綜述

本周聚乙烯市場止跌筑底，小幅調(diào)整20-30元/噸。臨時停車裝置增加，供應(yīng)未如期增加；需求端承壓，成交難有放量；但是政策偏強預(yù)期未證偽，市場心態(tài)依然偏強，生產(chǎn)企業(yè)積極挺價，聚乙烯市場走勢堅挺。截止至7月18日，華北線型主流在8350-8470元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量51.33萬噸，較上周上漲1.60%。其中東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在6.47%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在12.71%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：47.38萬噸，環(huán)比漲3.34%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.3萬噸，環(huán)比降0.37%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.26%，下周預(yù)計-0.40%

4、聚乙烯油制高壓利潤下跌明顯，下跌幅度在326元/噸，低壓注塑利潤虧損最大，在1447元/噸

5、本周中國市場美金成交價格繼續(xù)下跌，LDPE跌幅依舊位居首位，HDPE小中空及注塑的進口窗口小幅開啟

一、供應(yīng)增加不及預(yù)期，預(yù)期較強聚乙烯止跌企穩(wěn)

預(yù)測：下周中天合創(chuàng)大修有提前開車計劃，揚子巴斯夫LDPE、上海石化LDPE也有停車計劃，整體供應(yīng)預(yù)計增量有限；下游維持淡季，需求端依舊承壓；7月中下旬進口到港資源較多，港口庫存壓力較大；重要會議期間未釋放超預(yù)期利好，但是仍有利好釋放預(yù)期。所以短期來看，下周多空驅(qū)動均有限，聚乙烯市場預(yù)計挺價出貨為主，華北線型主流在8350-8550元/噸。

本周基差略走強，基本水平。成本支撐減弱，無利好進一步指引，塑料主力周初跌幅較大，但是臨時停車裝置增加，供應(yīng)增量不及預(yù)期，宏觀面也有利好釋放預(yù)期，現(xiàn)貨價格堅挺。基差略走強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略探漲，并未如期增長，主因臨時停車裝置增加，有燕山石化HDPE2線、榆林化工兩條線、蘭州石化LDPE和獨山子老全密度2線裝置。分原料來源來看，煤制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在4.60%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在3.86%。供應(yīng)增長不及預(yù)期，市場相對抗跌，聚乙烯價格走勢堅挺。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存去化減慢，但是壓力有限

預(yù)測：庫存去化減慢，但是壓力有限，進口到港資源增多，增加去庫壓力。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：48萬噸左右，庫存趨勢維持漲勢。主因供應(yīng)有增加預(yù)期，有寧夏寶豐三期HDPE、獨山子石化老全密度2線、上海賽科全密度裝置；其次因為下游需求淡季，新訂單難有增量，剛需有限，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計維持小幅上漲。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫下降，比去年同期高4.58%。從分品種來看，HDPE庫存比去年同期高76.9%，目前市場狀態(tài)依舊偏弱，交易行為謹慎。LDPE及LLDPE庫存比去年同期低46.57%和31.88%，但LDPE近期市場供應(yīng)狀態(tài)改變，價格重心下滑明顯。后市來看，市場價格或繼續(xù)震蕩下行，聚乙烯社會樣本倉庫庫存或小幅變化。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：47.38萬噸，較上期漲1.53萬噸，環(huán)比漲3.34%，庫存趨勢維持漲勢。主因下游需求維持淡季，剛需采購力度偏弱，無超預(yù)期利好釋放，且供應(yīng)有回歸預(yù)期，市場心態(tài)偏空，交投氣氛偏弱，庫存向下轉(zhuǎn)移受阻，生產(chǎn)企業(yè)庫存維持上漲趨勢。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.3萬噸，環(huán)比降0.37%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增2.5%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降2.8%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降7.24%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周期（7月12日-7月18日）聚乙烯產(chǎn)量51.33萬噸，較上周上漲1.60%。其中東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在6.47%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在12.71%。7月存量檢修裝置較多，臨時停車裝置也陸續(xù)增加中， 7月檢修損失量預(yù)計43.57萬噸，比6月減少4.19%，比去年同期減少10.60%。7月和8月均無新裝置計劃投產(chǎn)，7月供應(yīng)預(yù)計變化不大，但是8月存量檢修裝置多計劃開車，檢修損失量下降明顯。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格繼續(xù)下跌，LDPE跌幅依舊位居首位，較上周跌23美金，截至目前LDPE成交在1110-1160美金，LLDPE成交在960-980美金。內(nèi)外盤價差情況，HDPE小中空及注塑的進口窗口小幅開啟，其他類別進口窗口處于開啟或待開啟狀態(tài)。

目前市場各品種價格均有不同程度的下跌，LDPE跌幅最大，阿聯(lián)酋及美國價格水平偏低，但目前市場重包資源略緊。LLDPE價格水平下降，但目前暫未看到價格偏低的報盤，熔指1資源略緊。HDPE各類別表現(xiàn)均偏差，雖然周內(nèi)報盤不多，但中國市場價格水平下降繼續(xù)拉低市場預(yù)期，因此市場氣氛偏差。預(yù)計下周中國美金市場或延續(xù)下跌狀態(tài)，需重點關(guān)注外商新報盤及成交情況。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游工廠逢低補庫為主，持續(xù)采購力度不足

預(yù)測：下周下游需求預(yù)計維持偏弱，難有提振，開工率預(yù)計略下跌0.40%。分品種來看，預(yù)計包裝膜行業(yè)開工率下跌1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定為主。隨著季節(jié)性需求的逐漸到來，看跌并不是市場主流，支撐相對較強。

1、LLDPE供需矛盾相對較小，LDPE隨著生產(chǎn)企業(yè)挺價而止跌

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油下跌為主，且跌幅較大，聚乙烯產(chǎn)能利用率略上漲，下游開工率反而下跌，供需邊際略轉(zhuǎn)弱，市場成交放緩，價格也下跌為主。HDPE價格下跌1.56%，LDPE價格下跌2.80%，LLDPE價格下跌0.24%。LDPE炒作結(jié)束后下跌為主，本周隨著生產(chǎn)企業(yè)挺價，價格也開始止跌，LLDPE供需矛盾相對較小。聚乙烯價格小幅走低，利潤下跌為主，油制利潤下跌0.22%；煤制利潤下跌3.86%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

來源：隆眾資訊

2、下游工廠處于需求淡季，等待新訂單到來

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.26%，下周預(yù)計-0.40%。下游開工率維持年內(nèi)低點，但是下跌幅度有限。其中管材行業(yè)開工率跌幅較大，在1.00%，其次是包裝膜行業(yè)的0.38%，注塑行業(yè)和拉絲行業(yè)開工率略探漲。下游工廠處于需求淡季，等待新訂單到來，逢低采購為主，持續(xù)采購力度不足。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比+0.23%，農(nóng)膜尚處需求淡季，企業(yè)日常產(chǎn)量較低，規(guī)模企業(yè)訂單跟進不足，其他中小型企業(yè)訂單不暢，階段性生產(chǎn)。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.37%。環(huán)比來看，本周部分已接訂單均已交付，新單跟進較為有限，終端采購意向較差，需求支撐減弱下，包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比小幅下降。

分制品調(diào)研看，纏繞膜企為減輕庫存壓力，常規(guī)訂單階段性采購，企業(yè)集中生產(chǎn)，成本需求雙弱下，利潤空間縮減，企業(yè)多按單生產(chǎn)為主。膜企開工下降1%-3%左右。部分日化包裝袋訂單連續(xù)性也有所減弱，企業(yè)平均開工在40%左右，部分食品收縮膜、重包袋、復(fù)合膜袋等剛需成交為主，規(guī)模企業(yè)可生產(chǎn)訂單天數(shù)在5-10天左右，企業(yè)開工偏穩(wěn)運行。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、油制高壓利潤跌幅擴大，成本端尚有支撐

預(yù)測：俄羅斯和沙特重申OPEC+減產(chǎn)立場堅定，且地緣局勢的不穩(wěn)定性尚未完全消除，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季仍處高峰期，商業(yè)原油連續(xù)三周去庫，季節(jié)性利好持續(xù)釋放。不過國際能源署對全球需求前景預(yù)測仍不樂觀，近期發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也表現(xiàn)欠佳，國際原油價格維持高位區(qū)間整理，向上和向下的趨勢均未穩(wěn)固，空好博弈跡象延續(xù)，預(yù)計下周國際油價或先漲后跌，整體存小漲空間，美國消費旺季和地緣不穩(wěn)定性仍有支撐。預(yù)計WTI或在81-84美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在84-87美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加5元/噸，利潤差增加15元/噸，油制高壓利潤下跌明顯，下跌幅度在326元/噸，主要還是市場價格下跌幅度較大，低壓注塑利潤虧損最大，在1447元/噸。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、多空驅(qū)動均有限，聚乙烯市場預(yù)計挺價出貨

近期重點關(guān)注：重要會議后利好釋放、供應(yīng)陸續(xù)回歸情況、下游入市采購節(jié)奏和訂單情況、成本端支撐。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計持續(xù)上漲，低點在第一周的51.90萬噸，高點在第三周的57.46萬噸。下周聚乙烯增量不及預(yù)期，但是第三周產(chǎn)量漲幅擴大。聚乙烯供應(yīng)雖然繼續(xù)增加，但是下游需求也預(yù)計逐漸轉(zhuǎn)暖，再加上市場價格跌至相對較低水平，下游工廠接受度較高，所以后市供應(yīng)壓力不明顯。

需求：下周下游需求預(yù)計維持偏弱，難有提振，開工率預(yù)計略下跌0.40%。分品種來看，預(yù)計包裝膜行業(yè)開工率下跌1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定為主。隨著季節(jié)性需求的逐漸到來，看跌并不是市場主流，支撐相對較強。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計維持穩(wěn)定，目前農(nóng)膜需求淡季，訂單跟進有限，加上企業(yè)對原料采購較為謹慎，按單采購為主，農(nóng)膜主流價格或會因為原料價格而波動

PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計下降1%左右，多剛需訂單采購為主，需求市場并未改善，預(yù)計包裝膜企開工仍有部分下降預(yù)期。

成本面：

原油：俄羅斯和沙特重申OPEC+減產(chǎn)立場堅定，且地緣局勢的不穩(wěn)定性尚未完全消除，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季仍處高峰期，商業(yè)原油連續(xù)三周去庫，季節(jié)性利好持續(xù)釋放。不過國際能源署對全球需求前景預(yù)測仍不樂觀，近期發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也表現(xiàn)欠佳，國際原油價格維持高位區(qū)間整理，向上和向下的趨勢均未穩(wěn)固，空好博弈跡象延續(xù)，預(yù)計下周國際油價或先漲后跌，整體存小漲空間。

乙烯：供需差持續(xù)收窄或進一步推動價格走高，賣方報盤趨于堅挺，加之下游剛需仍存，預(yù)計東北亞乙烯市場有望上漲。成本端支撐有較強預(yù)期。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周中天合創(chuàng)大修有提前開車計劃，揚子巴斯夫LDPE、上海石化LDPE也有停車計劃，整體供應(yīng)預(yù)計增量有限；下游維持淡季，需求端依舊承壓；7月中下旬進口到港資源較多，港口庫存壓力較大；重要會議期間未釋放超預(yù)期利好，但是仍有利好釋放預(yù)期。所以短期來看，下周多空驅(qū)動均有限，聚乙烯市場預(yù)計挺價出貨為主，華北線型主流在8350-8550元/噸。

結(jié)論（中長期）：8月吉林石化計劃停車大修，存量停車裝置多計劃開車，產(chǎn)能利用率預(yù)計上漲至85%左右，國內(nèi)供應(yīng)有增加預(yù)期，但是進口量僅季節(jié)性略增；下游棚膜企業(yè)開始進入正常生產(chǎn)，開工率預(yù)計持續(xù)上漲，需求有增加預(yù)期；國內(nèi)宏觀面依舊偏暖，底部支撐較強。但是聚乙烯市場價格在淡季上漲，消化了旺季的漲幅，所以旺季漲幅受限。所以中長期來看，8月聚乙烯市場走勢維持偏強。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.重要會議后釋放超預(yù)期利好。2.下游需求陸續(xù)啟動，逢低補庫。3.成本支撐連續(xù)增強。4.計劃外檢修增多。

下跌風(fēng)險：1. 重要會議后無超預(yù)期利好釋放。2.下游訂單較差，繼續(xù)觀望等待。3.成本支撐繼續(xù)減弱。4.供應(yīng)陸續(xù)回歸，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net