綜述

本周聚乙烯市場震蕩走低，下跌在40-70元/噸。受宏觀壓力影響較大，偏空情緒繼續(xù)發(fā)酵，疊加成本支撐松動為主，市場心態(tài)難有提振；下游工廠開工率繼續(xù)提升，開始逢漲采購，低價成交好轉；進口到港資源減少，市場積極出貨為主，生產企業(yè)庫存小幅積累，社會樣本倉庫庫存下跌。聚乙烯市場價格重心震蕩下跌。截止至8月22日，華北線型主流在8100-8200元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量53.95萬噸，較上周下跌2.95%。其中華中地區(qū)產量上漲1.32%；西北地區(qū)產量下跌在4.18%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：46.34萬噸，環(huán)比漲1.51%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存66.94萬噸，環(huán)比降0.82%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.68%，下周預計+0.66

4、聚乙烯油制利潤上漲56.00%。煤制利潤下跌2.38%

5、本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有降，降幅在5-10美元/噸，LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在940-965美金，LDPE及HDPE小中空進口窗口開啟

一、供應雖未如期增加，但偏空情緒繼續(xù)發(fā)酵，聚乙烯震蕩走低

預測：下周聚乙烯供應預計小幅增加，吉林石化LLDPE計劃停車，而久泰集團全密度、上海石化全密度計劃開車，進口到港資源減少，疊加月底，生產企業(yè)開始陸續(xù)停銷結算，市場現(xiàn)貨或減少，供應端無壓力；下游季節(jié)性需求陸續(xù)開啟，低價成交好轉；社會樣本倉庫庫存和生產企業(yè)庫存均有小幅下跌預期，供需邊際好轉。所以短期來看，下周聚乙烯市場來自需求端支持增強，供需邊際好轉，有謹慎推漲預期，華北線型主流在8050-8300元/噸。

本周塑料主力換月，基差走強明顯，但是隨著交易增多，基差逐漸走弱，陸續(xù)回歸正常。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

?

來源：隆眾資訊

本周國內聚乙烯產量小幅下跌3.51%。供應未如期增加，臨時停車小修裝置增多，有浙江石化LDPE、寧夏寶豐全密度等。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯產量漲幅最大，在12.50%，新疆天利高新LDPE薄膜計劃9月轉產EVA；油制聚乙烯產量跌幅較大，跌幅在4.87%。供應不及預期，市場現(xiàn)貨壓力減少，支撐較強。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

?

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存漲跌互現(xiàn)，下周均有小幅去化預期

預測：庫存漲跌互現(xiàn)，下周均有小幅去化預期。下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：43萬噸左右，庫存趨勢由漲轉跌。主因下游需求預計持續(xù)增長，且近期臨時停車裝置增加，供應也小幅減少；疊加臨近月底，生產企業(yè)考核月計劃，庫存預計去化加快。所以生產企業(yè)庫存預計由漲轉跌。

從需求端來看，本周棚膜需求或逐步開啟，其采購行為或逐步顯現(xiàn)，但目前市場走勢并不明確，在缺乏方向性指引的情況下，市場價格狀態(tài)或弱勢整理為主。因此預計下期PE整體社會樣本倉庫庫存或小降為主，買方繼續(xù)逢低采買行為。。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：46.34萬噸，較上期漲0.69萬噸，環(huán)比漲1.51%，庫存趨勢維持漲勢。雖然聚乙烯產能利用率下降，供應減少，但是市場價格呈跌勢，生產企業(yè)積極挺價，打壓下游工廠采購積極性；疊加下游工廠開工率提升較慢，持續(xù)采購力度不足，所以生產企業(yè)庫存小幅上漲。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖

?

來源：隆眾資訊

截止到2024年8月16日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為66.94萬噸，較上周期降0.55萬噸，環(huán)比降0.82%，同比高15.59%；中國 聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降0.62%，同比高28.49%。目前市場整體狀態(tài)相對僵持，逢低采購情緒較前期有所改善，但因為市場缺乏刺激點，因此對于后市預期謹慎，庫存小幅變化

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

?

來源：隆眾資訊

本周期（8月16日-8月22日）聚乙烯產量53.95萬噸，較上周下跌2.95%。其中僅華中地區(qū)產量上漲1.32%；西北地區(qū)產量跌幅較大，跌幅在4.18%，其次是華東地區(qū)，跌幅在3.52%。8月中下旬計劃外停車裝置開始增加，檢修損失量超過去年同期，檢修損失量預計34.49萬噸，比7月減少33.72%，但是比去年同期增加2.52%，下周臨時停車裝置多有開車計劃，供應也預計陸續(xù)增加。

圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有降，降幅在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在940-965美金。內外盤價差情況，LDPE及HDPE小中空進口窗口開啟，其他類別處于開啟及待開啟狀態(tài)。

本周市場新報盤不多，外商仍意愿將貨源銷售至東南亞地區(qū)。從外商報盤的價格狀態(tài)來看，個別外商當前或暫無較大的銷售壓力，如沙比克，但感知到巴塞爾及美國殼牌報盤較前期有所增加。后續(xù)需重點關注新報盤、成交及到港情況。

7月份進口量高達129.9萬噸，大幅超出預期范圍。主要是從4月下旬開始進口窗口及利潤水平改善，在窗口好于前期的情況下，市場存在接盤行為，因此貨物集中到貨。另外隆眾監(jiān)測的社會樣本倉庫庫存數(shù)據(jù)也在驗證此行為，據(jù)統(tǒng)計國產資源倉庫庫存7月比6月平均水平高1.2%，進口資源庫存7月比6月平均水平高5%以上，需求不佳會存在壘庫現(xiàn)象，但港口庫存增幅更大，也就意味著到港量增加。另外從品種來看，HDPE進口資源庫存7月比6月平均水平高15%以上，國內裝置因效益問題存在停車及轉產行為，因此該品種壓力在于進口。LDPE國產資源庫存增幅雖不大，但在價格大幅沖高的前提下，國產供應回歸預期明顯壓制市場情緒。LLDPE供應有所增加，但整體狀態(tài)好于上述品種。綜上所述，當前PE三大品種狀態(tài)不一。

對于后市來看，市場狀態(tài)或在連續(xù)下跌后逐步企穩(wěn)或上漲，但HDPE仍需重點關注美國資源，在供應充足的情況下其對于該品種的壓制依舊存在，LLDPE及LDPE需要觀察近洋資源狀態(tài)及區(qū)域價差情況，特別是LDPE產品。綜合預計，短期中國美金市場價格或延續(xù)震蕩整理狀態(tài)。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游開工率持續(xù)提升，市場信心不足積極出貨

預測：下周下游開工率預計維持上漲趨勢，漲幅在1.00%。分品種來看，農膜行業(yè)、包裝膜行業(yè)、中空行業(yè)開工率預計均上漲1%左右，其余穩(wěn)定。隨著下游開工率持續(xù)提升，成交也開始好轉，市場對后市信心不足，積極出貨為主。

1、供應減少需求增加，成交好轉

?

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端影響弱化，下游開工率提升，聚乙烯產能利用率上漲，成交好轉，庫存去化加快。HDPE和LLDPE價格相對堅挺，LLDPE價格下跌0.78%。油制利潤上漲56.00%。煤制利潤下跌2.38%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

?

來源：隆眾資訊

2、下游拿貨增多成交好轉，但是開工率恢復較慢，難有推漲動力

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.68%，下周預計+0.66%。下游開工率維持漲勢，其中農膜行業(yè)漲幅較大，在2.51%，拉絲行業(yè)開工率跌幅較大，在0.77%。下游拿貨增多，成交好轉，但是開工率恢復較慢，難有推漲動力。

農膜行業(yè)來看，農膜整體開工率較前期環(huán)比+2.51%，本周中大型棚膜企業(yè)開工率一般在2-5成，部分中小型企業(yè)階段性生產。個別地膜企業(yè)開工率在1-3成不等，其他地膜企業(yè)停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.63%。環(huán)比來看，本周企業(yè)平均開工率無明顯變動，規(guī)模企業(yè)以執(zhí)行訂單生產為主，原料支撐略有減弱，包裝制品價格下調，終端逢低采購，膜企新單零星跟進。

分制品調研看，纏繞膜需求略有改善，手用纏繞膜開工在40%-60%左右，食品包裝膜及基材膜新單零星跟進，但企業(yè)議價能力偏弱，利潤水平較低，企業(yè)開工延低負荷運行，平均開工率在50%左右。其他包裝如日化包裝、工業(yè)基材等半成品庫存生產，對開工起到一定支撐，企業(yè)平均開工率變動并不明顯。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

?

來源：隆眾資訊

四、成本端有支撐，但是預計難以領漲

預測：國際原油供應端仍是利好主導，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季的高峰期尚未結束，商業(yè)原油延續(xù)去庫，季節(jié)性利好繼續(xù)釋放。不過市場關注點顯然更偏向于全球需求前景的擔憂，亞洲主要消費國表現(xiàn)疲軟，美國經濟衰退風險也加重需求憂慮。預計下周國際油價或先跌后漲，整體有反彈空間，需求憂慮繼續(xù)形成利空壓制，但美國旺季和地緣局勢或有利好支撐。預計WTI或在70-74美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在74-78美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少409元/噸，利潤差增加309元/噸，國際原油下跌為主，油制利潤持續(xù)修復；LDPE因為浙江石化LDPE停車檢修，炒作資源緊張，價格推漲，利潤上漲也比較明顯。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

?

來源：隆眾資訊

表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需邊際有改善跡象，聚乙烯或謹慎向上修復

近期重點關注：下游工廠新訂單情況、商品情緒、供應邊際變化、超預期經濟政策。

供應：未來1-3周，國內聚乙烯產量預計先漲后跌，低點在第三周的55.32萬噸，高點在第二周的57.13萬噸。臨時停車裝置增加明顯，8月聚乙烯供應壓力繼續(xù)緩解，下周適逢月底，生產企業(yè)陸續(xù)考核月計劃后停銷結算，分量減少，市場現(xiàn)貨資源有偏緊預期，國內供應無明顯壓力。

需求：下周下游開工率預計維持上漲趨勢，漲幅在1.00%。分品種來看，農膜行業(yè)、包裝膜行業(yè)、中空行業(yè)開工率預計均上漲1%左右，其余穩(wěn)定。隨著下游開工率持續(xù)提升，成交也開始好轉，市場對后市信心不足，積極出貨為主。

農膜：農膜企業(yè)平均開工預計提升1%左右，部分地區(qū)農膜企業(yè)訂單有所增加，但大部分企業(yè)仍未進入儲備階段，企業(yè)整體開工提升有限，對原料需求增加較為緩慢

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計變化不大，宏觀無利好支撐，疊加市場交易氛圍尚未明顯改善，終端采購積極性一般，企業(yè)開工提負謹慎。

成本面：

原油：國際原油供應端仍是利好主導，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季的高峰期尚未結束，商業(yè)原油延續(xù)去庫，季節(jié)性利好繼續(xù)釋放。不過市場關注點顯然更偏向于全球需求前景的擔憂，亞洲主要消費國表現(xiàn)疲軟，美國經濟衰退風險也加重需求憂慮。預計下周國際油價或先跌后漲，整體有反彈空間，需求憂慮繼續(xù)形成利空壓制，但美國旺季和地緣局勢或有利好支撐。

乙烯：來自中國內地市場的需求或顯疲弱，導致場內新單詢盤者減少，預計下周需求端回落成為抑制價格的主要因素，不過，考慮到石腦油依然維持在高位運行，預計下周東北亞乙烯市場以穩(wěn)為主，盤整走量。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

?

來源：隆眾資訊

結論（短期）：下周聚乙烯供應預計小幅增加，吉林石化LLDPE計劃停車，而久泰集團全密度、上海石化全密度計劃開車，進口到港資源減少，疊加月底，生產企業(yè)開始陸續(xù)停銷結算，市場現(xiàn)貨或減少，供應端無壓力；下游季節(jié)性需求陸續(xù)開啟，低價成交好轉；社會樣本倉庫庫存和生產企業(yè)庫存均有小幅下跌預期，供需邊際好轉。所以短期來看，下周聚乙烯市場來自需求端支持增強，供需邊際好轉，有謹慎推漲預期，華北線型主流在8050-8300元/噸。

結論（中長期）：9月海南煉化HDPE、天津石化LLDPE和鎮(zhèn)海煉化全密度等裝置有停車計劃，新裝置投產壓力推遲，但是存量停車裝置多計劃開車，國內供應預計呈增加趨勢，產能利用率預計上漲至85%左右；季節(jié)性需求向旺季過渡，“金九銀十”下游需求有好轉預期，下游的帶動較強。所以中長期來看，9月聚乙烯市場供需邊際好轉，預計走勢偏強。

風險提示：

上漲風險：1. 下游開工率超預期上漲，積極采購。2. 商品情緒轉暖。3.釋放超預期利好。5.計劃外檢修增多。4.成本支撐連續(xù)增強。

下跌風險：1. 下游開工率提升緩慢，觀望等待。2. 商品情緒轉暖維持偏空。3.生產企業(yè)裝置提前開車。4.成本支撐松動。5.無超預期利好釋放，經濟數(shù)據(jù)較差

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net