綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)窄幅走低，周初市場(chǎng)交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，國(guó)內(nèi)商品整體弱勢(shì)，PP跟隨快速下行。周內(nèi)原油承壓走低，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。供應(yīng)端處于新增擴(kuò)能空窗期利好，但市場(chǎng)交投氣氛不佳，成交維持偏低位置，難對(duì)市場(chǎng)形成支撐。目前市場(chǎng)等待悲觀情緒消化，暫時(shí)觀望，未來(lái)看，需求端即將進(jìn)入儲(chǔ)備階段，工廠存在適時(shí)逢低補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，價(jià)格有望止跌。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+2.05%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+3.00%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-2.36%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+3.74%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-4.80%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-21.97%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.28萬(wàn)噸，相較上周的67.24萬(wàn)噸減少0.96萬(wàn)噸，跌幅1.43%。相較去年同期的64.14萬(wàn)噸增加2.14萬(wàn)噸，漲幅3.34%。

3、本周（2024年8月2日-8月8日）PP裝置損失量21.924萬(wàn)噸，環(huán)比上期上漲1.03%；其中檢修損失量在14.181萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲9.68%；降負(fù)損失量7.743萬(wàn)噸，較上周回落11.65%。

一、成本端承壓走低 市場(chǎng)價(jià)格快速下行

本周聚丙烯市場(chǎng)窄幅走低，周初市場(chǎng)交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，國(guó)內(nèi)商品整體弱勢(shì)，PP跟隨快速下行。周內(nèi)原油承壓走低，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。供應(yīng)端處于新增擴(kuò)能空窗期利好，但市場(chǎng)交投氣氛不佳，成交維持偏低位置，難對(duì)市場(chǎng)形成支撐。目前市場(chǎng)等待悲觀情緒消化，暫時(shí)觀望，未來(lái)看，需求端即將進(jìn)入儲(chǔ)備階段，工廠存在適時(shí)逢低補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，價(jià)格有望止跌，截止8日，華東拉絲均價(jià)在7603元/噸，較上周跌73元/噸，跌幅0.95%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、 出貨壓力較大 庫(kù)存居高難下

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，暫無(wú)新增計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，但前期檢修裝置如上海石化三線、海天石化、臺(tái)塑寧波等計(jì)劃于下周重啟，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量窄幅下降。當(dāng)下聚丙烯下游延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，石化出貨壓力較大，故障及臨停裝置增多使得產(chǎn)能利用率難有明顯提升，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率變化不大，或在74.5%附近運(yùn)行。

1、貿(mào)易商去庫(kù)速度放緩，商業(yè)庫(kù)存總量上漲

截至2024年8月7日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在68.14萬(wàn)噸，較上期上漲1.37萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.05%?，F(xiàn)貨報(bào)盤(pán)持續(xù)走低，場(chǎng)內(nèi)交投謹(jǐn)慎，且前期停車(chē)裝置部分重啟，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。中間商樣本企業(yè)庫(kù)存量去化速度放緩，環(huán)比上周僅窄幅下降。港口庫(kù)存來(lái)看，主要出口地東南亞及南亞市場(chǎng)價(jià)格均有所下跌，出口套利窗口收窄明顯，本周期港口資源顯現(xiàn)累庫(kù)。因此整體商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年8月2日-8月8日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.07%至74.25%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.28%至78.57%，周內(nèi)上海石化三線20萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)東莞巨正源雙線60萬(wàn)噸/年、海天石化20萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2024年8月7日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:49.08萬(wàn)噸，較上期上漲1.43萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.00%，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)持續(xù)走低，場(chǎng)內(nèi)交投謹(jǐn)慎，且前期停車(chē)裝置部分重啟，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。

三、下游訂單跟進(jìn)有限 原料補(bǔ)倉(cāng)意愿疲軟

預(yù)測(cè)：季節(jié)性消費(fèi)淡季，市場(chǎng)交易疲態(tài)運(yùn)行。塑編、塑膜類因下游制品訂單跟進(jìn)有限疊加企業(yè)盈利收窄，原料補(bǔ)倉(cāng)意愿疲軟。

塑編需求有反彈跡象、膜企暫穩(wěn)出貨

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在40.4%，較上周+1.3%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原油價(jià)格下滑，期貨盤(pán)面持續(xù)走跌，原料PP價(jià)格多弱勢(shì)整理，場(chǎng)內(nèi)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，給到塑編支撐不足。需求端來(lái)說(shuō)，進(jìn)入8月份，終端需求有反彈跡象。建筑方面，雖然當(dāng)前仍受高溫天氣影響，多數(shù)工地錯(cuò)時(shí)施工，但重點(diǎn)基建項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，尤其是水利、高速、機(jī)場(chǎng)等，水泥袋需求量較前期增加。農(nóng)業(yè)方面，當(dāng)前各地翻耕農(nóng)田、移栽水稻，已到備肥高峰期，終端工廠積極補(bǔ)貨，化肥袋需求驟增，中大型企業(yè)訂單升溫，小型企業(yè)零星接單。預(yù)計(jì)8月中旬開(kāi)始，隨著秋季肥備貨時(shí)間縮短，化肥袋需求依舊，且隨著下半年部分新開(kāi)項(xiàng)目增加，塑編市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)小幅轉(zhuǎn)折。

本周BOPP價(jià)格暫穩(wěn)出貨。截至8月8日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨震蕩下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅走軟，石化出廠價(jià)格部分回調(diào)，成本面助力乏力，各膜企出廠價(jià)格多維持穩(wěn)定，市場(chǎng)主流價(jià)格亦無(wú)變動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)詢盤(pán)氣氛偏淡，下游維持低價(jià)跟進(jìn)，且部分膜企存適量讓利，但實(shí)單成交存有壓力。

四、原油連續(xù)下跌 油制利潤(rùn)修復(fù)

利潤(rùn)：短期來(lái)看，前期商業(yè)原油持續(xù)去庫(kù)，美國(guó)燃油季節(jié)性利好仍存，但市場(chǎng)整體擔(dān)憂情緒仍在繼續(xù)，國(guó)際油價(jià)仍存部分上行空間，但沖高受阻，油制PP利潤(rùn)或有所下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，部分貿(mào)易商對(duì)后期市場(chǎng)較為悲觀，現(xiàn)階段出貨意愿稍有增強(qiáng)，但終端需求有限，實(shí)際成交欠缺。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將維持弱穩(wěn)運(yùn)行為主，煤制PP利潤(rùn)將有所修復(fù)。

本周油制、煤制、PDH制利潤(rùn)有所修復(fù)，甲醇制、丙烯制利潤(rùn)有所下滑。周內(nèi)國(guó)際油價(jià)均價(jià)下滑，中東局勢(shì)帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加劇，但整體對(duì)需求前景的悲觀情緒發(fā)酵下，國(guó)際油價(jià)上行乏力，周內(nèi)整體弱勢(shì)運(yùn)行，油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體市場(chǎng)煤供應(yīng)基本穩(wěn)定，煤價(jià)無(wú)明顯波動(dòng)，煤制PP利潤(rùn)微幅修復(fù)。

五、缺乏明確信號(hào)指引 市場(chǎng)交易氛圍冷清

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端呈增加趨勢(shì)，前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸加大供應(yīng)端增量。近期檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦；華北地區(qū)京博聚烯烴和燕山石化二線；華東地區(qū)安慶百聚等。未來(lái)檢修華南及華中地區(qū)相對(duì)密集。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季 下游原料補(bǔ)倉(cāng)意愿疲軟

季節(jié)性消費(fèi)淡季，市場(chǎng)交易疲態(tài)運(yùn)行。塑編、塑膜類因下游制品訂單跟進(jìn)有限疊加企業(yè)盈利收窄，原料補(bǔ)倉(cāng)意愿疲軟。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+4.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.23%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.23%。

成本：原油存反彈機(jī)會(huì) 成本支撐猶存

成本端支撐猶存，國(guó)際油價(jià)在OPEC+減產(chǎn)和美國(guó)傳統(tǒng)旺季支撐下存反彈機(jī)會(huì)。近期丙烷價(jià)格因下游悲觀情緒抑制采購(gòu)需求存松動(dòng)空間。丙烯與PP價(jià)差穩(wěn)定近期偏弱運(yùn)行為主。

結(jié)論（短期）：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲態(tài)盡顯，加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂。供應(yīng)端變量來(lái)自檢修回歸帶來(lái)增量影響，在需求端疲態(tài)應(yīng)對(duì)局勢(shì)下，市場(chǎng)整體交易氛圍略顯冷清。但市場(chǎng)在缺乏明確信號(hào)指引下，市場(chǎng)風(fēng)吹草動(dòng)都將影響交易心態(tài)。由于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)疊加主力合約移倉(cāng)換月臨近尾聲，市場(chǎng)近期避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7520-7650元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展及供應(yīng)端檢修裝置回歸變量。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：高成本鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線，弱需求拖累市場(chǎng)成交量。市場(chǎng)交易變量主要來(lái)自供應(yīng)端高檢修及新增擴(kuò)能放量進(jìn)度，三季度正處于新增擴(kuò)能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴(kuò)能空窗形成對(duì)沖緩和。需求端變量來(lái)自下游剛需及宏觀政策利好帶來(lái)驅(qū)動(dòng)，三季度市場(chǎng)交易集中于節(jié)日性帶來(lái)剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)圍繞7650-7800元/噸驗(yàn)證成交。交易籌碼集中于政策端對(duì)下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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