綜述

本周聚乙烯市場上漲，幅度在140元/噸左右。本周下游地膜旺季維持，開工率維持漲勢，剛需較好；疊加成本端支撐連續(xù)增強，檢修預期落地，生產(chǎn)企業(yè)庫存由漲轉(zhuǎn)跌，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，投機交易也增多，連續(xù)成交尚可。但是社會庫存繼續(xù)走高抑制了漲幅，基差略走弱。截止至3月21日，華北線型主流在8240-8320元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持跌勢，幅度在1.78%，乙烯制聚乙烯漲幅最大，在3.45%，煤制聚乙烯跌幅較大，在3.33%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：53.03萬噸，較上期跌3.73萬噸，環(huán)比跌6.57%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增加1.34萬噸，環(huán)比漲1.73%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+2.49%，下周預計+1.50%

4、聚乙烯油制利潤較上周下跌36.42%；煤制利潤較上周上漲51.79%

5、本周中國市場一手盤美金成交價格調(diào)整，LDPE成交在1045-1060美金，LLDPE成交在940-960美金

一、偏強預定落地，聚乙烯上漲為主

預測：聚乙烯下游地膜旺季維持，剛需預計較好，其余各行業(yè)開工率也有小幅提升預期，支撐較強；聚乙烯開工負荷下降至81%左右，海南煉化HDPE、浙江石化HDPE二期計劃停車，供應壓力預計緩解；而偏強預期落地，市場價格上漲，利好已消化，暫無利好進一步指引，但是支撐也較強。所以短期來看，聚乙烯市場或小幅整理。華北線型主流在8200-8400元/噸。

本周基差略走弱。下游開工率持續(xù)提升、檢修裝置增加均如期落地，國際原油連續(xù)推漲，引領(lǐng)增強，雖然L05上漲為主，成交連續(xù)尚可，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均積極推漲，市場價格上漲為主，但是社庫較高，限制了漲幅，現(xiàn)貨漲幅小于期貨，基差略走弱。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持跌勢，幅度在1.78%，本周蘭州石化新全密度、茂名石化LDPE1線和全密度、塔里木石化HDPE、上海石化LDPE2開車，遼陽石化HDPE A、浙江石化LDPE二期、久泰集團全密度、廣東石化HDPE、上海石化LDPE3線、連云港石化HDPE、中化泉州HDPE、中科煉化HDPE、獨山子石化新HDPE、大慶石化LDPE1線停車。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯漲幅最大，在3.45%，煤制聚乙烯跌幅較大，在3.33%。本周供應壓力緩解，但是社庫依舊較高，去庫緩慢，下周計劃檢修裝置繼續(xù)增多，供應壓力預計小幅緩解，社庫也有去庫預期。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌，但是社會庫存繼續(xù)積累

預測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：50萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下游工廠開工率持續(xù)提升，剛需較好，成交預計持續(xù)放量；其次檢修裝置增多，產(chǎn)能利用率下降，供應壓力略緩解，所以預計生產(chǎn)企業(yè)庫存維持跌勢。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存上漲，當前水平略高于去年同期。上周來看，由于市場觀望情緒氛圍濃，交投情況一般，庫存的消化較為緩慢，因此庫存有所累積， 當前庫存值處于高位。下周隨著地膜旺季開工提升，預計中國社會樣本倉庫庫存將會下跌。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：53.03萬噸，較上期跌3.73萬噸，環(huán)比跌6.57%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游開工率持續(xù)提升，需求增加；其次因為檢修裝置增多，國內(nèi)供應壓力緩解；再加上成本支撐連續(xù)增強，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，成交連續(xù)較好，生產(chǎn)企業(yè)庫存向下轉(zhuǎn)移，社會樣本倉庫庫存下跌。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增加1.34萬噸，環(huán)比漲1.73%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增1.81%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降1.16%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增4.22%。

本周期（3月15日-3月21日）聚乙烯產(chǎn)量54.77萬噸，較上周下跌2.51%。華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在8.79%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在6.57%，其次是西北地區(qū)，產(chǎn)量跌幅在6.07%。計劃檢修裝置如期落地，供應壓力緩解，特別是HDPE。3月檢修損失量預計在30.13萬噸，較上個月上漲1.45%，較去年同期減少5.90%，但是社庫壓力依舊較大，市場推漲謹慎。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國美金市場方面：本周中國市場一手盤美金成交價格調(diào)整，LDPE成交在1045-1060美金，LLDPE成交在940-960美金。市場狀態(tài)方面，由于進口價格居高，由于讓利空間有限，進口商出貨積極性不強，市場成交情況一般，周內(nèi)國內(nèi)價格受消息面影響，有所回暖，因此進口套利空間有所放松，但仍處于倒掛狀態(tài)，從內(nèi)外盤價差對比來看，所以品種套利處于關(guān)閉狀態(tài)。從資源供應來看，泰國、伊朗、沙特供應相對較為穩(wěn)定，而美國標品資源流通量有所減少，周內(nèi)資源到港量不多，從進口成本來看，目前市場現(xiàn)貨資源成本大部分為高價資源。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

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三、下游需求持續(xù)恢復，支撐依舊較強

預測：下周，聚乙烯下游需求預計小幅上漲，下游剛需不斷增強，后市還有增長預期，對聚乙烯領(lǐng)漲作用較強。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。?

1、成本支撐增強，供需邊際好轉(zhuǎn)

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端增強，下游開工率繼續(xù)提升，聚乙烯產(chǎn)能利用率下降，成交好轉(zhuǎn)，兩油庫存順利去化，聚乙烯上漲為主。其中LLDPE漲 1.83%。HDPE漲1.83%，LDPE穩(wěn)定。聚乙烯油制利潤較上周下跌36.42%；煤制利潤較上周上漲51.79%，主因煤炭價格下跌，煤制成本減弱。

2、下游開工率繼續(xù)提升，后市提升幅度預計減慢

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+2.49%，下周預計+1.50%。下游剛需不斷增強，后市還有增長預期，對聚乙烯領(lǐng)漲作用較強。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。 ?

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較節(jié)前環(huán)比+1.28%，棚膜需求淡季，訂單跟進不足，開工有限。地膜生產(chǎn)旺季，訂單積尚可，開工較為穩(wěn)定，開工率一般在6-9成不等。

PE包裝膜來看，開工率環(huán)比+2.59%，同比-6.37%。環(huán)比來看，本周PE包裝膜開工提升放緩，成本雖有一定支撐，但需求多實盤商談，市場成交氛圍分企業(yè)規(guī)模略顯差異。本周調(diào)研部分制品企業(yè)，部分食品復合包裝膜、基材膜多以執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，訂單天數(shù)維持7-14天左右，開工穩(wěn)定運行，纏繞膜企業(yè)開工分化較為明顯，規(guī)模企業(yè)仍有定制新單跟進，開工漲幅2%-4%，中小企業(yè)開工在30%左右，部分重包膜、工業(yè)基材膜開工在20%左右，訂單維持4-7天，續(xù)入訂單有限。

四、成本端引領(lǐng)增強，后市尚有支撐

預測：國際原油或存上漲空間，高位窄幅波動為主。期國際油價的偏強特征仍在，短線或不具備大幅回落空間，底部支撐依然穩(wěn)固，地緣及供應趨緊的利好延續(xù)，且局部需求有所改善。預計WTI或在80-84美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在84-88美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加490元/噸，利潤差減少570元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多，在-1554元/噸。（點值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、利好落地消化，聚乙烯支撐較強等待指引

近期重點關(guān)注：社庫去化，下游開工率，成本支撐，超預期利好釋放。

供應：未來1-3周，國內(nèi)供應小幅減少，高點在第一周的53.43萬噸，后市計劃檢修裝置較多，社會庫存有去化預期，供應壓力或繼續(xù)緩解。

需求：下周，聚乙烯下游需求預計小幅上漲，下游剛需不斷增強，后市還有增長預期，對聚乙烯領(lǐng)漲作用較強。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。?

農(nóng)膜：開工率預計提升1%左右，地膜企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)維持高位生產(chǎn)，對PE原料有一定支撐，由于原料價格漲跌較為頻繁，預計短期內(nèi)農(nóng)膜原料庫存水平不會出現(xiàn)明顯增加。

PE包裝膜：PE包裝膜開工預計提升3%左右，多以已接執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，重點關(guān)注部分定制包裝訂單終端采購量新增情況。

成本面：

原油：國際原油或存上漲空間，高位窄幅波動為主。期國際油價的偏強特征仍在，短線或不具備大幅回落空間，底部支撐依然穩(wěn)固，地緣及供應趨緊的利好延續(xù)，且局部需求有所改善。

乙烯：韓國當?shù)亓呀庋b置的負荷維持在80%左右運行，并未有持續(xù)提升預期，緩解場內(nèi)看空情緒，來自中國內(nèi)地市場的需求開始增加，預計乙烯市場存反彈預期。

結(jié)論（短期）：聚乙烯下游地膜旺季維持，剛需預計較好，其余各行業(yè)開工率也有小幅提升預期，支撐較強；聚乙烯開工負荷下降至81%左右，海南煉化HDPE、浙江石化HDPE二期計劃停車，供應壓力預計緩解；而偏強預期落地，市場價格上漲，利好已消化，暫無利好進一步指引，但是支撐也較強。所以短期來看，聚乙烯市場或小幅整理。華北線型主流在8200-8400元/噸。

結(jié)論（中長期）：4月上旬地膜旺季預計維持，下旬開始減弱；計劃檢修裝置較多，有中原石化全密度、中科煉化HDPE、神華包頭等，供應壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會庫存也預計持續(xù)消化，聚乙烯表現(xiàn)預計相對偏強。所以中長期來看，4月初聚乙烯市場走勢維持偏強。

風險提示：

上漲風險：1.社庫去化。2.下游開工率持續(xù)提升。3.超預期利好釋放。4.成本支撐繼續(xù)增強。

下跌風險：1.社庫繼續(xù)積累。2.下游開工率不再提示。3.無利好指引。4.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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