綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)先跌后漲，下跌幅度在100元/噸左右。市場(chǎng)情緒降溫，國(guó)際原油下跌為主，成本支撐減弱明顯，宏觀面消息鈍化，支撐減弱；臨時(shí)檢修裝置增多，供應(yīng)變化不大，下游需求維持剛需，補(bǔ)庫(kù)和節(jié)前備貨意愿均不強(qiáng)，供需面的引領(lǐng)減弱。市場(chǎng)價(jià)格重心下移，以價(jià)換量，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移；周末隨著宏觀利好消息提振、成本支撐轉(zhuǎn)為增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游階段性補(bǔ)庫(kù)，聚乙烯市場(chǎng)止跌反彈。截止至6月6日，華北線型主流在8440-8500元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量51.20萬(wàn)噸，較上周下跌2.53%。華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在16.13%，西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在16.00%。

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：46.83萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.60%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.40萬(wàn)噸，環(huán)比降0.63%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預(yù)計(jì)-0.60%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)扭虧為盈，較上周上漲104.02%，煤制利潤(rùn)較上周維持

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有漲，其中LDPE成交在1125-1170美金，LLDPE成交在970-1010美金。僅LDPE的進(jìn)口窗口開啟

一、市場(chǎng)情緒降溫，聚乙烯先跌后漲

預(yù)測(cè)：下周端午節(jié)假期歸來(lái)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅積累，但是壓力有限；吉林石化兩條線、久泰集團(tuán)全密度計(jì)劃開車，燕山石化LDPE1線、中天合創(chuàng)LDPE1線計(jì)劃停車，供應(yīng)變化不大，下游工廠有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但是需求淡季，采購(gòu)力度預(yù)計(jì)偏弱；整體供需預(yù)計(jì)維持兩弱狀態(tài)，受宏觀面和成本端指引較強(qiáng)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)無(wú)明顯壓力，預(yù)計(jì)區(qū)間整理為主，華北線型主流在8400-8600元/噸。

本周基差小幅走強(qiáng)，雖然成本支撐持續(xù)減弱、多頭獲利了結(jié)，塑料主力呈跌勢(shì)，但是基本面變化不大，供需邊際無(wú)進(jìn)一步減弱，市場(chǎng)積極挺價(jià)，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，跌幅在2.27%，臨時(shí)停車裝置增多，有榆林化工HDPE、久泰集團(tuán)全密度、吉林石化LLDPE和HDPE裝置，開車裝置有中韓石化HDPE、齊魯石化HDPE1線、廣東石化全密度1線、蘭州石化新全密度、茂名石化LDPE1線、上海金菲HDPE和福建聯(lián)合全密度1線裝置。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在9.69%，其次是煤制聚乙烯，跌幅在7.38%，油制聚乙烯產(chǎn)量上漲，漲幅在1.84%。供應(yīng)小幅減少，部分抵消成本端支撐減弱帶來(lái)的利空，市場(chǎng)相對(duì)抗跌，基差走強(qiáng)。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)但社庫(kù)去庫(kù)放緩，仍處于去庫(kù)周期

預(yù)測(cè)：庫(kù)存雖然小幅上漲，但是壓力不大，支撐尚在。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：48萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周端午節(jié)假期后，交易時(shí)間減少，庫(kù)存有小幅積累預(yù)期；其次因?yàn)橛?jì)劃開車裝置增多，有中煤榆林全密度、浙江石化LDPE二期、吉林石化LLDPE和HDPE裝置，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅上漲。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)小降，當(dāng)前庫(kù)存水平與去年同期基本持平。從分品種來(lái)看，HDPE整體語(yǔ)氣偏弱，LDPE價(jià)格水平偏高，因此市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，庫(kù)存較上期有所增加。后市來(lái)看，市場(chǎng)交易行為或趨于放緩，庫(kù)存或小幅變化，LLDPE去庫(kù)相對(duì)較好。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：46.83萬(wàn)噸，較上期跌1.75萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.60%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因成本支撐持續(xù)減弱，無(wú)利好指引，聚乙烯市場(chǎng)走弱，投機(jī)交易增多，下游工廠部分逢低適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移；其次因?yàn)闄z修裝置較多，供應(yīng)變化不大無(wú)壓力。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降降0.40萬(wàn)噸，環(huán)比降0.63%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增加0.75%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.17%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.52%。

本周期（5月31日-6月6日）聚乙烯產(chǎn)量51.20萬(wàn)噸，較上周下跌2.53%。華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅在16.13%，其次是華南地區(qū)的11.51%，西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在16.00%。6月計(jì)劃?rùn)z修減少，臨時(shí)停車裝置也不多，檢修損失量預(yù)計(jì)38.20萬(wàn)噸，比5月減少17.92%，比去年同期增加4.37%。產(chǎn)能利用率略下跌至79%左右，處于供需兩弱狀態(tài)，短期供應(yīng)壓力不大，市場(chǎng)心態(tài)尚可。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有漲，其中LDPE成交在1125-1170美金，LLDPE成交在970-1010美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE的進(jìn)口窗口開啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉或待開啟狀態(tài)。

近期市場(chǎng)報(bào)盤消息有所增加，如美國(guó)及伊朗資源等，但量有限，價(jià)格依舊偏高，主要因?yàn)闁|南亞市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，外商對(duì)該地區(qū)銷售意愿明顯，因此外商定價(jià)水平也相對(duì)較高，此現(xiàn)象對(duì)于國(guó)內(nèi)美金盤市場(chǎng)仍有一定的支撐作用，特別是LDPE產(chǎn)品。短期來(lái)看市場(chǎng)或維持盤整狀態(tài)，需重點(diǎn)關(guān)注新報(bào)盤、成交及到貨情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

?

三、需求端壓力不大，但領(lǐng)漲動(dòng)力也不足

預(yù)測(cè)：下游開工率維持跌勢(shì)，下跌幅度略擴(kuò)大，除中空和拉絲行業(yè)開工率略上漲1%左右以外，其余行業(yè)均下跌或維持，聚乙烯下游需求處于淡季，采購(gòu)節(jié)奏和力度均放緩，但是下周端午節(jié)假期歸來(lái)，有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，需求端壓力不大，但領(lǐng)漲動(dòng)力也不足。

1、基本面支撐較強(qiáng)，聚乙烯市場(chǎng)跌幅較小

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐減弱，油制利潤(rùn)修復(fù)，期貨跌幅較大，而聚乙烯產(chǎn)能利用率下跌利好，抵消部分利空，市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，雖然上游小幅去庫(kù)，但是成交減弱明顯。其中LLDPE下跌0.72%，LDPE漲1.59%， HDPE下跌0.86。LDPE價(jià)格逆勢(shì)上漲，主因市場(chǎng)資源維持偏緊，生產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)漲。油制利潤(rùn)扭虧為盈，較上周上漲104.02%，煤制利潤(rùn)較上周維持。

2、下游亮點(diǎn)難尋，需求端的支持不穩(wěn)固

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預(yù)計(jì)-0.60%。農(nóng)膜行業(yè)維持淡季，開工率下跌0.77%，后市開工率預(yù)計(jì)下跌放緩，管材行業(yè)處于淡季，開工率跌幅較大，在1.50%，包裝膜。中空和注塑行業(yè)開工率略上漲，在1%以內(nèi)，需求端的支持不穩(wěn)固。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開工率較前期環(huán)比-0.77%，農(nóng)膜需求淡季，訂單連續(xù)性差，大部分企業(yè)停工或階段性生產(chǎn)，本周個(gè)別棚膜企業(yè)訂單累積生產(chǎn)，開工略有反復(fù)。

PE包裝膜來(lái)看，樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.37%。PE包裝膜受節(jié)假日消費(fèi)帶動(dòng)，部分區(qū)域食品包裝復(fù)合膜類訂單有所累計(jì)，規(guī)模企業(yè)多集中開工，包裝膜行業(yè)平均開工在需求支撐下小幅提升。

分制品來(lái)看，部分工業(yè)纏繞膜需求仍有小幅減弱，開工小幅下降2%-3%，企業(yè)平均開工維持在30%左右；重包膜分企業(yè)訂單累計(jì)略有差異，但需求偏弱，下游訂單采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，多實(shí)盤據(jù)量商談為主；收縮膜類訂單排產(chǎn)周期也有所縮減，企業(yè)開工穩(wěn)中下降1%-2%；其他日化包裝膜袋需求跟進(jìn)較為穩(wěn)定，終端采購(gòu)量偏少，企業(yè)平均開工在40%-50%。

四、油制利潤(rùn)修復(fù)，國(guó)際原油預(yù)計(jì)上漲支撐或增強(qiáng)

預(yù)測(cè)：近期市場(chǎng)對(duì)于OPEC+10月起將增產(chǎn)的擔(dān)憂情緒基本消化完畢，而9月底之前當(dāng)前減產(chǎn)的延續(xù)已經(jīng)確定，減產(chǎn)氛圍的保護(hù)并未消失；此外美國(guó)原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長(zhǎng)跡象。整體來(lái)看，供應(yīng)端趨緊格局延續(xù)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間。預(yù)計(jì)WTI或在73-77美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少152元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大282元/噸，油制高壓利潤(rùn)增加明顯，漲幅在365元/噸；油制線型利潤(rùn)扭虧為盈；低壓注塑利潤(rùn)修復(fù)，但維持虧損，在-743元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、宏觀面及成本端利好抵消偏弱基本面，聚乙烯市場(chǎng)無(wú)明顯壓力

近期重點(diǎn)關(guān)注：宏觀利好、生產(chǎn)企業(yè)停開車、成本端變、下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏、庫(kù)存去化。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)先漲后跌，高點(diǎn)在第二周的53.76萬(wàn)噸，計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，產(chǎn)量在低位，檢修損失量多來(lái)自于存量檢修裝置。國(guó)內(nèi)供應(yīng)略有增長(zhǎng)，但是進(jìn)口無(wú)增量，供應(yīng)壓力不明顯，短期壓力不大。

需求：下游開工率維持跌勢(shì)，下跌幅度略擴(kuò)大，除中空和拉絲行業(yè)開工率略上漲1%左右以外，其余行業(yè)均下跌或維持，聚乙烯下游需求處于淡季，采購(gòu)節(jié)奏和力度均放緩，但是下周端午節(jié)假期歸來(lái)，有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，需求端壓力不大，但領(lǐng)漲動(dòng)力也不足。

農(nóng)膜：開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定，農(nóng)膜需求淡季，訂單跟進(jìn)不暢，原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或小幅波動(dòng)，農(nóng)膜主流價(jià)格或穩(wěn)中下滑，農(nóng)膜開工率預(yù)計(jì)維穩(wěn)。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)開工預(yù)計(jì)下降1%-2%左右，終端消費(fèi)偏剛需，企業(yè)訂單連續(xù)性較差，開工仍有減少預(yù)期。

成本面：

原油：近期市場(chǎng)對(duì)于OPEC+10月起將增產(chǎn)的擔(dān)憂情緒基本消化完畢，而9月底之前當(dāng)前減產(chǎn)的延續(xù)已經(jīng)確定，減產(chǎn)氛圍的保護(hù)并未消失；此外美國(guó)原油產(chǎn)量高位趨穩(wěn)，沒有明顯增長(zhǎng)跡象。整體來(lái)看，供應(yīng)端趨緊格局延續(xù)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間。

乙烯：下周來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)于7月份乙烯的詢盤在增加，但考慮到7月份某主力大廠PVC和苯乙烯工廠存同期停車檢修計(jì)劃，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的剛需存減少預(yù)期，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)或窄幅回落

結(jié)論（短期）：下周端午節(jié)假期歸來(lái)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅積累，但是壓力有限；吉林石化兩條線、久泰集團(tuán)全密度計(jì)劃開車，燕山石化LDPE1線、中天合創(chuàng)LDPE1線計(jì)劃停車，供應(yīng)變化不大，下游工廠有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但是需求淡季，采購(gòu)力度預(yù)計(jì)偏弱；整體供需預(yù)計(jì)維持兩弱狀態(tài)，受宏觀面和成本端指引較強(qiáng)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)無(wú)明顯壓力，預(yù)計(jì)區(qū)間整理為主，華北線型主流在8400-8600元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：7月國(guó)內(nèi)計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)有回歸預(yù)期，而無(wú)新增裝置擴(kuò)能投產(chǎn)預(yù)期，進(jìn)口量也無(wú)超預(yù)期增量，供應(yīng)壓力增加有限；下游棚膜需求開始啟動(dòng)，下游工廠開工率有上漲預(yù)期，供需雙增，邊際好轉(zhuǎn)；宏觀面依舊偏暖，以舊換新等利好政策預(yù)計(jì)不斷釋放，7月國(guó)內(nèi)還有重要會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)降息也預(yù)計(jì)不斷發(fā)酵。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，7月聚乙烯市場(chǎng)有上漲空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)： 1.下游補(bǔ)庫(kù)力度較強(qiáng)。2.庫(kù)存持續(xù)去化。3.宏觀利好繼續(xù)提振。4、檢修裝置繼續(xù)增多。5.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏和力度均偏弱。2、檢修裝置提前開車，供應(yīng)開始回歸。3.宏觀利好消化。4.社庫(kù)由跌轉(zhuǎn)漲。5.成本支撐繼續(xù)減弱。

?

?

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net