綜述

本周聚丙烯高位下行，原油連續(xù)上漲后回跌，政策端預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱，PP市場回調(diào)明顯，現(xiàn)貨由7800元/噸跌至7680-7700元/噸偏弱運(yùn)行?；久鎭砜?，裝置檢修力度逐步減弱，供應(yīng)壓力逐步回歸。下游需求處于淡季，新單跟進(jìn)不足，短期開工仍有下降趨勢，對原料采購較為謹(jǐn)慎，下游需求偏淡對市場支撐減弱明顯。整體來看，國內(nèi)三中全會臨近，考慮短期期價跌幅較大，短期仍有資金低多博弈。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-3.36%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-3.51%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-3.87%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-1.15%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-7.43%；纖維級庫存環(huán)比+34.84%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量65萬噸，相較上周的64.85萬噸增加0.15萬噸，漲幅0.23%。相較去年同期的61.41萬噸增加3.59萬噸，漲幅5.85%。

3、本周（2024年7月5日-7月11日）PP裝置損失量24.007萬噸，環(huán)比上期回落0.67%；其中檢修損失量在15.870萬噸，環(huán)比上周上漲0.47%；降負(fù)損失量8.137萬噸，較上周回落2.83%。

一、政策預(yù)期轉(zhuǎn)弱 市場高位下行

本周聚丙烯高位下行，原油連續(xù)上漲后回跌，政策端預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱，PP市場回調(diào)明顯，現(xiàn)貨由7800元/噸跌至7680-7700元/噸偏弱運(yùn)行。基本面來看，裝置檢修力度逐步減弱，供應(yīng)壓力逐步回歸。下游需求處于淡季，新單跟進(jìn)不足，短期開工仍有下降趨勢，對原料采購較為謹(jǐn)慎，下游需求偏淡對市場支撐減弱明顯。整體來看，國內(nèi)三中全會臨近，考慮短期期價跌幅較大，短期仍有資金低多博弈。截止11日，華東拉絲均價在7734元/噸，較上周跌70元/噸，跌幅0.91%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、 產(chǎn)能利用率上漲 市場供應(yīng)端增量

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，中韓石化STPP線、京博聚烯烴等裝置計劃檢修；神華寧煤雙線50萬噸/年計劃重啟，計劃內(nèi)檢修損失量預(yù)計窄幅下降；然當(dāng)下PDH運(yùn)行壓力仍存，外采丙烯開車盈利性不高，企業(yè)生產(chǎn)積極性一般，仍需密切關(guān)注臨停裝置情況。預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅提升至73.5%附近。

1、中上游積極去庫，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年7月10日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在71.11萬噸，較上期下跌2.48萬噸，環(huán)比跌3.36%。目前正值季節(jié)性淡季，對于后市預(yù)期謹(jǐn)慎，上游石化廠家積極去庫，庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存窄幅下降。下游工廠存在剛需消耗，樣本貿(mào)易商庫存略有下降。而從港口庫存來看，部分航線運(yùn)價下跌，出口商積極安排前期成交訂單裝船，港口庫存有所消耗。因此整體商業(yè)庫存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年7月5日-7月11日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.16%至72.81%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.87%至73.12%；周內(nèi)茂名石化三線20萬噸/年、鎮(zhèn)海煉化三線30萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)惠州立拓15萬噸/年及河北海偉30萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存微幅下跌

截至2024年7月10日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:49.69萬噸，較上期(20230703)下跌1.81萬噸，環(huán)比跌3.51%，目前正值季節(jié)性淡季，對于后市預(yù)期謹(jǐn)慎，上游石化廠家積極去庫，庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存窄幅下降。

三、下游開工低位 采購意愿不佳

預(yù)測：夏季聚丙烯下游消費(fèi)多數(shù)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，塑編類因水泥袋及化肥袋用量不足，原料采購進(jìn)度受限；膜廠訂單剛需為主，原料低價適量補(bǔ)倉；PP管材類因雨水高發(fā)季節(jié)項目停工導(dǎo)致原料采購意愿減弱。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.97%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+3.16%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.76%。

塑編及膜訂單偏冷清

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.1%，較上周-0.4%。原料端來說，周內(nèi)原油連續(xù)上漲后下跌，PP期貨高位下行，原料市場回調(diào)明顯，給到塑編提振一般，工廠采買維持剛需，原料庫存天數(shù)持續(xù)下降，市場心態(tài)偏悲觀。需求端來說，農(nóng)業(yè)方面，淡季氛圍愈演愈烈，工農(nóng)業(yè)需求銜接不暢，出現(xiàn)需求空檔，化肥袋訂單成交冷清。建筑方面，當(dāng)前臨沂、濟(jì)寧等魯南城市暴雨洪澇，局部受災(zāi)嚴(yán)重，部分施工項目部叫停項目，工地提貨需求大幅下降。魯中城市雖不至于受災(zāi)叫停，但雨勢較大，施工進(jìn)度遲緩，水泥袋訂單也有所下滑。整體而言，當(dāng)前塑編市場正式開啟淡季模式，塑編市場多延續(xù)弱勢。預(yù)計7月份塑編市場行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價格大穩(wěn)小動。截至7月11日，厚光膜華東主流價格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨偏疲整理，現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，石化出廠價格偏穩(wěn)調(diào)整，成本端給予支撐顯現(xiàn)乏力，部分膜企出廠價格下行50-100元/噸，膜企主流出廠價格未有變動，部分下游適量補(bǔ)貨，但據(jù)膜企方面反饋，實單成交仍存較大壓力，下游膠帶母卷行業(yè)開工水平下降明顯。

四、國際油價高位震蕩 成本支撐仍存

利潤：短期來看，美國燃油旺季仍在繼續(xù)，需求端仍有增加預(yù)期的可能性，減產(chǎn)的利好支撐也仍將持續(xù)部分時間，國際油價仍有回升的可能。動力煤市場當(dāng)前煤礦調(diào)價偏謹(jǐn)慎，坑口價格穩(wěn)中整理，由于前期的高位庫存，去庫仍需時日，短期內(nèi)電廠采購需求并不能完全釋放。預(yù)計短期內(nèi)油制PP利潤有所下滑，煤制PP利潤有所回升。

本周煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤有所下滑，油制、PDH制利潤有所回升。周內(nèi)原油均價下跌，巴以和談出現(xiàn)積極進(jìn)展，市場對于地緣局勢的擔(dān)憂有所緩和，需求端整體維穩(wěn)，國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤有所回升，動力煤市場方面，煤價整體維穩(wěn)運(yùn)行，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實長協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定。受煤制PP市場價格有所回落影響，煤制PP利潤有所萎縮。

五、需求延續(xù)弱勢 供需矛盾凸顯

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：集中檢修期結(jié)束，供應(yīng)端微幅增量

預(yù)計供應(yīng)端近期微幅增量，部分檢修企業(yè)回歸助推供應(yīng)端適量增加。近期新增檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦；華北地區(qū)聯(lián)泓新科和燕山石化；華東地區(qū)紹興三圓老線和安慶百聚、西北地區(qū)神華新疆等。

需求：下游剛需為主 采購意愿不佳

夏季聚丙烯下游消費(fèi)多數(shù)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，塑編類因水泥袋及化肥袋用量不足，原料采購進(jìn)度受限；膜廠訂單剛需為主，原料低價適量補(bǔ)倉；PP管材類因雨水高發(fā)季節(jié)項目停工導(dǎo)致原料采購意愿減弱。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.97%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+3.16%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.76%。

成本：原油存上行空間 成本支撐仍存

成本端相對高位，聚丙烯成本支撐猶存。美國燃油消費(fèi)旺季疊加OPEC減產(chǎn)利好，國際油價存上行空間；丙烯高位延續(xù)，順應(yīng)高油價及庫存可控下丙烯存堅挺趨勢；丙烷支撐相對穩(wěn)定，丙烷上游庫存可控但下游需求下降近期維穩(wěn)為主。

結(jié)論（短期）：成本端短期下挫給予市場需求端難得喘息機(jī)會，宏觀與供需博弈籌碼在需求弱勢面前微不足道。值得珍惜的是成本端高位依舊，上游供應(yīng)端利益至上理論亙古不變，市場在高成本弱需求面前躊躇不前，預(yù)計圍繞7650-7750元/噸驗證成交。重點關(guān)注7月三中全會政策引導(dǎo)及社會庫存消耗進(jìn)度。

結(jié)論（中長期）：市場供需兩淡局勢延續(xù)，市場驅(qū)動力量圍繞成本及供需端博弈。成本端高位壓縮產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間，需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，海運(yùn)費(fèi)高位及對新能源汽車加征關(guān)稅抑制部分需求，高成本弱需求相互抗衡，短線市場進(jìn)入進(jìn)退兩難境地。市場期望值寄托于三中全會新政，預(yù)計聚丙烯市場圍繞7600-7800元/噸弱勢震蕩局勢，重點關(guān)注宏觀利好落地進(jìn)程及海外加征關(guān)稅對下游影響。

徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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