本周國內PVC價格先漲后跌。漲價階段市場更多交易預期，除臺塑漲價帶動外，后期的春檢以及需求的環(huán)比好轉是主要利好因素。雖然當前上游PVC生產企業(yè)檢修不多，但4月的后期集中檢修預計將對行業(yè)庫存去化速度產生提振，因此期現出現雙漲。但實際市場的成交跟進略顯不足，其社庫的增量與貿易端的出貨速度造成現貨推漲難度增加，疊加即將注銷的倉單對市場的沖擊，市場在沖破壓力后釋放量能，隨后價格有適度回落。

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在80.24%，同比增加4.85%，主要是部分企業(yè)復產或提負荷導致。下游需求環(huán)比提升，但整體內需受到房地產低迷影響明顯，更多表現在軟制品與日用品上。受在途到貨集中，且PVC供應穩(wěn)增，需求提升不足影響，市場庫存繼續(xù)增加，環(huán)比增加0.74%。

近期PVC市場關注點：

1、本周亞洲PVC市場價格上調10美元/噸，CFR中國在790美元/噸，東南亞在790美元/噸，CFR印度價格在800美元/噸。

2、本周國內電石市場再次出現上調，烏海地區(qū)主流貿易價格在2900元/噸，生產企業(yè)出貨順暢。

3、本周PVC社會庫存環(huán)比增加0.74%至60.07萬噸，同比增加14.38%。

國內PVC市場供需基本面仍較偏弱，表現出一定壓力。供應端，檢修規(guī)模較少，減損有限，一體化企業(yè)受氯堿整理利潤較好，開工維持高位；需求端，國內需求增量有限，在漲價后下游制品企業(yè)呈現觀望，消化在庫庫存為主。而出口依舊維持以價換量，整體行業(yè)庫存高位，消化緩慢。但成本端原料電石及乙烯價格表現堅挺，同時 4 月后檢修逐漸增加，PVC 下方仍有支撐。

本周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比增加2.07%，裝置檢修有所恢復，且部分企業(yè)開工有提升。生產企業(yè)發(fā)運增加，廠區(qū)在庫減少；而社會庫存高位運行，下游需求復蘇緩慢，庫存消化緩慢，市場庫存繼續(xù)增加。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數庫存/0.7（下表同）

部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準

下周PVC開工繼續(xù)提升，下周滄州聚隆、湖北宜化、四川金路等開工繼續(xù)提升，因此供應預期增加。

1、檢修集中在4月 供應端短期高位

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在80.24%，環(huán)比增加1.63%，同比增加4.85%；其中電石法在81.21%環(huán)比增加2.05%，同比增加8.29%，乙烯法在77.39%環(huán)比增加0.39%，同比減少6.43%。

3月檢修產能284萬噸，環(huán)比增加13.6%，同比減少25.85%；4月預期檢修產能439萬噸。4月份產能利用率將有明顯下滑表現。

本周PVC產量初步統(tǒng)計在45.60萬噸，環(huán)比增加2.07%，同比增加3.94%。

未來一周，預計產量略有增加，3月下旬暫無新增企業(yè)檢修計劃公布，關注4月份檢修力度。

2、貨源轉移，企業(yè)庫存繼續(xù)去化

本周PVC企業(yè)庫存樣本環(huán)比下降4.87%，同比減少19.90%。

預期下周需求提升仍顯緩慢，上游積極去庫，在庫庫存預期下降。

本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比增加5.09%，同比增加6.84%。

PVC生產企業(yè)積極銷售，外貿交付前期訂單，內貿端銷售政策積極，預期預售訂單仍然保持高位。

預測：受房地產及基建等項目新開工不足影響，PVC硬制品端保持需求偏弱現狀；軟制品以及日用品維持增量，但因需求占比較少，整體增量有限。臺灣臺塑出臺4月價格上調后支撐中國市場出貨，但乙烯法表現更加強勢。

1、出口有所增量

本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單量在3.3萬噸，環(huán)比增加153.85%，累計待交付總量約10萬噸，同比去年減少18.61%。

2、國內需求提升有限

本周下游制品企業(yè)開工率在49.15%，環(huán)比增加3.78%，同比減少14.79%。

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預測：煤價下移帶動產業(yè)利潤好轉，蘭炭在產負荷低位，后期對蘭炭價格形成一定支撐；電石利潤好轉后預計帶動開工提升，屆時市場貨源的緊張預計有所緩解，價格看穩(wěn)為主；山東氯堿利潤794元/噸，企業(yè)開工較高。但下游需求一般，部分企業(yè)呈現累庫，上漲預計告一段落，且在片堿下調預期下，東部區(qū)域液堿穩(wěn)中看弱。產業(yè)鏈條利潤端因煤炭下跌形成的利潤傳導基本到位，而氯堿平衡下行業(yè)保持高開工。

1、 產業(yè)利潤小幅波動

本周蘭炭企業(yè)利潤63元/噸，較上周上升138元/噸，電石企業(yè)利潤72元/噸，較上周期上漲102元/噸；煤炭價格下移對產品利潤有所影響。周國內PVC電石法企業(yè)平均利潤-267元/噸，環(huán)比減少33元/噸，主要是受到電石價格上移影響。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5791元/噸，環(huán)比增加78元/噸，同比減少218元/噸。

本周電石法生產企業(yè)本周平均毛利在-267.48元/噸，環(huán)比減少33元/噸，同比減少218元/噸。

本周國內乙烯法企業(yè)平均成本在6217元/噸，環(huán)比下降1元/噸，同比增加150元/噸。

本周國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在-172元/噸，環(huán)比增加5元/噸，同比減少444元/噸。

3、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數在0.28，近一個月的相關系數在0.56，短周期相關性提升，主要是綜合利潤好轉帶動開工走高。

下周重點關注倉單注銷后貨源銷售已經倉庫出入庫情況。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準）

供應：檢修在4月后，供應短期高位運行。

預計下周PVC供應繼續(xù)高位，湖北宜化檢修結束，暫未出現新增檢修企業(yè)，因此減損有限，供應高位運行。但4月后有渤化發(fā)展、宜賓天原、安徽華塑等企業(yè)有檢修計劃，屆時供應端有所減量。

需求：內需提振不足，外需以價換量。

房地產行業(yè)1-2月數據不佳，PVC制品企業(yè)受限于訂單有限，下游需求低迷，采購積極性欠佳；外貿出口端受到臺塑漲價帶動出現增量，但依然是以低價取得訂單，因此放量仍在于后期的價格競爭上。

成本：產業(yè)底部存在支撐，短期下方空間有限。

蘭炭、電石預期看穩(wěn)，電石法存在相對支撐；乙烯法預計短期內成本變化不大，另外燒堿利潤碰頂后相應一體存在利好，PVC產業(yè)底部支撐仍在。

結論（短期）：PVC市場供應短期維持高位，下游需求復蘇緩慢，行業(yè)庫存仍居高位，更多的希望來自供應端春檢形成的減量。近期盤面點價貨源漲后出貨一般，市場對于倉單流出保持謹慎；預計下周PVC市場波動區(qū)間仍然不大，華東地區(qū)電石法五型看5580-5780元/噸區(qū)間。

結論（中長期）：四月份國內市場預期檢修增加，而需求保持緩增狀態(tài)下，行業(yè)去庫階段，市場價格重心有望小幅提升，雖然考慮出口市場競爭增加，但出口成為部分商家去庫取向，整體來看，4月PVC市場存在漲價預期，但其去庫速度影響價格空間，預計華東電石法五型看5650-5900元/噸區(qū)間。

風險提示：1、下游制品企業(yè)訂單變化。2、亞洲主要需求地接貨情況。3、PVC國內外生產企業(yè)檢修計劃情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net