綜述

聚乙烯矛盾逐漸積累，供應(yīng)維持回歸和下游開(kāi)工率下降之間的矛盾、市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)探漲和下游抵觸漲價(jià)之間的矛盾均繼續(xù)積累；受紅海航運(yùn)事件持續(xù)發(fā)酵，國(guó)際原油上漲帶來(lái)的成本支撐引領(lǐng)增強(qiáng)，聚乙烯表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)；而社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)減慢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移預(yù)計(jì)減慢，市場(chǎng)資源偏緊局面開(kāi)始緩解，帶來(lái)一定壓力。向上驅(qū)動(dòng)持續(xù)減弱，下跌的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步上升。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量由漲轉(zhuǎn)跌，跌幅在1.53%，其中油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在3.05%，煤制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在1.17%。

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：37.08萬(wàn)噸，較上期跌3.37萬(wàn)噸，環(huán)比跌8.33%，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.56萬(wàn)噸，環(huán)比降0.95%。

3、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤(pán)美金成交均價(jià)上漲為主，價(jià)格波動(dòng)幅度在10-47.5美元/噸不等，LDPE成交在1000-1040美金，LLDPE成交在950-960美金。

4、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-3.36%，下周預(yù)計(jì)-1.14%。

5、周油制聚乙烯成本上漲24元/噸，煤制成本下跌21元/噸，油制和煤制成本差上漲45元/噸，利潤(rùn)差減少35元/噸。

一、聚乙烯矛盾逐漸積累，下跌風(fēng)險(xiǎn)正在逐步上升

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯市場(chǎng)矛盾呈繼續(xù)積累狀態(tài)，下周月初，市場(chǎng)資源偏緊局面預(yù)計(jì)進(jìn)一步緩解；雖然生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)去庫(kù)，但是社會(huì)樣本倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存去庫(kù)持續(xù)減慢，檢修偏少，供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)回歸；市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)上漲后推漲困難，基差持續(xù)走弱，有回調(diào)預(yù)期；紅海航運(yùn)事件繼續(xù)發(fā)酵，宏觀面偏暖支撐較強(qiáng)。所以短期來(lái)看聚乙烯市場(chǎng)或抵抗式小幅回調(diào)，華北線型主流或在8100-8200元/噸。

聚乙烯矛盾逐漸積累，供應(yīng)維持回歸和下游開(kāi)工率下降之間的矛盾、市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)探漲和下游抵觸漲價(jià)之間的矛盾均繼續(xù)積累；受紅海航運(yùn)事件持續(xù)發(fā)酵，國(guó)際原油上漲帶來(lái)的成本支撐引領(lǐng)增強(qiáng)，聚乙烯表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)；而社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)減慢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移預(yù)計(jì)減慢，市場(chǎng)資源偏緊局面開(kāi)始緩解，帶來(lái)一定壓力。向上驅(qū)動(dòng)持續(xù)減弱，下跌的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步增大。華北線型主流在8200元/噸左右

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量由漲轉(zhuǎn)跌，跌幅在1.53%，本周臨時(shí)停車(chē)裝置增多，齊魯石化、寶來(lái)利安德巴塞爾全廠停車(chē)檢修，海南煉化停車(chē)中修，其中油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在3.05%，煤制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在1.17%。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，疊加月底，石化陸續(xù)停銷(xiāo)結(jié)算，市場(chǎng)現(xiàn)貨維持偏緊局面，支撐維持。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)減慢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)移或減慢

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：40萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周有元旦假期，假期后庫(kù)存有積累預(yù)期；其次因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格持續(xù)推漲，下游抵觸漲價(jià)，成交逐步放緩，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移預(yù)計(jì)減慢。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅上漲。其中HDPE庫(kù)存上漲6%左右，LDPE庫(kù)存上漲6%左右，LLDPE庫(kù)存上漲8%左右。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)各品種庫(kù)存均有不同程度的下降，主要受消息面影響，市場(chǎng)價(jià)格有所反彈，但是隨著價(jià)格重心的上移，市場(chǎng)情緒逐步收緊，追高偏謹(jǐn)慎，因此短期來(lái)看，市場(chǎng)或剛需采購(gòu)為主，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或跌幅放緩。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：37.08萬(wàn)噸，較上期跌3.37萬(wàn)噸，環(huán)比跌8.33%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因臨時(shí)停車(chē)裝置增加，供應(yīng)小幅減少，市場(chǎng)心態(tài)偏強(qiáng)；其次因?yàn)樵碌咨a(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃，貿(mào)易商開(kāi)單加速，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移。其中LDPE庫(kù)存較上期跌14.04%，HDPE庫(kù)存較上期跌9.41%，LLDPE庫(kù)存較上期跌3.49%

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.56萬(wàn)噸，環(huán)比降0.95%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增加2.6%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降4.74%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.2%。

本周期（12月22日-12月28日）聚乙烯產(chǎn)量56.76萬(wàn)噸，較上周減少1.57萬(wàn)噸。其中西北地區(qū)產(chǎn)量增幅最大，在1.92%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅最大，在13.63%，其余地區(qū)變化不大。月底臨時(shí)停車(chē)裝置增加，產(chǎn)能利用率下降明顯，部分業(yè)者心態(tài)好轉(zhuǎn)，對(duì)1月初信心增強(qiáng)。12月檢修損失量預(yù)計(jì)在18.11萬(wàn)噸，比上月減少26.09%，比去年同期減少26.15%。臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)多正常生產(chǎn)，供應(yīng)有回歸預(yù)期。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤(pán)美金成交均價(jià)上漲為主，價(jià)格波動(dòng)幅度在10-47.5美元/噸不等，LDPE成交在1000-1040美金，LLDPE成交在950-960美金。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差情況來(lái)看，截至本周四受除高壓、低壓管材外，其他類(lèi)別窗口均關(guān)閉。周內(nèi)市場(chǎng)低價(jià)位貨源不多，外商報(bào)盤(pán)明顯走高，市場(chǎng)成交重心上移。美國(guó)假期結(jié)束后將陸續(xù)報(bào)盤(pán)，受紅海事件影響，其存在增加對(duì)歐洲出口的預(yù)期，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)報(bào)盤(pán)，另外中東資源存增加預(yù)期，需重點(diǎn)關(guān)注。從區(qū)域價(jià)格水平來(lái)看，目前華北地區(qū)的LLDPE、LDPE及HDPE中空處于全國(guó)較低水平；華南地區(qū)HDPE薄膜價(jià)格較低；HDPE注塑品種華南及華東地區(qū)價(jià)格偏低。對(duì)于下周預(yù)期來(lái)看，雖然市場(chǎng)追漲情緒不高，但外商報(bào)盤(pán)維持高位，且1月進(jìn)口量預(yù)期偏中性，因此進(jìn)口資源對(duì)于市場(chǎng)沖擊有限，短期預(yù)計(jì)中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或高位盤(pán)整為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

三、供需兩弱，需求支撐預(yù)計(jì)減弱

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持小幅下跌，農(nóng)膜訂單跟進(jìn)受限，PE包裝膜受地方環(huán)保政策影響較大，成品庫(kù)存增加，剛需均預(yù)計(jì)放緩，整體開(kāi)工率下跌至42%左右，聚乙烯支撐小幅減弱。

1、增多利好抵消供需兩弱利空

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

國(guó)內(nèi)聚乙烯價(jià)格小幅上漲為主，其中LLDPE小幅上漲0.81%，HDPE價(jià)格小幅上漲0.03%，LDPE價(jià)格上漲0.67%；紅海航運(yùn)事件持續(xù)發(fā)酵，國(guó)際原油偏強(qiáng)調(diào)整，聚乙烯油制利潤(rùn)下跌，給與較強(qiáng)支撐；下游開(kāi)工率和成交均下降，但是聚乙烯產(chǎn)能利用下跌抵消相應(yīng)利空，月底兩油庫(kù)存去化較快，市場(chǎng)心態(tài)尚可。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周下跌27.01%；煤制利潤(rùn)較上周上漲13.33%。

2、下游開(kāi)工率下跌明顯，下周預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-3.36%，下周預(yù)計(jì)-1.14%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開(kāi)工率周環(huán)比-2.25%。棚膜需求放緩，部分企業(yè)開(kāi)工小幅下滑，訂單跟進(jìn)受限。地膜啟動(dòng)緩慢，開(kāi)工有限，個(gè)別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單，其他企業(yè)零星開(kāi)機(jī)或停機(jī)為主。

PE包裝膜來(lái)看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比-4.41%。主要原因是樣本企業(yè)受地方性環(huán)保響應(yīng)政策影響，部分地區(qū)停工停產(chǎn)，開(kāi)工環(huán)比下降明顯。

四、油制聚乙烯維持虧損，下周支撐或減弱

預(yù)測(cè)：紅海事件更多影響的是市場(chǎng)交易情緒，對(duì)原油基本面的影響有限。當(dāng)下的原油市場(chǎng)，供應(yīng)寬松需求偏弱，且延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，市場(chǎng)基本面維持弱勢(shì)格局，對(duì)油價(jià)的支撐減弱，國(guó)際油價(jià)或存下跌空間，預(yù)計(jì)WTI或在72-76美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，周油制聚乙烯成本上漲24元/噸，煤制成本下跌21元/噸，聚乙烯價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，油制利潤(rùn)和煤制利潤(rùn)均小幅上漲，油制和煤制成本差上漲45元/噸至1277元/噸，利潤(rùn)差減少35元/噸至1227元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓利潤(rùn)為負(fù)。

表4 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、利好陸續(xù)消化，聚乙烯或抵抗式下跌

近期重點(diǎn)關(guān)注：紅海航運(yùn)事件、12月官方制造業(yè)PMI、降準(zhǔn)，現(xiàn)貨回歸情況，生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)情況。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力先漲后跌，高點(diǎn)在第一周的58.96萬(wàn)噸，隨后小幅下跌，但是整體在58萬(wàn)噸左右。春節(jié)前后，生產(chǎn)企業(yè)多正常生產(chǎn)，月初貿(mào)易商考核壓力減弱，生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)或減慢，雖然短時(shí)間無(wú)庫(kù)存壓力，但是春節(jié)前去庫(kù)壓力仍存。

需求：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持小幅下跌，農(nóng)膜訂單跟進(jìn)受限，PE包裝膜受地方環(huán)保政策影響較大，成品庫(kù)存增加，剛需均預(yù)計(jì)放緩，整體開(kāi)工率下跌至42%左右，聚乙烯支撐小幅減弱。

農(nóng)膜：農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率預(yù)計(jì)環(huán)比-3%。棚膜需求逐漸收尾，地膜逐漸進(jìn)入啟動(dòng)階段。市場(chǎng)觀望情緒較重，需求及生產(chǎn)情況不及往年。

PE包裝膜：交易熱度減弱，加上節(jié)前包裝廠存一定成品庫(kù)存，節(jié)后訂單支撐開(kāi)工有限，部分包裝廠或維持低負(fù)荷開(kāi)工為主，包裝膜市場(chǎng)開(kāi)工或有小幅下降，預(yù)計(jì)下降1%-2%。

成本面：

原油：紅海事件更多影響的是市場(chǎng)交易情緒，對(duì)原油基本面的影響有限。當(dāng)下的原油市場(chǎng)，供應(yīng)寬松需求偏弱，且延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，市場(chǎng)基本面維持弱勢(shì)格局，對(duì)油價(jià)的支撐減弱，國(guó)際油價(jià)或存下跌空間。

乙烯：元旦小假期來(lái)臨，業(yè)者多離市待假為主，新單補(bǔ)入的意向不高。由于目前賣(mài)方報(bào)盤(pán)不多，下游多持幣觀望待市，新單交投氣氛清淡，成本面預(yù)期偏弱之下，市場(chǎng)缺乏利好消息帶動(dòng)，供需雙弱之下，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)守穩(wěn)觀望面大。

結(jié)論（短期）：聚乙烯市場(chǎng)矛盾呈繼續(xù)積累狀態(tài)，下周月初，市場(chǎng)資源偏緊局面預(yù)計(jì)進(jìn)一步緩解；雖然生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)去庫(kù)，但是社會(huì)樣本倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存去庫(kù)持續(xù)減慢，檢修偏少，供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)回歸；市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)上漲后推漲困難，基差持續(xù)走弱，有回調(diào)預(yù)期；紅海航運(yùn)事件繼續(xù)發(fā)酵，宏觀面偏暖支撐較強(qiáng)。所以短期來(lái)看聚乙烯市場(chǎng)或抵抗式小幅回調(diào)，華北線型主流或在8100-8200元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：春節(jié)前進(jìn)口資源到港有限，主要供應(yīng)壓力來(lái)自國(guó)內(nèi)，春節(jié)前后過(guò)生產(chǎn)企業(yè)多正常生產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)呈增加趨勢(shì)；而生產(chǎn)企業(yè)積極預(yù)售和斷賣(mài)，以減輕春節(jié)前庫(kù)存壓力，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均呈跌勢(shì)，但是壓力不減；1月底或有一波地膜生產(chǎn)行情，整體下游開(kāi)工率呈小幅下跌趨勢(shì)；宏觀面有繼續(xù)釋放利好預(yù)期，市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，供需矛盾積累緩慢。所以中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)聚乙烯市場(chǎng)先跌后漲，幅度在100-200元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.紅海航運(yùn)事件繼續(xù)發(fā)酵，成本端支撐增強(qiáng)。2.生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)去化。3.臨時(shí)停車(chē)裝置大幅增加。4.剛需較好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.成本支撐減弱。2.生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存累積。3.無(wú)新增檢修裝置。4.下游開(kāi)工率下滑加快，提前放假。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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