【導(dǎo)語(yǔ)】：中國(guó)聚丙烯行業(yè)展迅速，從2023年開(kāi)始，聚丙烯進(jìn)入新一輪擴(kuò)能高峰，大幅擴(kuò)能后，迎來(lái)的是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的加劇，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象越來(lái)越普遍，產(chǎn)品利潤(rùn)大幅走低，產(chǎn)品升級(jí)成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的操作方法之一，也為透明料的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。

一、聚丙烯進(jìn)入新一輪擴(kuò)能周期 ?市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

1.1產(chǎn)能增速明顯 供應(yīng)壓力增加

來(lái)源：隆眾資訊

2023年中國(guó)聚丙烯新增壙能480萬(wàn)噸，產(chǎn)能達(dá)到3976萬(wàn)噸，為近幾年來(lái)聚丙烯行業(yè)新增投產(chǎn)產(chǎn)能之最，產(chǎn)能增速高達(dá)12.07%。2024年一季度新增投產(chǎn)65萬(wàn)噸，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能在4041萬(wàn)噸，聚丙烯行業(yè)正經(jīng)歷新一輪擴(kuò)能高峰，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)仍將有955.5萬(wàn)噸的聚丙烯產(chǎn)能投放至市場(chǎng)。目前一季度已投產(chǎn)的企業(yè)有福建中景老線改造30萬(wàn)噸/年，廣東石化20萬(wàn)噸/年，惠州立拓15萬(wàn)噸/年。受需求跟進(jìn)緩慢、原料持續(xù)高位等原因制約，部分原計(jì)劃一季度投產(chǎn)的裝置繼續(xù)推遲，如天大石化、華亭煤業(yè)等。

聚丙烯產(chǎn)能急劇擴(kuò)張的背后，下游需求卻難以同步跟進(jìn)。目前拉絲料占國(guó)聚丙烯總產(chǎn)量的30%左右，而其下游需求領(lǐng)域塑編行業(yè)卻面臨行業(yè)逐漸飽和的窘境，2024年開(kāi)始，部分行業(yè)集中度較高的區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)裝置規(guī)?？s減、進(jìn)一步降低開(kāi)工率等一系列改革，一方面，是新增企業(yè)拉絲產(chǎn)品涌入市場(chǎng)，市場(chǎng)份額被不斷擠占，另一方面，是下游需求難以同步跟進(jìn)，供需不匹配的矛盾進(jìn)一步凸顯。為盡快搶占先機(jī)，價(jià)格戰(zhàn)成為企業(yè)慣用的方法。

1.2聚丙烯價(jià)格重心持續(xù)下移

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從2018-2024年目前聚丙烯價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，除2020年疫情導(dǎo)致的供需錯(cuò)配，價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)外，隨著供應(yīng)端壓力的增加，聚丙烯的價(jià)格重心均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。以拉絲為例， 2018-2024年1季度，PP價(jià)格年度均價(jià)從9502元/噸跌至7386元/噸，下跌2116元/噸，跌幅在22.27%，預(yù)計(jì)后期隨著國(guó)內(nèi)裝置的投產(chǎn)，聚丙烯或?qū)墓┎粦?yīng)求向供應(yīng)過(guò)剩的格局逐漸轉(zhuǎn)變，價(jià)格或始終在低位震蕩。

1.3透明料與拉絲料價(jià)差維持合理區(qū)間

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從聚丙烯透明料與拉絲料對(duì)比可以看出，盡管PP整體行情出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，但兩者價(jià)差始終維持在700-1800元/噸，因透明料用途差異化而透明料價(jià)格偏高，一方面主要是由于其部分原料及添加劑生產(chǎn)成本偏高，另一方面，在生產(chǎn)過(guò)程中，透明料的生產(chǎn)負(fù)荷較通用料整體偏低，難以達(dá)到滿負(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)品的產(chǎn)出比受到影響，此外，透明料的客戶群體相對(duì)通用料的客戶群體而言，對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量把控嚴(yán)格，因此，整體來(lái)看，透明料價(jià)格要明顯高于拉絲料。以華東地區(qū)為例，目前華東地區(qū)主流拉絲價(jià)格在7500元/噸，而當(dāng)?shù)厣虾Ｊ疢800E透明料價(jià)格在9100元/噸，兩者價(jià)差高達(dá)1600元/噸。

對(duì)于四月份行情，在堅(jiān)挺的成本支撐下，企業(yè)檢修帶來(lái)的供應(yīng)縮量將助力透明市場(chǎng)，此外，下游家居行業(yè)旺季區(qū)域性特征明顯，產(chǎn)品基本面整體向好，另外，中國(guó)三月份制造業(yè)PMI升至50.8% 經(jīng)濟(jì)景氣水平回升，市場(chǎng)信心指數(shù)略有增加。短線價(jià)格將得以支撐有走高可能，但中長(zhǎng)線需注意供需變量對(duì)行情產(chǎn)生的影響。

二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化 ?透明料迎來(lái)機(jī)遇

2.1聚丙烯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善

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聚丙烯產(chǎn)品種類廣泛，但整體來(lái)看， 拉絲、均聚注塑，低熔共聚等品類的通用料仍是聚丙烯產(chǎn)量中的主力軍，尤其隨著大型煉化一體化裝置的增加，市場(chǎng)通用料的競(jìng)爭(zhēng)格局日趨白熱化。嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì)下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)迫在眉睫，追求產(chǎn)品差異化已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，企業(yè)對(duì)高端料、專用料的研發(fā)與生產(chǎn)積極性明顯提高，越來(lái)越多的醫(yī)用專用料、食品透明料逐漸投放市場(chǎng)，2023年透明料占比在5.37%。

2.2透明料利潤(rùn)可觀 產(chǎn)量穩(wěn)步上升

2023-2024年透明料一季度產(chǎn)量一覽表

單位：萬(wàn)噸

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目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)透明料的生產(chǎn)企業(yè)有50家，2024年一季度產(chǎn)量位居前三位的分別是京博聚烯烴、上海石化、蘭州石化等。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2019-2023年中國(guó)透明聚丙烯產(chǎn)量呈逐年增長(zhǎng)走勢(shì)，年復(fù)合增長(zhǎng)率在15.04%。

從利潤(rùn)方面來(lái)看，2021年開(kāi)始，隨著能耗雙控政策的落地，煤炭?jī)r(jià)格一路飆漲，俄烏沖突助力原油漲至高位，而在大宗產(chǎn)品上漲的背后，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)成本節(jié)節(jié)攀升，企業(yè)利潤(rùn)被逐步壓縮，成本倒掛已經(jīng)成為常態(tài)。2024年一季度，透明料平均利潤(rùn)為-272.3元/噸，較拉絲的-828.9元/噸高出556.6元/噸，與拉絲料相比，透明料具有更高的價(jià)值屬性，深得聚丙烯企業(yè)的青睞。

2.3透明料需求持續(xù)釋放

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透明料主要應(yīng)用于家居用品、醫(yī)療耗材、奶茶杯、片材等領(lǐng)域，2023年聚丙烯的下游消費(fèi)占比中，透明料占比在5.37%。2020年起，疫情的爆發(fā)，帶動(dòng)了透明料在醫(yī)療領(lǐng)域的需求量，主要體現(xiàn)在注射器、輸液瓶、藥品包裝等方面，此外，透明料在食品包裝、家居、奶茶杯行業(yè)需求保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。由于透明聚丙烯在產(chǎn)品穩(wěn)定性、透光性、抗沖擊等產(chǎn)品特點(diǎn)，且價(jià)格適中，其在部分包裝領(lǐng)域有替代其它產(chǎn)品的趨勢(shì)，整體來(lái)看，透明料在保持原有領(lǐng)域增量的同時(shí)，在部分新興領(lǐng)域的拓展亦有較大潛力。

目前透明料下游工廠開(kāi)工已恢復(fù)至正常水平，目前平均開(kāi)工率在56.32%，隨著氣溫的回暖，北方區(qū)域的家居收納正值旺季，開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，醫(yī)療領(lǐng)域波動(dòng)不大。整體來(lái)看，小型工廠開(kāi)工不足一半，中大型工廠整體偏高，部分可滿負(fù)荷開(kāi)工。清明小長(zhǎng)假即將來(lái)臨，下游工廠存在補(bǔ)庫(kù)需求，但價(jià)格走高后，工廠對(duì)漲價(jià)反映較為敏感，整體入市意愿有所削減。

2.4透明料供應(yīng)缺口逐漸收窄

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由于國(guó)內(nèi)透明料產(chǎn)量仍處偏低水平，不能滿足持續(xù)增長(zhǎng)的下游需求，透明料存在較大的供應(yīng)缺口，2023年進(jìn)口量為55.3萬(wàn)噸，主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)為：韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣。隨著著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加及產(chǎn)品質(zhì)量的提升，透明料的進(jìn)口依存度逐漸下降，預(yù)計(jì)2024年將降至20%左右。

三、透明料產(chǎn)品正處成長(zhǎng)階段 前景樂(lè)觀

綜上所述，從利潤(rùn)方面來(lái)看，與拉絲料相比，透明料的產(chǎn)品附加值更高，而從下游需求來(lái)看，透明料的下游需求仍有上漲空間，與塑編等部分飽和的行業(yè)相比更具優(yōu)勢(shì)，從產(chǎn)品的進(jìn)口依存度來(lái)講，盡管國(guó)內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步增加，但仍不能滿足持續(xù)增長(zhǎng)的下游需求，目前仍需進(jìn)口補(bǔ)充。聚丙烯透明料除滿足國(guó)內(nèi)需求外，部分企業(yè)也在積極尋求海外市場(chǎng)，目前透明料有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)有上海石化、蘭州石化、茂名石化等，且隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的不斷增加，嘗試出口的企業(yè)將逐漸增加，出口比例或?qū)⑦M(jìn)一步上升，因此整體來(lái)看地，聚丙烯透明料產(chǎn)品正值成長(zhǎng)階段，未來(lái)有較大的發(fā)展空間。