綜述

本周聚乙烯市場下跌為主，幅度在70-80元/噸。市場交易海外衰退為主，且成本支撐松動為主，下游季節(jié)性需求來臨較慢，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累，LLDPE社會樣本倉庫庫存積累，市場心態(tài)偏空，隨行低出為主，低價吸引力較強(qiáng)，成交有所放量，尚有支撐。但是市場心態(tài)難有好轉(zhuǎn)，也無超預(yù)期利好提振。截止至8月8日，華北線型主流在8180-8260元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量54.15萬噸，較上周上漲5.27%。僅華南地區(qū)產(chǎn)量小幅下跌3.49%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大15.95%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.49萬噸，環(huán)比漲3.66%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.71萬噸，環(huán)比降1.11%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.33%，下周預(yù)計+0.46%

4、聚乙烯油制高壓利潤上漲明顯，上漲幅度在361元/噸，低壓注塑利潤虧損最大，在1039元/噸

5、本周中國市場美金成交價格上漲，LLDPE成交在945-980美金，僅LDPE進(jìn)口窗口開啟

一、市場交易海外衰退為主，聚乙烯支撐不足下跌為主

預(yù)測：下周計劃開車裝置較多，LLDPE裝置有久泰集團(tuán)、魯清石化，供應(yīng)預(yù)計呈上漲趨勢；下游開工率有提升預(yù)期，但是幅度預(yù)計有限，季節(jié)性需求開啟較慢；低價吸引力較強(qiáng)，尚可成交，但是推漲動力也不足。所以短期來看，下周多空驅(qū)動均有限，聚乙烯市場預(yù)計震蕩偏弱，等待季節(jié)性需求到來，華北線型主流在8100-8250元/噸。

本周基小幅走強(qiáng)，塑料主力受宏觀面影響較大，下跌為主，而市場現(xiàn)貨偏緊，低價吸引力較強(qiáng)，成交尚可，支撐相對較強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲，漲幅在5.69%。供應(yīng)如期回歸，大慶石化LDPE1線等裝置計劃外短期停車。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在19.12%，其次是煤制和乙烯制聚乙烯，漲幅在13.55%和13.33%。新疆天利高新EVA裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)LDPE薄膜，其原料來源為外采乙烯。國內(nèi)供應(yīng)呈小幅增長趨勢，未來供應(yīng)也有增加預(yù)期，但是壓力多在HDPE，LLDPE和LDPE現(xiàn)貨壓力不大。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存去化減慢，除HDPE外壓力不大

預(yù)測：庫存去化繼續(xù)減慢，需求增加不及預(yù)期。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：45萬噸左右，庫存趨勢維持漲勢。主因下游季節(jié)性需求開啟較慢，持續(xù)采購力度不足；其次因為計劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計維持上漲趨勢。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫小降，目前庫存比去年同期高10.29%。從分品種來看，HDPE庫存比去年同期高90%左右，LLDPE及LDPE庫存比去年同期低31%和47%.隨著HDPE絕對價格的大幅走低，市場期盼價格修復(fù)的情緒逐步顯現(xiàn)，因此逢低買貨行為促使HDPE庫存下降，不過目前供應(yīng)壓力依舊較大。后市來看，短期市場狀態(tài)或略顯僵持，逢低采買行為或使得庫存小幅下降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.49萬噸，較上期漲1.57萬噸，環(huán)比漲3.66%，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因外圍消息面偏空，成本支撐松動為主，帶動國內(nèi)市場下跌，而生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，積極挺價，下游抵觸高價，采購放緩；其次因為近期開車裝置較多，產(chǎn)能利用率上漲，供應(yīng)增加，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存積累

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.71萬噸，環(huán)比降1.11%（上期數(shù)據(jù)有修正）。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期降2.24%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.42%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增3%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周期（8月2日-8月8日）聚乙烯產(chǎn)量54.15萬噸，較上周上漲5.27%。僅華南地區(qū)產(chǎn)量小幅下跌，幅度在3.49%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在15.95%。8月存量檢修裝置預(yù)計陸續(xù)開車，檢修損失量預(yù)計26.72萬噸，比7月減少48.65%，比去年同期減少20.57%，供應(yīng)預(yù)計回歸為主，但是無新裝置投產(chǎn)壓力。。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格上漲，LDPE較上周漲15美金，截至目前LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在945-980美金。內(nèi)外盤價差情況，LDPE進(jìn)口窗口開啟，其他類別處于開啟及待開啟狀態(tài)。

本周美金價格上漲主要受匯率寬幅波動影響，實際市場狀態(tài)依舊延續(xù)弱勢。近期外商整體報盤不多，市場情緒仍偏僵持，主要原因除了匯率波動較大外，中國價格重心持續(xù)下移也是加大觀望情緒的因素之一，也因此進(jìn)口商接盤意愿多傾向于低價資源，但目前外商并未給出合適的價格水平。短期來看美金絕對價格或受匯率波動影響而上漲，但是市場整體狀態(tài)以盤整為主，買方逢低接盤。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠需求緩慢恢復(fù)，逢低階段性采購支撐有限

預(yù)測：下周下游需求預(yù)計維持緩慢提升趨勢，開工率預(yù)計上漲0.33%。分品種來看，預(yù)計農(nóng)膜行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率上漲，漲幅在1%，中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右，其余行業(yè)開工率預(yù)計大穩(wěn)小動。季節(jié)性需求到來推遲，市場推漲信心不足，但是尚有支撐。

1、LDPE受突發(fā)事件提振，LLDPE油制利潤修復(fù)

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油先跌后漲，支撐松動，引領(lǐng)作用減弱，供應(yīng)和下游需求也小幅上漲，市場價格下跌為主，低價成交好轉(zhuǎn)。油制利潤修復(fù)，上漲76.17%。LDPE因伊朗事件，供應(yīng)有減少預(yù)期，傳導(dǎo)到內(nèi)盤，價格積極推漲，但是周末炒作氣氛減弱，價格有逐漸回歸正常預(yù)期。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

來源：隆眾資訊

2、下游工廠需求緩慢恢復(fù)，逢低階段性采購支撐有限

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.33%，下周預(yù)計+0.46%。下游淡季逐漸結(jié)束，開始緩慢上漲。其中農(nóng)膜行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率漲幅相對較大，分別在0.71%和0.92%，中空行業(yè)開工率跌幅較大，在1.14%。下游需求處于緩慢恢復(fù)期，多逢低補(bǔ)庫，但是抵觸漲價，支撐有限。

農(nóng)膜行業(yè)來看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+0.71%，中大型棚膜企業(yè)開工率一般在3-7成，開工增加緩慢，個別地膜企業(yè)開工率在1-2成，其他農(nóng)膜企業(yè)階段性生產(chǎn)或停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.93%。環(huán)比來看，本周開工窄幅波動，近期制品成交價格處相對低價，下游逢低適量采購，短協(xié)訂單續(xù)入，規(guī)模企業(yè)訂單天數(shù)延長，企業(yè)提高負(fù)荷，多集中生產(chǎn)為主。

分制品調(diào)研看，纏繞膜企業(yè)平均開工在40%-70%左右，新單少量跟進(jìn)，疊加常規(guī)成品庫存生產(chǎn)需要，開工有小幅提升。食品類基材及彩印膜廠近期訂單有一定減少，受天氣影響，終端需求減弱，為節(jié)約成本，訂單累計集中生產(chǎn)，平均開工在30%-40%，下降1%-2%左右。日化包裝如包裝袋、氣墊膜等需求平淡，企業(yè)開工維持低負(fù)荷生產(chǎn)，平均開工在30%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、油制高壓利潤修復(fù)較快，未來成本端支撐有增強(qiáng)預(yù)期

預(yù)測：OPEC+減產(chǎn)在9月末之前都會穩(wěn)定執(zhí)行，美國原油產(chǎn)量沒有顯著增長，且中東局勢帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險仍存。整體來看，供應(yīng)端趨緊格局仍在，預(yù)計下周國際油價或存上漲空間，地緣風(fēng)險和美國旺季帶來利好支撐，但需求前景壓力仍抑制油價反彈空間。預(yù)計WTI或在72-76美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在76-80美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少161元/噸，利潤差增加201元/噸，油制高壓利潤上漲明顯，上漲幅度在361元/噸，一方面市場價格止跌反彈，一方面成本松動。低壓注塑利潤虧損最大，在1039元/噸。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、短期多空驅(qū)動均有限，聚乙烯等待季節(jié)性需求到來

近期重點關(guān)注：季節(jié)性需求來臨節(jié)點、社庫去庫節(jié)奏、海外利空消化情況、供應(yīng)陸續(xù)回歸情況、超預(yù)期利好指引。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計先漲后跌，低點在第三周的57.61萬噸，高點在第二周的58.90萬噸。聚乙烯供應(yīng)預(yù)計先跌后漲，而下游開工率預(yù)計持續(xù)上漲，供需邊際向好，現(xiàn)貨偏緊利好也抵消供應(yīng)增加利空，整體供應(yīng)壓力增加有限。

需求：下周下游需求預(yù)計維持緩慢提升趨勢，開工率預(yù)計上漲0.33%。分品種來看，預(yù)計農(nóng)膜行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率上漲幅度交啊，漲幅在1%，中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右，其余行業(yè)開工率預(yù)計大穩(wěn)小動。季節(jié)性需求到來推遲，市場推漲信心不足，但是尚有支撐。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計提升1%左右，現(xiàn)階段農(nóng)膜需求難有提振，棚膜需求逐漸進(jìn)入儲備階段，訂單逐漸跟進(jìn)積累，企業(yè)開工率有提升預(yù)期，膜企多按單采購原料，預(yù)計農(nóng)膜原料庫存天數(shù)預(yù)計較本期略有增加

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計小幅提升1%左右，宏觀利好或提振，疊加新單零星跟進(jìn)，需求改善支撐開工有小幅提升預(yù)期。下游開工率預(yù)計小幅提振，需求端提振有小幅增強(qiáng)預(yù)期

成本面：

原油： OPEC+減產(chǎn)在9月末之前都會穩(wěn)定執(zhí)行，美國原油產(chǎn)量沒有顯著增長，且中東局勢帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險仍存。整體來看，供應(yīng)端趨緊格局仍在，預(yù)計下周國際油價或存上漲空間，地緣風(fēng)險和美國旺季帶來利好支撐，但需求前景壓力仍抑制油價反彈空間

乙烯：供需差持續(xù)收窄，加之需求端表現(xiàn)趨于堅挺，業(yè)者普遍持看漲心態(tài)，東北亞與中國內(nèi)地市場汽運價格差距過大，上行幅度或有增加，預(yù)計下周東北亞乙烯市場延續(xù)漲勢。來自成本端的支持有小幅增強(qiáng)預(yù)期。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周計劃開車裝置較多，LLDPE裝置有久泰集團(tuán)、魯清石化，供應(yīng)預(yù)計呈上漲趨勢；下游開工率有提升預(yù)期，但是幅度預(yù)計有限，季節(jié)性需求開啟較慢；低價吸引力較強(qiáng)，尚可成交，但是推漲動力也不足。所以短期來看，下周多空驅(qū)動均有限，聚乙烯市場預(yù)計震蕩偏弱，等待季節(jié)性需求到來，華北線型主流在8100-8250元/噸。

結(jié)論（中長期）：9月吉林石化、華泰盛富全密度等裝置有計劃停車大修，新裝置投產(chǎn)壓力推遲，但是存量停車裝置多計劃開車，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計呈增加趨勢，產(chǎn)能利用率預(yù)計上漲至85%左右；季節(jié)性需求向旺季過渡，“金九銀十”下游需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，下游的帶動較強(qiáng)。所以中長期來看，9月聚乙烯市場供需邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計走勢偏強(qiáng)。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.海外利空情緒發(fā)酵完畢，國內(nèi)超預(yù)期利好指引。2.下游需求啟動較快，下游積極補(bǔ)庫。3.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。4.計劃外檢修增多。

下跌風(fēng)險：1. 海外利空情緒繼續(xù)傳導(dǎo)，無超預(yù)期利好釋放。2.下游需求開啟較慢，維持階段性補(bǔ)庫。3.成本支撐繼續(xù)減弱。4.供應(yīng)如期回歸，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net