本周國內(nèi)PVC價(jià)格有小幅反彈，但幅度有限，在上游氯堿利潤預(yù)期縮減的背景下PVC下方呈現(xiàn)一定支撐。周內(nèi)雖然有PVC企業(yè)的檢修增量，但內(nèi)需較弱以及出口遲遲不能放量的背景下市場對于PVC價(jià)格仍然謹(jǐn)慎。當(dāng)前PVC生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，部分直銷后存在相應(yīng)挺價(jià)，北方在本周出現(xiàn)提貨緊張現(xiàn)象。但貿(mào)易端存在庫存以及成本雙高的格局，除考慮點(diǎn)價(jià)出貨外，倉單的注冊以及對套保的操作也較為頻繁，周內(nèi)注冊倉單至17835手。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在74.10%環(huán)比減少3.75%，同比減少2.04%，主要是受天津大沽、宜賓天原、安徽華塑、青島海灣等開工下降影響。下游制品企業(yè)開工部分增加，但硬制品節(jié)后恢復(fù)緩慢，部分仍然處于3成附近負(fù)荷，軟制品與日用品依然表現(xiàn)較好。社會庫存表現(xiàn)不一，華南累庫下導(dǎo)致社庫微增，環(huán)比增加0.02%。

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國內(nèi)PVC企業(yè)出口價(jià)格僅有個(gè)別上漲，電石法在700-718美元/噸，乙烯法在720-730美元/噸，均為FOB中國主港。

2、本周國內(nèi)電石市場繼續(xù)下調(diào)，需求不足下烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格降至2650元/噸。

3、本周國內(nèi)PVC社會庫存在60.25萬噸，環(huán)比增加0.02%，同比增加15.94%。

本周國內(nèi)PVC市場價(jià)格窄幅探漲，但是成交仍未出現(xiàn)明顯放量。目前國內(nèi)PVC供需格局改善有限，供應(yīng)因檢修集中而減弱，需求則受下游遠(yuǎn)期訂單不足而疲軟，市場貿(mào)易商出貨仍表現(xiàn)一般。期貨上05合約周內(nèi)持倉減量明顯，部分開始移倉至09合約，疊加生產(chǎn)企業(yè)的挺價(jià)，PVC低價(jià)貨源減少。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量環(huán)比下降4.81%。下游需求分化，日用品、軟制品開工良好，但硬制品方面仍然低迷；生產(chǎn)企業(yè)以西北為代表的企業(yè)繼續(xù)往外轉(zhuǎn)移，廠區(qū)在庫減少，而社會庫存表現(xiàn)在華東微降、華南增加，社庫有小幅累積。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

下周PVC開工預(yù)計(jì)小幅將繼續(xù)下降，新疆圣雄、安徽華塑、宜賓天原、青島海灣PVC裝置有檢修計(jì)劃，彌補(bǔ)新疆宜化、大沽等裝置復(fù)產(chǎn)，整體損失量仍然增加。

1、檢修集中在4月 產(chǎn)量下降明顯

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在74.10%環(huán)比減少3.75%，同比減少2.04%；其中電石法在76.41%環(huán)比減少3.36%，同比增加4.01%，乙烯法在67.33%環(huán)比減少4.89%，同比減少21.56%。4月份檢修增量明顯，產(chǎn)能利用率有明顯下滑。

本周71家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)在44.11萬噸，環(huán)比下降4.81%，同比下降4.37%。

未來一周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量略有減少，檢修企業(yè)增加，且春檢力度尚可，產(chǎn)量下降。

2、貨源轉(zhuǎn)移，企業(yè)庫存繼續(xù)去化

本周48家48家?guī)齑婵偭吭?9.73萬噸，環(huán)比減少3.37%，同比減少26.83%。

預(yù)期下周需求仍然有所提升，上游積極去庫，在庫庫存預(yù)期下降。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在58.26萬噸，環(huán)比增加3.59%，同比增加6.51%。

PVC生產(chǎn)企業(yè)積極銷售，另外一部分交付出口訂單，節(jié)后企業(yè)預(yù)售量恢復(fù)，環(huán)比增加。

預(yù)測：受房地產(chǎn)及基建等項(xiàng)目新開工不足影響，PVC硬制品端仍然難改頹勢；軟制品以及日用品維持增量，但因需求占比較少，因此整體增量有限。臺塑尚未報(bào)價(jià)，雖然受到原油以及檢修影響，但需求端難以提振，因此對整體拉動有限，預(yù)計(jì)保持以價(jià)換量。

1、出口環(huán)比增加

本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比略增至1.66萬噸，待交付量減少至7.6萬噸附近，同比減少35%。

2、國內(nèi)PVC硬制品開工低迷

本周下游制品企業(yè)開工率在53.60%，環(huán)比增加1.79%，同比減少7.01%。型材開機(jī)率44.44%，環(huán)比增加1.11%，同比減少6.81%；管材開機(jī)率52.19%，環(huán)比增加4.06%，同比減少9.81%。

預(yù)測：陜煤主力煤礦競拍價(jià)繼續(xù)上漲，蘭炭廠成本壓力走強(qiáng)，蘭炭預(yù)期挺價(jià)為主；電石市場供大于求表現(xiàn)明顯，市場看跌氛圍濃郁；燒堿端因供應(yīng)較為充裕，價(jià)格持續(xù)走弱，但隨著液氯價(jià)格的觸頂，燒堿底部空間變窄，利潤有縮減預(yù)期。產(chǎn)業(yè)鏈條利潤逐步下移，對PVC來說存在相應(yīng)底部支撐，且在春檢背景下PVC有漲價(jià)去庫可能。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤下移

本周蘭炭企業(yè)利潤2.9元/噸，較上周下調(diào)3.4元/噸，電石企業(yè)利潤-196元/噸，較上周期下降107元/噸；煤炭價(jià)格上漲對產(chǎn)品利潤有所影響，另外電石端因需求導(dǎo)致的價(jià)格回落對利潤影響明顯。周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均利潤-54元/噸，環(huán)比增加221元/噸，主要是受到電石價(jià)格回落以及PVC價(jià)格小漲影響。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5514元/噸，環(huán)比減少225元/噸，同比減少364元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-53元/噸，環(huán)比增加220元/噸，同比減少88元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6161元/噸，環(huán)比增加12元/噸，同比增加227元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-370元/噸，環(huán)比減少112元/噸，同比減少686元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.28，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.93，短周期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，主要是春檢增加開工下降，而綜合利潤因成本下降導(dǎo)致上升。

下周重點(diǎn)關(guān)注市場成交以及臺塑報(bào)價(jià)。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：4月上旬集中春檢，下旬后檢修減少。

下周PVC供應(yīng)仍然有所減量，新疆圣雄、安徽華塑、宜賓天原、青島海灣等有檢修計(jì)劃，因此生產(chǎn)端減損增加，供應(yīng)量逐步下降，供應(yīng)端有相應(yīng)利好存在。

需求：內(nèi)需受到房地產(chǎn)拖累，外需等待臺塑報(bào)盤。

國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)較弱，PVC制品企業(yè)受限于訂單有限，型管材行業(yè)開工同比較弱；外貿(mào)出口端依然難以放量，臺塑價(jià)格推遲到下周，雖然存在檢修支撐，但其價(jià)格影響中國出口量能。后期放量仍需依靠國內(nèi)更優(yōu)價(jià)格支撐。

成本：電石有望繼續(xù)回落，下方更多考慮綜合利潤。

蘭炭存在成本以及供應(yīng)端的支撐有望小漲，但電石因供需壓力存在回落可能，PVC電石法成本下移；乙烯法因成本存在支撐，但僅限于外盤，內(nèi)盤更多還是考慮電石法的利潤。國內(nèi)電石法綜合一體在燒堿持續(xù)回落下存在相應(yīng)底部支撐。

結(jié)論（短期）：PVC市場供應(yīng)在下周下降，但下旬將逐步增量，因此高庫存的現(xiàn)狀仍然難以出現(xiàn)明顯改善。內(nèi)需上預(yù)計(jì)提升有限，外需依然依靠價(jià)格競爭，但從本次出口跌至700美金的離港價(jià)后仍保持觀望的態(tài)度來說，外盤預(yù)計(jì)抑制國內(nèi)加格。預(yù)計(jì)下周PVC市場華東地區(qū)電石法五型看5550-5670元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長期）：國內(nèi)PVC春檢對市場去庫助力有限，而而當(dāng)前給予的基差導(dǎo)致市場對高庫存反響逐步減弱，更多考慮的是出口市場帶來的變動。整體來看，4月PVC市場供應(yīng)減少，印度齋月后存在相應(yīng)的提振，預(yù)計(jì)華東電石法五型看5550-5850元/噸區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游制品企業(yè)訂單變化。2、亞洲主要需求地接貨情況。3、臺塑報(bào)價(jià)后外盤的競爭。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net