綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)下跌為主，幅度在70-80元/噸。市場(chǎng)交易海外衰退為主，且成本支撐松動(dòng)為主，下游季節(jié)性需求來(lái)臨較慢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累，LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存積累，市場(chǎng)心態(tài)偏空，隨行低出為主，低價(jià)吸引力較強(qiáng)，成交有所放量，尚有支撐。但是市場(chǎng)心態(tài)難有好轉(zhuǎn)，也無(wú)超預(yù)期利好提振。截止至8月8日，華北線型主流在8180-8260元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量54.15萬(wàn)噸，較上周上漲5.27%。僅華南地區(qū)產(chǎn)量小幅下跌3.49%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大15.95%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.49萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.66%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.71萬(wàn)噸，環(huán)比降1.11%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.33%，下周預(yù)計(jì)+0.46%

4、聚乙烯油制高壓利潤(rùn)上漲明顯，上漲幅度在361元/噸，低壓注塑利潤(rùn)虧損最大，在1039元/噸

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格上漲，LLDPE成交在945-980美金，僅LDPE進(jìn)口窗口開啟

一、市場(chǎng)交易海外衰退為主，聚乙烯支撐不足下跌為主

預(yù)測(cè)：下周計(jì)劃開車裝置較多，LLDPE裝置有久泰集團(tuán)、魯清石化，供應(yīng)預(yù)計(jì)呈上漲趨勢(shì)；下游開工率有提升預(yù)期，但是幅度預(yù)計(jì)有限，季節(jié)性需求開啟較慢；低價(jià)吸引力較強(qiáng)，尚可成交，但是推漲動(dòng)力也不足。所以短期來(lái)看，下周多空驅(qū)動(dòng)均有限，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩偏弱，等待季節(jié)性需求到來(lái)，華北線型主流在8100-8250元/噸。

本周基小幅走強(qiáng)，塑料主力受宏觀面影響較大，下跌為主，而市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊，低價(jià)吸引力較強(qiáng)，成交尚可，支撐相對(duì)較強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲，漲幅在5.69%。供應(yīng)如期回歸，大慶石化LDPE1線等裝置計(jì)劃外短期停車。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在19.12%，其次是煤制和乙烯制聚乙烯，漲幅在13.55%和13.33%。新疆天利高新EVA裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)LDPE薄膜，其原料來(lái)源為外采乙烯。國(guó)內(nèi)供應(yīng)呈小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)供應(yīng)也有增加預(yù)期，但是壓力多在HDPE，LLDPE和LDPE現(xiàn)貨壓力不大。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存去化減慢，除HDPE外壓力不大

預(yù)測(cè)：庫(kù)存去化繼續(xù)減慢，需求增加不及預(yù)期。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：45萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持漲勢(shì)。主因下游季節(jié)性需求開啟較慢，持續(xù)采購(gòu)力度不足；其次因?yàn)橛?jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲趨勢(shì)。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)小降，目前庫(kù)存比去年同期高10.29%。從分品種來(lái)看，HDPE庫(kù)存比去年同期高90%左右，LLDPE及LDPE庫(kù)存比去年同期低31%和47%.隨著HDPE絕對(duì)價(jià)格的大幅走低，市場(chǎng)期盼價(jià)格修復(fù)的情緒逐步顯現(xiàn)，因此逢低買貨行為促使HDPE庫(kù)存下降，不過(guò)目前供應(yīng)壓力依舊較大。后市來(lái)看，短期市場(chǎng)狀態(tài)或略顯僵持，逢低采買行為或使得庫(kù)存小幅下降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.49萬(wàn)噸，較上期漲1.57萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.66%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因外圍消息面偏空，成本支撐松動(dòng)為主，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下跌，而生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，積極挺價(jià)，下游抵觸高價(jià)，采購(gòu)放緩；其次因?yàn)榻陂_車裝置較多，產(chǎn)能利用率上漲，供應(yīng)增加，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.71萬(wàn)噸，環(huán)比降1.11%（上期數(shù)據(jù)有修正）。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期降2.24%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.42%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增3%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（8月2日-8月8日）聚乙烯產(chǎn)量54.15萬(wàn)噸，較上周上漲5.27%。僅華南地區(qū)產(chǎn)量小幅下跌，幅度在3.49%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在15.95%。8月存量檢修裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)開車，檢修損失量預(yù)計(jì)26.72萬(wàn)噸，比7月減少48.65%，比去年同期減少20.57%，供應(yīng)預(yù)計(jì)回歸為主，但是無(wú)新裝置投產(chǎn)壓力。。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格上漲，LDPE較上周漲15美金，截至目前LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在945-980美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE進(jìn)口窗口開啟，其他類別處于開啟及待開啟狀態(tài)。

本周美金價(jià)格上漲主要受匯率寬幅波動(dòng)影響，實(shí)際市場(chǎng)狀態(tài)依舊延續(xù)弱勢(shì)。近期外商整體報(bào)盤不多，市場(chǎng)情緒仍偏僵持，主要原因除了匯率波動(dòng)較大外，中國(guó)價(jià)格重心持續(xù)下移也是加大觀望情緒的因素之一，也因此進(jìn)口商接盤意愿多傾向于低價(jià)資源，但目前外商并未給出合適的價(jià)格水平。短期來(lái)看美金絕對(duì)價(jià)格或受匯率波動(dòng)影響而上漲，但是市場(chǎng)整體狀態(tài)以盤整為主，買方逢低接盤。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠需求緩慢恢復(fù)，逢低階段性采購(gòu)支撐有限

預(yù)測(cè)：下周下游需求預(yù)計(jì)維持緩慢提升趨勢(shì)，開工率預(yù)計(jì)上漲0.33%。分品種來(lái)看，預(yù)計(jì)農(nóng)膜行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率上漲，漲幅在1%，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)大穩(wěn)小動(dòng)。季節(jié)性需求到來(lái)推遲，市場(chǎng)推漲信心不足，但是尚有支撐。

1、LDPE受突發(fā)事件提振，LLDPE油制利潤(rùn)修復(fù)

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，國(guó)際原油先跌后漲，支撐松動(dòng)，引領(lǐng)作用減弱，供應(yīng)和下游需求也小幅上漲，市場(chǎng)價(jià)格下跌為主，低價(jià)成交好轉(zhuǎn)。油制利潤(rùn)修復(fù)，上漲76.17%。LDPE因伊朗事件，供應(yīng)有減少預(yù)期，傳導(dǎo)到內(nèi)盤，價(jià)格積極推漲，但是周末炒作氣氛減弱，價(jià)格有逐漸回歸正常預(yù)期。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游工廠需求緩慢恢復(fù)，逢低階段性采購(gòu)支撐有限

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.33%，下周預(yù)計(jì)+0.46%。下游淡季逐漸結(jié)束，開始緩慢上漲。其中農(nóng)膜行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率漲幅相對(duì)較大，分別在0.71%和0.92%，中空行業(yè)開工率跌幅較大，在1.14%。下游需求處于緩慢恢復(fù)期，多逢低補(bǔ)庫(kù)，但是抵觸漲價(jià)，支撐有限。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+0.71%，中大型棚膜企業(yè)開工率一般在3-7成，開工增加緩慢，個(gè)別地膜企業(yè)開工率在1-2成，其他農(nóng)膜企業(yè)階段性生產(chǎn)或停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.93%。環(huán)比來(lái)看，本周開工窄幅波動(dòng)，近期制品成交價(jià)格處相對(duì)低價(jià)，下游逢低適量采購(gòu)，短協(xié)訂單續(xù)入，規(guī)模企業(yè)訂單天數(shù)延長(zhǎng)，企業(yè)提高負(fù)荷，多集中生產(chǎn)為主。

分制品調(diào)研看，纏繞膜企業(yè)平均開工在40%-70%左右，新單少量跟進(jìn)，疊加常規(guī)成品庫(kù)存生產(chǎn)需要，開工有小幅提升。食品類基材及彩印膜廠近期訂單有一定減少，受天氣影響，終端需求減弱，為節(jié)約成本，訂單累計(jì)集中生產(chǎn)，平均開工在30%-40%，下降1%-2%左右。日化包裝如包裝袋、氣墊膜等需求平淡，企業(yè)開工維持低負(fù)荷生產(chǎn)，平均開工在30%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、油制高壓利潤(rùn)修復(fù)較快，未來(lái)成本端支撐有增強(qiáng)預(yù)期

預(yù)測(cè)：OPEC+減產(chǎn)在9月末之前都會(huì)穩(wěn)定執(zhí)行，美國(guó)原油產(chǎn)量沒有顯著增長(zhǎng)，且中東局勢(shì)帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍存。整體來(lái)看，供應(yīng)端趨緊格局仍在，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間，地緣風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)旺季帶來(lái)利好支撐，但需求前景壓力仍抑制油價(jià)反彈空間。預(yù)計(jì)WTI或在72-76美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在76-80美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少161元/噸，利潤(rùn)差增加201元/噸，油制高壓利潤(rùn)上漲明顯，上漲幅度在361元/噸，一方面市場(chǎng)價(jià)格止跌反彈，一方面成本松動(dòng)。低壓注塑利潤(rùn)虧損最大，在1039元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、短期多空驅(qū)動(dòng)均有限，聚乙烯等待季節(jié)性需求到來(lái)

近期重點(diǎn)關(guān)注：季節(jié)性需求來(lái)臨節(jié)點(diǎn)、社庫(kù)去庫(kù)節(jié)奏、海外利空消化情況、供應(yīng)陸續(xù)回歸情況、超預(yù)期利好指引。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)先漲后跌，低點(diǎn)在第三周的57.61萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的58.90萬(wàn)噸。聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)先跌后漲，而下游開工率預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，供需邊際向好，現(xiàn)貨偏緊利好也抵消供應(yīng)增加利空，整體供應(yīng)壓力增加有限。

需求：下周下游需求預(yù)計(jì)維持緩慢提升趨勢(shì)，開工率預(yù)計(jì)上漲0.33%。分品種來(lái)看，預(yù)計(jì)農(nóng)膜行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率上漲幅度交啊，漲幅在1%，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)大穩(wěn)小動(dòng)。季節(jié)性需求到來(lái)推遲，市場(chǎng)推漲信心不足，但是尚有支撐。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)提升1%左右，現(xiàn)階段農(nóng)膜需求難有提振，棚膜需求逐漸進(jìn)入儲(chǔ)備階段，訂單逐漸跟進(jìn)積累，企業(yè)開工率有提升預(yù)期，膜企多按單采購(gòu)原料，預(yù)計(jì)農(nóng)膜原料庫(kù)存天數(shù)預(yù)計(jì)較本期略有增加

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)小幅提升1%左右，宏觀利好或提振，疊加新單零星跟進(jìn)，需求改善支撐開工有小幅提升預(yù)期。下游開工率預(yù)計(jì)小幅提振，需求端提振有小幅增強(qiáng)預(yù)期

成本面：

原油： OPEC+減產(chǎn)在9月末之前都會(huì)穩(wěn)定執(zhí)行，美國(guó)原油產(chǎn)量沒有顯著增長(zhǎng)，且中東局勢(shì)帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍存。整體來(lái)看，供應(yīng)端趨緊格局仍在，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間，地緣風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)旺季帶來(lái)利好支撐，但需求前景壓力仍抑制油價(jià)反彈空間

乙烯：供需差持續(xù)收窄，加之需求端表現(xiàn)趨于堅(jiān)挺，業(yè)者普遍持看漲心態(tài)，東北亞與中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)汽運(yùn)價(jià)格差距過(guò)大，上行幅度或有增加，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)。來(lái)自成本端的支持有小幅增強(qiáng)預(yù)期。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周計(jì)劃開車裝置較多，LLDPE裝置有久泰集團(tuán)、魯清石化，供應(yīng)預(yù)計(jì)呈上漲趨勢(shì)；下游開工率有提升預(yù)期，但是幅度預(yù)計(jì)有限，季節(jié)性需求開啟較慢；低價(jià)吸引力較強(qiáng)，尚可成交，但是推漲動(dòng)力也不足。所以短期來(lái)看，下周多空驅(qū)動(dòng)均有限，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩偏弱，等待季節(jié)性需求到來(lái)，華北線型主流在8100-8250元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：9月吉林石化、華泰盛富全密度等裝置有計(jì)劃停車大修，新裝置投產(chǎn)壓力推遲，但是存量停車裝置多計(jì)劃開車，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)呈增加趨勢(shì)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上漲至85%左右；季節(jié)性需求向旺季過(guò)渡，“金九銀十”下游需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，下游的帶動(dòng)較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，9月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.海外利空情緒發(fā)酵完畢，國(guó)內(nèi)超預(yù)期利好指引。2.下游需求啟動(dòng)較快，下游積極補(bǔ)庫(kù)。3.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。4.計(jì)劃外檢修增多。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 海外利空情緒繼續(xù)傳導(dǎo)，無(wú)超預(yù)期利好釋放。2.下游需求開啟較慢，維持階段性補(bǔ)庫(kù)。3.成本支撐繼續(xù)減弱。4.供應(yīng)如期回歸，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net