本周國內PVC市場價格有小幅回落，周內現(xiàn)貨市場延續(xù)基本面交易，供應保持高位，需求端無好轉，出貨壓力下市場存在讓利減倉。但周內突發(fā)乙烯法企業(yè)停車以及7月PVC企業(yè)檢修計劃出臺后市場存在對后市供應端的利好預期，因此周內跌勢放緩，降幅有限。國內下游端保持偏弱格局，淡季訂單有限疊加5月份起海運漲價后導致部分成品發(fā)貨受限，制品企業(yè)累庫后生產負荷受到影響。而外部需求雖然海運費出現(xiàn)轉折，但主要需求地雨季以及待發(fā)貨源較多，因此周內外貿訂單簽訂難度較大。周內PVC現(xiàn)貨小跌為主，華東SG-5基準價在5780元/噸，較上周下跌40元/噸。.

本周樣本企業(yè)預售量在63.76萬噸，環(huán)比增加0.09%，全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比減少3.40%在34.5萬噸。PVC企業(yè)周內出貨積極性較高，且部分積極轉移貨權發(fā)出廠區(qū)，因此貨源向第三方倉庫轉移。

近期PVC市場關注點：

1、歐洲 PVC市場7-8月需求可能下降；而受歐盟對美國與埃及反傾銷稅政策影響，歐洲市場供應可能會收緊。

2、國內 BIS認證過程停滯不前，并擔心即將到來的最后期限；東南亞生產商也尚未獲得BIS認證。

3、電石生產企業(yè)出貨積極。隨著下游檢修的推進，下游待卸車呈現(xiàn)累積趨勢，市場向供大于求方向發(fā)展。

本周國內PVC現(xiàn)貨成交價格重心繼續(xù)回落，周內以陰跌為主，周五華東電石法五型主流報價跌至5670-5800元/噸區(qū)間。本周上游生產企業(yè)裝置負荷回升，市場供應增加，下游終端企業(yè)因期貨未見突破存在部分低價補庫，但訂單與開工方面依然偏弱。基本面供需壓力依然存在，且從電石價格走勢看，電石法PVC成本趨弱局面未改，市場現(xiàn)貨重心依然承壓。

本周PVC檢修企業(yè)不多，僅有乙烯法企業(yè)有突發(fā)停車，產能利用率提升，產量環(huán)比增加0.51%；國內PVC企業(yè)出口簽單出現(xiàn)減少，主因乙烯法企業(yè)減少對外銷售導致；本周下游制品企業(yè)有適度補庫，但僅考慮低價為主；企業(yè)庫存因企業(yè)銷售積極性提高影響向外轉移，而社會庫存出現(xiàn)累積，特別是華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存為隆眾數(shù)據終端發(fā)布的社會第三方樣本數(shù)庫存，企業(yè)廠庫庫存為隆眾數(shù)據終端發(fā)布的樣本生產企業(yè)廠區(qū)在庫存。

以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準

預計下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比小幅下降，6月29日-7月5日期間檢修企業(yè)有所增加。6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預計7月行業(yè)開工在76.49%。

1、檢修企業(yè)逐步增加，7月產量月中最低

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在79.73%環(huán)比增加0.41%，同比增加11.64%；其中電石法在80.01%環(huán)比增加0.11%，同比增加13.83%，乙烯法在76.96%環(huán)比增加0.67%，同比增加3.09%。下周君正、鄂爾多斯等企業(yè)有檢修計劃，預期企業(yè)生產產能利用率將有小幅下降。

本周73家全樣本PVC生產企業(yè)產量在46.02萬噸，環(huán)比增加0.33%,同比增加14.13%。

未來一周，部分企業(yè)開始i檢修，產量將有所減少。

2、企業(yè)銷售意愿較強，企業(yè)廠庫小幅去庫

本周73家全樣本PVC生產企業(yè)產量在46.02萬噸，環(huán)比增加0.33%,同比增加14.13%。

預期下周受貿易商提貨節(jié)奏影響，企業(yè)在庫預期有小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)預售量在63.76萬噸，環(huán)比增加0.09%，同比增加13.59%。

預期下周生產企業(yè)暫無明顯壓力，生產企業(yè)開單金坡度降低，預計預售小幅回落。

預測：國內PVC制品企業(yè)淡季開工難以出現(xiàn)好轉，房地產市場來看，新政助力疊加去年下半年低成交基期，預計2024年下半年量價表現(xiàn)好于上半年，但以二手房的好轉為主，因此硬制品端貢獻有限。更多內需關注來自軟制品以及新能源方面的帶動。外貿方面，海運價格雖有轉折，但PVC主要需求地雨季，另外還有未到貨源，因此出口上難以預期較大利好。

1、生產企業(yè)出口簽單量小幅下降

本周國內PVC樣本生產企業(yè)出口簽單環(huán)比下降36%在1.9萬噸，出口交付增加48%至3.3萬噸，待交付同比去年減少40%在7.3萬噸左右；本周PVC出口市場受海運費變化，及日本韓國交付船期緊張與推遲影響，市場對現(xiàn)貨詢盤積極，加之渤化出口暫停交付，市場現(xiàn)貨交付量大增，然外商對遠期訂單高價抵觸，擔憂后市價格隨海運費下降，新增訂單放緩。

2、國內PVC硬制品行業(yè)開工較弱

本周下游制品企業(yè)開工率在53.32%，環(huán)比減少0.69%，同比增加7.01%。型材開機率47.29%，環(huán)比減少1.41%，同比增加6.04%；管材開機率49.38%，環(huán)比減少1.56%，同比增加3.56%。

預測：煤價回落后蘭炭企業(yè)原料庫存增補對煤價格略有支撐，蘭炭企業(yè)開工較之前有所好轉，疊加電石、硅鐵等下游現(xiàn)貨價格走低導致蘭炭回跌，后期蘭炭穩(wěn)中看弱；電石供應呈現(xiàn)增長，而下游待卸車呈現(xiàn)累積趨勢，市場向供大于求方向發(fā)展，電石看跌為主；液堿7月份供應裝置檢修對市場或存一定支撐，短期看，而高濃度受到裝置停車影響預期小漲；片堿受到內蒙地區(qū)檢修帶動穩(wěn)中向好。整體看，PVC產業(yè)鏈電石虧損加劇且有持續(xù)性，氯堿綜合利潤而言有所支撐，邊際PVC企業(yè)仍然運行穩(wěn)定。

1、 產業(yè)利潤中部虧損明顯

本周蘭炭企業(yè)受到煤價支撐；電石企業(yè)利潤繼續(xù)下滑，跌勢明顯，其受到電石價格下跌影響；液氯價格下滑導致氯堿利潤下降，但幅度有限，對與整個產業(yè)鏈表現(xiàn)影響不大。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5494元/噸，環(huán)比減少52元/噸，同比減少113元/噸。

國內樣本電石法生產企業(yè)本周平均毛利在146元/噸，環(huán)比減少9元/噸，同比增加319元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6057元/噸，環(huán)比增加66元/噸，同比增加364元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在68元/噸，環(huán)比減少129元/噸，同比減少275元/噸。

3、數(shù)據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在0.12，環(huán)比上升，近一個月的相關系數(shù)在0.92，環(huán)比上升；長周期來看，邊際企業(yè)對產能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內因企業(yè)利潤下降導致毛利波動時對產能利用率有所影響。

下周重點關注需求變化、行業(yè)庫存與市場成交情況。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據為預估，以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準）

供應：生產企業(yè)檢修增加 市場供應7月逐步減少

7月后生產企業(yè)檢修明顯增加，且在中旬出現(xiàn)集中檢修。供應端逐步縮減，對市場存在一定支撐。

需求：內貿面臨淡季訂單打壓 外貿簽單承壓

PVC兩大主力下游型材和管材均面對較大壓力，除去需求外還面臨其他產品競爭，因此此行業(yè)貢獻難以提升，需關注新能源以及軟質日用品方面的帶動。而出口端考慮主要需求地的雨季與海運壓力，后期國內出口簽單仍然承壓。

成本：電石價格趨弱 成本支撐減弱

電石市場受到下游需求減弱預期，市場存在明顯看跌情緒；下周國內乙烯市場雖然看穩(wěn)，但后期預期需求端減少，因此同樣面臨走軟預期，因此原料端對PVC支撐不強，成本上看跌。

結論（短期）：7月初開始PVC行業(yè)供應有所減少，供應端壓力逐步放緩；下游需求上面臨消費淡季與出口承壓現(xiàn)狀；行業(yè)庫存受到交割利潤影響保持高位；PVC市場在無政策帶動后重回基本面博弈，預計華東地區(qū)5型粉價格在5680-5830元/噸運行。

結論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，且市場對10月交易所擴庫有所預期，因此若有交割利潤則庫粗難以去化。當前市場需求上并未能出現(xiàn)新的帶動，行業(yè)周期較弱，因此上漲空間受到壓制，預計7月中價格存在反彈，8月下與9月份則承壓回歸基本面消化庫存為主。

風險提示：1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、出口訂單變化。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net