綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)下跌為主，幅度在150元/噸左右。獨(dú)山子石化等裝置大修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)有增加預(yù)期；國(guó)際原油期貨連續(xù)下跌，成本支撐減弱較明顯；社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存和生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存均積累，打壓業(yè)者信心；利好消息消化，重要會(huì)議前未進(jìn)一步釋放利好消息；生產(chǎn)企業(yè)積極下調(diào)出廠價(jià)，市場(chǎng)價(jià)格下跌為主；而周末隨著偏空心態(tài)逐漸消化，成本端支撐開始增強(qiáng)，聚乙烯市場(chǎng)止跌。截止至7月11日，華北線型主流在8380-8450元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量50.52萬(wàn)噸，較上周下跌1.08%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在13.97%，華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，在1.98%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：45.85萬(wàn)噸，環(huán)比漲10.30%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期2.05萬(wàn)噸，環(huán)比增3.37%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.55%，下周預(yù)計(jì)-0.16%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)修復(fù)，上漲4.39%；煤制利潤(rùn)下跌7.01%，低壓注塑利潤(rùn)止跌上漲

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格多數(shù)下跌，其中LDPE跌幅最大，HDPE小中空的進(jìn)口窗口開啟，LDPE國(guó)內(nèi)價(jià)格連續(xù)下跌后使得進(jìn)口窗口關(guān)閉

一、無(wú)利好指引消化偏空情緒，聚乙烯市場(chǎng)下跌為主

預(yù)測(cè)：下周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修裝置，存量檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持小幅上漲趨勢(shì)；下游維持淡季，但是有逢低階段性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；市場(chǎng)價(jià)格下跌，消化供應(yīng)增加利空；重要會(huì)議召開，有釋放超預(yù)期利好可能；市場(chǎng)價(jià)格已跌至5月以來(lái)低位，布倫特原油也跌至近1月來(lái)低位，均有止跌預(yù)期。所以短期來(lái)看，下周基本面壓力不大，支撐較強(qiáng)，等待消息面指引，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)穩(wěn)中探漲，華北線型主流在8350-8550元/噸。

本周基差小幅走強(qiáng)。聚乙烯市場(chǎng)受成本端及消息面影響較大，消化偏空預(yù)期，但是現(xiàn)貨壓力不大，相對(duì)抗跌，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持小幅下跌，臨時(shí)停車裝置增加，疊加獨(dú)山子石化、榆林化工開車推遲，所以供應(yīng)無(wú)增量。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在10.06%，其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌3.77%，僅油制聚乙烯產(chǎn)量上漲2.35%。雖然市場(chǎng)供應(yīng)并未如期增加，但是市場(chǎng)提前消化供應(yīng)增加預(yù)期，心態(tài)偏空，聚乙烯價(jià)格順利下跌。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存呈漲勢(shì)，需求即將增加無(wú)壓力

預(yù)測(cè)：庫(kù)存小幅上漲，但處于偏低水平，需求即將來(lái)臨，壓力不大。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：47萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持漲勢(shì)。主因獨(dú)山子石化全廠、上海石化LDPE、延安能化HDPE等裝置計(jì)劃開車，供應(yīng)有增加預(yù)期；下游需求淡季，剛需有限，但是有逢低補(bǔ)庫(kù)空間。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅上漲。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)增加，比去年同期高4.45%。從分品種來(lái)看，HDPE庫(kù)存比去年同期高78.6%，近期市場(chǎng)進(jìn)口到港量較多，庫(kù)存延續(xù)累積，需求弱勢(shì)未改，因此庫(kù)存壓力較大。LDPE及LLDPE庫(kù)存比去年同期低46.99%和27.03%，整體供應(yīng)壓力不大。后市來(lái)看，市場(chǎng)狀態(tài)或震蕩走弱，其或使得中國(guó)社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小幅增加。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：45.85萬(wàn)噸，較上期漲4.28萬(wàn)噸，環(huán)比漲10.30%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因供應(yīng)有增加預(yù)期，成本支撐持續(xù)減弱，宏觀無(wú)利好指引，市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下跌，下游觀望氣氛較濃，交投氣氛減弱，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅積累。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增2.05萬(wàn)噸，環(huán)比增3.37%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增3.59%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增4.21%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增2.02%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（7月5日-7月11日）聚乙烯產(chǎn)量50.52萬(wàn)噸，較上周下跌1.08%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在13.97%，華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在1.98%。7月檢修損失量依舊較高，多來(lái)自于存量檢修裝置，計(jì)劃?rùn)z修裝置較少。停車大修的榆林化工、獨(dú)山子石化、中天合創(chuàng)均計(jì)劃在7月開車。7月檢修損失量預(yù)計(jì)37.76萬(wàn)噸，比6月減少16.96%，比去年同期減少22.51%。7月供應(yīng)有小幅增加預(yù)期，但是8月存量檢修裝置多計(jì)劃開車，檢修損失量下降明顯。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格多數(shù)下跌，其中LDPE跌幅最大，截至目前LDPE成交在1140-1175美金，LLDPE成交在970-990美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，HDPE小中空的進(jìn)口窗口開啟，LDPE國(guó)內(nèi)價(jià)格連續(xù)下跌后使得進(jìn)口窗口關(guān)閉。

分品種來(lái)看，近期LDPE價(jià)格明顯回落，跌幅在20-33美元/噸，雖然東南亞與中國(guó)價(jià)差依舊較大，但受海運(yùn)費(fèi)及東南亞塞港嚴(yán)重等問題，導(dǎo)致美國(guó)資源對(duì)中國(guó)銷售意愿增強(qiáng)，因此目前市場(chǎng)感知到LDPE資源有明顯的增加。HDPE品種延續(xù)弱勢(shì)，跌幅在3-5美元/噸，市場(chǎng)氣氛較差。LLDPE相較于LDPE與LLDPE狀態(tài)略好，目前暫未看到較低水平的美金盤。后市來(lái)看，中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或繼續(xù)下降，需重點(diǎn)關(guān)注外商新報(bào)盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠新單有限，觀望為主采購(gòu)謹(jǐn)慎

預(yù)測(cè)：下周下游工廠開工率預(yù)計(jì)維持低位，略下跌0.16%，來(lái)自需求的支撐有限。預(yù)計(jì)管材行業(yè)開工率下跌1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)大穩(wěn)小動(dòng)。但是下游季節(jié)性淡季即將結(jié)束，開工率觸底，市場(chǎng)心態(tài)保持觀望，對(duì)后市信心較充足。

1、庫(kù)存?zhèn)鬟f不順暢，LDPE跌幅較大

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本支撐減弱明顯，庫(kù)存?zhèn)鬟f不順暢，雖然供需邊際略好轉(zhuǎn)，但是難抵市場(chǎng)發(fā)酵偏空心態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格下跌為主。LDPE部分資源商積極獲利了結(jié)，進(jìn)口資源陸續(xù)到港，市場(chǎng)價(jià)格跌幅較大。國(guó)際原油下跌為主，油制利潤(rùn)修復(fù)，上漲4.39%；煤炭?jī)r(jià)格上漲，煤制利潤(rùn)下跌7.01%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游工廠新單有限，觀望為主采購(gòu)謹(jǐn)慎

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.55%，下周預(yù)計(jì)-0.16%。下游開工率處于年內(nèi)低點(diǎn)，雖然小幅好轉(zhuǎn)，但是僅為低位反復(fù)，并未形成集中采購(gòu)。其中管材行業(yè)開工率漲幅較大，在0.84%，其次是拉絲行業(yè)的0.78%。下游工廠新訂單有限，觀望氣氛較濃，等待市場(chǎng)止跌，采購(gòu)意向偏弱。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開工率較前期環(huán)比穩(wěn)定，農(nóng)膜需求淡季，訂單跟進(jìn)稀少，開工率增速緩慢。部分中大型棚膜企業(yè)開機(jī)一般，開工率一般在1-4成，日產(chǎn)量10-50噸不等，其他中小型企業(yè)階段性開工或停機(jī)為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.74%。環(huán)比來(lái)看，主要是部分收縮膜、日化袋剛需訂單成交，部分企業(yè)新單略有累計(jì)，支撐開工小幅提升。

分制品調(diào)研看，食品復(fù)合類包裝膜、日化包裝袋等企業(yè)平均開工在50%-60%左右，開工變動(dòng)幅度小，企業(yè)接單相對(duì)穩(wěn)定；工業(yè)基材膜、纏繞膜等包裝膜企業(yè)平均開工在30%-40%左右，需求持續(xù)減弱，終端多剛需采買，平均開工小幅下降1%-2%；部分飲料瓶收縮膜、重包膜等規(guī)模企業(yè)新單有所增加，企業(yè)平均開工上漲1%-2%。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、低壓注塑利潤(rùn)上漲，高壓利潤(rùn)繼續(xù)下降

預(yù)測(cè)： OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，颶風(fēng)影響已經(jīng)基本消散，地緣局勢(shì)進(jìn)展尚待觀察，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季已進(jìn)入高峰期，商業(yè)原油去庫(kù)趨勢(shì)明顯，季節(jié)性利好延續(xù)，國(guó)際原油價(jià)格底部支撐仍顯穩(wěn)固，但也缺乏顯著上行動(dòng)力，或繼續(xù)在高位區(qū)間整理運(yùn)行，預(yù)計(jì)WTI或在81-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在84-88美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小246元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大236元/噸，煤制線型利潤(rùn)下跌明顯，下跌幅度在204元/噸，低壓注塑利潤(rùn)止跌上漲，上漲幅度在82元/噸，主因供應(yīng)階段性下降，價(jià)格小幅上漲。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供應(yīng)短期壓力消化，聚乙烯矛盾不大預(yù)期偏強(qiáng)

近期重點(diǎn)關(guān)注：重要會(huì)議前利好釋放、下游訂單情況、供應(yīng)變動(dòng)、成本端支撐。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，低點(diǎn)在第一周的53.37萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第三周的54.94萬(wàn)噸。聚乙烯供應(yīng)雖然繼續(xù)增加，但是下游需求也預(yù)計(jì)逐漸轉(zhuǎn)暖，再加上市場(chǎng)價(jià)格跌幅較大，消化供應(yīng)增加利空，所以下周供應(yīng)壓力不明顯。

需求：下周下游工廠開工率預(yù)計(jì)維持低位，略下跌0.16%，來(lái)自需求的支撐有限。預(yù)計(jì)管材行業(yè)開工率下跌1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)大穩(wěn)小動(dòng)。但是下游季節(jié)性淡季即將結(jié)束，開工率觸底，市場(chǎng)心態(tài)保持觀望，對(duì)后市信心較充足。

農(nóng)膜：農(nóng)膜尚處于需求淡季，企業(yè)訂單累積有限，對(duì)原料采購(gòu)積極性較低，大都按單采購(gòu)，原料庫(kù)存天數(shù)和開工率預(yù)計(jì)較本期穩(wěn)定。

PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)下降1%左右，市場(chǎng)交易氛圍較差，需求改善有限，集中訂單生產(chǎn)陸續(xù)交付，預(yù)計(jì)下周PE包裝膜開工仍有下降預(yù)期。

成本面：

原油： OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，颶風(fēng)影響已經(jīng)基本消散，地緣局勢(shì)進(jìn)展尚待觀察，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季已進(jìn)入高峰期，商業(yè)原油去庫(kù)趨勢(shì)明顯，季節(jié)性利好延續(xù)，國(guó)際原油價(jià)格底部支撐仍顯穩(wěn)固，但也缺乏顯著上行動(dòng)力，或繼續(xù)在高位區(qū)間整理運(yùn)行。

乙烯：盡管需求端趨于堅(jiān)挺，供應(yīng)也相對(duì)平穩(wěn)，業(yè)者心態(tài)向好，但當(dāng)前下游成本面依舊承壓，入市相對(duì)謹(jǐn)慎，業(yè)者以消化新價(jià)為主，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)以穩(wěn)為主，盤整走量。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修裝置，存量檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持小幅上漲趨勢(shì)；下游維持淡季，但是有逢低階段性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；市場(chǎng)價(jià)格下跌，消化供應(yīng)增加利空；重要會(huì)議召開，有釋放超預(yù)期利好可能；市場(chǎng)價(jià)格已跌至5月以來(lái)低位，布倫特原油也跌至近1月來(lái)低位，均有止跌預(yù)期。所以短期來(lái)看，下周基本面壓力不大，支撐較強(qiáng)，等待消息面指引，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)穩(wěn)中探漲，華北線型主流在8350-8550元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：8月吉林石化計(jì)劃停車大修，存量停車裝置多計(jì)劃開車，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上漲至85%左右，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有增加預(yù)期，但是進(jìn)口量?jī)H季節(jié)性略增；下游棚膜企業(yè)開始進(jìn)入正常生產(chǎn)，開工率預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，需求有增加預(yù)期；國(guó)內(nèi)宏觀面依舊偏暖，底部支撐較強(qiáng)。但是聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格在淡季上漲，消化了旺季的漲幅，所以旺季漲幅受限。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，8月聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.重要會(huì)議釋放超預(yù)期利好。2.下游需求陸續(xù)啟動(dòng)，逢低補(bǔ)庫(kù)。3.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。4.計(jì)劃外檢修增多。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 無(wú)超預(yù)期利好釋放。2.下游繼續(xù)觀望等待下跌。3.成本支撐繼續(xù)減弱。4.檢修裝置提前開車，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net