綜述

本周聚丙烯價格橫盤震蕩，預(yù)期端兩會政策信號符合此前預(yù)期，宏觀博弈轉(zhuǎn)弱，盤面延續(xù)橫盤。市場貨源充足，隨著旺季到來，下游繼續(xù)提升負(fù)荷，后續(xù)存在補(bǔ)庫訴求和空間，低價支撐相對明顯。貿(mào)易商高庫存透支需求，價格上行缺乏動力，當(dāng)前估值支撐相對走強(qiáng)，價格向成本線附近修復(fù)。截止14日，華東拉絲主流報盤在7390元/噸，較上周漲10元/噸，漲幅0.14%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、兩會釋放汽車、家電以舊換新新政策的影響。

2、產(chǎn)業(yè)鏈去庫進(jìn)程影響市場交易進(jìn)度。

3、終端需求跟進(jìn)變化對市場影響。

一、春寒料峭 聚丙烯節(jié)后供需差擴(kuò)大化

本周聚丙烯價格橫盤震蕩，預(yù)期端兩會政策信號符合此前預(yù)期，宏觀博弈轉(zhuǎn)弱，盤面延續(xù)橫盤。市場貨源充足，隨著旺季到來，下游繼續(xù)提升負(fù)荷，后續(xù)存在補(bǔ)庫訴求和空間，低價支撐相對明顯。貿(mào)易商高庫存透支需求，價格上行缺乏動力，當(dāng)前估值支撐相對走強(qiáng)，價格向成本線附近修復(fù)。截止14日，華東拉絲主流報盤在7390元/噸，較上周漲10元/噸，漲幅0.14%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、裝置重啟 產(chǎn)能利用率或有提升

預(yù)測：東莞巨正源雙線60萬噸/年、利和知信30萬噸/年等裝置計劃重啟；金能化學(xué)一線45萬噸/年計劃檢修，計劃重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，預(yù)計產(chǎn)能利用率呈走高態(tài)勢；惠州立拓或于下周集中放量，供應(yīng)端增量趨勢不變，預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率升至77.5%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯商業(yè)庫存下降

中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在89.20萬噸，較上期減少0.14萬噸，環(huán)比-0.15%。下游需求未見實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，終端采購剛需為主，上游企業(yè)去庫速度緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存窄幅下降。華東華南地區(qū)檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)量上漲，中間商庫存走高，華北地區(qū)停車裝置增多，供應(yīng)量減少，中間商庫存回落。全國來看，本周貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存仍舊出現(xiàn)小幅回落。出口面伴隨前期成交訂單陸續(xù)交付，港口倉庫入庫資源增加，故本周港口顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年3月1日-3月7日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.37%至76.31%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.71%至78.89%；周內(nèi)福建聯(lián)合一線33萬噸/年停車消缺，使得中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降；周內(nèi)利和知信30萬噸/年裝置停車，使得聚丙烯周度平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存緩慢下降

截至2024年3月13日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：65.42?萬噸，較上期(20230306)下降0.14萬噸，環(huán)比跌0.21%。目前供應(yīng)端壓力不大，然下游需求未見實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，終端采購剛需為主，上游企業(yè)去庫速度緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存窄幅下降。

? ? ?三、終端新增訂單有限 市場謹(jǐn)慎觀望心態(tài)濃厚

預(yù)測：工廠生產(chǎn)逐步進(jìn)入正常狀態(tài)，但新增訂單表現(xiàn)較弱，導(dǎo)致工廠原料采購熱情降溫，預(yù)計短期維持剛需采購。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+4.27%。

節(jié)前下游開工下降 終端需求冷淡期

本周塑編樣本企業(yè)開工率在38.8%，較上周持平。周內(nèi)原料價格窄幅整理，場內(nèi)觀望情緒濃厚，庫存壓力下，聚丙烯市場上探乏力，塑編成本端壓力略有緩解。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，陽春三月，春耕正當(dāng)時，種子袋、化肥袋等需求尚可，中大型企業(yè)訂單天數(shù)在7-15天左右。然部分工廠表示訂單較往年不佳，原因在于今年為“無春年”，農(nóng)村蓋房影響較大，終端水泥企業(yè)叫苦連連，水泥訂單明顯降溫，大單較少多為零星小單為主。當(dāng)前利好支撐有限，塑編價格調(diào)整空間不大，截至3月14日，透明袋價格在10200元/噸。預(yù)計下周在原料價格提振以及終端需求利好支撐下，塑編價格有持續(xù)上漲的可能性。

本周BOPP價格穩(wěn)中有松。截至3月14日，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比價格持平，同比-500元/噸。PP期貨區(qū)間震蕩運(yùn)行，對現(xiàn)貨市場指引有限，現(xiàn)貨價格較上周多上調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價格多維持穩(wěn)定，成本端給到BOPP一定支撐。BOPP廠家價格多走穩(wěn)，個別松動50-100元/噸，新單成交商談。

??? ?四、供需差擴(kuò)大 產(chǎn)業(yè)鏈盈利不及預(yù)期

利潤：短期市場來看，成本端支撐仍存，價格難有較大下行空間，但去庫緩慢，終端采購較差，聚丙烯市場或維持震蕩態(tài)勢。地緣風(fēng)險因素對油市的支撐有所增強(qiáng)，供需兩端存向好預(yù)期，原油市場驅(qū)動因素總體呈偏強(qiáng)態(tài)勢，預(yù)計下周國際油價或存上漲空間。下游電廠在庫存中高位的支撐下對市場煤采購維持剛需，市場整體觀望情緒較濃，交投陷入僵持狀態(tài)，動力煤短期內(nèi)或維持弱穩(wěn)狀態(tài)。預(yù)計油制利潤小幅下滑，煤制PP利潤修復(fù)。

本周油制、煤制PP利潤修復(fù)，甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤下滑。成本端支撐堅挺，終端開工逐漸恢復(fù)，然下游需求暫無實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，市場接貨積極性不足，聚丙烯市場震蕩整理。美國商業(yè)原油庫存下降，俄烏戰(zhàn)爭及巴以沖突使市場對原油供應(yīng)呈擔(dān)憂情緒，地緣政治風(fēng)險加劇，本周國際油價均價小跌，油制PP利潤小幅修復(fù)。主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)維持常態(tài)，下游僅有少量詢貨問價情況，且成交情況欠佳，電廠日耗較低，整體需求疲軟，動力煤市場趨弱運(yùn)行，煤制PP利潤修復(fù)。

五、宏觀利好提振 節(jié)后關(guān)注需求及庫存變量

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)增多，預(yù)計下周供應(yīng)縮量

下周供應(yīng)端預(yù)計微幅縮量，檢修企業(yè)增多導(dǎo)致部分供應(yīng)減少，同時新增擴(kuò)能空窗期，利好市場供應(yīng)端。3月新增擴(kuò)能，惠州立拓15萬噸/年聚丙烯裝置3月已投產(chǎn)，安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置。

需求：下游開工正常 新增訂單有限

工廠生產(chǎn)逐步進(jìn)入正常狀態(tài)，但新增訂單表現(xiàn)較弱，導(dǎo)致工廠原料采購熱情降溫，預(yù)計短期維持剛需采購。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+4.27%。

成本：油制、丙烷成本穩(wěn)定支撐，行業(yè)盈利水平偏低

油制、PDH制成本支撐增強(qiáng)，地緣影響利好國際油價，同時供需端利好支撐，國際油價存上漲空間。煉廠庫存壓力下降，近期存拉漲空間。丙烯成本支撐下挫，近期下游庫存消耗滯后拖累丙烯價格，甲醇制成本支撐相對穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場矛盾點集中于供需差問題，產(chǎn)業(yè)鏈去庫進(jìn)程緩慢，抑制貨源流通力度。成本端變幅有限難以成為推動市場新驅(qū)動，供需差繼續(xù)加大，市場未來估值再修復(fù)。宏觀端政策引導(dǎo)，資金周轉(zhuǎn)活躍性持續(xù)利好，預(yù)計短線市場圍繞7350-7500點驗證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價格預(yù)計7350-7500元/噸。長線關(guān)注節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫存變量及供需端、社會庫存變化情況。

結(jié)論（中長期）：聚丙烯驅(qū)動力量圍繞供需及成本變量為主，供應(yīng)端變量來自新增擴(kuò)能放量，需求端高估值來自終端工廠恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存進(jìn)度加快，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)寬松政策利助推，市場預(yù)期值震蕩偏上趨勢為主。市場焦點在成本端與市場需求焦灼對抗，預(yù)計三月聚丙烯市場趨勢震蕩偏上為主，整體漲幅將因庫存及需求變量而跟進(jìn)，預(yù)計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7350-7550元/噸，重點關(guān)注成本端及供需端變量關(guān)系。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net