綜述

本周聚丙烯價格延續(xù)回落，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)疊加主力合約移倉換月臨近尾聲，市場避險情緒升溫，盤面反彈后再次回落，短線處于低位震蕩格局。供應(yīng)端來看，前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力提升，需求端疲態(tài)應(yīng)對下，市場整體交易氛圍略顯冷清，貿(mào)易商報盤維持下滑，供應(yīng)恢復(fù)及需求淡季壓力仍在，繼續(xù)對價格形成壓制，預(yù)計PP仍以下滑趨勢維持。截止15日，華東拉絲均價在7573元/噸，較上周跌30元/噸，跌幅0.39%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+6.21%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+8.58%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-0.97%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+2.11%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-20.0%；纖維級庫存環(huán)比+26.71%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量65.69萬噸，相較上周的66.28萬噸減少0.59萬噸，跌幅0.89%。相較去年同期的62.29萬噸增加3.40萬噸，漲幅5.46%。

3、本周（2024年8月9日-8月15日）PP裝置損失量22.246萬噸，環(huán)比上期上漲1.47%；其中檢修損失量在15.006萬噸，環(huán)比上周上漲4.32%；降負(fù)損失量7.240萬噸，較上周回落6.50%。

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一、避險情緒升溫 聚丙烯承壓走跌

本周聚丙烯價格延續(xù)回落，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)疊加主力合約移倉換月臨近尾聲，市場避險情緒升溫，盤面反彈后再次回落，短線處于低位震蕩格局。供應(yīng)端來看，前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力提升，需求端疲態(tài)應(yīng)對下，市場整體交易氛圍略顯冷清，貿(mào)易商報盤維持下滑，供應(yīng)恢復(fù)及需求淡季壓力仍在，繼續(xù)對價格形成壓制，預(yù)計PP仍以下滑趨勢維持。截止15日，華東拉絲均價在7573元/噸，較上周跌30元/噸，跌幅0.39%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修回歸企業(yè)增多 短線產(chǎn)能利用率回升

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，中韓石化STPP線計劃檢修，利和知信、恒力石化STPP線、中韓石化三線等裝置計劃重啟，伴隨著前期臨停裝置重啟，計劃內(nèi)檢修損失量下降，產(chǎn)能利用率有走高預(yù)期。然需求疲態(tài)維持，雖旺季預(yù)期打響然貨源流轉(zhuǎn)緩慢，生產(chǎn)企業(yè)庫存累積，市場壓力不減，預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅回升，或在74.2%附近運行，建議關(guān)注臨停裝置情況。

1、產(chǎn)業(yè)庫存去庫緩慢，商業(yè)庫存總量上漲

截至2024年8月14日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在72.37萬噸，較上期上漲4.23萬噸，環(huán)比漲6.21%。周內(nèi)前期停車裝置部分重啟，未來新增檢修計劃不多，供應(yīng)端呈增量趨勢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。中間商積極出貨為主，然下游需求未見好轉(zhuǎn)，備貨量有限，中間商樣本企業(yè)庫存僅窄幅去化。海運價格轉(zhuǎn)弱利好出口，但主要出口地東南亞及南亞市場價格均有所下跌，出口套利窗口收窄明顯，詢盤仍存但成交減量，港口資源持續(xù)累庫，因此本周整體商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年8月9日-8月15日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.67%至73.58%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.53%至79.10%，周內(nèi)上海石化三線20萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)金能化學(xué)一線45萬噸/年、利和知信30萬噸/年及中化泉州一線20萬噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年8月14日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量53.29萬噸，較上期上漲4.21萬噸，環(huán)比漲8.58%，周內(nèi)前期停車裝置部分重啟，未來新增檢修計劃不多，供應(yīng)端呈增量趨勢，終端剛需為主，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。

?三、下游季節(jié)性消費淡季 拖累原料成交進(jìn)度

預(yù)測：進(jìn)入8月中下旬，下游需求部分訂單略有改善，注塑類、CPP及無紡布等表現(xiàn)略好，給予市場一定信心。但汽車產(chǎn)銷量表現(xiàn)不佳，抑制市場部分需求進(jìn)度。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月汽車產(chǎn)銷分別完成228.6萬輛和226.2萬輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。

塑編需求有反彈跡象、膜企暫穩(wěn)出貨

本周塑編樣本企業(yè)開工率在40.4%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)原料價格弱勢盤整，低端價格重心再度下移，國際油價持續(xù)下跌，成本支撐減弱，給到塑編企業(yè)成本支撐不足。需求端來說，進(jìn)入8月份，終端需求有反彈跡象，訂單情況較前期小幅升溫，中大型企業(yè)訂單多集中在10天左右。農(nóng)業(yè)方面來說，當(dāng)前隨著備肥時間縮短，終端工廠積極補(bǔ)貨，化肥袋需求驟增，價格呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲走勢。建筑行業(yè)來說，雖然當(dāng)前仍受高溫天氣影響，多數(shù)工地錯時施工，但重點基建項目如水利、高速、機(jī)場等多穩(wěn)定推進(jìn)，水泥袋需求量較平穩(wěn)。預(yù)計8月下旬，隨著重點項目正常施工，或?qū)铀啻男枨螅芫幨袌龌驅(qū)⒂瓉硇》D(zhuǎn)折。

本周BOPP價格穩(wěn)中下行。截至8月15日，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.11%。PP期貨漲后下行，現(xiàn)貨市場跟隨小幅波動，石化出廠價格基本穩(wěn)定，受原料面指引，周內(nèi)前期少數(shù)膜企出廠價格小幅走高50-100元/噸，然主流價格并未變化，隨著原料價格下行，膜企成本面支撐無力，加之膜企新單跟進(jìn)零星，場內(nèi)暫無利好消息面助力，膜企主流價格重心下行百元，實單成交亦受阻。據(jù)膜企及貿(mào)易商方面反饋，近期新單跟進(jìn)暫無好轉(zhuǎn)，訂單跟進(jìn)存壓力，場內(nèi)價格變動不大，尚未有囤貨意愿，加之場內(nèi)供應(yīng)較為穩(wěn)定，多維持隨用隨拿狀態(tài)。

? 四、高成本對抗弱需求 產(chǎn)業(yè)利潤多收窄

利潤：短期來看，前期商業(yè)原油持續(xù)去庫，美國燃油季節(jié)性利好仍存，但市場整體擔(dān)憂情緒仍在繼續(xù)，國際油價仍存部分上行空間，但沖高受阻，油制PP利潤或有所下滑。動力煤市場來說，部分貿(mào)易商對后期市場較為悲觀，現(xiàn)階段出貨意愿稍有增強(qiáng)，但終端需求有限，實際成交欠缺。預(yù)計短期內(nèi)煤價將維持弱穩(wěn)運行為主，煤制PP利潤將有所修復(fù)。

本周油制、煤制、PDH制利潤有所萎縮，甲醇制、丙烯制利潤有所修復(fù)。周內(nèi)國際油價上漲，受全球股市反彈及地緣沖突風(fēng)險加劇影響。國際油價小幅沖高，油制PP成本支撐有所增強(qiáng)。動力煤市場方面，國內(nèi)化工煤市場呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢。區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售。煤價整體維穩(wěn)運行，暫無明顯波動，但PP整體價格小幅走弱，煤制PP利潤有所萎縮。

五、交易邏輯不變 短線弱勢局勢難突破

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸，供應(yīng)端呈增量趨勢

預(yù)計供應(yīng)端增量趨勢，部分裝置陸續(xù)檢修結(jié)束，供應(yīng)端相對增量。但非計劃檢修跟進(jìn)增多，抵消部分供應(yīng)端增量。近期檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦及撫順石化；華北地區(qū)京博聚烯烴和燕山石化及利和知信；西北地區(qū)延長中煤；華南地區(qū)茂名石化等裝置。長線檢修多集中于華南及華中地區(qū)。?

需求：季節(jié)性消費淡季 下游原料補(bǔ)倉意愿疲軟

進(jìn)入8月中下旬，下游需求部分訂單略有改善，注塑類、CPP及無紡布等表現(xiàn)略好，給予市場一定信心。但汽車產(chǎn)銷量表現(xiàn)不佳，抑制市場部分需求進(jìn)度。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月汽車產(chǎn)銷分別完成228.6萬輛和226.2萬輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降4.8%和5.2%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.52%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.28%。

成本：國際油價存反彈機(jī)會 成本支撐猶存

成本端相對高位鎖定市場低價，油制及PDH制成本高位支撐明顯，國際油價因地緣政策問題及海外燃油需求旺季支撐存上漲機(jī)會；丙烷因9月沙特CP價格預(yù)期走高帶動，近期成本支撐明顯。

結(jié)論（短期）：供需兩弱縈繞市場，需求端弱勢壓制市場交易放量。成本端相對高位支撐鎖定市場低價，短期內(nèi)計劃外檢修利好給予市場些許利好，但與需求頹勢難以抗衡。短線市場難有新突破口，唯有期待宏觀政策落地帶動，預(yù)計短線市場圍繞7500-7650元/噸弱勢震蕩趨勢。重點關(guān)注社會庫存消耗進(jìn)展及供應(yīng)端檢修裝置回歸變量。

結(jié)論（中長期）：高成本鎖定市場價格底線，弱需求拖累市場成交量。市場交易變量主要來自供應(yīng)端高檢修及新增擴(kuò)能放量進(jìn)度，三季度正處于新增擴(kuò)能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴(kuò)能空窗形成對沖緩和。需求端變量來自下游剛需及宏觀政策利好帶來驅(qū)動，三季度市場交易集中于節(jié)日性帶來剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計市場圍繞7500-7800元/噸驗證成交。交易籌碼集中于政策端對下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net