導(dǎo)語(yǔ):

供應(yīng)縮量利好尚在，但是支撐逐漸減弱，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)利好也逐漸消化。供需變動(dòng)可預(yù)期，邊際略轉(zhuǎn)弱，聚乙烯價(jià)格或先漲后跌。

隨著近期開(kāi)車(chē)裝置增多和計(jì)劃?rùn)z修裝置減少，聚乙烯供應(yīng)有小幅增加預(yù)期，5月產(chǎn)量預(yù)計(jì)232.99萬(wàn)噸，環(huán)比上漲6.49%，供應(yīng)壓力或小幅回歸；下游需求向淡季過(guò)渡，開(kāi)工率預(yù)計(jì)下滑2%左右。供應(yīng)增加而需求放緩，壓力或逐漸傳導(dǎo)，聚乙烯價(jià)格有回調(diào)預(yù)期。

1.供應(yīng)小幅增長(zhǎng)符合預(yù)期

從供應(yīng)角度看，五一假期后國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增長(zhǎng)，雖然計(jì)劃開(kāi)車(chē)和計(jì)劃?rùn)z修裝置均較多，但主要壓力是存量庫(kù)存，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)累庫(kù)，到港資源不多，且多集中在5月中旬以后，假期后生產(chǎn)企業(yè)有去庫(kù)壓力，預(yù)計(jì)去庫(kù)較快。

一方面，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)累庫(kù)至58萬(wàn)噸左右，較假期前上漲20.61%；一方面，5月檢修損失量預(yù)計(jì)38.69萬(wàn)噸，較4月減少18.17%，較去年同期增加6.82%，產(chǎn)能利用率假期后預(yù)計(jì)79%左右，較假期前變化不大；另一方面5月聚乙烯進(jìn)口量預(yù)計(jì)109.33萬(wàn)噸，較4月預(yù)計(jì)減少8.39萬(wàn)噸，進(jìn)口方面無(wú)壓力，到港資源較少，且多在5月中下旬。

表1 聚乙烯裝置近期開(kāi)車(chē)和計(jì)劃開(kāi)車(chē)統(tǒng)計(jì)表

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表2 聚乙烯近期計(jì)劃停車(chē)統(tǒng)計(jì)表

表3 中國(guó)聚乙烯近期船期計(jì)統(tǒng)表

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表4 中國(guó)聚乙烯進(jìn)口量計(jì)統(tǒng)表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

圖1 聚乙烯產(chǎn)能利用率對(duì)比圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2.生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均處于去庫(kù)周期

假期前，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均積極去庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存在3年來(lái)高點(diǎn)，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存在3年來(lái)低點(diǎn)，均處于去庫(kù)周期。供應(yīng)縮量加快去庫(kù)速度，庫(kù)存方面預(yù)計(jì)出現(xiàn)分歧，生產(chǎn)企業(yè)因?yàn)榧倨诙N(xiāo)售減少，且假期前積極推漲，去庫(kù)減慢，假期后生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有較大幅積累預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存假期后預(yù)計(jì)在58萬(wàn)噸左右，漲幅在20.61%；而市場(chǎng)消化低價(jià)庫(kù)存為主，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或去庫(kù)減慢，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)在66萬(wàn)噸左右，跌幅在0.01%，均在預(yù)期之內(nèi)。

圖2 聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存對(duì)比圖

圖3 聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存對(duì)比圖

表5 中國(guó)聚乙烯勞動(dòng)節(jié)前后庫(kù)存計(jì)統(tǒng)和預(yù)測(cè)表

單位：萬(wàn)噸

3.下游需求向淡季過(guò)渡，符合預(yù)期

從需求角度看，假期后下游工廠有剛需備貨預(yù)期，這是預(yù)期之內(nèi)的，而剛需備貨完成后，下游需求有減弱預(yù)期，開(kāi)工率或小幅下跌，跌幅在0.37%，這也是預(yù)期之內(nèi)的，所以市場(chǎng)推漲謹(jǐn)慎，還是積極去庫(kù)減輕假期后壓力為主。

從薄膜方面來(lái)看；農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期減少，較去年略有增加，主要是由于去年地膜收尾較早，導(dǎo)致今年整體開(kāi)工開(kāi)工率略好于去年。棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)階段性開(kāi)機(jī)為主。地膜進(jìn)入淡季生產(chǎn)，小部分企業(yè)已經(jīng)停工檢修，其他企業(yè)訂單持續(xù)下滑，開(kāi)工也隨之下降。PE包裝膜規(guī)模企業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)，終端采購(gòu)積極性提升，新單跟進(jìn)疊加前期未執(zhí)行訂單生產(chǎn)需要，部分企業(yè)節(jié)前開(kāi)工小幅提升。但同比去年，規(guī)模企業(yè)需求尚可維穩(wěn)，然中小企業(yè)需求市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，部分企業(yè)訂單連續(xù)性減弱，疊加包裝膜行業(yè)出口偏緊，需求支撐減弱。

低壓產(chǎn)品看來(lái)；PE管材的規(guī)模企業(yè)訂單較為穩(wěn)定，中小型企業(yè)窄幅波動(dòng)為主，較前期略有增加；但同比去年恢復(fù)緩慢，整體需求跟進(jìn)不及往年。PE中空方面，大中空整體市場(chǎng)需求不高，噸桶等需求仍然弱于往年，原料基本按需采購(gòu)，維持正常生產(chǎn)。小中空企業(yè)工廠多執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)訂單為主，原料除日常生產(chǎn)以外，會(huì)有小部分備貨以備零星散單。PE拉絲小部分企業(yè)由于訂單及原材料價(jià)格等因素，影響其開(kāi)工率，雖然市場(chǎng)成交氛圍分企業(yè)規(guī)模略顯差異，但總體開(kāi)工率較去年下滑。環(huán)比來(lái)看開(kāi)工呈下跌趨勢(shì)。而拉絲開(kāi)工率較前期減少主要是因?yàn)榍捌趫?zhí)行訂單均已交付，新單跟進(jìn)較少，訂單支撐有限，原料價(jià)格一路攀升，下游企業(yè)備貨意愿動(dòng)力不足，心態(tài)觀望為主。

圖4 2021-2023年聚乙烯下游產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表6 中國(guó)聚乙烯勞動(dòng)節(jié)前后下游開(kāi)工率計(jì)統(tǒng)和預(yù)測(cè)表

4.市場(chǎng)信心不足，心態(tài)偏空

從市場(chǎng)心態(tài)看來(lái)聚乙烯市場(chǎng)對(duì)假期后心態(tài)小幅轉(zhuǎn)弱，看跌+0.48%，看漲-1.43%，主要還是因?yàn)楣┬柽呺H有小幅減弱預(yù)期，特別是生產(chǎn)企業(yè)大概率累庫(kù)，有去庫(kù)壓力，貿(mào)易商也有銷(xiāo)售壓力補(bǔ)庫(kù)后有轉(zhuǎn)弱可能。

圖5 勞動(dòng)節(jié)后聚乙烯企業(yè)心態(tài)占比圖

表7 中國(guó)聚乙烯勞動(dòng)節(jié)后心態(tài)統(tǒng)計(jì)表

節(jié)后預(yù)測(cè)：供應(yīng)縮量利好尚在，但是支撐逐漸減弱，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)利好也逐漸消化。勞動(dòng)節(jié)假期后供應(yīng)和需求均可預(yù)期，聚乙烯產(chǎn)能利用率維持79%左右，進(jìn)口無(wú)超預(yù)期增量，最大壓力是生產(chǎn)企業(yè)累庫(kù)，有去庫(kù)壓力；而供應(yīng)縮量利好尚在，5月檢修裝置依舊較多，在38.69萬(wàn)噸，供應(yīng)回歸較慢；下游工廠開(kāi)工率有小幅下滑預(yù)期，跌幅在0.37%，但是假期后有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，假期前也部分備貨，隨后采購(gòu)力度或減弱，需求向淡季過(guò)渡，來(lái)自需求的支持或減弱；假期前聚乙烯已消化宏觀利好，漲幅較大，國(guó)際原油期貨連續(xù)下跌利空也抵消部分宏觀利好，下游剛需補(bǔ)庫(kù)完成后，或抵觸漲價(jià)，有回調(diào)預(yù)期；所以預(yù)計(jì)勞動(dòng)節(jié)假期后聚乙烯先漲后跌，幅度在100元/噸左右，僅供參考。