綜述

? 本周國內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨市場價(jià)格延續(xù)弱勢。周內(nèi)由于處于換月階段，市場觀望氣氛較重，交投熱情度也有所減弱。隨著檢修裝置重啟以及部分石化企業(yè)月初新價(jià)有所下調(diào)，交投氛圍轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)下跌。截止至8月1日，華北線型主流在8250-8340元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量51.44萬噸，較上周上漲3.54%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在5.88%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在12.73%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：42.92萬噸，環(huán)比跌3.94%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期增0.25萬噸，環(huán)比增0.4%。

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.09%，下周預(yù)計(jì)+0.67%。

4、本周油制線型成本在8729元/噸、煤制線型成本在7134元/噸，目前油制與煤制成本差在1595元/噸。

5、本周中國市場美金成交價(jià)格繼續(xù)下跌，截至目前LDPE成交在1070-1135美金，LLDPE成交在935-970美金。LDPE及HDPE中空進(jìn)口窗口開啟，其他類別均處于關(guān)閉狀態(tài)。

目錄：

一、供應(yīng)壓力加大，聚乙烯價(jià)格走勢偏弱

二、供應(yīng)增加，庫存去化減慢

三、下游工廠適量補(bǔ)庫，支撐相對增強(qiáng)

四、油價(jià)仍存上漲空間，成本端支撐增強(qiáng)

五、供需雙增，聚乙烯價(jià)格維持窄幅震蕩

一、供應(yīng)壓力加大，聚乙烯價(jià)格走勢偏弱

預(yù)測：下周原料端走勢來看，預(yù)計(jì)油制成本支撐增強(qiáng)，煤制成本支撐減弱；預(yù)計(jì)下周PE下游各行業(yè)整體開工率+0.67%。棚膜需求將逐漸進(jìn)入儲(chǔ)備階段，個(gè)別企業(yè)少量累積訂單，對原料采購積極性略有提升，存在適時(shí)逢低補(bǔ)庫預(yù)期。結(jié)合供應(yīng)情況來看，寧夏寶豐、廣東石化等檢修裝置重啟，預(yù)計(jì)下周整體檢修影響量在5.5萬噸，較本周檢修量減少5.04萬噸，國內(nèi)供應(yīng)呈現(xiàn)增加預(yù)期。供需雙增，預(yù)計(jì)下周聚乙烯價(jià)格或窄幅震蕩為主，華北線型主流在8200-8400元/噸。

本周基差略走強(qiáng)。成本支撐，日產(chǎn)量回升，棚膜旺季將臨，原料庫存低位，供需或逐步轉(zhuǎn)為雙強(qiáng)，石化庫存增加，區(qū)間內(nèi)輕倉逢低試多。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量增長，主因臨時(shí)停車裝置增加，上海石化5萬噸高壓、齊魯石化14萬噸高壓、中天合創(chuàng)兩條高壓裝置以及中科煉化等裝置陸續(xù)重啟，除此之外，神華新疆、榆林化工等裝置陸續(xù)重啟后整體產(chǎn)量增長。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量增長1.00%，煤制聚乙烯產(chǎn)量增長4.31%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量6.22%。供應(yīng)壓力加大，聚乙烯價(jià)格走勢偏弱。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、供應(yīng)增加，庫存去化減慢

預(yù)測：供應(yīng)增加，市場交易行為謹(jǐn)慎，庫存去化減慢，去庫壓力有所增加。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：45萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周月初，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商多觀望挺價(jià)，但是下游季節(jié)性需求還未開啟，成交預(yù)計(jì)減弱；其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率上漲，供應(yīng)有增加預(yù)期。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存或小幅積累。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉庫繼續(xù)小降，目前庫存比去年同期高8.16%。從分品種來看，HDPE庫存比去年同期高98%左右，LLDPE及LDPE庫存比去年同期低33%和48%，目前HDPE供應(yīng)壓力巨大，市場看空情緒不散。后市來看，短期市場或延續(xù)降價(jià)降庫思路，但由于市場交易行為謹(jǐn)慎，因此預(yù)計(jì)下周中國社會(huì)樣本倉庫庫存或小幅變化。

中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：42.92萬噸，較上期跌1.76萬噸，環(huán)比跌3.94%，庫存趨勢維持跌勢。主因適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)考核月計(jì)劃，貿(mào)易商積極開單，市場資源順利向下轉(zhuǎn)移；其次因?yàn)槭袌鰞r(jià)格呈跌勢，下游工廠部分逢低補(bǔ)庫，資源向下轉(zhuǎn)移加快；但是生產(chǎn)企業(yè)開車裝置較多，供應(yīng)增加，限制了生產(chǎn)企業(yè)庫存跌幅。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存維持跌勢，社會(huì)樣本倉庫庫存小幅上漲。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期增0.25萬噸，環(huán)比增0.4%。PE社會(huì)樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉庫庫存與上周期增1.8%；LDPE社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期降7.4%；LLDPE社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期增3.8%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會(huì)倉庫庫存走勢圖

本周期（7月26日-8月1日）聚乙烯產(chǎn)量51.44萬噸，較上周上漲3.54%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在5.88%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在12.73%。周內(nèi)涉及上海石化、齊魯石化、中天合創(chuàng)、中科煉化、神華新疆、榆林化工等裝置陸續(xù)重啟后整體開工率回升。下周涉及寧夏寶豐、廣東石化等檢修裝置重啟，產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價(jià)格繼續(xù)下跌，截至目前LDPE成交在1070-1135美金，LLDPE成交在935-970美金，詳情見圖表5、表6。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE及HDPE中空進(jìn)口窗口開啟，其他類別均處于關(guān)閉狀態(tài)。

近期中國市場狀態(tài)偏弱，因此即便月底處于新報(bào)盤時(shí)期，但所收到的新報(bào)盤并不多。目前外商整體壓力不大，資源調(diào)配依舊以中國外的區(qū)域?yàn)橹?，另外在PE與乙烯單體價(jià)格相差不大的情況下，國外石化企業(yè)也存在外賣單體的情況。從區(qū)域價(jià)格狀態(tài)來看，華南及華北地區(qū)多數(shù)類別價(jià)格處于全國最低水平，西南地區(qū)LDPE品種價(jià)格全國最低。后續(xù)各品種狀態(tài)來看，LDPE預(yù)期弱于HDPE及LLDPE產(chǎn)品，短期市場或震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價(jià)差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠適量補(bǔ)庫，支撐相對增強(qiáng)

預(yù)測：下周下游需求預(yù)計(jì)變化不大，稍有提振，開工率預(yù)計(jì)略上0.67%。分品種來看，預(yù)計(jì)包裝膜行業(yè)開工率上漲1%，農(nóng)膜行業(yè)開工率上漲1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定為主。隨著季節(jié)性需求的逐漸到來，工廠適量補(bǔ)庫，支撐相對增強(qiáng)。

1、供需矛盾加大，PE價(jià)格整體下跌

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)市場主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油下跌為主，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲顯著，下游開工率反而下跌，供需邊際略轉(zhuǎn)弱，市場成交放緩，價(jià)格也下跌為主。HDPE價(jià)格下跌0.10%，LDPE價(jià)格下跌1.51%，LLDPE價(jià)格下跌0.74%。聚乙烯價(jià)格走低，成本下降，利潤水平漲跌互現(xiàn)，油制利潤上漲23.27%；煤制利潤下跌6.24%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

2、下游工廠處于需求淡季，等待新訂單到來

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.09%，下周預(yù)計(jì)+0.67%。下游開工率維持年內(nèi)低點(diǎn)，但是下跌幅度有限。其中管材行業(yè)開工率下跌0.17%，包裝膜行業(yè)下跌0.37%，注塑行業(yè)和拉絲行業(yè)開工率分別下跌0.38%和0.66%。農(nóng)膜和中空行業(yè)開工率略有探漲。下游工廠處于需求淡季，等待新訂單到來，逢低采購為主，持續(xù)采購力度不足。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比+1.24%。農(nóng)膜需求淡季，訂單跟進(jìn)不暢，棚膜處于淡季過渡期，企業(yè)陸續(xù)開啟生產(chǎn)，大部分企業(yè)保持低位開機(jī)狀態(tài)，少數(shù)企業(yè)處于停機(jī)檢修狀態(tài)。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.37%。環(huán)比來看，本周多數(shù)企業(yè)開工穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，主要原因是當(dāng)前市場成交氛圍未有明顯改善，剛需采買為主，包裝企業(yè)按單生產(chǎn)，成品庫存維持低位，開工仍有小幅下降。

分制品調(diào)研看，食品相關(guān)收縮膜訂單陸續(xù)交付，企業(yè)平均開工小幅下降1%-2%；部分日化包裝袋需求變動(dòng)小，現(xiàn)階段膜企多低負(fù)荷運(yùn)行；工業(yè)包裝如纏繞膜、基材膜等企業(yè)定制訂單跟進(jìn)有限，目前利潤偏低，企業(yè)常規(guī)成品庫存維持低位，多集中生產(chǎn)，開工下降1%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

四、油價(jià)仍存上漲空間，成本端支撐增強(qiáng)

預(yù)測：OPEC+8月初將召開新一次會(huì)議，預(yù)計(jì)本次會(huì)議將維持減產(chǎn)立場不變，且會(huì)否將既定執(zhí)行至9月底的減產(chǎn)繼續(xù)延期值得關(guān)注。此外地緣局勢再起波瀾，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有所增強(qiáng)。美國傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季仍處高峰期，商業(yè)原油連續(xù)五周去庫，但季節(jié)性利好之外，需求前景的擔(dān)憂情緒并未消除。近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍偏疲軟，主要消費(fèi)國的原油加工量也趨低運(yùn)行，需求預(yù)期信心不足。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或存上漲空間，地緣不穩(wěn)定性疊加OPEC+減產(chǎn)立場堅(jiān)定或帶來利好支撐，美國傳統(tǒng)旺季也仍在延續(xù)。預(yù)計(jì)WTI或在76-80美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在80-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，油制線型成本在8729元/噸、煤制線型成本在7134元/噸，目前油制與煤制成本差在1595元/噸。原油方面，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)存上漲空間；煤炭方面，短期內(nèi)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行?？傮w來看，下周原料端走勢來看，預(yù)計(jì)油制成本支撐增強(qiáng)，煤制成本支撐減弱。（點(diǎn)值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需雙增，聚乙烯價(jià)格維持窄幅震蕩

近期重點(diǎn)關(guān)注：供應(yīng)陸續(xù)回歸情況、下游入市采購節(jié)奏和訂單情況、成本端支撐。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，低點(diǎn)在第一周的80.42萬噸，高點(diǎn)在第三周的84.69萬噸。第三周產(chǎn)量漲幅放緩。聚乙烯供應(yīng)雖然繼續(xù)增加，但是下游需求也預(yù)計(jì)逐漸轉(zhuǎn)暖，對原料采購積極性略有提升，存在適時(shí)逢低補(bǔ)庫預(yù)期。

需求：下周下游需求預(yù)計(jì)變化不大，稍有提振，開工率預(yù)計(jì)略上0.67%。分品種來看，預(yù)計(jì)包裝膜行業(yè)開工率上漲1%，農(nóng)膜行業(yè)開工率上漲1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定為主。隨著季節(jié)性需求的逐漸到來，工廠適量補(bǔ)庫，支撐相對增強(qiáng)。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定，目前棚膜需求將逐漸進(jìn)入儲(chǔ)備階段，個(gè)別企業(yè)少量累積訂單，對原料采購積極性略有提升，少量儲(chǔ)備，部分企業(yè)開工率有提升預(yù)期，對原料需求或會(huì)增加，農(nóng)膜主流價(jià)格或會(huì)因?yàn)樵蟽r(jià)格而波動(dòng)。

PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)小幅提升1%左右，宏觀利好提振，終端或有適時(shí)逢低補(bǔ)庫預(yù)期，需求改善支撐開工有提升預(yù)期。

成本面：

原油：OPEC+8月初將召開新一次會(huì)議，預(yù)計(jì)本次會(huì)議將維持減產(chǎn)立場不變，且會(huì)否將既定執(zhí)行至9月底的減產(chǎn)繼續(xù)延期值得關(guān)注。此外地緣局勢再起波瀾，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有所增強(qiáng)。美國傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季仍處高峰期，商業(yè)原油連續(xù)五周去庫，但季節(jié)性利好之外，需求前景的擔(dān)憂情緒并未消除。近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍偏疲軟，主要消費(fèi)國的原油加工量也趨低運(yùn)行，需求預(yù)期信心不足。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或存上漲空間，地緣不穩(wěn)定性疊加OPEC+減產(chǎn)立場堅(jiān)定或帶來利好支撐，美國傳統(tǒng)旺季也仍在延續(xù)。預(yù)計(jì)WTI或在76-80美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在80-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

乙烯：成本面支撐作用增加，加之業(yè)者普遍持看漲心態(tài)，操作或逐步趨于積極，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場存上漲預(yù)期。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對比圖

結(jié)論（短期）：下周原料端走勢來看，預(yù)計(jì)油制成本支撐增強(qiáng)，煤制成本支撐減弱；預(yù)計(jì)下周PE下游各行業(yè)整體開工率+0.67%。棚膜需求將逐漸進(jìn)入儲(chǔ)備階段，個(gè)別企業(yè)少量累積訂單，對原料采購積極性略有提升，存在適時(shí)逢低補(bǔ)庫預(yù)期。結(jié)合供應(yīng)情況來看，寧夏寶豐、廣東石化等檢修裝置重啟，預(yù)計(jì)下周整體檢修影響量在5.5萬噸，較本周檢修量減少5.04萬噸，國內(nèi)供應(yīng)呈現(xiàn)增加預(yù)期。所以短期來看，供需雙增，預(yù)計(jì)下周聚乙烯價(jià)格或窄幅震蕩為主，華北線型主流在8200-8400元/噸。

結(jié)論（中長期）：隨著檢修裝置陸續(xù)開車，國內(nèi)迅速恢復(fù)供應(yīng)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比+5.1%至235.99萬噸。進(jìn)口量預(yù)期增加+0.85%至107.08萬噸。供應(yīng)壓力增大將對現(xiàn)貨價(jià)格形成壓制；需求端難有明顯改善，農(nóng)膜行業(yè)進(jìn)入到8月中下旬預(yù)計(jì)接收部分訂單，需求才將開始好轉(zhuǎn)，包裝膜行業(yè)中食品相關(guān)收縮膜需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，訂單連續(xù)性較差，企業(yè)平均開工小幅下降1%-2%。綜合看，供應(yīng)增量而需求低迷下，預(yù)計(jì)8月LLDPE華北市場均價(jià)或在8450元/噸。所以中長期來看，8月聚乙烯市場走勢預(yù)計(jì)先跌后漲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.下游需求陸續(xù)啟動(dòng)，逢低補(bǔ)庫。2.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。3.計(jì)劃外檢修增多。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.下游訂單較差，繼續(xù)觀望等待。2.成本支撐繼續(xù)減弱。3.供應(yīng)陸續(xù)回歸，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。

郗曉臨 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net