綜述

本周聚丙烯市場報盤難尋，臨近春節(jié)，貿(mào)易商及工廠陸續(xù)離場，市場成交氛圍清淡，整體呈現(xiàn)有價無市?？紤]當前庫存逐步累積，偶有成交讓價現(xiàn)象存在，當前交易基本停滯，預期價格維穩(wěn)。截止周三，華東拉絲主流報盤在7320元/噸，較上周跌30元/噸，跌幅0.41%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、美聯(lián)儲降息動態(tài)變化對市場心態(tài)影響。

2、春節(jié)期間產(chǎn)業(yè)鏈庫存變化對市場影響。

3、國際原油及丙烷成本端變化對市場影響。

一、春節(jié)假期來臨 終端需求疲態(tài)盡顯

本周聚丙烯市場報盤難尋，臨近春節(jié)，貿(mào)易商及工廠陸續(xù)離場，市場成交氛圍清淡，整體呈現(xiàn)有價無市?？紤]當前庫存逐步累積，偶有成交讓價現(xiàn)象存在，當前交易基本停滯，預期價格維穩(wěn)。截止周三，華東拉絲主流報盤在7320元/噸，較上周跌30元/噸，跌幅0.41%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、停車裝置重啟 產(chǎn)能利用率提升

預測：下周產(chǎn)能利用率來看，下周為春節(jié)期間，聚丙烯開停車現(xiàn)象或有明顯減弱，預計裝置持穩(wěn)運行概率較大；伴隨著周尾海天石化20萬噸/年及茂名石化一線17萬噸/年等裝置重啟，預計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率提升至76.5%。

1、聚丙烯商業(yè)庫存增加

截至2024年2月7日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在58.54萬噸，較上期增加2.32萬噸，環(huán)比+4.13%。周內(nèi)市場交投基本停滯，中間商陸續(xù)退市，場內(nèi)報盤減少，因此本周石化企業(yè)庫存小幅上漲。中間商操作意愿降低，降庫回籠資金為主，中國聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回落。出口窗口持續(xù)開啟，前期成交訂單陸續(xù)抵港，加之國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前資源存移外庫操作，故周內(nèi)港口庫存入庫資源增多，顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年2月2日-2月8日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.76%至75.31%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.45%至79.89%；本周中韓石化JPP線20萬噸/年、茂名石化一線17萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；廣西鴻誼15萬噸/年、寧夏寶豐三線50萬噸/年等裝置周內(nèi)停車，使得本周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增加

截至2024年2月7日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：43.41萬噸，較上期(20230207)增加2.1萬噸，環(huán)比增5.08%。本周下游工廠節(jié)前備貨多數(shù)結(jié)束，市場交投基本停滯，中間商陸續(xù)退市，場內(nèi)報盤減少，因此本周石化企業(yè)庫存小幅上漲。

? 三、 下游放假停工增多 終端需求下降明顯

預測：下游工廠進入放假狀態(tài)，市場交易量萎縮，預計節(jié)后下游補倉量將所該站。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-27.78%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.09%。

節(jié)前下游開工下降 終端需求冷淡期

本周塑編樣本企業(yè)開工率在13.4%，較上周-23.1%。春節(jié)節(jié)日氣氛濃厚，市場多有價無市，整體鮮有成交，原料價格維穩(wěn)運行。多數(shù)塑編企業(yè)進入假期，原料庫存天數(shù)大明顯下滑，個別大型塑編企業(yè)春節(jié)不放假，工人輪流上班，訂單情況多在10-15天左右。據(jù)相關(guān)塑編企業(yè)反饋，往年春節(jié)前訂單較多，正常能排到年后2個月左右，但今年訂單多已交付，表示對年后期待有限。預計節(jié)后復工復產(chǎn)后塑編市場或?qū)⒀永m(xù)弱勢，塑編價格多震蕩為主。

本周BOPP價格維持穩(wěn)定。截至2月1日，厚光膜華東主流價格在8900-9100元/噸，環(huán)比價格持平，同比-300元/噸。PP期貨低位震蕩，一定程度拖累現(xiàn)貨市場氣氛，現(xiàn)貨價格較上周偏弱調(diào)整20-50元/噸，中油及石化出廠價格多維持穩(wěn)定，成本端對BOPP尚有支撐，BOPP價格基本走穩(wěn)，膜企積極交付訂單為主，場內(nèi)交投節(jié)奏放緩。

? ?四、供需兩淡影響 產(chǎn)業(yè)鏈盈利下降

利潤：短期市場來看，節(jié)后返工熱潮，疊加消費政策刺激，聚丙烯市場或小幅反彈。減產(chǎn)和地緣不穩(wěn)定性令供應依然趨緊，經(jīng)濟和需求前景面臨的壓力有所減弱，國際油價或存上漲空間。終端庫存處于高位及暖冬格局未改，需求并未大范圍釋放，整體采購節(jié)奏偏緩，動力煤或窄幅震蕩。預計油制PP利潤小幅下滑，煤制PP利潤小幅修復。

本周油制、PDH制PP利潤修復，煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤下滑。貿(mào)易商及工廠陸續(xù)離場，供應穩(wěn)定需求消退，聚丙烯市場陰跌。巴以雙方?；鹎熬懊烀?，中東局勢的緊張氛圍仍在，疊加美國原油產(chǎn)量增幅放緩，本周國際油價均價下跌，油制PP利潤修復。主產(chǎn)地供應維持常態(tài)，需求端延續(xù)剛需采購，電廠小幅去庫，煤炭市場供需關(guān)系仍偏寬松，動力煤市場穩(wěn)定，煤制PP利潤小幅下滑。

? ?五、宏觀利好提振 節(jié)后關(guān)注需求及庫存變量

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：預計下周供應增量，春節(jié)物流運輸不足

下周供應端預計增量，春節(jié)假期物流運輸停運，同時下游工廠基本放假，貨源流通力度下降，預計下周供應端維持增量趨勢。新增擴能，安徽天大及惠州立拓等擴能裝置計劃推遲到3月擴能。

需求：下游工廠多放假 節(jié)前交易萎縮

下游工廠進入放假狀態(tài)，市場交易量萎縮，預計節(jié)后下游補倉量將所該站。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-27.78%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.09%。

成本：油制、丙烷成本穩(wěn)定支撐，行業(yè)盈利水平偏低

油制、丙烷成本支撐猶存，減產(chǎn)和地緣不穩(wěn)定性令供應依然趨緊，短期油價存上漲空間。丙烷外盤價格堅挺，市場短期存支撐。煤制及甲醇制成本支撐變化有限。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場圍繞宏觀情緒為主，春節(jié)假期影響市場交易進度，供需基本面暫無明顯矛盾，關(guān)鍵在于節(jié)后庫存累積及下游采購積極性，節(jié)后新增擴能空窗期，利好節(jié)后供應端，預計節(jié)后市場庫存消化后存低位上行空間。華東現(xiàn)貨拉絲價格預計7300-7450元/噸。長線關(guān)注節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫存變量及供需端、社會庫存變化情況。

結(jié)論（中長期）：聚丙烯市場面臨春節(jié)假期影響，節(jié)前終端需求放緩，市場交易進入冷淡期。節(jié)后市場產(chǎn)業(yè)鏈庫存、宏觀情緒變動牽制市場主要變量。節(jié)后生產(chǎn)端累庫與下游工廠開工采購或有時間錯位，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾將在節(jié)后壓制價格現(xiàn)象凸顯。宏觀面傾向利好方向，海外通脹形勢放緩疊加國內(nèi)存款準備金計劃下調(diào)，均利好市場資金周轉(zhuǎn)活躍度，綜合預計下月市場節(jié)前僵持局勢不變，節(jié)后市場或存低位上移機會，但上漲幅度因供需問題收窄。預計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7350-7550元/噸，重點關(guān)注節(jié)后庫存及供需端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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