本周PVC市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，周中碰觸高點(diǎn)后回落，華東電石法五型價(jià)格區(qū)間在5280-5500元/噸區(qū)間波動(dòng)。上半周商品情緒普遍向好，黑色等板塊看漲明顯，PVC期現(xiàn)均表現(xiàn)良好，疊加外貿(mào)端連續(xù)簽單下帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍，價(jià)格上漲為主。下半周隨著產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)的公布，供應(yīng)增加后企業(yè)庫(kù)存累積，疊加有南方下游制品企業(yè)降負(fù)停車導(dǎo)致需求預(yù)期減弱，下半周市場(chǎng)轉(zhuǎn)跌。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5340元/噸，環(huán)比上周跌10元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加2.71%，因整體發(fā)貨略減，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加1.52%。盡管下游開工下降，但市場(chǎng)整體出口的簽單放量，拉動(dòng)PVC社會(huì)庫(kù)存（41家樣本）環(huán)比減少1.90%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增7%在5.25萬噸。

2、本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工環(huán)比減少0.13%在62.24%，電石生產(chǎn)利潤(rùn)在-453元/噸。

3、本周CFR中國(guó)在740美元/噸，東南亞在735美元/噸，CFR印度價(jià)格在805美元/噸。

本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)低位反彈，但下半周再度受到需求端壓力，價(jià)格漲后回落。目前供應(yīng)面因檢修減少繼續(xù)增量，雖然有出口好轉(zhuǎn)帶動(dòng)，但內(nèi)貿(mào)下游市場(chǎng)需求平淡，缺乏同步支撐，導(dǎo)致市場(chǎng)信心不足。周內(nèi)期貨繼續(xù)移倉(cāng)，主力逐步至V2501合約，V2409合約基差修復(fù)。

本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加加2.02%，產(chǎn)量繼續(xù)增加；上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增，社庫(kù)存下降，行業(yè)庫(kù)存因外貿(mào)等簽單的增加總體小幅下降0.41%；需求端以外貿(mào)出口增量為主，內(nèi)需上暫無提振預(yù)期。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為全樣本，無系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加，本周天津大沽、內(nèi)蒙君正、滄州聚隆、齊魯石化等開工提升，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率在78%左右。

1、PVC行業(yè)開工上升，乙烯法提升明顯

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.77%環(huán)比增加.02%，同比增加5.07%；其中電石法在74.90%環(huán)比增加0.94%，同比增加2.50%，乙烯法在82.14%環(huán)比增加5.15%，同比增加12.56%。下周包頭海平面、聯(lián)成、臺(tái)塑、金川等有檢修計(jì)劃，中谷、北元、阜康、青海宜化等復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量仍然有提升預(yù)期。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在44.60萬噸，環(huán)比增加2.71%,同比增加5.58%。

未來一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量增加1.69%。

2、內(nèi)貿(mào)面臨需求壓力 廠庫(kù)環(huán)比增加

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加1.52%在36.86萬噸。

預(yù)期下周受企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)影響，企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存仍然有小增。

本周32家樣本企業(yè)可預(yù)售庫(kù)存量在-35.67萬噸，環(huán)比減少28.88%，同比增加19.47%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)簽單積極性仍然較強(qiáng)，嶺外出口訂單預(yù)期偏好，預(yù)計(jì)預(yù)售增長(zhǎng)。

預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)出現(xiàn)分化，硬制品端暫時(shí)并未出現(xiàn)明顯提振，軟制品“金九”行情可期，預(yù)計(jì)制品企業(yè)開工負(fù)荷增量來自于軟制品行業(yè)；外貿(mào)出口因政策推遲因素大概率繼續(xù)增加，但仍然面對(duì)美國(guó)等競(jìng)爭(zhēng)。

1、需求地對(duì)價(jià)格接受度高 出口簽單繼續(xù)增長(zhǎng)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增7%在5.25萬噸；受BIS政策未定影響印度方向貨源發(fā)運(yùn)推遲，待交付量環(huán)比增加57%至10.8萬噸，交付量下降40%至1.3萬噸。

2、下游制品企業(yè)封底接貨為主

本周下游制品企業(yè)開工率在49.04%，環(huán)比減少1.39%，同比增加3.10%。型材開機(jī)率41.47%，環(huán)比減少2.35%，同比增加5.22%；管材開機(jī)率45.31%，環(huán)比減少1.87%，同比增加0.86%。

預(yù)測(cè)：煤價(jià)逐步企穩(wěn)，蘭炭市場(chǎng)下調(diào)后暫穩(wěn)，但其下游端硅鐵市場(chǎng)偏弱，電石雖有企穩(wěn)，但對(duì)蘭炭帶動(dòng)有限，短期蘭炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱；電石市場(chǎng)需求也有所恢復(fù)，有一定反彈預(yù)期，但高位的待卸車，市場(chǎng)整體調(diào)漲受限。燒堿市場(chǎng)來看，僅有低濃度液堿下游剛需支撐下存在向好可能，片堿與高濃度堿來看，外貿(mào)與內(nèi)需均若，預(yù)估價(jià)格趨弱調(diào)整。從邊際企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)分析，PVC成本下降后售價(jià)微漲導(dǎo)致利潤(rùn)上升，邊際企業(yè)延續(xù)既定開工，暫無調(diào)整預(yù)期。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)在前后端出現(xiàn)上移，前端因煤炭跌價(jià)，后端因PVC售價(jià)提高而成本下降導(dǎo)致。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5102元/噸，環(huán)比減少187元/噸，同比減少1048元/噸。

國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在201元/噸，環(huán)比增加189元/噸，同比增加312元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6017元/噸，環(huán)比減少46元/噸，同比減少172元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-191元/噸，環(huán)比增加51元/噸，同比減少600元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.37，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.55；長(zhǎng)周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，主因電石價(jià)格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)，且電石法企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)要明顯高于乙烯法，因此相關(guān)性弱。

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下周重點(diǎn)關(guān)注臺(tái)塑報(bào)價(jià)與印度BIS政策情況。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)常規(guī)檢修減少，供應(yīng)端持續(xù)增加

下周起PVC生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)增多，常規(guī)檢修逐步減少，產(chǎn)量仍然保持增量。從常規(guī)檢修測(cè)算，9月中旬后周度產(chǎn)量將至46萬噸附近。

需求：內(nèi)需硬制品難好轉(zhuǎn)，外貿(mào)出口仍然有預(yù)期

國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)月底即將迎來金九備貨期，但硬制品端從當(dāng)前訂單核算仍然受制于房地產(chǎn)低迷，更多增量可能來自軟制品；外貿(mào)出口因主要需求地保持向好預(yù)期，外貿(mào)出口簽單量預(yù)期在3萬噸以上。

成本：產(chǎn)業(yè)成本變化不大，PVC底部支撐偏一般

電石市場(chǎng)雖然因下周供需好轉(zhuǎn)存在向好，但價(jià)格上行空間不大；乙烯方面因需求減弱，行業(yè)整體穩(wěn)中看弱。因此國(guó)內(nèi)PVC從兩種工藝成本來說，其底部支撐力度有限。

結(jié)論（短期）：上游生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期檢修規(guī)模環(huán)比本周減少，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期微增；國(guó)內(nèi)需求暫無改善，仍然偏重出口預(yù)期，供需基本面改善有限；成本支撐表現(xiàn)疲軟，但經(jīng)過連續(xù)的預(yù)售后企業(yè)存在一定挺價(jià)意愿，其下方空間有限；預(yù)計(jì)下周PVC市場(chǎng)價(jià)格可變動(dòng)空間有限，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5300元/噸，高位預(yù)期看5450元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，9月國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)檢修規(guī)模整體有限，需求上內(nèi)需存在增量，外貿(mào)端好于前期。但因當(dāng)前的高供應(yīng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)行業(yè)去庫(kù)緩慢；因此國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格存在反彈，但上限受到需求方面打壓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下周中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)塑報(bào)價(jià)降幅空間。2、印度BIS認(rèn)證落地情況。3、印度雨季結(jié)束時(shí)間。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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