導(dǎo)語：低熔共聚作為聚丙烯細(xì)分類別中第二大產(chǎn)品類別，江湖地位無疑舉足輕重。因其下游消費(fèi)占比高達(dá)聚丙烯消費(fèi)總量11.31%，也決定了其下游消費(fèi)重要性。按照生產(chǎn)成本計(jì)算低熔共聚高于標(biāo)品拉絲300-400元/噸，而現(xiàn)實(shí)兩者因宏觀及供需變量錯(cuò)位影響，兩者價(jià)差不斷發(fā)生改變，今年低熔共聚因新能源汽車需求強(qiáng)勁及供應(yīng)端縮量影響，更是走出前所未有高度。獨(dú)山子K8003更是走出萬元高價(jià)模式，市場(chǎng)關(guān)注度一度攀升！

一、低熔共聚突破低迷行情 絕地反擊

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

低熔共聚因供應(yīng)端增量不斷，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入如火如荼狀態(tài)，近三年市場(chǎng)價(jià)重心連續(xù)下挫。低熔共聚低價(jià)一度跌至成本線下方，2024年上半年低熔共聚市場(chǎng)主流價(jià)低價(jià)集中于1月中旬7500元/噸，5月底6月初達(dá)到上半年高點(diǎn)8150元/噸。獨(dú)山子石化K8003之所以能夠超越萬元關(guān)口，與5月中旬獨(dú)山子石化有長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月檢修及自身產(chǎn)品質(zhì)量品質(zhì)及市場(chǎng)占有率有著密不可分關(guān)系。

低熔共聚一躍成名主要?dú)w功于供應(yīng)端自4月開始檢修損失量環(huán)比上升18.42%至60.66萬噸。另外則是需求端新能源汽車產(chǎn)銷及出口數(shù)量提升，2024年1-4月新能源汽車國(guó)內(nèi)銷量達(dá)到新車總銷量32.4%，新能源汽車占世界新能源汽車份額64%，尤其在南美及東南亞市場(chǎng)表現(xiàn)良好，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和出口市場(chǎng)雙增長(zhǎng)目標(biāo)。

同時(shí)國(guó)家政策端“以舊換新”、降準(zhǔn)降息及房地產(chǎn)業(yè)首付款比例下調(diào)等政策，助推資金活躍性及制品行業(yè)需求拉動(dòng)，發(fā)揮極致推動(dòng)作用。

二、供應(yīng)端縮量明顯 助推低熔共聚新高位

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2024年國(guó)內(nèi)低熔共聚供應(yīng)明顯呈現(xiàn)減弱趨勢(shì)，尤其2-4月低熔共聚供應(yīng)達(dá)到上半年新低維持在28-30萬噸。由于4月企業(yè)集中檢修，市場(chǎng)整體供應(yīng)端明顯呈現(xiàn)收窄，助推市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)抬高。低熔共聚已是聚丙烯產(chǎn)品中較為成熟產(chǎn)品，無論油制、煤制企業(yè)均有低熔共聚供應(yīng)。油制企業(yè)代表如獨(dú)山子K8003、鎮(zhèn)海EPS30R、茂名石化M02D，煤制企業(yè)代表如寧煤2500H、延長(zhǎng)中煤EPS30R/K8003等，市場(chǎng)認(rèn)可度均非常高。

低熔共聚分區(qū)域數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，華東地區(qū)4月低熔共聚量環(huán)比下降25.74%至4.5萬噸，較2024年1-5月華東地區(qū)低熔共聚平均量5.3萬噸減少0.8萬噸。因此在當(dāng)?shù)貙幉ń鸢l(fā)、浙江石化四線同時(shí)檢修助推下，低熔共聚預(yù)期價(jià)格被動(dòng)推高，獨(dú)山子石化裝置檢修恰好被利好吸收，助推其低熔共聚價(jià)格走上新高位。

三、下游消費(fèi)廣泛 整體需求層次化細(xì)分明顯

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PP低熔共聚消費(fèi)占比排名前三位分別是電力管、板材、注塑配件，三者占PP低熔共聚消費(fèi)總量67%。其中電力管排名首當(dāng)其沖排名首位，占低熔共聚消費(fèi)總量25%。電力管使用消費(fèi)與房地產(chǎn)及基建線路鋪設(shè)關(guān)聯(lián)性較大，由于房地產(chǎn)周期影響電力管銷量略有下降，但基建及大型裝置線路更新維修需求支撐電力管銷量。

板材應(yīng)用非常廣泛，占低熔共聚下游消費(fèi)總量22%。工業(yè)板、建筑保護(hù)板及電子工業(yè)保護(hù)都會(huì)用到PP板材，同時(shí)洗衣機(jī)背板、冰箱保溫層及食品、藥品等包裝使用呈現(xiàn)增多趨勢(shì)。華北、華東電力管、板材消費(fèi)量都非常大，由于區(qū)域消費(fèi)特點(diǎn)不同，華南地區(qū)家電、汽車及煉化行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)密集，對(duì)于板材及化工桶消費(fèi)相對(duì)集中。

注塑配件包含了汽車零配件及蓄電池外殼需求，占低熔共聚消費(fèi)總量20%。近幾年伴隨新能源汽車市場(chǎng)占有率不斷提升，汽車輕量化已是新能源汽車必備守則，對(duì)于PP低熔共聚消費(fèi)也將是未來潛力值較大產(chǎn)品。

由于低熔共聚具有廣泛下游消費(fèi)領(lǐng)域，因此在供應(yīng)端及需求端利好帶動(dòng)下，才能因此被助推至新高水平。

四、低熔共聚盈利上升 調(diào)動(dòng)市場(chǎng)炒作氛圍

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2023-2024年低熔共聚盈利水平呈現(xiàn)由虧損轉(zhuǎn)盈利趨勢(shì)變化，2023年低熔共聚利潤(rùn)低主要原因來自供應(yīng)端新增擴(kuò)能480萬噸及消費(fèi)端整體水平受限制約。2024年低熔共聚盈利水平抬升則主要來自供應(yīng)端減量及下游新能源汽車配件需求增多拉動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格在供應(yīng)縮量助推下發(fā)生共振，導(dǎo)致低熔共聚盈利水平逐步抬升。

國(guó)家以舊換新及房地產(chǎn)各種利好政策連環(huán)出拳，資金面活躍度提升，助推低熔共聚盈利水平進(jìn)入新高狀態(tài)。

五、新能源汽車產(chǎn)銷同升 拉動(dòng)共聚產(chǎn)品銷量增量

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新能源汽車作為低熔共聚下游消費(fèi)中主要增長(zhǎng)潛力產(chǎn)品，其市場(chǎng)滲透率變化直接影響低熔共聚消費(fèi)量變化，成為衡量聚丙烯下游消費(fèi)主要標(biāo)桿之一。2019-2023年新能源汽車因其輕量化且符合雙碳節(jié)能目標(biāo)，其國(guó)內(nèi)外產(chǎn)銷量明顯呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2023年新能源汽車國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)占有率達(dá)35.70%，較2022年27.30%提升8.4個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析，2024年4月，新能源汽車產(chǎn)銷同比快速增長(zhǎng)。2024年4月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成87萬輛和85萬輛，同比分別增長(zhǎng)35.9%和33.5%。2024年1-4月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成298.5萬輛和294萬輛，同比分別增長(zhǎng)30.3%和32.3%。

因車用塑料中47%占比屬于聚丙烯，因此新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)及市場(chǎng)滲透率不斷提升，將直接拉動(dòng)聚丙烯抗沖共聚消費(fèi)量，而抗沖共聚低熔共聚占比高達(dá)35%以上，市場(chǎng)消費(fèi)潛力更加值得期待。

六、聚丙烯主力產(chǎn)品 競(jìng)爭(zhēng)力分析

作為聚丙烯主力產(chǎn)品低熔共聚目前面臨重大挑戰(zhàn)與機(jī)遇，挑戰(zhàn)來自國(guó)內(nèi)新增擴(kuò)能裝置不斷介入及不同原料企業(yè)生產(chǎn)低熔共聚技術(shù)工藝不斷成熟，市場(chǎng)低熔共聚品質(zhì)差異性基本趨同化，導(dǎo)致低熔共聚銷售壓力逐年遞增。而低熔共聚由于具有獨(dú)特下游消費(fèi)領(lǐng)域，尤其在基建及新能源汽車消費(fèi)領(lǐng)域具有極大發(fā)展?jié)摿?，助推市?chǎng)價(jià)格將進(jìn)入新臺(tái)階。

作為生產(chǎn)企業(yè)則更加重視產(chǎn)品性能與品質(zhì)方面研發(fā)，根據(jù)不同客戶需求研發(fā)更加實(shí)用低熔抗沖產(chǎn)品，讓低熔共聚產(chǎn)品能在更多細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，才是贏得未來市場(chǎng)主要方向。

性能方面可加大低熔抗沖共聚與茂金屬線性調(diào)配生產(chǎn)防水卷材及電力管方面開發(fā)和使用，將低熔共聚消費(fèi)渠道進(jìn)行更加深層次傳遞和領(lǐng)域擴(kuò)展。在提升低熔共聚產(chǎn)品性能及降低其成本后，擴(kuò)大低熔抗沖共聚出口渠道，加大海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求及競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)聚丙烯抗沖共聚步入新時(shí)代。