本周國內(nèi)PVC市場價格繼續(xù)陰跌，市場更多交易增量供應(yīng)與內(nèi)需提升難度方面。另外端午節(jié)過臺塑因海運漲幅過大推遲至下周報價也是對市場影響明顯，中國市場部分生產(chǎn)企業(yè)與貿(mào)易商也通過散貨船的低價有出口簽單的提升。但從簽單節(jié)奏以及海運排船期來看，下周面臨了臺塑出價的份額競爭以及訂艙難度的提升，因此外需方面的提振相對有限。國內(nèi)下游端當(dāng)前并未感受到訂單的傳導(dǎo)，一是新開工不多，二是傳統(tǒng)淡季需求難以提升，仍然處于預(yù)期階段。周內(nèi)市場對與PVC市場持有謹(jǐn)慎態(tài)度，出貨承壓下價格弱勢下行，華東SG-5基準(zhǔn)價在5900元/噸，較上周下跌80元/噸。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)業(yè)預(yù)售量在62.33萬噸，環(huán)比減少5.23%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加1.31%在35.46萬噸。PVC企業(yè)檢修減少疊加端午節(jié)后累庫廠庫庫存小幅增加，其預(yù)售訂單因市場接貨力度不足出現(xiàn)下降。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、亞洲地區(qū) PVC市場七月船期報價計劃下周公布，CFR報價預(yù)計漲幅較高，用以消化海運費成本的壓力。

2、4月份美國PVC出口總量為246408噸，同比增長9%，但環(huán)比下降7%，3月至4月對印度的出口量增長了20%，達到15720噸。

3、電石市場烏海主流貿(mào)易出廠價格上調(diào)50元/噸報2700元/噸，近期不定時限電出現(xiàn)，市場漲價心態(tài)，但下旬需求減少的預(yù)期加重市場觀望。

本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨成交價格重心震蕩走低，華東電石法五型跌至5800-5900元/噸區(qū)間；端午節(jié)后上游生產(chǎn)企業(yè)裝置負荷回升，市場供應(yīng)增加，下游終端消化制品庫存為主，成交氣氛轉(zhuǎn)弱；外部出口因區(qū)域海運緊張，帶動部分詢盤，出口量環(huán)比增加，供需整體偏弱，行業(yè)庫存累庫，加之成本周內(nèi)支撐不足，行情震蕩偏弱。

本周PVC前期檢修企業(yè)逐步結(jié)束，產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)量環(huán)比增加1.16%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單存在小幅增加，主因印度加大對中國詢盤且部分接受海運漲價現(xiàn)狀；國內(nèi)PVC制品企業(yè)開工小幅下滑，硬制品方面在管型材表現(xiàn)明顯，對原料需求難以提升；供需壓力逐步增大，企業(yè)庫存與社會庫存雙雙累積，其中華東市場因交割因素更是增量明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的社會第三方樣本數(shù)庫存，企業(yè)廠庫庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)在庫存

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，6月15日-21日期間檢修企業(yè)有所減少，整體檢修損失量預(yù)期環(huán)比減少14.52%。預(yù)計6月檢修產(chǎn)能444萬噸，7月檢修規(guī)模增長至587萬噸。

1、檢修企業(yè)減少，PVC產(chǎn)量預(yù)期增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.02%環(huán)比增加0.86%，同比增加7.80%；其中電石法在75.45%環(huán)比增加1.63%，同比增加7.97%，乙烯法在77.70%環(huán)比減少1.39%，同比增加7.23%。下周中泰、鄂爾多斯、山東恒通恢復(fù)，新增魯泰化學(xué)檢修，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率將有小幅提升表現(xiàn)。

本周71家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.20萬噸，環(huán)比增加1.16%,同比增加7.04%，其中電石法企業(yè)產(chǎn)量在31.99萬噸，環(huán)比增加2.22%，同比增加6.94%；乙烯法產(chǎn)量在11.21萬噸，環(huán)比減少1.75%，同比增加7.32%。

未來一周，部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，檢修損失量減少，產(chǎn)量將有所增加。

2、供應(yīng)增加外發(fā)減少，企業(yè)廠庫出現(xiàn)增量

本周71家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.20萬噸，環(huán)比增加1.16%,同比增加7.04%。

預(yù)期下周受貿(mào)易商提貨節(jié)奏以及產(chǎn)量增加等因素影響，企業(yè)在庫預(yù)期仍然難以消化。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在62.33萬噸，環(huán)比減少5.23%，同比增加2.77%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)存在降價提銷售的可能，隨著開工的提升，生產(chǎn)企業(yè)開單積極性增加，預(yù)計預(yù)售存在增量可能。

預(yù)測：國內(nèi)PVC制品企業(yè)本周開工小幅下降，主因部分硬制品企業(yè)端午放假以及訂單跟進不足限制。政策端對硬制品行業(yè)的提振需要時間去落地，目前下游原料庫存偏低，但因當(dāng)前價格持續(xù)陰跌下暫時剛需采購。外貿(mào)方面，PVC主要需求地雖然面臨補庫需求，但海運價格高導(dǎo)致簽單難度增大，另外下周因臺塑出價后的份額競爭以及倉位預(yù)定風(fēng)險等因素預(yù)計仍然持續(xù)，預(yù)計下周存在簽單難度。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

本周PVC出口企業(yè)新樣本簽單總量環(huán)比增加45%至2.63萬噸，待交付量在7.9萬噸同比減少37%；日韓等區(qū)域受倉位影響交付取消或延遲，市場詢盤增多，然海運費高企，成交價格低價為主。

2、國內(nèi)PVC制品開工小幅下降

本周下游制品企業(yè)開工率在54.95%，環(huán)比減少0.99%，同比增加5.04%。型材開機率48.89%，環(huán)比減少2.22%，同比增加5.14%；管材開機率50%，環(huán)比減少1.25%，同比增加1.19%。

預(yù)測：副產(chǎn)中溫煤焦油價格小幅上探，予以蘭炭裝置利潤貢獻稍有增加，但難抵虧損局面。蘭炭下游表現(xiàn)分化，蘭炭市場暫穩(wěn)運行；電石生產(chǎn)企業(yè)去庫明顯，但下旬需求減少的預(yù)期加重市場觀望，預(yù)計下周電石市場持穩(wěn)后不排除看漲預(yù)期。液堿雖存在山東、華東區(qū)域存在檢修降負，但非鋁下游需求反饋一般，其上行難度較大。片堿市場交投氣氛較為低迷部分商家出貨節(jié)奏緩慢，預(yù)計下周保持盤整。整體看，上下游產(chǎn)業(yè)鏈變化空間有限，產(chǎn)業(yè)綜合利潤尚可，邊際PVC企業(yè)仍然運行穩(wěn)定。

1、 產(chǎn)業(yè)上游端利潤走高

本周蘭炭企業(yè)利潤-121元/噸，較上周增加17元/噸，主要是煤焦油漲價貢獻；電石企業(yè)利潤-281元/噸，較上周期上漲50元/噸，其受到電石價格調(diào)漲影響；液氯價格下滑導(dǎo)致氯堿利潤下降，但幅度有限，對與整個產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)影響不大。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5463元/噸，環(huán)比減少78元/噸，同比減少105元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在302元/噸，環(huán)比增加23元/噸，同比增加427元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5995元/噸，環(huán)比減少41元/噸，同比增加348元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在88元/噸，環(huán)比減少30元/噸，同比增加116元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.06，環(huán)比下降，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.58，環(huán)比上升；長周期來看，邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)集中檢修因素導(dǎo)致毛利波動時對產(chǎn)能利用率影響體現(xiàn)不甚明顯。

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下周重點關(guān)注產(chǎn)銷存變化、下游成交跟進情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修減少 市場供應(yīng)先升后降

6月中旬后生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯減少，僅在7月初后有企業(yè)停車。從檢修力度看，到6月底整體供應(yīng)兩位吃高位，且上升至45萬噸以上的周度水平，供應(yīng)面保持高位。

需求：內(nèi)貿(mào)面臨淡季訂單打壓 外貿(mào)面臨競爭與海運吞噬

從房地產(chǎn)市場政策來看，當(dāng)前淡季下訂單難以出現(xiàn)提升，而基建方面對PVC的整體提振有限，從投標(biāo)情況看，城市管網(wǎng)建設(shè)預(yù)計PVC用量僅占10%左右，因此內(nèi)貿(mào)短仍然面臨需求低迷現(xiàn)狀。而出口端受到海運費提升以及下周臺塑出價后的份額競爭壓力，國內(nèi)出口簽單明顯承壓。

成本：電石價格趨穩(wěn)后存在短期看好 成本存在支撐

生產(chǎn)企業(yè)去庫明顯，疊加近期不定時限電，市場漲價心態(tài)出現(xiàn)，電石市場短期向好，月底到7月初面臨下游需求的減弱，限制其漲幅；下周國內(nèi)乙烯市場預(yù)計趨堅運行，因此原料端對PVC有所支撐。

結(jié)論（短期）：PVC生產(chǎn)企業(yè)自六月中開始檢修規(guī)模減少，市場供應(yīng)回升高位；下游需求則面臨淡季消費積極性難以提升困境，行業(yè)庫存穩(wěn)中向高；出口端面臨海運與臺塑等競爭格局，如沒有新的消息刺激，PVC市場重回高位難度明顯，當(dāng)前僅考慮臺塑出價后的外部帶動情緒，預(yù)計華東地區(qū)5型粉價格在5800-5950元/噸運行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)。在7月預(yù)計檢修有所增多，疊加市場對于秋天旺季提前交易的可能，市場存在反彈預(yù)期。但起上漲空間將受到需求以及出口的壓制，預(yù)計7月價格存在反彈，8月中后則承壓回歸基本面消化庫存為主。

風(fēng)險提示：1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、亞洲地區(qū)進口窗口是否打開。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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