場來看，多數(shù)電廠庫存仍穩(wěn)定在相對高位，下游采購需求尚無明顯改善，補庫節(jié)奏偏慢，需求端整體弱勢，預(yù)計短期內(nèi)油制PP利潤有所下滑,煤制PP利潤有所修復(fù)。

本周油制、甲醇制、丙烯制PP利潤有所修復(fù)，煤制、PDH制PP利潤有所下滑。受地緣局勢稍有緩和影響，國際油價均價下跌，油制成本有所減弱。市場整體對需求整體擔憂情緒居多，且周內(nèi)PP市場價格震蕩整理，油制PP利潤有所修復(fù)。動力煤市場方面，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定。下游整體需求一般，以剛需補庫為主，貿(mào)易商操作積極性不高，大多持觀望態(tài)度?？涌阡N售氛圍平淡，煤價整體穩(wěn)中整理，煤制PP利潤有所下滑。

五、高價成本抑制需求 市場交易縮量進行

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：多套煤化工計劃重啟，供應(yīng)端呈增量趨勢

預(yù)計供應(yīng)端延續(xù)月增量趨勢，前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸加大供應(yīng)端增量。近期檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦；華北地區(qū)京博聚烯烴和燕山石化二線；華東地區(qū)安慶百聚等。未來檢修華南及華中地區(qū)相對密集。

需求：季節(jié)性消費淡季 下游訂單偏淡

下游需求疲軟態(tài)勢難改，原料采購剛需為主。塑編、塑膜訂單維持偏淡狀態(tài)，高溫天氣水泥袋及農(nóng)業(yè)用肥袋均處于淡季。BOPP企業(yè)產(chǎn)能增量導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)供需失衡，市場競爭壓力提升，企業(yè)低負荷運行，原料采購逢低適量補倉。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.77%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.55%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.56%。

成本：地緣政治問題推高國際油價 成本端支撐增強

成本端支撐相對增強，因地緣政治問題及OPEC+減產(chǎn)立場堅定，國際油價存上漲預(yù)期。8月CP價格推漲拉動丙烷部分抬高趨勢。丙烯順應(yīng)國際油價走高及下游價格抬高情緒適量上行。

結(jié)論（短期）：市場面臨移倉換月需求，資金盤活躍帶動現(xiàn)貨報盤情緒。PP產(chǎn)品前期估值偏低，成本端拉動疊加基差走強雙管齊下，市場重心被動抬高。但弱需求預(yù)期不變，難以推動成交放量，市場前行阻力重重。預(yù)計短線市場圍繞7600-7700元/噸驗證成交。重點關(guān)注供應(yīng)端檢修裝置回歸數(shù)量與新增檢修量變動及社會庫存消耗進度。

結(jié)論（中長期）：供需端驅(qū)動力量難以扭轉(zhuǎn)市場頹勢，需求端疲軟來自下游制造業(yè)訂單不足，同時疊加成品庫存積壓抑制資金流轉(zhuǎn)。供應(yīng)端雖有新增擴能空窗期利好，難敵市場眾多空頭拖累壓力。成本端相對高位成為產(chǎn)品保駕護航短期籌碼，在弱需求與弱預(yù)期同時沖擊下，預(yù)計聚丙烯市場圍繞7530-7750元/噸偏弱運行走勢，重點關(guān)注社會庫存去庫力度及國內(nèi)降息及新政落地影響力度。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師