綜述

本周聚丙烯市場波動不大，近期市場波動更多受宏觀驅動影響，央行準備金率計劃下調為市場資金面迎來充裕性利好，盤面表現(xiàn)樂觀，原油走強帶動成本支撐走強，然現(xiàn)貨市場逐步進入春節(jié)行情，成交表現(xiàn)一般。下游工廠備貨基本結束，停工企業(yè)增加，訂單需求轉弱，臨近春節(jié)假期，部分風險資金離場，預期端交易存轉弱可能。截止1日，華東拉絲主流報盤在7350元/噸，較上周降30元/噸，跌幅0.41%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、美聯(lián)儲降息動態(tài)變化對市場心態(tài)影響。

2、國際油價及丙烷成本變動影響變化。

3、臨時停車裝置及庫存變化對產業(yè)鏈影響。

?一、春節(jié)假期影響 需求端進入冷淡期

本周聚丙烯市場波動不大，近期市場波動更多受宏觀驅動影響，央行準備金率計劃下調為市場資金面迎來充裕性利好，盤面表現(xiàn)樂觀，原油走強帶動成本支撐走強，然現(xiàn)貨市場逐步進入春節(jié)行情，成交表現(xiàn)一般。下游工廠備貨基本結束，停工企業(yè)增加，訂單需求轉弱，臨近春節(jié)假期，部分風險資金離場，預期端交易存轉弱可能。截止1日，華東拉絲主流報盤在7350元/噸，較上周降30元/噸，跌幅0.41%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、節(jié)前去庫化明顯 產能利用率預期走低

預測：下周產能利用率來看，由于下周為春節(jié)前最后一周，不排產部分企業(yè)存在節(jié)前臨時停車可能；疊加紹興三圓一線20萬噸/年計劃檢修，預計下周檢修損失量或呈上升態(tài)勢；下周聚丙烯產能利用率或降至76%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫存下降

截至2024年1月31日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在56.22萬噸，較上期-4.95萬噸，環(huán)比-8.10%。上游石化企業(yè)積極降庫，為春節(jié)期間的庫存積累提前減負，且終端企業(yè)存一定補貨需求，因此本期石化企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。中間商對節(jié)后市場看空心態(tài)升溫，多數(shù)中間商積極降庫，本周中國聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)回落。目前進口難以開啟，部分海外市場仍存出口機會，國內生產及貿易保持積極出口操作，周內港口庫存順暢去庫為主。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量下跌。

2、聚丙烯產能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年1月26日-2月1日）聚丙烯產能利用率環(huán)比上升0.82%至77.07%，中石化產能利用率環(huán)比上升7.45%至78.44%；本周中韓石化三線30萬噸/年裝置重啟，使得中石化產能利用率上升；伴隨上周尾寧波金發(fā)一線及中韓石化等裝置重啟，使得本周聚丙烯平均產能利用率上升。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、生產企業(yè)庫存下跌

截至2024年1月31日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量：41.31萬噸，較上期(20230124)跌3.31萬噸，環(huán)比跌7.42%。上游石化企業(yè)積極降庫，為春節(jié)期間的庫存積累提前減負，且終端企業(yè)存一定補貨需求，因此本期石化企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。

? ? ?三、春節(jié)氣氛濃厚 下游陸續(xù)放假增多

預測：春節(jié)假期臨近，下游工廠陸續(xù)進入放假狀態(tài)，節(jié)前訂單需求放緩，市場交投更加清淡，短期交易清淡需求疲態(tài)延續(xù)。塑編數(shù)據顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-5.76%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.06%。

節(jié)前下游停工增多 終端需求冷淡期

本周塑編樣本企業(yè)開工率在36.5%，較上周-1.8%。周內原料價格小幅整理，塑編成本支撐一般，市場心態(tài)偏謹慎。隨著春節(jié)臨近，農業(yè)、建筑等行業(yè)多已進入假期，終端需求萎縮，囤貨意愿不大，導致當前塑編企業(yè)訂單情況降溫。利空充斥下，40%的塑編企業(yè)提前進入假期，一定程度上拖累塑編行業(yè)整體開工。少數(shù)大型企業(yè)春節(jié)期間不放假，工人輪流上班，訂單天數(shù)在7-15天左右，多消耗前期訂單為主。據相關塑編企業(yè)反饋，往年春節(jié)前訂單較多，正常能排到年后2個月左右，但今年訂單多已交付，表示對年后期待有限。預計年后塑編市場或將延續(xù)弱勢，塑編價格多震蕩為主。

本周BOPP價格維持穩(wěn)定。截至2月1日，厚光膜華東主流價格在8900-9100元/噸，環(huán)比價格持平，同比-300元/噸。PP期貨低位震蕩，一定程度拖累現(xiàn)貨市場氣氛，現(xiàn)貨價格較上周偏弱調整20-50元/噸，中油及石化出廠價格多維持穩(wěn)定，成本端對BOPP尚有支撐，BOPP價格基本走穩(wěn)，膜企積極交付訂單為主，場內交投節(jié)奏放緩。

??? ?四、供需兩淡影響 產業(yè)鏈盈利下降

利潤：短期市場來看，下周工廠及貿易商陸續(xù)離場，市場主要受成本端影響，聚丙烯或小幅反彈。OPEC減產氛圍仍將延續(xù)，國際貨幣基金組織上調全球經濟增速預測，需求端存改善契機帶來利好，下周國際油價或上漲。民營煤礦逐步放假，終端電廠庫存處于高位，補庫需求持續(xù)性有限，市場呈現(xiàn)供需雙弱局面，動力煤或窄幅震蕩。預計油制PP利潤小幅下滑，煤制PP利潤小幅修復。

本周丙烯制PP利潤修復，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。工廠陸續(xù)放假，下游需求轉淡，聚丙烯市場小幅回落。國際貨幣基金組織上調今年全球經濟增長預期，需求前景憂慮有所緩和，本周國際油價上漲，油制PP利潤小幅下滑。電廠日耗因工業(yè)需求回落開始走弱，下游庫存水平尚可，且進口煤補充效用依然明顯，動力煤市場穩(wěn)定，煤制PP利潤小幅下滑。

? ? ? 五、節(jié)前弱勢難改 節(jié)后存上漲預期

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：預計下周供應縮量，市場交易清淡

下周供應端預計縮量，臨時檢修企業(yè)增多疊加假期工廠負荷調整，春節(jié)假期臨近，且2月新增擴能空窗期，預計下周供應端將有縮量。安徽天大及惠州立拓等擴能裝置計劃推遲到3月擴能。

需求：下游工廠陸續(xù)放假 原料補倉有限

春節(jié)假期臨近，下游工廠陸續(xù)進入放假狀態(tài)，節(jié)前訂單需求放緩，市場交投更加清淡，短期交易清淡需求疲態(tài)延續(xù)。塑編數(shù)據顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-5.76%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.06%。

成本：油制成本支撐穩(wěn)定，企業(yè)盈利不足

油制、PDH制成本支撐穩(wěn)定，國際貨幣基金組織上調全球經濟增長預期，國際油價存上漲預期。丙烷因節(jié)前上游備貨及2月CP價格超漲出臺，提振丙烷價格。煤制及甲醇制成本支撐變化有限。

結論（短期）：周內市場重心圍繞需求端及宏觀情緒交織，春節(jié)假期影響，需求端進入冷淡期，短期市場在宏觀經濟強預期下對節(jié)后保持高估值，新增擴能空窗期利好供應端，且出口市場利好帶動，重點關注節(jié)后庫存累庫情況及下游采購進展，預計節(jié)前市場短線圍繞7250-7400點驗證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價格預計7300-7400元/噸。長線關注成本端變量及供需端、社會庫存變化情況。

結論（中長期）：二月聚丙烯市場面臨春節(jié)假期影響，節(jié)前終端需求放緩，市場交易進入冷淡期。節(jié)后市場產業(yè)鏈庫存、宏觀情緒變動牽制市場主要變量。節(jié)后生產端累庫與下游工廠開工采購或有時間錯位，產業(yè)鏈供需矛盾將在節(jié)后壓制價格現(xiàn)象凸顯。宏觀面傾向利好方向，海外通脹形勢放緩疊加國內存款準備金計劃下調，均利好市場資金周轉活躍度，綜合預計下月市場節(jié)前僵持局勢不變，節(jié)后市場或存低位上移機會，但上漲幅度因供需問題收窄。預計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7350-7550元/噸，重點關注成本端及供需端變量關系。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net