綜述

本周聚乙烯市場先漲后跌，價格重心變化不大。周初釋放超預(yù)期利好，美聯(lián)儲釋放降息即將到來的信號，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，擔(dān)憂減弱，成本支撐也增強明顯，下游工廠積極補庫，成交好轉(zhuǎn)；隨著利好消息消化，成本支撐松動，下游階段性補庫減弱，成交放緩，聚乙烯市場由漲轉(zhuǎn)跌。但是月底供需矛盾不大，市場支撐較強，市場跌幅不大。截止至8月29日，華北線型主流在8090-8200元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.24萬噸，較上周下跌1.32%。其中西北地區(qū)產(chǎn)量上漲1.32%；東北地區(qū)產(chǎn)量下跌6.94%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：42.53萬噸，環(huán)比跌8.22%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存68.83萬噸，環(huán)比增加2.83%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.52%，較上周增加1.07%

4、聚乙烯油制利潤下跌71.78%，煤制利潤上漲18.16%

5、本周中國市場美金成交價部分上漲，漲幅在5-40美元/噸。LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進(jìn)口窗口開啟

一、月底市場矛盾不大，聚乙烯受宏觀面指引先漲后跌

預(yù)測：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計增量有限，海南煉化HDPE、燕山石化新高壓、鎮(zhèn)海煉化全密度2線計劃停車，北方華錦新低壓、海南煉化全密度裝置計劃開車，進(jìn)口資源無壓力，供應(yīng)端壓力不大。下游工廠需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，采購力度預(yù)計繼續(xù)增強。疊加下周月初，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商多積極挺價。所以短期來看，下周聚乙烯市場邊際上存在支撐，有謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8080-8250元/噸。

本周塑料主力基差走弱，雖然下游工廠開工率持續(xù)增強，但是抵觸漲價，補庫謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨推漲困難，基差走弱。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略下跌0.54%。供應(yīng)增加不及預(yù)期，中海殼牌LDPE、齊魯石化LDPE等裝置臨時停車，吉林石化LLDPE裝置按計劃停車大修。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在6.53%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在2.57%。月底市場資源偏緊，疊加供應(yīng)增加不及預(yù)期，市場心態(tài)尚可，支撐較強。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

二、庫存開始積累，但是壓力不大

預(yù)測：庫存開始積累，但是壓力不大，下周均有去庫預(yù)期。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：42萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因供應(yīng)預(yù)計變化不大，海南煉化HDPE等裝置計劃停車，上海石化全密度等裝置計劃開車；而下游需求預(yù)計維持漲勢，市場資源消化加快；但是周初市場多挺價出貨，下游拿貨力度預(yù)計放緩。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅下跌。

下周期來看，棚膜需求狀態(tài)會逐步走強，會在一定程度上加速庫存的流轉(zhuǎn)。另外價格高點回落后一直未得到修復(fù)，市場存在逢低采購情緒，因此綜合認(rèn)為下周期PE社會樣本倉庫庫存或有所下降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：42.53萬噸，較上期跌3.81萬噸，環(huán)比跌8.22%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游工廠開工率維持漲勢，需求增加；其次因為供應(yīng)未如期增加，產(chǎn)能利用率維持82%左右；再加上生產(chǎn)企業(yè)考核月度計劃，庫存向下轉(zhuǎn)移加快。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

截止到2024年8月23日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為68.83萬噸，較上周期增加1.9萬噸，環(huán)比增加2.83%，同比高22.19%；中國 聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比增3.83%，同比高31.95%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增3.85%，同比120%左右；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增1.13%，同比低30%左右；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增0.55%，同比低40%左右。近期市場狀態(tài)相對僵持，供應(yīng)端來看目前狀態(tài)相對健康，特別是LDPE及LLDPE產(chǎn)品，因此市場表現(xiàn)的相對難跌，但長遠(yuǎn)來看，投產(chǎn)落地時間在10月份左右，市場行為謹(jǐn)慎。需求來看，棚膜需求晚于去年，本周狀態(tài)有所改善，但不及預(yù)期。綜合來看，本周期市場情緒略顯糾結(jié)，PE樣本社會庫存小增。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周期（8月23日-8月29日）聚乙烯產(chǎn)量53.24萬噸，較上周下跌1.32%。其中西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，上漲1.32%；東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在6.94%，其次是華東地區(qū)，跌幅在2.59%。8月下旬計劃外停車裝置繼續(xù)增加，檢修損失量預(yù)計38.92萬噸，比7月減少25.20%，但是比去年同期增加15.69%，隨著9月排產(chǎn)計劃陸續(xù)公布，9月檢修損失量也開始增加，9月檢修損失量預(yù)計22.43萬噸，同比下降42.37%。市場現(xiàn)貨偏緊局面需要時間改善，供應(yīng)回歸預(yù)計較慢。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價部分上漲，漲幅在5-40美元/噸。截至目前LDPE成交在1090-1150美金，LLDPE成交在950-970美金。內(nèi)外盤價差情況，LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進(jìn)口窗口開啟，其他類別處于關(guān)閉及待開啟狀態(tài)。

正值月底，外商陸續(xù)報出新盤，另外越南資源也陸續(xù)往中國報盤并成交，市場整體報盤情況略多于上月同期。從價格情況來看，目前暫未看到低價資源沖擊市場，但中國市場后市預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，因此市場狀態(tài)表現(xiàn)的相對僵持。短期來看中國美金市場或繼續(xù)小幅整理，市場逢低接盤，后續(xù)仍需重點關(guān)注中國與東南亞價差情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率持續(xù)漲勢，預(yù)計逢低階段性補庫為主

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計小幅上漲，漲幅在1.50%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率依舊漲幅最大，漲幅預(yù)計在2%；PE包裝膜行業(yè)、注塑行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右，中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右。下游開工率維持上漲趨勢，支撐持續(xù)增強，但是持續(xù)推漲動力有限，預(yù)計逢低階段性補庫為主。

1、供需邊際好轉(zhuǎn)，兩油庫存順利去化

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐不穩(wěn)固，但是聚乙烯產(chǎn)能利用率也小幅下跌，下游開工率上漲，供需邊際好轉(zhuǎn)，市場積極出貨為主，成交好轉(zhuǎn)，庫存順利去化。LDPE因浙江石化、齊魯石化停車，供應(yīng)減少，市場積極推漲，所以價格上漲幅度較大，在1.47%。油制利潤下跌71.78%，煤制利潤上漲18.16%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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來源：隆眾資訊

2、下游補庫力度增強，但是抵觸漲價

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.52%，較上周+1.07%，下周預(yù)計+0.72%。下游開工率維持漲勢，其中農(nóng)膜行業(yè)上漲明顯，在4.19%，今拉絲行業(yè)開工率跌下跌，跌幅0.34%。下游采購力度增強，但是抵觸漲價，開工率上漲較慢，持續(xù)推漲動力不足。

農(nóng)膜行業(yè)來看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+4.19%，棚膜訂單緩慢跟進(jìn)，企業(yè)開工繼續(xù)小幅提升，開工較往年偏弱。大蒜地膜需求有所顯現(xiàn)，個別企業(yè)開工提升，其他地膜企業(yè)停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+1.11%。環(huán)比來看，本周包裝膜企平均開工率窄幅提升，規(guī)模企業(yè)收縮膜、透明膜、食品包裝基材膜等訂單有所跟進(jìn)，其他包裝制品需求階段性改善，帶動開工小幅提升。?

分制品調(diào)研看，纏繞膜開工相對穩(wěn)定，需求改善有限，企業(yè)平均開工在50%左右，部分食品外包裝及復(fù)合基材膜定制單有一定跟進(jìn)，需求改善支撐開工提升1%-5%，企業(yè)平均開工率在50%-70%左右，工業(yè)包裝膜多庫存集中生產(chǎn)，新單跟進(jìn)較少，中小企業(yè)開工未有提升，其他包裝膜現(xiàn)階段利潤水平相對較低，企業(yè)多以現(xiàn)接訂單生執(zhí)行為主，平均開工率在30%-40%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、國際原油有上漲空間，支撐依舊較強

預(yù)測：國際原油有上漲空間，支撐依舊較強。OPEC+減產(chǎn)9月底之前不會有變化，而近期利比亞供應(yīng)下滑問題及中東局勢不穩(wěn)定帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險依然值得關(guān)注。整體來看，供應(yīng)端仍是利好主導(dǎo)，預(yù)計下周國際油價或有上漲空間。預(yù)計WTI或在73-77美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加333元/噸，利潤差減少323元/噸，煤炭價格下跌，油制利潤上漲明顯；LDPE供應(yīng)維持偏緊，價格堅挺，利潤較好。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、邊際上存在支撐，聚乙烯有謹(jǐn)慎推漲可能

近期重點關(guān)注：裝置檢修計劃、下游工廠開工率上漲幅度、商品情緒、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計上漲為主，低點在第一周的55.83萬噸，高點在第三周的57.15萬噸。9月無新增計劃檢修裝置，供應(yīng)有小幅回歸預(yù)期。而現(xiàn)貨偏緊局面改善需要時間，所以下周供應(yīng)預(yù)計有限。

需求：下周下游開工率預(yù)計小幅上漲，漲幅在1.50%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率依舊漲幅最大，漲幅預(yù)計在2%；PE包裝膜行業(yè)、注塑行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右，中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右。下游開工率維持上漲趨勢，支撐持續(xù)增強，但是持續(xù)推漲動力有限，預(yù)計逢低階段性補庫為主。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計提升2%左右，農(nóng)膜需求處于儲備階段，下游經(jīng)銷商儲備積極性偏低，農(nóng)膜企業(yè)訂單跟進(jìn)遲緩，較往年同期偏弱，PE原料儲備一般，多按單采購。預(yù)計農(nóng)膜原料庫存天數(shù)預(yù)計較本期略有增加

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計提升1%左右，金九到來，提振宏觀交易市場，疊加中秋節(jié)假日，部分食品包裝膜需求有改善預(yù)期，新單少量跟進(jìn)，開工仍有提升預(yù)期。

成本面：

原油：國際原油有上漲空間，支撐依舊較強。OPEC+減產(chǎn)9月底之前不會有變化，而近期利比亞供應(yīng)下滑問題及中東局勢不穩(wěn)定帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險依然值得關(guān)注。整體來看，供應(yīng)端仍是利好主導(dǎo)，預(yù)計下周國際油價或有上漲空間。

乙烯：由于中國內(nèi)地剛需增加有限，對市場的支撐作用較為有限，上下游入市或趨于謹(jǐn)慎，成交或略顯平淡，然考慮到供應(yīng)端有縮量預(yù)期，市場或陷入漲跌兩難的局面，預(yù)計下周東北亞乙烯市場以穩(wěn)為主，盤整走量。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

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來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計增量有限，海南煉化HDPE、燕山石化新高壓、鎮(zhèn)海煉化全密度2線計劃停車，北方華錦新低壓、海南煉化全密度裝置計劃開車，進(jìn)口資源無壓力，供應(yīng)端壓力不大。下游工廠需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，采購力度預(yù)計繼續(xù)增強。疊加下周月初，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商多積極挺價。所以短期來看，下周聚乙烯市場邊際上存在支撐，有謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8080-8250元/噸。

結(jié)論（中長期）：9月計劃檢修裝置較少，存量停車裝置多計劃開車，但是新裝置投產(chǎn)壓力推遲，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計呈增加趨勢，產(chǎn)能利用率預(yù)計上漲至85%左右；季節(jié)性需求向旺季過渡，“金九銀十”下游需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，下游的帶動較強。所以中長期來看，9月聚乙烯市場供需邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計走勢偏強。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.檢修裝置增多，供應(yīng)未如期增加。2.下游開工率超預(yù)期上漲，積極采購。3. 商品情緒轉(zhuǎn)暖。4.釋放超預(yù)期利好。5.成本支撐連續(xù)增強。

下跌風(fēng)險：1.偏空商品情緒繼續(xù)發(fā)酵。2.供應(yīng)如期增加，現(xiàn)貨增多。3.下游開工率提升緩慢，觀望等待。4.成本支撐松動。5.無超預(yù)期利好釋放。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net