本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)低位盤整，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)相對(duì)平淡，成交以剛需小單為主，周內(nèi)價(jià)格波動(dòng)不足50元/噸，表現(xiàn)出上有壓力下有支撐格局。周內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)端繼續(xù)減量，產(chǎn)量創(chuàng)出今年新低，但需求表現(xiàn)平淡，內(nèi)貿(mào)存在明顯淡季，外貿(mào)還盤稀少且觀望，期現(xiàn)市場(chǎng)心態(tài)依然偏弱。周內(nèi)期貨至5787低位，華東點(diǎn)價(jià)盤存在優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)貨低價(jià)成交出現(xiàn)放量；周內(nèi)倉單繼續(xù)增加，鎖定貨源的同時(shí)增加后期風(fēng)險(xiǎn)。截止周五收盤，華東SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5660元/噸，較上周跌20元/噸。

本周樣本企業(yè)預(yù)售量在55.63萬噸，環(huán)比減少0.80%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.34%。PVC企業(yè)周內(nèi)因檢修損失量較多，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外銷售意愿不高，廠區(qū)預(yù)售、廠區(qū)庫存雙降，貨源繼續(xù)向第三方倉庫轉(zhuǎn)移。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周亞洲 PVC市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)，CFR中國(guó)在790美元/噸，東南亞在820美元/噸，CFR印度價(jià)格在920美元/噸。

2、亞洲的集裝箱市場(chǎng)中印航線的運(yùn)價(jià)當(dāng)前為100美元—130美元/噸，上月為180美元/噸 。

3、隆眾資訊75家電石樣本企業(yè)，涉及3034萬噸產(chǎn)能，本周期（20240705-20240711）開工率在59.85%，環(huán)比減少2.04%。

本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，周五華東電石法五型主流報(bào)價(jià)跌至5580-5650元/噸區(qū)間。本周上游生產(chǎn)企業(yè)檢修集中帶動(dòng)近期PVC供應(yīng)量維持低位，市場(chǎng)需求淡季疊加出口詢單不足，行業(yè)庫存繼續(xù)維持高位，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)區(qū)間波動(dòng)；成本低位回升，對(duì)市場(chǎng)底部支撐增強(qiáng)。整體看，PVC市場(chǎng)維持供需雙弱，盤面暫無利好刺激，在成本支撐下，市場(chǎng)繼續(xù)維持區(qū)間盤穩(wěn)。

本周PVC檢修企業(yè)增多，周內(nèi)永祥、內(nèi)蒙宜化、東興等加入檢修，產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量環(huán)比減少1.18%；國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單繼續(xù)減少，主因外商意向低價(jià)淡季備貨，然考慮運(yùn)費(fèi)存在下降風(fēng)險(xiǎn)，疊加下周新出八月亞洲市場(chǎng)報(bào)價(jià)，本周接單意向減少；本周下游制品企業(yè)低價(jià)有適度補(bǔ)庫，內(nèi)需微幅增加；企業(yè)庫存因檢修導(dǎo)致出庫大于入庫而出現(xiàn)下降，社會(huì)庫存繼續(xù)累積，特別是華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存（28家）/0.5，現(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅提升，7月20日-7月26日期間檢修企業(yè)減少，6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預(yù)計(jì)7月行業(yè)開工在73.19%。

1、PVC檢修企業(yè)集中復(fù)產(chǎn)，后期產(chǎn)量增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在70.40%環(huán)比減少0.84%，同比增加2.39%；其中電石法在74.32%環(huán)比減少0.59%，同比增加3.31%，乙烯法在59.21%環(huán)比減少1.55%，同比減少18.97%。下周福建萬華、內(nèi)蒙中鹽有檢修計(jì)劃，但有君正、海灣、大沽、三友等復(fù)產(chǎn)，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率略有提升。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在40.89萬噸，環(huán)比減少1.18%,同比減少4.74%。

未來一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加5.35%。

2、減損較多，企業(yè)廠庫繼續(xù)去化

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.34%在31.46萬噸。

預(yù)期下周受企業(yè)復(fù)產(chǎn)以及需求壓力影響，企業(yè)在庫有小幅提升預(yù)期。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在55.63萬噸，環(huán)比減少0.80%，同比減少24.40%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)開單意愿預(yù)計(jì)提升，預(yù)計(jì)預(yù)售有提升預(yù)期。

預(yù)測(cè)：外貿(mào)方面，海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)下降，另外臺(tái)塑預(yù)計(jì)下跌50-70美元/噸，等待中國(guó)跟跌，等出價(jià)后存在回暖預(yù)期；內(nèi)需上處于淡季，但從政策的發(fā)布以及落實(shí)預(yù)期看，預(yù)計(jì)下半年量?jī)r(jià)表現(xiàn)好于上半年，但新開工預(yù)計(jì)有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對(duì)有限。更多內(nèi)需關(guān)注來自軟制品以及新能源方面的帶動(dòng)。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量繼續(xù)下降

本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比減少7%在0.97萬噸，同比減少85%，交付量環(huán)比略增，待交付降至4.7萬噸。近期海運(yùn)費(fèi)變化及進(jìn)口目的地政策性干擾影響，出口簽單放緩。

2、國(guó)內(nèi)PVC硬制品行業(yè)開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在52.94%，環(huán)比減少0.93%，同比增加8.41%。型材開機(jī)率46.18%，環(huán)比減少0.47%，同比增加8.05%；管材開機(jī)率49.38%，環(huán)比減少1.25%，同比增加4.19%。

? ?成本走高 邊際PVC企業(yè)利潤(rùn)下降

預(yù)測(cè)：受制于電石企業(yè)對(duì)蘭炭剛需減弱，蘭炭企業(yè)中料出貨壓力有所增加。短期內(nèi)來看，蘭炭市場(chǎng)存一定轉(zhuǎn)弱預(yù)期；下周內(nèi)蒙古地區(qū)的配套電石外銷量有增加趨勢(shì)，電石高位價(jià)格有回落預(yù)期；氯堿企業(yè)前期檢修裝置逐步恢復(fù)，而短期內(nèi)消息面亦缺乏利好支撐。非鋁需求整體處于淡季，預(yù)計(jì)下周液堿現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨弱；綜合近期市場(chǎng)的成交以及行業(yè)供需情況來看，國(guó)內(nèi)片堿后市形勢(shì)不容樂觀，未來一周市場(chǎng)國(guó)內(nèi)片堿廠家周度新單預(yù)計(jì)跌幅在50元/噸左右水平。整體看，氯堿利潤(rùn)尚可，整體邊際仍然盈利，短期難以撼動(dòng)邊際企業(yè)開工。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)縮減

本周蘭炭企業(yè)利潤(rùn)上升，主因煤炭?jī)r(jià)格走低導(dǎo)致；電石企業(yè)利潤(rùn)減少，其受到電石價(jià)格局部下滑影響；PVC利潤(rùn)減少，主因PVC售價(jià)減少。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5377元/噸，環(huán)比增加62元/噸，同比減少304元/噸。

國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在117元/噸，環(huán)比減少105元/噸，同比增加175元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6150元/噸，環(huán)比增加27元/噸，同比增加317元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-187元/噸，環(huán)比減少55元/噸，同比減少604元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.31，環(huán)比上升，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-.0.07，環(huán)比下降；長(zhǎng)周期來看，邊際企業(yè)對(duì)產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤(rùn)，短期內(nèi)因企業(yè)利潤(rùn)下降導(dǎo)致毛利波動(dòng)時(shí)對(duì)產(chǎn)能利用率有所影響。

下周重點(diǎn)關(guān)注需求變化、行業(yè)庫存與市場(chǎng)成交情況。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修減少 后期供應(yīng)壓力凸顯

7月下旬后生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯減少，且企業(yè)出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力凸顯，疊加行業(yè)高庫存現(xiàn)狀，后期面臨較大供應(yīng)端壓力。

需求：內(nèi)貿(mào)需求偏弱 外貿(mào)等待外盤新價(jià)

房地產(chǎn)難以向下落實(shí)，新開工不佳，PVC管型材面臨斷競(jìng)爭(zhēng)與擠壓；新能源以及軟質(zhì)日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端因臺(tái)塑等報(bào)價(jià)未出，疊加海運(yùn)跌價(jià)，周度簽單減少明顯，預(yù)計(jì)8月后才有好轉(zhuǎn)預(yù)期。

成本：電石、乙烯價(jià)格向穩(wěn) 成本支撐仍在

下周內(nèi)蒙古地區(qū)的配套電石外銷量有增加趨勢(shì)，電石高價(jià)有回落預(yù)期；而乙烯供應(yīng)偏緊的利好消息依然帶動(dòng)市場(chǎng)存繼續(xù)上行預(yù)期，PVC成本端存在相應(yīng)支撐。

結(jié)論（短期）：7月下旬后PVC行業(yè)供應(yīng)增加明顯，疊加高庫存現(xiàn)狀，供應(yīng)端壓力較大；下游需求上面臨消費(fèi)淡季與出口減少壓力，因此供大于需格局明顯；但氯堿高位后有回落預(yù)期，疊加PVC利潤(rùn)不斷萎縮，因此市場(chǎng)對(duì)于底部不看太低。預(yù)計(jì)華東地區(qū)5型粉價(jià)格在5550-5700元/噸運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，從當(dāng)前基差形態(tài)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)能再度攀至6000元/噸以上難度較大。且市場(chǎng)對(duì)10月交易所擴(kuò)庫有所預(yù)期，因此若有交割利潤(rùn)則庫存難以去化。當(dāng)前PVC行業(yè)周期較弱，更多利好預(yù)計(jì)來自政策端下半年的落實(shí)程度，7月底8月面臨去庫難度，9月存在需求利好帶動(dòng)，但上漲空間受到產(chǎn)業(yè)基本面壓制。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及臺(tái)塑價(jià)格出臺(tái)。3、宏觀政策對(duì)訂單的落實(shí)情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net