導(dǎo)語(yǔ)：聚丙烯自6月起長(zhǎng)期處震蕩格局，缺乏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素提振，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。當(dāng)前供需層面矛盾仍突出，需求疲軟拖累上游去庫(kù)緩慢，庫(kù)存水平居高不下。另一方面，隨著前期檢修高峰結(jié)束，聚丙烯裝置開(kāi)工回升，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)隨之增加，進(jìn)一步加劇供需矛盾。然聚丙烯傳統(tǒng)旺季“金九”在即，業(yè)者對(duì)于未來(lái)存在向好預(yù)期，而市場(chǎng)能否突破震蕩格局，讓我們通過(guò)數(shù)據(jù)淺析一二。

1.消費(fèi)旺季帶動(dòng)生產(chǎn)積極性，裝置檢修意愿減弱

表1 未來(lái)國(guó)內(nèi)PP新增裝置統(tǒng)計(jì)

單位：萬(wàn)噸/年

聚丙烯擴(kuò)能仍處于快車道，計(jì)劃擴(kuò)能計(jì)劃基數(shù)龐大，新增產(chǎn)能壓力持續(xù)釋放。截止2024年8月已經(jīng)投產(chǎn)共計(jì)275萬(wàn)噸，新增裝置產(chǎn)能多在30萬(wàn)噸/年以上，部分裝置單條線產(chǎn)能高達(dá)45萬(wàn)噸/年，未來(lái)9月份金誠(chéng)石化30萬(wàn)噸/年、10月份中石化英力士（天津）石化35萬(wàn)噸/年計(jì)劃投產(chǎn)，但考慮到實(shí)際投放于市場(chǎng)時(shí)間或有延后，疊加新增投產(chǎn)裝置可能面臨投產(chǎn)初期生產(chǎn)不穩(wěn)定情況，供應(yīng)壓力延緩。

考慮到金九為消費(fèi)旺季，下游對(duì)于原料的消耗增多，上游企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，裝置檢修意愿持續(xù)降低，聚丙烯產(chǎn)量提升，供應(yīng)面預(yù)期承壓。下半年仍有565.5萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，但多數(shù)集中在第四季度，投產(chǎn)時(shí)間存在不確定性，新增產(chǎn)能計(jì)劃的完成率或?qū)⒆叩汀?/span>

圖1 聚丙烯產(chǎn)量及損失量對(duì)比圖

但另一方面，多套聚丙烯裝置已經(jīng)在二季度完成年度大修計(jì)劃，8月份裝置損失量預(yù)計(jì)88萬(wàn)噸附近，其中裝置檢修損失量在56.067萬(wàn)噸，較7月份環(huán)比回落19.01%，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量大幅縮量，意外停車檢修裝置較為集中。9月計(jì)劃內(nèi)停車裝置同樣不多，目前僅統(tǒng)計(jì)有福建聯(lián)合老線13萬(wàn)噸/年計(jì)劃停車。

2.原料高位，成本支撐底部空間?

圖2 聚丙烯各原料來(lái)源成本走勢(shì)分析

成本作為衡量產(chǎn)品盈利情況的直接指標(biāo)，高成本對(duì)價(jià)格存在一定底部支撐，同樣與聚丙烯價(jià)格的漲跌有著密不可分的關(guān)系。從聚丙烯五種原料來(lái)源工藝來(lái)看，利潤(rùn)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，倒掛已成為行業(yè)常態(tài)，今年以來(lái)因?yàn)槌杀驹蛏嫌纹髽I(yè)不時(shí)存在降負(fù)減產(chǎn)情況。

近期原油價(jià)格下降，市場(chǎng)對(duì)需求前景欠佳和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒有增無(wú)減，但國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)逼近年內(nèi)最低點(diǎn)，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下行空間或有限。高昂的成本難以向終端傳導(dǎo)，聚丙烯成本倒掛時(shí)代短期或難以終結(jié)。目前原油與聚丙烯價(jià)格的走勢(shì)吻合程度不高，兩者的相關(guān)系數(shù)回落，油制成本高位持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)于PP影響出現(xiàn)降溫。

表2?聚丙烯各品類年均利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)表

單位：元/噸

3.季節(jié)性備貨需求上升，對(duì)價(jià)格形成正向反饋

圖4? 2023-2024年聚丙烯表觀消費(fèi)預(yù)估圖

2019-2023年，中國(guó)聚丙烯消費(fèi)量持續(xù)增加，五年內(nèi)中國(guó)聚丙烯下游消費(fèi)量的增長(zhǎng)率呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)，今年以來(lái)為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促發(fā)展，國(guó)家積極出臺(tái)一系列積極政策促進(jìn)消費(fèi)，比如新能源汽車減免購(gòu)置稅、家電以舊換新、首套房利率下調(diào)等，一定程度上帶動(dòng)了聚丙烯的消費(fèi)。但同時(shí)，受到對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，市場(chǎng)信心不足，工廠訂單增量有限，從另一方面影響了聚丙烯的需求增速。

隨著下游新興領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大及經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)后期聚丙烯消費(fèi)仍有增長(zhǎng)空間。以舊換新、降準(zhǔn)降息等國(guó)家宏觀利好政策不斷，在房地產(chǎn)、基建、日用生活品方面均有不同提振，為消費(fèi)提供極大資金活躍度及信心支撐。在宏觀層面各種利好政策落地支撐下，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)旺季提振，有望拉動(dòng)聚丙烯行業(yè)的整體消費(fèi)需求。

但政策落地驗(yàn)證到聚丙烯下游制品轉(zhuǎn)嫁傳導(dǎo)較為緩慢，高溫與臺(tái)風(fēng)季節(jié)過(guò)后，終端工廠的開(kāi)工積極性或有所增加，另一方面，開(kāi)學(xué)季的到來(lái)或?qū)⒃黾硬糠秩沼闷芳皩W(xué)習(xí)用品的需求，另外，下游工廠原料庫(kù)存不高，季節(jié)性備貨需求有上升可能。家電、汽車等行業(yè)需求對(duì)于原料采購(gòu)增加，需求面回升，聚丙烯市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)機(jī)。9月份消費(fèi)旺季預(yù)期較強(qiáng)，10月份仍為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，聚丙烯消費(fèi)量表現(xiàn)偏樂(lè)觀。

圖5 聚丙烯下游平均開(kāi)工統(tǒng)計(jì)圖

從下游整體開(kāi)工率來(lái)看，下游邊際需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，8月聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工率迎來(lái)持續(xù)上漲，本周環(huán)比上期漲0.15個(gè)百分點(diǎn)至49.21%。從國(guó)內(nèi)聚丙烯行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，下游消費(fèi)占比較大產(chǎn)品主要集中在拉絲、低熔共聚、均聚注塑，2023年拉絲消費(fèi)占比在31.07%，拉絲類主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)樗芫帯⒕W(wǎng)繩、漁網(wǎng)等，是目前聚丙烯最大下游應(yīng)用領(lǐng)域，

塑編方面，目前終端需求有反彈跡象，訂單情況較前期小幅升溫，中大型企業(yè)訂單多集中在10-15天左右，重點(diǎn)基建項(xiàng)目如水利、高速、機(jī)場(chǎng)等多穩(wěn)定推進(jìn)，當(dāng)前隨著備肥時(shí)間縮短，終端工廠仍有補(bǔ)貨需求，價(jià)格呈穩(wěn)中上漲走勢(shì)。預(yù)計(jì)在進(jìn)入9月后，秋季作為農(nóng)業(yè)高峰期，終端囤貨意愿增加，化肥袋需求快速增長(zhǎng)，建筑部分新開(kāi)項(xiàng)目增加，水泥袋需求也將小幅回彈，塑編價(jià)格重心預(yù)計(jì)有穩(wěn)中小漲的可能性。

BOPP方面，目前膜企出廠價(jià)格多穩(wěn)定，下游補(bǔ)貨維持剛需，后期終端備貨，膜企訂單或存增加可能，膜企補(bǔ)貨原料，原料庫(kù)存或小幅上漲。整體來(lái)看，原料價(jià)格的拉漲，下游成本支撐增強(qiáng)，一定程度刺激終端補(bǔ)貨，成交量將較前期增加，終端采購(gòu)意愿提升，行情略有好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周下游平均開(kāi)工在49.40%，環(huán)比上漲0.19%，工廠積極入市備貨，對(duì)PP需求形成正向反饋。

4.綜合而言

2024年聚丙烯價(jià)格走勢(shì)主要受到產(chǎn)品基本面的主導(dǎo)，成本持續(xù)高位對(duì)價(jià)格存在底部支撐，隨著“金九”到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)終端下游跟進(jìn)的存有樂(lè)觀預(yù)期，需求逐步走高，工廠訂單情況或較8月份有所升溫，而未來(lái)計(jì)劃?rùn)z修聚丙烯裝置不多，疊加新產(chǎn)能投放逐步兌現(xiàn)，供應(yīng)端壓力依然不容小覷。

預(yù)計(jì)8月下旬及9-10月份市場(chǎng)存在上行潛力，但考慮到聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平偏低及供應(yīng)增量，市場(chǎng)上漲幅度或?qū)⑹艿较拗?。預(yù)計(jì)華東聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格在7750-8000元/噸區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

國(guó)內(nèi)改性聚丙烯的需求迅速增加。2023年國(guó)內(nèi)改性聚丙烯產(chǎn)量達(dá)到1001.98萬(wàn)噸，改性化率提升至30%以上, 2024年9月13日改性聚丙烯行業(yè)研討會(huì)應(yīng)運(yùn)而生，為改性聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，石化企業(yè)、改性廠、下游配件及車企等提供交流平臺(tái)，共同探討行業(yè)未來(lái)發(fā)展之路！早鳥(niǎo)價(jià)2200元/人，贊助合作可以贈(zèng)送3*6米的展位一個(gè)！