綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)，幅度在20-30元/噸。本周清明節(jié)假期歸來，下游工廠剛需補(bǔ)庫，但是隨著地膜需求開始收尾，需求向淡季過渡，下游開工率下滑，需求開始減弱；生產(chǎn)企業(yè)檢修較多，產(chǎn)能利用率下降至74%左右偏低水平，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，積極挺價(jià)；市場(chǎng)成交逐漸放緩，市場(chǎng)價(jià)格推漲后檢修利好逐漸消化，國(guó)際原油沖高回落，成本支撐減弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累，市場(chǎng)部分讓利出貨，聚乙烯價(jià)格上漲后陰跌。截止至4月11日，華北線型主流在8310-8330元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持下跌趨勢(shì)，幅度在4.96%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在7.68%，其次是油制聚乙烯，跌幅在5.70%。

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：53.04萬噸，較上期漲3.96萬噸，環(huán)比漲8.07%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期降0.53萬噸，環(huán)比降0.71%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.13%，下周預(yù)計(jì)-0.84%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)較上周下跌9.91%；煤制利潤(rùn)較上周上漲10.95%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格穩(wěn)中有降，LDPE成交在1030-1060美金，LLDPE成交在940-960美金

一、供應(yīng)縮量支撐較強(qiáng)，但市場(chǎng)推漲信心不足

預(yù)測(cè)：聚乙烯供應(yīng)開始回歸，主要影響HDPE，LLDPE神華包頭計(jì)劃停車，暫無供應(yīng)壓力；下游需求階段性見頂，地膜需求收尾，需求支撐逐漸減弱；生產(chǎn)企業(yè)庫存在中等偏上水平，臨近五一假期，下游雖有備貨預(yù)期，但是抵觸高價(jià)，生產(chǎn)企業(yè)有主動(dòng)去庫預(yù)期，市場(chǎng)價(jià)格存回調(diào)預(yù)期。所以短期來看，下周聚乙烯供需矛盾小幅積累，價(jià)格或震蕩偏弱，華北線型主流在8250-8350元/噸。

本周基差維持偏弱。塑料主力換月，震蕩走高，近月遠(yuǎn)月基本平水，下游地膜需求見頂，但是供給收縮支撐，現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，國(guó)際原油領(lǐng)漲動(dòng)力消化，市場(chǎng)開始陰跌，基差維持偏弱。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持下跌趨勢(shì)，幅度在4.96%，本周茂名石化LDPE1線、大慶石化LDPE2線、久泰集團(tuán)全密度、鎮(zhèn)海煉化全密度2線開車，連云港石化HDPE二期、中化泉州HDPE、上海賽科HDPE、茂名石化LDPE1線、燕山石化HDPE2線、浙江石化全密度二期、大慶石化HDPE2線、撫順石化LLDPE、浙江石化LDPE二期、燕山石化新LDPE停車。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在7.68%，其次是油制聚乙烯，跌幅在5.70%。本周供應(yīng)壓力繼續(xù)緩解，社庫樣本倉庫庫存維持跌勢(shì)，但是生產(chǎn)企業(yè)庫存積累，隨著下游開工率下滑，供需邊際轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)陰跌。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存漲跌互現(xiàn)，去庫壓力仍存

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)： 54萬噸左右，庫存趨勢(shì)維持上漲。主因下游開工率預(yù)計(jì)維持下滑趨勢(shì)，剛需減少；其次因?yàn)橛?jì)劃開車裝置多于計(jì)劃停車裝置，供應(yīng)或小幅回歸，但是臨近五一假期，不排除生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)降價(jià)去庫的可能，所以預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)庫小幅積累。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存延續(xù)下降狀態(tài)，但庫存水平依舊高于去年同期，從品種來看，HDPE產(chǎn)品去庫情況不理想，庫存水平比去年同期高31%，LDPE庫存壓力小于其他類別。后期來看，由于進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，且4月份國(guó)產(chǎn)檢修集中，因此給市場(chǎng)創(chuàng)造了更好的去庫環(huán)境，但下游開工率下滑，剛需減弱。短期來看，中國(guó)聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存或跌幅放緩。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：53.04萬噸，較上期漲3.96萬噸，環(huán)比漲8.07%，庫存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下游開工率開始轉(zhuǎn)弱，需求逐漸下滑，成交逐漸減弱；其次因?yàn)闄z修裝置較多，生產(chǎn)企業(yè)心態(tài)較好，挺價(jià)為主，市場(chǎng)價(jià)格推漲后，下游抵觸高價(jià)，采購力度減弱。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存向下轉(zhuǎn)移放緩，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅上漲。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期降0.53萬噸，環(huán)比降0.71%。PE社會(huì)樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉庫庫存與上周期增0.51%；LDPE社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期增0.16%；LLDPE社會(huì)樣本倉庫庫存較上周期降3.36%。

本周期（4月5日-4月11日）聚乙烯產(chǎn)量50.42萬噸，較上周下跌6.40%。僅華北地區(qū)產(chǎn)量小幅上漲，漲幅在0.58%；華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在20.79% ，檢修裝置也多集中在HDPE。4月檢修集中，檢修損失量預(yù)計(jì)在44.08萬噸，較上個(gè)月上漲39.42%，較去年同期增加41.98%，檢修集中消息已充分交易，市場(chǎng)價(jià)格推漲，后市推漲動(dòng)力不足，但是支撐較強(qiáng)。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國(guó)美金市場(chǎng)方面：本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格穩(wěn)中有降，LDPE成交在1030-1060美金，LLDPE成交在940-960美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，低熔注塑、LDPE、LLDPE進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)，其他類別窗口均處于關(guān)閉狀態(tài)。

市場(chǎng)資源方面，伊朗假期結(jié)束后，其對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)報(bào)盤行為增加明顯，另外美國(guó)資源亦是如此，但當(dāng)前價(jià)格水平依舊偏高，且中國(guó)市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，因此市場(chǎng)接盤意愿不強(qiáng)。但資源方報(bào)盤意愿的提升或暗示海外狀態(tài)的轉(zhuǎn)弱，因此后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注新盤情況。下周預(yù)期來看，預(yù)計(jì)中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或延續(xù)震蕩整理狀態(tài)。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

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三、下游開工率見頂，需求端的支撐預(yù)計(jì)減弱

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計(jì)由漲轉(zhuǎn)跌，地膜旺季收尾，集中采購減少，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為剛需采購，而管材、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)小幅上漲。下游抵觸高價(jià)，整體支撐減弱。?

1、供應(yīng)減少疊加成本支撐增強(qiáng)，聚乙烯推漲成交減弱

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，聚乙烯各原料多小幅上漲，成本端支撐略增強(qiáng)；聚乙烯停車裝置增加明顯，產(chǎn)能利用率跌幅較大，但是下游開工率提升見頂，剛需難有增長(zhǎng)，成交小幅放緩，聚乙烯價(jià)格漲幅有限。其中LLDPE漲0.83%，LDPE漲1.25%， HDPE漲1.30%。HDPE供應(yīng)壓力最小，所以價(jià)格漲幅較大。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周下跌9.91%；煤制利潤(rùn)較上周上漲10.95%。

2、下游開工率見頂，采購力度減弱

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.13%，下周預(yù)計(jì)-0.84%。下游開工率僅小幅上漲，農(nóng)膜、管材、包裝膜開工率下跌，中空、注塑、拉絲開工率上升，地膜旺季收尾，集中采購力度減弱，成交逐漸下滑，下游開工率見頂。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-2.42%棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)零星生產(chǎn)為主，部分企業(yè)已停機(jī)檢修。地膜需求減弱，訂單跟進(jìn)減少，企業(yè)開工率不同程度下滑，企業(yè)開工率一般在4-8成不等。

PE包裝膜來看，PE包裝袋需求相對(duì)穩(wěn)定，半成品采購需求新單略有跟進(jìn)，開工穩(wěn)定在50%左右，纏繞膜可生產(chǎn)訂單天數(shù)多在5-7天，多為定制訂單，規(guī)模企業(yè)開工在70%左右，中小企業(yè)訂單有小幅斷檔，降負(fù)生產(chǎn)，開工下降3%左右，部分應(yīng)用于保鮮、冷凍食品方面的PE材質(zhì)復(fù)合膜，需求穩(wěn)中提升，但因終端采購較為分散，訂單量較小，開工多在40%。

四、成本端支撐維持，約束下方空間

預(yù)測(cè)：國(guó)際油價(jià)易漲難大跌的特征延續(xù)，地緣擔(dān)憂未消除的背景下，偏高位運(yùn)行仍將維持一段時(shí)間，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間，地緣和減產(chǎn)依然帶來主要的利好支撐。預(yù)計(jì)WTI或在85-89美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在89-93美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少68元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大78元/噸，油制和煤制成本利潤(rùn)小幅調(diào)整。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多且虧損擴(kuò)大，在-1957元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供需偏承壓，聚乙烯上方壓力逐漸顯現(xiàn)

近期重點(diǎn)關(guān)注：生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修推遲和提前情況，下游五一備貨，成本支撐情況。

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)先跌后漲，高點(diǎn)在第三周的53.95萬噸，供應(yīng)有回歸預(yù)期，多集中在HDPE。且檢修縮量利好基本消化完畢，重點(diǎn)關(guān)注檢修提前和推遲情況。

需求：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計(jì)由漲轉(zhuǎn)跌，地膜旺季收尾，集中采購減少，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為剛需采購，而管材、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)小幅上漲。下游抵觸高價(jià)，整體支撐減弱。

農(nóng)膜：棚膜生產(chǎn)淡季，開工率預(yù)計(jì)下滑2%左右，地膜旺季收尾，訂單累積減少，開工率持續(xù)減弱，后期農(nóng)膜企業(yè)對(duì)PE原料支撐逐漸減少。

PE包裝膜：開工率有下降預(yù)期，市場(chǎng)成交氛圍略有轉(zhuǎn)弱，多數(shù)工業(yè)包裝類終端偏剛需采購，日化食品等收縮膜、包裝袋等訂單較為分散，需求相對(duì)穩(wěn)定。

成本面：

原油：國(guó)際油價(jià)易漲難大跌的特征延續(xù)，地緣擔(dān)憂未消除的背景下，偏高位運(yùn)行仍將維持一段時(shí)間，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間，地緣和減產(chǎn)依然帶來主要的利好支撐。

乙烯：東北亞市場(chǎng)來看，來自中國(guó)買家的詢盤相對(duì)疲弱，需求端表現(xiàn)一般，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性空好消息引導(dǎo)，下周供需基本面或維持相對(duì)平穩(wěn)的走勢(shì)，難以出現(xiàn)明顯的空好消息給予市場(chǎng)引導(dǎo)，然原料市場(chǎng)維持堅(jiān)挺走勢(shì)，或提振業(yè)者信心，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)守穩(wěn)無憂。

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)開始回歸，主要影響HDPE，LLDPE神華包頭計(jì)劃停車，暫無供應(yīng)壓力；下游需求階段性見頂，地膜需求收尾，需求支撐逐漸減弱；生產(chǎn)企業(yè)庫存在中等偏上水平，臨近五一假期，下游雖有備貨預(yù)期，但是抵觸高價(jià)，生產(chǎn)企業(yè)有主動(dòng)去庫預(yù)期，市場(chǎng)價(jià)格存回調(diào)預(yù)期。所以短期來看，下周聚乙烯供需矛盾小幅積累，價(jià)格或震蕩偏弱，華北線型主流在8250-8350元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：5月有五一假期，假期后庫存有積累預(yù)期，而開車裝置多集中在中下旬整體來看5月供應(yīng)有壓力；下游需求向淡季過渡，剛需逐漸下降，支撐減弱；供需矛盾呈擴(kuò)大趨勢(shì)。所以中長(zhǎng)期來看，5月聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.生產(chǎn)企業(yè)檢修提前。2.假期備貨需求提前。3.下游開工率維持。3.成本支撐繼續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 生產(chǎn)企業(yè)開車提前。2.下游抵觸高價(jià)，假期備貨延后。2.下游開工率由漲轉(zhuǎn)跌。3.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

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