導(dǎo)語(yǔ)：聚丙烯與聚乙烯作為五大通用塑料中最大的兩種原料，其性能及用途存在一定交叉相互，如PP的低熔共聚與PE的HDPE、PP拉絲料與聚乙烯的低壓拉絲及PP管材與聚乙烯管材等，其間存在此消彼長(zhǎng)關(guān)系；自2020年以來(lái)，聚丙烯進(jìn)入高擴(kuò)能周期，價(jià)格持續(xù)萎靡；如今與聚乙烯價(jià)差高達(dá)800元/噸；未來(lái)來(lái)看，在高價(jià)差及下游用途的互通之下，有哪些行業(yè)可以發(fā)生替代？替代體量大概有多少？這些替代性下游的發(fā)展又將對(duì)聚丙烯及聚乙烯需求市場(chǎng)引發(fā)何種變革？

一：下游領(lǐng)域互通 聚丙烯與聚乙烯存在可替代性

聚丙烯下游應(yīng)用一覽

聚乙烯下游應(yīng)用一覽

通過(guò)聚丙烯與聚乙烯下游分析來(lái)看，PP共聚注塑與低壓注塑可以在板材、托盤等領(lǐng)域形成替代；PP拉絲與低壓拉絲可在繩網(wǎng)等領(lǐng)域形成替代；PP管與PE管之間，主要在家裝給水管領(lǐng)域可實(shí)現(xiàn)替代；綜合來(lái)看，聚乙烯與聚丙烯的下游領(lǐng)域互通集中在聚乙烯的HDPE；而國(guó)內(nèi)HDPE通用料同樣面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇，存低價(jià)搶占市場(chǎng)份額現(xiàn)象，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

二：從價(jià)差角度分析聚丙烯與聚乙烯可替代性邏輯

從長(zhǎng)周期價(jià)格走勢(shì)變化來(lái)看，聚丙烯與聚乙烯價(jià)差存在兩個(gè)時(shí)間周期；2019-2021年聚丙烯價(jià)格強(qiáng)于聚乙烯，主因?qū)脮r(shí)聚丙烯處于發(fā)展周期，市場(chǎng)整體供不應(yīng)求，且外貿(mào)訂單活躍；疊加公共衛(wèi)生事件突發(fā)，醫(yī)療耗材等防疫物資需求激增；帶動(dòng)聚丙烯價(jià)格高位運(yùn)行，LP價(jià)差最高達(dá)到-1000元/噸。2022年以來(lái)，伴隨著PDH產(chǎn)能的大量涌入，聚丙烯供需格局發(fā)生新的逆轉(zhuǎn)；市場(chǎng)價(jià)格重心整體下移；據(jù)隆眾資訊跟蹤數(shù)據(jù)顯示，聚乙烯與聚丙烯烯期貨標(biāo)品價(jià)差在2023-2024年間長(zhǎng)時(shí)間維持500-1000元/噸價(jià)差運(yùn)行。

但不同產(chǎn)品間生產(chǎn)成本及生產(chǎn)技術(shù)不一，如PP低熔共聚因?yàn)橐蚁┰霞爸鷦┏杀靖哂?/span>PP拉絲，使其與標(biāo)品拉絲價(jià)差穩(wěn)定在200元/噸；而低壓注塑受市場(chǎng)供需及生產(chǎn)技術(shù)壓制，價(jià)格低于LLDPE。從具體相關(guān)產(chǎn)品價(jià)差分析來(lái)看：

HDPE與低熔共聚價(jià)差分析

HDPE與PP的低熔共聚價(jià)差走勢(shì)與LP走勢(shì)基本一致，然價(jià)差幅度明顯收窄；目前HDPE與低熔共聚價(jià)差維持在200元/噸左右；當(dāng)下價(jià)差刺激了一部分托盤工廠轉(zhuǎn)換原料的動(dòng)力，但由于產(chǎn)品性能差異及換料過(guò)程中的制品損耗，企業(yè)頻繁更換原料意愿偏低，但會(huì)在特定時(shí)間更換原料產(chǎn)品作為其主要原材料。

低壓拉絲與PP拉絲價(jià)差分析

從低壓拉絲與PP拉絲價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，低壓拉絲價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間處于絕對(duì)高位，與PP拉絲價(jià)差在1000元/噸以上；但就隆眾資訊調(diào)研來(lái)看，由于PP拉絲在耐磨及抗老化方面與PE拉絲性能有較大差距，企業(yè)更換原材料意愿較低。

PE管與PP管價(jià)差分析

從PE管材與PP管材價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，PP管價(jià)格仍有較大優(yōu)勢(shì)，價(jià)差維持在300-500元/噸左右；PP管材料屬于聚丙烯原料中高端專用料領(lǐng)域，生產(chǎn)難度較大且PP管材料由于溶脂低，使得產(chǎn)出負(fù)荷低，生產(chǎn)成本較通用料有了明顯提升；據(jù)隆眾資訊調(diào)研，PP管材料生產(chǎn)成本較拉絲高400元/噸，而其價(jià)差長(zhǎng)時(shí)間維持在1000元/噸及以上；PP管材料利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)明顯。

PE管抗壓能力優(yōu)于PP管，但由于PP管物理性能穩(wěn)定，生命周期長(zhǎng)及耐熱性好使得家裝領(lǐng)域?qū)?/span>PP管材料認(rèn)可度高于PE管；若二者價(jià)差縮小PP管下游應(yīng)用有擴(kuò)大可能。

三：聚丙烯與聚乙烯下游應(yīng)用分析

從聚丙烯下游消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前低熔共聚占聚丙烯下游消費(fèi)的11.31%，體量大概在450萬(wàn)噸/年左右，其中托盤及板材及塑料桶約占聚丙烯低熔共聚下游的30%，消費(fèi)量約在130萬(wàn)噸左右。

PP拉絲占比最大，但漁網(wǎng)、及繩等下游應(yīng)用占PP拉絲下游中較小的一部分，據(jù)隆眾資訊粗略統(tǒng)計(jì)，下游消費(fèi)占比不足拉絲下游消費(fèi)的3%，故PP拉絲在繩網(wǎng)等下游消費(fèi)量約在25萬(wàn)噸左右。

PP管材料目前主要集中在家裝給水管領(lǐng)域，占據(jù)聚丙烯下游消費(fèi)總量的3%左右，下游消費(fèi)體量約在120萬(wàn)噸。

從聚乙烯下游消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前其HDPE是其最大下游消費(fèi)產(chǎn)品，占據(jù)聚乙烯需求總量的43.05%，需求體量約在1700萬(wàn)噸左右。

從前期二者下游應(yīng)用對(duì)比來(lái)看，聚丙烯與聚乙烯原料替代或多發(fā)生在HDPE領(lǐng)域。

HDPE 下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，主要在管材、中空、薄膜、薄膜、拉絲、電纜等領(lǐng)域，HDPE 下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，管材料廣泛應(yīng)用于市政和建筑給排水、燃?xì)?、供熱采暖、農(nóng)用節(jié)水灌溉等領(lǐng)域，占比 26.62%，位居第一。薄膜料主要用于制作購(gòu)物袋、包裝薄膜、多層復(fù)合袋等。中空吹塑制品主要用于工業(yè)用桶、醫(yī)藥瓶、化妝品瓶和機(jī)油桶等方面。隨著產(chǎn)品質(zhì)量的不斷升級(jí)，大中空制品、IBC 桶的需求也在不斷提升。注塑主要用于制作托盤、周轉(zhuǎn)箱、日用制品水果網(wǎng)套、發(fā)泡材料、小型注塑件等。拉絲產(chǎn)品適用于制作網(wǎng)、繩纜、紗窗、篷布等，需求占比較前期有所減少。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2023年P(guān)E管縮量約在10萬(wàn)噸，低壓注塑縮量約在5.8萬(wàn)噸，低壓拉絲縮量約在5.3萬(wàn)噸。

四;聚丙烯與聚乙烯優(yōu)缺點(diǎn)介紹

五：聚丙烯與聚乙烯可替代體量分析

通過(guò)前期下游應(yīng)用及價(jià)差分析來(lái)看，聚丙烯與聚乙烯存在可替代性可能；尤其是PP低熔共聚與低壓注塑領(lǐng)域，其下游用途接近；且聚丙烯較聚乙烯剛性好，物理性能穩(wěn)定，在下游托盤及板材領(lǐng)域較聚乙烯制成品優(yōu)勢(shì)更大；但低溫易脆特性會(huì)限制聚丙烯原料的使用時(shí)間及應(yīng)用范圍。

PP拉絲與低壓拉絲之間價(jià)差優(yōu)勢(shì)明顯，但PP由于質(zhì)地堅(jiān)硬，不適宜繩網(wǎng)生產(chǎn)，故原料替換性不高，下游可替換性偏低。

PP管與PE管價(jià)差對(duì)比來(lái)看，PP管市場(chǎng)發(fā)展前景良好；當(dāng)下雖無(wú)明顯的價(jià)差優(yōu)勢(shì)，但隨著聚丙烯競(jìng)爭(zhēng)愈加艱巨，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)專用料的探索完善，PP管材料或在家裝供熱采暖等方面對(duì)聚乙烯形成完全替代。

總結(jié)來(lái)看，受制于兩種產(chǎn)品之間不同的供需邏輯，聚丙烯與聚乙烯價(jià)差或長(zhǎng)時(shí)間存在，但隨著聚丙烯與聚乙烯需求結(jié)構(gòu)的陸續(xù)調(diào)整，PL價(jià)差或有縮小趨勢(shì)。

短期來(lái)看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，聚丙烯低熔共聚下游應(yīng)用受限減弱，其需求有了較為明顯的增量態(tài)勢(shì)，價(jià)格端表現(xiàn)來(lái)看，其與PP拉絲價(jià)差走擴(kuò)且出貨節(jié)奏優(yōu)于標(biāo)品拉絲，二者價(jià)差有望突破300元/噸。

長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，抗沖透明聚丙烯、紡粘纖維柔性聚丙烯及低析出聚丙烯等高端專用料的持續(xù)推進(jìn)，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)或陸續(xù)突破原料瓶頸，實(shí)現(xiàn)需求范圍的再度擴(kuò)大。綜合來(lái)看，未來(lái)聚丙烯供應(yīng)增量為必然，聚丙烯表需的再平衡或除了出口及壓縮供應(yīng)外，在替代品中尋求新的增量亦是未來(lái)主要路徑之一。