本周國內(nèi)PVC市場(chǎng)價(jià)格跌后反彈，周度基準(zhǔn)價(jià)較上周小漲。在商品下跌后市場(chǎng)存在反彈需求，且宏觀上存相應(yīng)利好，周內(nèi)期現(xiàn)創(chuàng)新低后反彈。但現(xiàn)貨市場(chǎng)漲后出貨承壓，且在需求淡季背景下市場(chǎng)高價(jià)出貨壓力明顯，下半周成交仍有讓利。周內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)端因部分企業(yè)小幅的降低開工導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)量在部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)后仍小幅縮量；需求面表現(xiàn)平淡，內(nèi)貿(mào)對(duì)漲后價(jià)格抵觸，外貿(mào)依然等待認(rèn)證延期問題保持少量簽單，供需壓力依然明顯。周內(nèi)V2409期貨至5601低位，現(xiàn)貨跌幅低于期貨，市場(chǎng)持續(xù)收基差。截止周五收盤，華東SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5620元/噸，較上周漲15元/噸。.

本周預(yù)售量在57.74萬噸，環(huán)比增加4.13%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存量存環(huán)比增加3.87%在33.04萬噸，41家樣本第三方庫存小增，周內(nèi)供需仍然施壓，行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周亞洲 PVC市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整，CFR中國在790美元/噸，東南亞在800美元/噸，CFR印度價(jià)格在870美元/噸。

2、隆眾初步預(yù)估，2024年7月國內(nèi)PVC表觀消費(fèi)量在171萬噸左右，排除受春節(jié)影響的2月，消費(fèi)量降至2023年6月以來低位。

3、2024年7月國內(nèi)檢修產(chǎn)能涉及總量達(dá)808萬噸，達(dá)到年內(nèi)新高，為2023年6月以來最高值。

本周國內(nèi)PVC市場(chǎng)先跌后小幅回升，華東電石法五型價(jià)格重心在5520-5630元/噸。供應(yīng)因檢修回升減緩，然國內(nèi)外需求淡季，疊加成本支撐趨弱，市場(chǎng)價(jià)格承壓，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格降至2020年5月5日以來新低。周中相關(guān)會(huì)議政策性提振股指期貨大盤，帶動(dòng)盤面小幅回升，然PVC供應(yīng)緩增需求平淡基本面未有改善，拖累盤中提漲空間。

本周青島海灣、唐山三友、天津渤化、蘇州華蘇復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)量環(huán)比增加4.17%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單小幅增加，主要受到西出與非印度方向貢獻(xiàn)；本周下游制品企業(yè)以低價(jià)補(bǔ)庫為主，內(nèi)需微幅增加；企業(yè)庫存因復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致入庫大于出庫而出現(xiàn)小幅增加，社會(huì)庫存繼續(xù)累積，其中華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存（28家）/0.5，現(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅提升，8月3日-8月9日期間檢修企業(yè)減少，7月國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率降至72.20%，預(yù)計(jì)8月行業(yè)開工在77.65%。

1、PVC檢修企業(yè)減少 PVC產(chǎn)量逐步增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在73.20%環(huán)比減少0.13%，同比減少0.84%。下周陜西北元、青海宜化等企業(yè)有檢修計(jì)劃，但有中鹽復(fù)產(chǎn)，另天津大沽以及齊魯石化也有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但具體時(shí)間未能完全確定，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率略有提升。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.52萬噸，環(huán)比減少0.18%,同比減少2.83%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加2.83%。

2、需求難改改善，企業(yè)庫存小幅增加

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加3.87%在33.04萬噸；48家?guī)齑婵偭吭?8.79萬噸，環(huán)比增加4.23%，同比減少23.83%。

預(yù)期下周受企業(yè)復(fù)產(chǎn)以及需求壓力影響，企業(yè)在庫有小幅提升預(yù)期。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在57.74萬噸，環(huán)比增加4.13%，同比減少21.21%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)開單意愿預(yù)計(jì)提升，預(yù)計(jì)預(yù)售有提升預(yù)期。

預(yù)測(cè)：外貿(mào)方面，海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)下降，但當(dāng)前印度方向認(rèn)證仍然未能宣布，對(duì)中國貨源依然保持觀望，預(yù)計(jì)持續(xù)到8月中旬后；內(nèi)需上處于淡季，但從政策的發(fā)布以及落實(shí)預(yù)期看，預(yù)計(jì)下半年量?jī)r(jià)表現(xiàn)好于上半年，但新開工預(yù)計(jì)有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對(duì)有限。更多內(nèi)需關(guān)注來自軟制品以及新能源方面的帶動(dòng)。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量小幅下降

本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比減少6%在1.24萬噸，同比減少76%，交付量環(huán)比略增，待交付降至4萬噸。季風(fēng)季節(jié)影響需求淡季，海運(yùn)費(fèi)下降及政策性影響，近期簽單減少。

2、國內(nèi)PVC硬制品行業(yè)開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在51.51%，環(huán)比減少0.45%，同比增加6.74%。型材開機(jī)率45.29%，環(huán)比減少0.76%，同比增加12.17%；管材開機(jī)率46.56%，環(huán)比減少0.31%，同比增加3.47%。

預(yù)測(cè)：煤價(jià)旺季不旺的態(tài)勢(shì)明顯，成本面予以蘭炭的支撐不強(qiáng)，蘭炭企業(yè)庫存依舊偏低，短期內(nèi)蘭炭市場(chǎng)暫穩(wěn)為主；電石端隨著下游PVC、PVA檢修的推進(jìn)，配套電石外銷量出現(xiàn)增加，生產(chǎn)企業(yè)出貨承壓，價(jià)格有走軟可能；液堿供應(yīng)預(yù)期增加，而需求暫無利好支撐，液堿行情趨弱調(diào)整；氯堿利潤壓縮邊際企業(yè)生存空間，但此狀態(tài)出現(xiàn)時(shí)間太短，邊際企業(yè)開工暫無調(diào)整預(yù)期。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤縮減

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤均有下降，整體成本支撐不強(qiáng)，產(chǎn)品價(jià)格下滑為產(chǎn)業(yè)鏈利潤走低主要因素。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5344元/噸，環(huán)比減少24元/噸，同比減少426元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在82元/噸，環(huán)比減少3元/噸，同比增加52元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6072元/噸，環(huán)比減少31元/噸，同比增加177元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在165元/噸，環(huán)比減少12元/噸，同比減少821元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.35，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.52；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，短期內(nèi)因企業(yè)考慮綜合利潤僅存在常規(guī)檢修，導(dǎo)致毛利波動(dòng)時(shí)對(duì)產(chǎn)能利用率影響不大。

下周重點(diǎn)關(guān)注需求變化、行業(yè)庫存與市場(chǎng)成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修減少 后期供應(yīng)壓力增大

8月初生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯減少，且企業(yè)出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)，周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估逐步增加。供應(yīng)端壓力凸顯，疊加行業(yè)高庫存現(xiàn)狀，后期面臨較大供應(yīng)端壓力。

需求：內(nèi)貿(mào)僅有剛需 外貿(mào)等待認(rèn)證

房地產(chǎn)新開工不佳，PVC硬制品需求難以提升，當(dāng)前剛需為主。管型材面臨斷競(jìng)爭(zhēng)與擠壓；線纜開工偏弱；新能源以及軟質(zhì)日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端因印度認(rèn)證推遲未出，疊加海運(yùn)跌價(jià)，周度簽單難以出現(xiàn)明顯增加，預(yù)計(jì)8月中旬后才有好轉(zhuǎn)預(yù)期。

成本：原料支持不強(qiáng) 電石法成本下降

下周電石方面依然面臨供大于需局面，電石局部仍然看弱；而乙烯供應(yīng)偏緊的利好消息依然帶動(dòng)市場(chǎng)存繼續(xù)上行預(yù)期，PVC成本端支撐出現(xiàn)分化。

結(jié)論（短期）：當(dāng)前上游生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量仍有減損，但逐步增加局面未改；國內(nèi)市場(chǎng)需求淡季，下游剛需補(bǔ)庫；外貿(mào)出口受政策限制，整體來看供需雙弱。當(dāng)前利好支撐僅有宏觀與預(yù)期面，因此在基本面偏弱的背景下，市場(chǎng)價(jià)格難以反彈。預(yù)計(jì)華東地區(qū)5型粉價(jià)格在5500-5650元/噸運(yùn)行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC旺季可能面臨旺季不旺格局。當(dāng)前PVC行業(yè)周期較弱，高供應(yīng)、大庫存以及低需求預(yù)計(jì)貫徹下半年。更多利好預(yù)計(jì)來自政策端下半年的落實(shí)程度， 8月中旬后存在外貿(mào)出口預(yù)期與內(nèi)需啟動(dòng)利好因素，但上漲空間受到產(chǎn)業(yè)基本面壓制。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及印度認(rèn)證時(shí)間。3、宏觀政策對(duì)訂單的落實(shí)情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net