綜述

本周聚乙烯止跌反彈后維持高位，一方面宏觀利好預(yù)期逐漸增強(qiáng)，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，一方面市場價格連續(xù)下跌后有止跌預(yù)期，下游工廠逢低補(bǔ)庫，成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存順利下跌；而隨著下游階段性補(bǔ)庫結(jié)束和宏觀利好落地，市場補(bǔ)庫力度減弱，市場現(xiàn)貨不多，投機(jī)交易增多，聚乙烯價格堅挺。截止至1月18日，華北線型主流在8100元/噸左右。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，漲幅在1.30%，分原料來源來看，僅油制聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌1.80%，煤制聚乙烯上漲2.26%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量增幅較大，在11.16%%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：37.22萬噸，較上期跌4.75萬噸，環(huán)比跌11.32%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.82萬噸，環(huán)比降2.99%。

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.26%，下周預(yù)計-0.74%。

4、國內(nèi)聚乙烯價格止跌小幅反彈，LLDPE漲幅最大，在1.08%，HDPE和LDPE價格上漲0.03%和0.04%。

5、本周中國市場一手盤美金成交均價個別漲跌，價格波動幅度在3-20美元/噸不等，LDPE成交在1030-1035美金，LLDPE成交在935-950美金。

一、宏觀利好預(yù)期逐漸增強(qiáng)，聚乙烯價格堅挺

預(yù)測：臨時檢修裝置增加，聚乙烯產(chǎn)能利用率維持82%左右偏低水平，市場現(xiàn)貨不多，供應(yīng)壓力雖然暫時緩解，但生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有春節(jié)前去庫壓力，市場價格易跌難漲；下游需求難言好轉(zhuǎn)，開工率變化不大，經(jīng)歷階段性補(bǔ)庫后，下周拿貨力度放緩，有低價接春節(jié)前后資源的預(yù)期，支撐也較強(qiáng)；宏觀利好消化，下一次大的提振預(yù)計在3月份前后。所以短期來看，聚乙烯市場偏承壓，預(yù)計偏弱整理100元/噸左右，華北線型主流或在7900-8100元/噸

本周聚乙烯止跌反彈后維持高位，一方面宏觀利好預(yù)期逐漸增強(qiáng)，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，一方面市場價格連續(xù)下跌后有止跌預(yù)期，下游工廠逢低補(bǔ)庫，成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存順利下跌；而隨著下游階段性補(bǔ)庫結(jié)束和宏觀利好落地，市場補(bǔ)庫力度減弱，市場現(xiàn)貨不多，投機(jī)交易增多，聚乙烯價格堅挺。截止至1月18日，華北線型主流在8100元/噸左右。

?本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，漲幅在1.30%，本周中化泉州HDPE、上海石化LDPE2線、蘭州石化老全密度裝置停車后開車，浙江石化LDPE二期、連云港石化HDPE二期、廣州石化全密度2條線開車，中韓石化三條線均停車，獨山子新全密度1線、揚子石化HDPE3線、蘭州石化新全密度裝置停車后暫未開車。分原料來源來看，僅油制聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌1.80%，煤制聚乙烯上漲2.26%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量增幅較大，在11.16%%。市場價格上漲后，前期預(yù)售的資源集中交貨，下游工廠剛需采購力度也增強(qiáng)，市場現(xiàn)貨出現(xiàn)偏緊局面，隨著漲幅縮小，貿(mào)易商繼續(xù)開啟預(yù)售，現(xiàn)貨偏緊局面預(yù)計緩解。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均下跌，支撐增強(qiáng)

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：37萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢，但是跌幅放緩。主因下游工廠經(jīng)過階段性補(bǔ)庫后，采購力度預(yù)計放緩；其次因為下周計劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期；再加上臨近春節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)有主動去庫預(yù)期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅下跌，但是跌幅放緩。預(yù)計HDPE庫存上漲2%左右，LDPE庫存和LLDPE庫存變化不大。

由于近期原料端價格上漲，市場看漲心態(tài)有所增加，加上市場節(jié)前備貨，訂單有所支撐，因此庫存維持下跌趨勢，下周期來看，進(jìn)口到港資源不多，預(yù)計中國PE社會樣本倉庫庫存或延續(xù)跌勢。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：37.22萬噸，較上期跌4.75萬噸，環(huán)比跌11.32%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因宏觀利好預(yù)期較強(qiáng)，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游剛需補(bǔ)庫和投機(jī)交易均增加明顯，其次因為生產(chǎn)企業(yè)謹(jǐn)慎推漲，主動去庫，市場成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫存向下轉(zhuǎn)移；疊加臨時停車裝置較多，供應(yīng)增加不明顯，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。其中LDPE庫存較上期跌0.66%，HDPE庫存較上期跌13.03%，LLDPE庫存較上期跌14.44%。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.82萬噸，環(huán)比降2.99%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增加1.84%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降7.45%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.35%。

本周期（1月12日-1月18日）聚乙烯產(chǎn)量54.52萬噸，較上周增加0.56萬噸。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在6.54%，其次是東北地區(qū)的1.57%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在6.67%。1月臨時停車裝置持續(xù)增多，檢修損失量預(yù)計在19.99萬噸，雖然略低于上月2.75%，但是已高于去年同期7.73%。市場現(xiàn)貨壓力不大，重點在春節(jié)前后的資源需提前消化上，去庫壓力不減。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場一手盤美金成交均價個別漲跌，價格波動幅度在3-20美元/噸不等，LDPE成交在1030-1035美金，LLDPE成交在935-950美金。內(nèi)外盤價差情況，除低壓管材外，其他類別窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。外商報盤情況,目前市場新報盤偏少,低價盤更是少之又少，進(jìn)口商對于高價盤追高謹(jǐn)慎。針對美國颶風(fēng)與美國資源外商交流，其表示此次影響小于上次，目前暫無影響資源。品種狀態(tài)來看，最近中空產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱，價格走軟，注塑及低壓薄膜產(chǎn)品價格稍有轉(zhuǎn)好，LDPE狀態(tài)略好于其他。進(jìn)口量預(yù)期來看，11、12月美國并未有明顯的降庫行為，對于中國報盤不多，圣誕節(jié)后紅海事件對美國資源流向或有影響，因此截至目前也并未看到有更多的資源釋放，其他資源除在華南地區(qū)看到日本少量拉絲資源釋放及臺塑、阿曼資源報盤有所增加外，其他整體報盤不多，因此市場對于1-3月份的進(jìn)口量并未有太大的增量預(yù)期。對于下周來看，新盤價格對于市場存在支撐作用的，但需求呈遞減預(yù)期，短期市場延續(xù)僵持狀態(tài)。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

三、下游開工率預(yù)計開啟下跌趨勢，聚乙烯壓力或增大

預(yù)測：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計小幅下跌，地膜啟動較慢，PE包裝膜采購量有限，也多已逢低補(bǔ)庫，下周采購量有下降預(yù)期；臨近春節(jié)假期，訂單較少的下游企業(yè)開始陸續(xù)停工，下游開工率或在下周開啟下跌通道。而供應(yīng)也有增加預(yù)期，需求下降、供應(yīng)增加預(yù)期下，市場壓力偏大，有小幅下跌預(yù)期。

1、供應(yīng)下降需求增加，聚乙烯成交好轉(zhuǎn)價格上漲

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

國內(nèi)聚乙烯價格止跌小幅反彈，LLDPE漲幅最大，在1.08%，HDPE和LDPE價格上漲0.03%和0.04%。本周開啟正循環(huán)，下游開工率上漲，適逢聚乙烯產(chǎn)能利用率小幅下跌，成交好轉(zhuǎn)，市場價格小幅上漲，兩油庫存也順利去化。聚乙烯油制利潤較上周下跌98.04%；煤制利潤較上周上漲7.95%。

2、下游開剛需尚可，支撐較強(qiáng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.26%，下周預(yù)計-0.74%。下游開工率小幅提振，需求尚可，逢低采購，支撐較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率周環(huán)比-0.09%，棚膜需求一般，部分企業(yè)訂單累積減少，開工小幅下滑。地膜生產(chǎn)啟動期，部分規(guī)模地膜企業(yè)開工略有提升，其他企業(yè)生產(chǎn)變動不大。

PE包裝膜來看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+1.07%，受工廠放假影響，訂單交付延長至15-20天，節(jié)前交付推動下游定制訂單提前下單采買，需求支撐增強(qiáng)，開工環(huán)比提升。

四、成本端引領(lǐng)減弱，后市或進(jìn)一步松動

預(yù)測：供應(yīng)端利好延續(xù)，沙特挺價意愿明顯，多位美聯(lián)儲官員表示降息不會很快到來，對油價的利空影響有所增強(qiáng)，且市場對潛在供應(yīng)風(fēng)險的擔(dān)憂并未明顯增長，預(yù)計下周國際油價或存小跌空間，地緣對供應(yīng)的利好支撐略有減弱，且需求前景依然欠佳。預(yù)計WTI或在71-74美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在76-79美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯成本上漲為主，油制線型成本上漲65元/噸，煤聚乙烯利潤漲跌互現(xiàn)，油制高壓跌幅較大，在115元/噸，油制和煤制成本差上漲65元/噸至1202元/噸，利潤差減少165元/噸至-1182元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)。

表4 國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、聚乙烯雖表現(xiàn)相對偏強(qiáng)，但下跌的風(fēng)險正在逐步上升

近期重點關(guān)注：下游放假情況，資源預(yù)售情況，生產(chǎn)企業(yè)和社會庫存去庫情況，降準(zhǔn)降息等超預(yù)期利好。

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供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)供應(yīng)呈上漲趨勢，高點在第三周的59.68萬噸，短期內(nèi)供應(yīng)壓力緩解，特別是市場現(xiàn)貨偏緊。雖然市場現(xiàn)貨壓力不大，重點在春節(jié)前后的資源需提前消化上，去庫壓力不減，而供應(yīng)也有增加預(yù)期，需求下降、供應(yīng)增加預(yù)期下，市場壓力偏大，聚乙烯有小幅下跌預(yù)期。

需求：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計小幅下跌，地膜啟動較慢，PE包裝膜采購量有限，也多已逢低補(bǔ)庫，下周采購量有下降預(yù)期；臨近春節(jié)假期，訂單較少的下游企業(yè)開始陸續(xù)停工，下游開工率或在下周開啟下跌通道。

農(nóng)膜：農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率預(yù)計環(huán)比-1%。棚膜需求轉(zhuǎn)弱，地膜需求逐漸釋放，膜企逢低采購，原料剛需為主，對原料提振有限。因此預(yù)計下周農(nóng)膜開工率小幅下跌，原料庫存水平或小幅減少

PE包裝膜：開工預(yù)計維持50%左右，開工多以已接訂單生產(chǎn)為主，部分訂單年底前需交付，后市企業(yè)裝置陸續(xù)降負(fù)。

成本面：

原油：供應(yīng)端利好延續(xù)，沙特挺價意愿明顯，多位美聯(lián)儲官員表示降息不會很快到來，對油價的利空影響有所增強(qiáng)，且市場對潛在供應(yīng)風(fēng)險的擔(dān)憂并未明顯增長，預(yù)計下周國際油價或存小跌空間，地緣對供應(yīng)的利好支撐略有減弱，且需求前景依然欠佳。

乙烯：中國當(dāng)?shù)毓?jié)前補(bǔ)貨，需求存一定支撐，工廠捂盤惜售意愿更加強(qiáng)烈，預(yù)計下周東北亞乙烯市場存進(jìn)一步走高預(yù)期。

結(jié)論（短期）：臨時檢修裝置增加，聚乙烯產(chǎn)能利用率維持82%左右偏低水平，市場現(xiàn)貨不多，供應(yīng)壓力雖然暫時緩解，但生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有春節(jié)前去庫壓力，市場價格易跌難漲；下游需求難言好轉(zhuǎn)，開工率變化不大，經(jīng)歷階段性補(bǔ)庫后，下周拿貨力度放緩，有低價接春節(jié)前后資源的預(yù)期，支撐也較強(qiáng)；宏觀利好消化，下一次大的提振預(yù)計在3月份前后。所以短期來看，聚乙烯市場偏承壓，預(yù)計偏弱整理100元/噸左右，華北線型主流或在7900-8100元/噸

結(jié)論（中長期）：春節(jié)前后聚乙烯市場多是休市狀態(tài)，隨著市場價格下跌和供應(yīng)壓力釋放，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商轉(zhuǎn)為交貨為主，春節(jié)后的累庫預(yù)期也逐漸釋放，市場壓力不大，價格預(yù)計堅挺。所以中長期預(yù)計聚乙烯市場低位整理，幅度在100元/噸。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.市場信心繼續(xù)提振，宏觀維持偏暖。2.市場現(xiàn)貨維持偏緊。3.下游加速春節(jié)備貨。4.生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存下跌較快。

下跌風(fēng)險：1.偏強(qiáng)信心消化，未有進(jìn)一步利好釋放。2.資源預(yù)售較慢，現(xiàn)貨偏緊局面緩解。3.下游觀望，等待市場價格進(jìn)一步下跌。4.生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存去庫困難。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net