本周PVC市場價格先漲后跌，周中碰觸高點后回落，華東電石法五型價格區(qū)間在5280-5500元/噸區(qū)間波動。上半周商品情緒普遍向好，黑色等板塊看漲明顯，PVC期現(xiàn)均表現(xiàn)良好，疊加外貿端連續(xù)簽單下帶動市場氛圍，價格上漲為主。下半周隨著產業(yè)數(shù)據(jù)的公布，供應增加后企業(yè)庫存累積，疊加有南方下游制品企業(yè)降負停車導致需求預期減弱，下半周市場轉跌。截止周五收盤，常州SG-5基準價在5340元/噸，環(huán)比上周跌10元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周國內PVC生產企業(yè)產量環(huán)比增加2.71%，因整體發(fā)貨略減，全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比增加1.52%。盡管下游開工下降，但市場整體出口的簽單放量，拉動PVC社會庫存（41家樣本）環(huán)比減少1.90%。

近期PVC市場關注點：

1、本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增7%在5.25萬噸。

2、本周電石生產企業(yè)開工環(huán)比減少0.13%在62.24%，電石生產利潤在-453元/噸。

3、本周CFR中國在740美元/噸，東南亞在735美元/噸，CFR印度價格在805美元/噸。

本周國內PVC市場低位反彈，但下半周再度受到需求端壓力，價格漲后回落。目前供應面因檢修減少繼續(xù)增量，雖然有出口好轉帶動，但內貿下游市場需求平淡，缺乏同步支撐，導致市場信心不足。周內期貨繼續(xù)移倉，主力逐步至V2501合約，V2409合約基差修復。

本周PVC行業(yè)產能利用率環(huán)比增加加2.02%，產量繼續(xù)增加；上游生產企業(yè)庫存小增，社庫存下降，行業(yè)庫存因外貿等簽單的增加總體小幅下降0.41%；需求端以外貿出口增量為主，內需上暫無提振預期。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為全樣本，無系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比增加，本周天津大沽、內蒙君正、滄州聚隆、齊魯石化等開工提升，預計產能利用率在78%左右。

1、PVC行業(yè)開工上升，乙烯法提升明顯

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在76.77%環(huán)比增加.02%，同比增加5.07%；其中電石法在74.90%環(huán)比增加0.94%，同比增加2.50%，乙烯法在82.14%環(huán)比增加5.15%，同比增加12.56%。下周包頭海平面、聯(lián)成、臺塑、金川等有檢修計劃，中谷、北元、阜康、青海宜化等復產，產量仍然有提升預期。

本周73家全樣本PVC生產企業(yè)產量在44.60萬噸，環(huán)比增加2.71%,同比增加5.58%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢損量減少，預計周度PVC產量增加1.69%。

2、內貿面臨需求壓力 廠庫環(huán)比增加

本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比增加1.52%在36.86萬噸。

預期下周受企業(yè)繼續(xù)復產影響，企業(yè)在庫庫存仍然有小增。

本周32家樣本企業(yè)可預售庫存量在-35.67萬噸，環(huán)比減少28.88%，同比增加19.47%。

預期下周生產企業(yè)簽單積極性仍然較強，嶺外出口訂單預期偏好，預計預售增長。

預測：國內下游制品企業(yè)出現(xiàn)分化，硬制品端暫時并未出現(xiàn)明顯提振，軟制品“金九”行情可期，預計制品企業(yè)開工負荷增量來自于軟制品行業(yè)；外貿出口因政策推遲因素大概率繼續(xù)增加，但仍然面對美國等競爭。

1、需求地對價格接受度高 出口簽單繼續(xù)增長

本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增7%在5.25萬噸；受BIS政策未定影響印度方向貨源發(fā)運推遲，待交付量環(huán)比增加57%至10.8萬噸，交付量下降40%至1.3萬噸。

2、下游制品企業(yè)封底接貨為主

本周下游制品企業(yè)開工率在49.04%，環(huán)比減少1.39%，同比增加3.10%。型材開機率41.47%，環(huán)比減少2.35%，同比增加5.22%；管材開機率45.31%，環(huán)比減少1.87%，同比增加0.86%。

預測：煤價逐步企穩(wěn)，蘭炭市場下調后暫穩(wěn)，但其下游端硅鐵市場偏弱，電石雖有企穩(wěn)，但對蘭炭帶動有限，短期蘭炭市場穩(wěn)中偏弱；電石市場需求也有所恢復，有一定反彈預期，但高位的待卸車，市場整體調漲受限。燒堿市場來看，僅有低濃度液堿下游剛需支撐下存在向好可能，片堿與高濃度堿來看，外貿與內需均若，預估價格趨弱調整。從邊際企業(yè)當前利潤分析，PVC成本下降后售價微漲導致利潤上升，邊際企業(yè)延續(xù)既定開工，暫無調整預期。

1、 產業(yè)利潤上移

本周蘭炭-PVC產業(yè)鏈利潤在前后端出現(xiàn)上移，前端因煤炭跌價，后端因PVC售價提高而成本下降導致。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5102元/噸，環(huán)比減少187元/噸，同比減少1048元/噸。

國內樣本電石法生產企業(yè)本周平均毛利在201元/噸，環(huán)比增加189元/噸，同比增加312元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6017元/噸，環(huán)比減少46元/噸，同比減少172元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在-191元/噸，環(huán)比增加51元/噸，同比減少600元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.37，近一個月的相關系數(shù)在0.55；長周期來看，產能利用率與毛利存在負相關，主因電石價格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢不弱于一體化企業(yè)，且電石法企業(yè)成本優(yōu)勢要明顯高于乙烯法，因此相關性弱。

??

下周重點關注臺塑報價與印度BIS政策情況。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：生產企業(yè)常規(guī)檢修減少，供應端持續(xù)增加

下周起PVC生產企業(yè)復產增多，常規(guī)檢修逐步減少，產量仍然保持增量。從常規(guī)檢修測算，9月中旬后周度產量將至46萬噸附近。

需求：內需硬制品難好轉，外貿出口仍然有預期

國內下游制品企業(yè)月底即將迎來金九備貨期，但硬制品端從當前訂單核算仍然受制于房地產低迷，更多增量可能來自軟制品；外貿出口因主要需求地保持向好預期，外貿出口簽單量預期在3萬噸以上。

成本：產業(yè)成本變化不大，PVC底部支撐偏一般

電石市場雖然因下周供需好轉存在向好，但價格上行空間不大；乙烯方面因需求減弱，行業(yè)整體穩(wěn)中看弱。因此國內PVC從兩種工藝成本來說，其底部支撐力度有限。

結論（短期）：上游生產企業(yè)預期檢修規(guī)模環(huán)比本周減少，市場供應預期微增；國內需求暫無改善，仍然偏重出口預期，供需基本面改善有限；成本支撐表現(xiàn)疲軟，但經過連續(xù)的預售后企業(yè)存在一定挺價意愿，其下方空間有限；預計下周PVC市場價格可變動空間有限，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5300元/噸，高位預期看5450元/噸。

結論（中長期）：中長期看，9月國內PVC市場檢修規(guī)模整體有限，需求上內需存在增量，外貿端好于前期。但因當前的高供應狀態(tài)，預計行業(yè)去庫緩慢；因此國內PVC價格存在反彈，但上限受到需求方面打壓。

風險提示：1、下周中國臺灣臺塑報價降幅空間。2、印度BIS認證落地情況。3、印度雨季結束時間。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net

?