本周國內(nèi)PVC價格弱勢走跌，PVC供需基本面維持弱勢，臨近節(jié)日上游裝置負荷小幅波動，部分企業(yè)受成本壓力虧損增加，挺價意向增強，終端下游陸續(xù)停工放假，市場交易氣氛轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場商談價格多低位僵持，市場弱勢小區(qū)間波動，節(jié)前宏觀政策仍是支撐盤中價格走勢影響主要因素。

周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降0.40%，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失產(chǎn)量環(huán)比增加1.49%，進入二月份，下游制品企業(yè)放假增加，開工環(huán)比下降17.46%，市場成交放緩，社會庫存上升明顯，環(huán)比增加3.18%。

現(xiàn)貨基本面市場持續(xù)弱勢，市場供需壓力大，PVC企業(yè)臨停及負荷波動，供應窄幅調(diào)整；下游制品企業(yè)陸續(xù)受節(jié)日影響，剛需及備貨需求不足，成交偏淡；成本面穩(wěn)中走低，市場支撐略軟；基本面來看，短期市場支撐不足，現(xiàn)貨價格承壓看低，宏觀短期待新支撐刺激。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量小幅下降，主要受新疆天業(yè)、內(nèi)蒙宜化、青松化建、甘肅銀光等企業(yè)開工下降，整體供應下降，春節(jié)臨近，下游基本在臘月二十三左右停車放假，內(nèi)需下行，出口市場較上周有所下降，外商觀望為主。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預測：2月份國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)常規(guī)檢修偏少，下周PVC開工仍有走跌現(xiàn)象，內(nèi)蒙宜化、甘肅銀光、云南南磷等仍有檢修降負表現(xiàn)，同時山西、河南等地受雨雪天氣，開工或走低，因此供應端小幅下降，但下游停工放假，內(nèi)需停止。因此市場供應繼續(xù)維持高位。

1、開工略降 供應影響不大

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.57%環(huán)比減少0.40%，同比增加4.46%；其中電石法在79.05%環(huán)比減少1.53%，同比增加5.78%，乙烯法在81.08%環(huán)比增加2.93%，同比減少0.69%。

下周生產(chǎn)企業(yè)減損量預期小幅增加，主要受雨雪天氣影響，影響電石到貨，部分外采電石的PVC企業(yè)預期開工下降，產(chǎn)能利用率預期在79.46%左右。

本周PVC產(chǎn)量在45.48萬噸，環(huán)比下降0.40%，同比增加6.31%。

未來三周，預計產(chǎn)量調(diào)整不大，春節(jié)假期來臨，企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)為主，少有企業(yè)檢修，蘇州華蘇計劃春節(jié)期間停車，部分原料及成本影響企業(yè)裝置波動有限。

2、企業(yè)累庫壓力增加

本周PVC企業(yè)庫存環(huán)比減少11.55%，同比下降60.95%。

未來三周，PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力加大，主要受春節(jié)假期影響，物流停滯，下游基本停車放假，企業(yè)累庫速度加大。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單環(huán)比增加4.46%，同比增加60.97%。

未來三周， PVC生產(chǎn)企業(yè)預售將逐漸走低，受春節(jié)假期影響，企業(yè)預售減緩。

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預測：下周開始，春節(jié)假期臨近，國內(nèi)下游下周基本都處于放假狀態(tài)，內(nèi)需大幅下降。國際PVC市場價格預計企穩(wěn)為主，受中國春節(jié)影響，市場有累庫預期，加重印度等地觀望心態(tài)，預計下周出口訂單表現(xiàn)欠佳。

1、出口表現(xiàn)欠佳 簽單放緩

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口樣本統(tǒng)計顯示，新接簽單量環(huán)比下降31.74%在1.91萬噸，交付貨源量減少4.50%在0.74萬噸，累計待交付量在11.50萬噸左右。

2、國內(nèi)下游制品陸續(xù)停車放假

本周下游制品企業(yè)開工率在8.69%，環(huán)比減少17.46%，同比去年下降26.86%。

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預測：短期來看，國內(nèi)蘭炭市場穩(wěn)定運行，民營煤礦陸續(xù)放假，在產(chǎn)煤礦價格上漲，成本壓力增加下，蘭炭企業(yè)虧損加??；而電石隨著北方雨雪天氣的增加，道路運輸不暢，生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積，預計下周電石市場或有再次下調(diào)的預期；春節(jié)期間鑒于鹽酸液氯部分運輸壓力影響，氯堿行業(yè)負荷存在下滑預期從而或可支撐春節(jié)期間液堿價格。整體看產(chǎn)業(yè)盈利依舊不太樂觀。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤延續(xù)虧損走勢

本周蘭炭企業(yè)利潤-172.3元/噸，較上周下跌30元/噸，電石企業(yè)利潤-165元/噸，較上周下跌150元/噸，PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-230元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈均處于虧損，邊際生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)壓力較大。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5688元/噸，環(huán)比減少74元/噸，同比減少1089元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-230元/噸，環(huán)比增加57元/噸，同比增加307元/噸。

2、 乙烯法利潤承壓

乙烯法企業(yè)平均成本在5976元/噸，環(huán)比增加79元/噸，同比增加238元/噸。

乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-110元/噸，環(huán)比減少67元/噸，同比減少1072元/噸。

3、 數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在0.30，近一個月的相關系數(shù)在-0.50，長周期來看，毛利對開工有影響，然短期內(nèi)期貨波動對市場影響增強，毛利與開工相關性減弱。

下周重點關注亞洲市場報價及企業(yè)累庫反饋。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：上游及市場庫存預期快遞增加。

2月國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃偏少，部分企業(yè)受原料供應及成本波動隨機調(diào)整產(chǎn)業(yè)負荷，上游生產(chǎn)企業(yè)安全維穩(wěn)生產(chǎn)為主，市場供應維持高位。

需求：終端停工放假，需求轉(zhuǎn)淡累庫節(jié)奏提前。

春節(jié)的腳步臨近，國內(nèi)下游下周停工放假，下游采購及需求轉(zhuǎn)淡。出口市場表現(xiàn)不溫不火，觀望為主。

成本：產(chǎn)業(yè)高成本運行，底部仍有支撐。

蘭炭價格延續(xù)低位震蕩，電石供應不穩(wěn)定支撐其價格堅挺，產(chǎn)業(yè)高成本持續(xù)，氯堿供應端產(chǎn)量相對穩(wěn)定，需求總體有季節(jié)性下降趨勢，基本面仍相對偏弱；整體看產(chǎn)業(yè)負盈利淡季維持常態(tài)。

結(jié)論（短期）：下周來看，春節(jié)的腳步臨近，終端因停工放假采購及需求轉(zhuǎn)淡；上游生產(chǎn)企業(yè)安全維穩(wěn)生產(chǎn)為主，上游及市場庫存預期快速增加，基本面承壓；乙烯及氯乙烯價格堅挺看高，電石預期觸底，成本底部仍有支撐；然考慮節(jié)日期間市場有價無市，市場成交轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價格預期維持堅挺，期貨盤中價格則在產(chǎn)業(yè)成本尤其上游大宗商品與政策預期影響下仍有看高機會，預計節(jié)日前后 PVC市場現(xiàn)貨波動有限，現(xiàn)貨價格堅挺。

結(jié)論（中長期）：春節(jié)假期影響周期較往年延長一周左右，節(jié)后下游復工仍有待觀望；國內(nèi)生產(chǎn)檢修計劃偏少，國際檢修多集中在4-5月，預期遠期面臨供應高位，庫存充足，需求恢復緩慢壓力，市場價格重心承壓看低。

風險提示：1、乙烯供需變化。2、下游制品企業(yè)節(jié)日放假前備貨。3、產(chǎn)業(yè)邊際企業(yè)現(xiàn)金流變化。

蘇 蒙 ?

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net