綜述

本周聚丙烯價(jià)格波動(dòng)有限，短期原油橫盤(pán)對(duì)于市場(chǎng)支撐減弱，宏觀端氣氛降溫，現(xiàn)貨市場(chǎng)處于偏弱震蕩。上游裝置檢修較多，供給端減量影響逐漸體現(xiàn)，上中游偏高庫(kù)存化解，給予市場(chǎng)小幅支撐，但需求端未見(jiàn)明顯改變，價(jià)格維持前高小幅波動(dòng)。短期技術(shù)面前高位置壓力仍在，疊加海外宏觀擾動(dòng)，原油回調(diào)消化漲幅，預(yù)計(jì)未來(lái)PP維持震蕩偏弱。截止18日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7570元/噸，較上周持平。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、政策端“以舊換新”貫徹進(jìn)度及下游落地進(jìn)展。

2、社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展及檢修對(duì)市場(chǎng)影響進(jìn)程。

3、邊際成本變量對(duì)產(chǎn)業(yè)影響程度。

一、高成本與弱需求抗衡 市場(chǎng)難逃震蕩局勢(shì)

本周聚丙烯價(jià)格波動(dòng)不大，短期原油橫盤(pán)對(duì)于市場(chǎng)支撐減弱，宏觀端氣氛降溫，現(xiàn)貨市場(chǎng)處于偏弱震蕩。上游裝置檢修較多，供給端減量影響逐漸體現(xiàn)，上中游偏高庫(kù)存化解，給予市場(chǎng)小幅支撐，但需求端未見(jiàn)明顯改變，價(jià)格維持前高小幅波動(dòng)。短期技術(shù)面前高位置壓力仍在，疊加海外宏觀擾動(dòng)，原油回調(diào)消化漲幅，預(yù)計(jì)未來(lái)PP維持震蕩偏弱。截止17日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7570元/噸，較上周持平。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、產(chǎn)業(yè)盈利成重點(diǎn) 減產(chǎn)保利成主流

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，浙江石化四線45萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修，東華能源（寧波）二期二線40萬(wàn)噸/年計(jì)劃重啟，雖仍有裝置陸續(xù)步入檢修期，但隨著前期檢修裝置重啟，聚丙烯檢修損失量窄幅下降，預(yù)計(jì)下周聚丙烯周度產(chǎn)能利用率微幅上行，在75%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年4月17日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:55.23萬(wàn)噸，較上期(20230410)下降2.98萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.12%。近期多條裝置停車(chē)檢修，檢修旺季供應(yīng)縮量，對(duì)價(jià)格底部形成一定支撐，上游持續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年4月12日-4月18日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.71%至74.80%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.16%至74.68%；周內(nèi)福建聯(lián)合二線22萬(wàn)噸/年及中韓石化STPP線20萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)東華能源（寧波）二期一線、中景石化二期一線及天津石化二線等裝置重啟，使得聚丙烯周度產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年4月17日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:55.23萬(wàn)噸，較上期(20230410)下降2.98萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.12%。近期多條裝置停車(chē)檢修，檢修旺季供應(yīng)縮量，對(duì)價(jià)格底部形成一定支撐，上游持續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。

? ? 三、終端話語(yǔ)權(quán)加強(qiáng) 利潤(rùn)空間壓縮

預(yù)測(cè)：下游需求增速有限，制品企業(yè)按需采購(gòu)模式為主。塑編及塑膜維持剛需采購(gòu)，由于原料價(jià)格居高不下，壓縮制品企業(yè)利潤(rùn)，打壓企業(yè)原料補(bǔ)倉(cāng)積極性。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.64%，PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.68%。

塑編及膜廠開(kāi)工提升 原料補(bǔ)倉(cāng)開(kāi)始增進(jìn)

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在43.8%，較上周+0.6%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原料價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)整理，商家多以挺價(jià)出貨為主，實(shí)盤(pán)商議成交，給予塑編企業(yè)一定支撐。需求端來(lái)說(shuō)，延續(xù)“銀四”旺季模式，終端行業(yè)需求波動(dòng)不大。農(nóng)業(yè)方面，水稻區(qū)階段性適當(dāng)備肥，因距離用肥時(shí)間較長(zhǎng)，暫未出現(xiàn)大規(guī)模集中補(bǔ)倉(cāng)情況，市場(chǎng)情緒依舊偏謹(jǐn)慎，化肥袋延續(xù)剛需；建筑方面，下游續(xù)建項(xiàng)目保持良好的增勢(shì)，水泥袋成交良好，但不排除局部受制于極端天氣，整體增量較為有限。整體來(lái)說(shuō)，本周行情較上周行情變化不大，塑編工廠仍有采買(mǎi)需求。中小型工廠負(fù)荷穩(wěn)中提升，多新增零星訂單。當(dāng)前供需矛盾趨于緩解，截至4月18日，塑編價(jià)格在10800元/噸，利潤(rùn)空間在原料以及終端需求的利好提振下呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，市場(chǎng)成交氛圍表現(xiàn)尚可。

本周BOPP價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。截至4月18日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-200元/噸。PP期貨呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)有一定提振，現(xiàn)貨價(jià)格較上周穩(wěn)中走高30-50元/噸，中油及石化出廠價(jià)格多持穩(wěn)為主，成本端給到BOPP底部支撐。BOPP廠家價(jià)格走穩(wěn)為主，少數(shù)調(diào)整50-100元/噸，場(chǎng)內(nèi)實(shí)單成交乏力。

? ? 四、高成本壓縮企業(yè)利潤(rùn) 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力升級(jí)

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)際油價(jià)預(yù)期有所松動(dòng)但仍處高位，檢修利好帶來(lái)供應(yīng)端縮量持續(xù)利好，價(jià)格底部支撐仍存，但需求端短期難有較大改進(jìn)，聚丙烯市場(chǎng)或維持震蕩偏弱。地緣局勢(shì)緩和后支撐被削弱，且美元和需求前景也有施壓，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存下跌空間。近期部分煤礦存在小幅探漲跡象，但下游對(duì)高價(jià)接受意愿較低，需求釋放有限，多數(shù)貿(mào)易商對(duì)后期市場(chǎng)發(fā)展信心不足，整體采買(mǎi)依舊謹(jǐn)慎，動(dòng)力煤短期內(nèi)或有回落風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、 PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、丙烯制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。本周聚丙烯市場(chǎng)偏弱震蕩，國(guó)際原油價(jià)格高位松動(dòng)，成本支撐減弱，供應(yīng)方面，多套裝置檢修，供應(yīng)利好持續(xù)，下游企業(yè)剛需采購(gòu)為主，價(jià)格整體變動(dòng)不大。伊以沖突暫未進(jìn)一步升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)的擔(dān)憂情緒緩和，疊加美國(guó)汽油需求疲軟和美元走強(qiáng)，本周?chē)?guó)際油價(jià)均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。煤炭主產(chǎn)區(qū)保持正常產(chǎn)銷狀態(tài)，近日北港報(bào)價(jià)止跌探漲，周末兩日也并未抑制市場(chǎng)挺價(jià)情緒，但下游實(shí)質(zhì)性需求未有較大改善，煤價(jià)持續(xù)上行的支撐力度有限，動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

? 五、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量分散 邊際需求支撐報(bào)盤(pán)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：下周供應(yīng)微幅增量，供應(yīng)端利好支撐

供應(yīng)端預(yù)計(jì)下周微幅增量，部分檢修企業(yè)恢復(fù)增加供應(yīng)量。4月下旬供應(yīng)端變量主要來(lái)自檢修企業(yè)變化，檢修集中影響區(qū)域?yàn)槿A南、華東及華中區(qū)域，檢修企業(yè)以華東地區(qū)浙江石化、東華能源（寧波）及華南地區(qū)中科煉化、華中地區(qū)中韓石化為主。檢修利好帶來(lái)供應(yīng)端縮量持續(xù)利好近期市場(chǎng)。

需求：下游需求增速有限 市場(chǎng)交易量受限

下游需求增速有限，制品企業(yè)按需采購(gòu)模式為主。塑編及塑膜維持剛需采購(gòu)，由于原料價(jià)格居高不下，壓縮制品企業(yè)利潤(rùn)，打壓企業(yè)原料補(bǔ)倉(cāng)積極性。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.64%，PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.68%。

成本：成本端支撐猶存 短期高位持續(xù)

國(guó)際油價(jià)未來(lái)預(yù)期雖有松動(dòng)，但高油價(jià)對(duì)聚丙烯支撐猶存。PDH制及甲醇制成本支撐明顯，國(guó)際丙烷價(jià)格高位力挺，丙烷制成本支撐明顯。甲醇因供需錯(cuò)配，市場(chǎng)高價(jià)力挺。丙烯制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：聚丙烯市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)傾向成本端及需求端變量博弈，高成本與弱需求持久對(duì)抗，令市場(chǎng)絕對(duì)庫(kù)存消耗緩慢。期現(xiàn)基差收窄與成本轉(zhuǎn)嫁難度上升，市場(chǎng)進(jìn)退兩難抉擇中。短線市場(chǎng)圍繞供應(yīng)縮量及成本端變量交織前行，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)區(qū)間整理圍繞7500-7650元/噸驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7500-7650元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)度及供需端變量、成本端變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：5月市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)主要集中于供需及成本變量影響。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，故供應(yīng)端縮量利好將影響市場(chǎng)。需求端估值逐步修復(fù)，市場(chǎng)開(kāi)工利好影響，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7500-7700元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7500-7700元/噸，重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存及成本端、供需端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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