綜述

本周聚丙烯市場價格漲后回落，隨著兩會宏觀氣氛逐漸降溫，市場炒作氣氛淡去，回歸高供應(yīng)、弱需求狀態(tài)，原油止跌反彈，估值端給予盤面支撐，現(xiàn)貨維持小幅震蕩。隨著盤面價格繼續(xù)走高，基差表現(xiàn)偏弱，雖有供應(yīng)端擾動，但下游暫不愿追高采購，終端需求抑制市場成交，導(dǎo)致成交表現(xiàn)分化。市場絕對庫存壓力仍然存在，疊加盤面轉(zhuǎn)弱，周末市場漲幅回吐，短期看，基本面矛盾不大，月底市場維持震蕩格局。截止28日，華東拉絲主流報盤在7480元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.66%。

近期 聚丙烯市場關(guān)注點：

1、降息政策尚未落地，利好被市場提前透支。

2、小型工廠訂單不足拖累整體需求。

3、聚丙烯臨時停車檢修企業(yè)數(shù)量增加。

一、產(chǎn)品基本面波動不大 行情區(qū)間震蕩

本周聚丙烯市場價格漲后回落，隨著兩會宏觀氣氛逐漸降溫，市場炒作氣氛淡去，回歸高供應(yīng)、弱需求狀態(tài)，原油止跌反彈，估值端給予盤面支撐，現(xiàn)貨維持小幅震蕩。隨著盤面價格繼續(xù)走高，基差表現(xiàn)偏弱，雖有供應(yīng)端擾動，但下游暫不愿追高采購，終端需求抑制市場成交，導(dǎo)致成交表現(xiàn)分化。市場絕對庫存壓力仍然存在，疊加盤面轉(zhuǎn)弱，周末市場漲幅回吐，短期看，基本面矛盾不大，月底市場維持震蕩格局。截止28日，華東拉絲主流報盤在7480元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.66%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、企業(yè)檢修密集 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測：大連石化雙線27萬噸/年、天津石化二線20萬噸/年及浙石化一線40萬噸/年等裝置計劃檢修；東華能源（寧波）一期40萬噸/年及寧波富德40萬噸/年計劃重啟中；目前聚丙烯檢修損失量處于相對高位，下周仍有裝置陸續(xù)進入檢修周期，檢修損失量繼續(xù)走高，預(yù)計聚丙烯周度產(chǎn)能利用率環(huán)比下降至72%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年3月27日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.45萬噸，較上期增加0.07萬噸，環(huán)比+0.09%。周內(nèi)檢修繼續(xù)增多，供應(yīng)面壓力減緩，然需求表現(xiàn)平淡不及預(yù)期，整體成交偏弱，上游庫存去化緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存略有上漲，月底貿(mào)易商多數(shù)完成開單量，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存持續(xù)去化。當前出口情緒降溫，前期出口成交訂單陸續(xù)報關(guān)離港，故本周港口庫存有所去庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量微幅上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年3月22日-3月28日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.21%至73.51%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.86%至77.69%；中安聯(lián)合35萬噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)東華能源（寧波）一期40萬噸/年、京博聚烯烴二線40萬噸/年、荊門石化12萬噸/年等裝置停車，使得聚丙烯周度產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存同步上漲

截至2024年3月27日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:58.43萬噸，較上期(20230320)上漲0.93萬噸，環(huán)比漲1.62%。周內(nèi)檢修繼續(xù)增多，供應(yīng)面壓力減緩，然需求表現(xiàn)平淡不及預(yù)期，整體成交偏弱，上游庫存去化緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存略有上漲。

? ? 三、下游新增訂單不足 市場消化能力有限

預(yù)測：需求端緩慢復(fù)蘇，但整體新增訂單跟進不足，制約原料跟進力度。塑編訂單穩(wěn)中有增，BOPP企業(yè)剛需采購為主，汽車類出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，前兩月汽車出口同比增長30.50%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.31%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.71%，PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+3.7%。

塑編行業(yè)開工穩(wěn)定 未見節(jié)前集中補庫

本周塑編樣本企業(yè)開工率在40%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)聚丙烯價格穩(wěn)中回落，市場氣氛表現(xiàn)不佳，業(yè)者觀望態(tài)度依舊。需求端來說，3月份開始，氣溫回升雨季未到，正是金三銀四傳統(tǒng)旺季，農(nóng)業(yè)方面需求好轉(zhuǎn)，化肥袋、透明袋等銷量增加；另一方面，五一節(jié)前補欄，禽苗走勢向好，飼料需求放量，一定程度促進飼料袋成交；但據(jù)調(diào)研了解，建筑行業(yè)受“無春年”風(fēng)俗影響效益不佳，市場成交疲態(tài)，水泥袋需求大幅降溫。整體而言，當前利好利空交織，金三旺季需求提振下，中大型企業(yè)訂單尚可，但不排除有小型工廠慘淡經(jīng)營的局面。截至3月28日，華東地區(qū)塑編價格在10600元/噸。預(yù)計4月份在原料價格提振以及終端需求利好支撐下，塑編價格或存上漲空間。

?本周BOPP 價格穩(wěn)中松動。截至3月28日，厚光膜華東主流價格在8900-9100元/噸，環(huán)比價格-50元/噸，同比-200元/噸。PP期貨低位震蕩，對現(xiàn)貨市場交投形成壓制，現(xiàn)貨價格較上周多下調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價格部分下滑50-100元/噸，成本端對BOPP的支撐轉(zhuǎn)弱。BOPP廠家價格穩(wěn)中下調(diào)50-100元/噸，市場成交氛圍清淡。

? ? 四、成本倒掛幅度收窄 生產(chǎn)企業(yè)利潤得以修復(fù)

利潤：短期市場來看，成本端支撐或有松動，檢修集中供應(yīng)壓力暫緩，然下游接貨積極性不足，市場整體交投偏弱，聚丙烯市場或震蕩整理為主。全球經(jīng)濟和需求前景整體依然不樂觀，或抑制油價上行動力，預(yù)計下周國際油價或存下跌空間。供暖期結(jié)束進入用煤淡季，貿(mào)易商、煤場多以觀望為主，市場交投無明顯改觀，下游詢貨問價現(xiàn)象減少，弱需影響下動力煤或延續(xù)偏弱運行。預(yù)計油制、煤制PP利潤修復(fù)。

本周油制、煤制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤均修復(fù)。國際油價高位震蕩，成本端支撐較為穩(wěn)固，但下游新增訂單不足，需求端始終表現(xiàn)欠佳，抑制場內(nèi)交投氣氛，聚丙烯市場弱勢運行。OPEC+減產(chǎn)立場堅定，俄羅斯承諾第二季度將加大減產(chǎn)力度，且地緣局勢的不穩(wěn)定性仍存，本周國際油價高位震蕩，均價小跌，油制PP利潤修復(fù)。煤炭主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)維持常態(tài)，下游非電終端用戶按需采購為主，需求端整體難以對現(xiàn)貨市場形成有力支撐，成交情況一般，動力煤市場偏弱運行，煤制PP利潤修復(fù)。

五、成本支撐弱化 供需變量主導(dǎo)市場

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修集中釋放，下周供應(yīng)持續(xù)縮量

供應(yīng)端預(yù)計繼續(xù)縮量，華東地區(qū)東華寧波、寧波富德等企業(yè)檢修，疊加新增擴能空窗期，近期供應(yīng)端暫無壓力。4月浙江石化一線、神華包頭、大唐多倫均有檢修計劃，短線供應(yīng)端利好持續(xù)支撐市場。

需求：下游開工漲幅有限，部分領(lǐng)域止?jié)q趨穩(wěn)

需求端緩慢復(fù)蘇，但整體新增訂單跟進不足，制約原料跟進力度。塑編訂單穩(wěn)中有增，BOPP企業(yè)剛需采購為主，汽車類出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，前兩月汽車出口同比增長30.50%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.31%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.71%，PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+3.7%。

成本：利潤修復(fù)但成本依然倒掛

油制成本支撐松動，因歐美經(jīng)濟疲軟拖累，原油需求受拖累，短期油價存下跌空間。丙烷、丙烯成本支撐趨穩(wěn)，4月CP觀望情緒明顯，下游按需補貨為主。

結(jié)論（短期）：市場預(yù)期估值炒作與油制成本端走高驅(qū)動周內(nèi)市場上行，檢修帶來供應(yīng)端短期利好，在宏觀利好資本流通性上支撐報盤。需求端因缺少新增訂單跟進，市場缺乏穩(wěn)固性托底支撐。短期市場供需變量博弈，需求端期待穩(wěn)步跟進，預(yù)計短線市場高位松動圍繞7450-7600點驗證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價格預(yù)計7450-7600元/噸。長線關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈成本端及供需端變量、社會庫存變化情況。

結(jié)論（中長期）：聚丙烯驅(qū)動力量圍繞供需及成本變量為主，供應(yīng)端變量來自新增擴能放量，需求端高估值來自終端工廠部分領(lǐng)域如新能源汽車及包裝行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存進度加快，疊加宏觀經(jīng)濟寬松政策利助推，市場預(yù)期值震蕩偏上趨勢為主。市場焦點在成本端與市場需求焦灼對抗，預(yù)計長線聚丙烯市場趨勢震蕩偏上為主，整體漲幅將因庫存及需求變量而跟進，預(yù)計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7450-7700元/噸，重點關(guān)注成本端及供需端變量關(guān)系。

韓美

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