綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)技術(shù)性反彈格局，節(jié)前價(jià)格偏震蕩對(duì)待，繼續(xù)向上突破空間不大。盤(pán)面基于對(duì)前期7200左右的超跌修復(fù)，同時(shí)伴隨部分終端節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)在7250-7350元/噸左右成交放量明顯，隨著盤(pán)面持續(xù)上漲，成交有所轉(zhuǎn)弱。下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲，對(duì)于價(jià)格敏感度降低，現(xiàn)實(shí)端逐步承壓下或限制期價(jià)上方空間，節(jié)前價(jià)格波動(dòng)空間有限。截止25日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7380元/噸，較上周漲30元/噸，漲幅0.41%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、央行計(jì)劃準(zhǔn)備基金下調(diào)對(duì)市場(chǎng)影響變化。

2、國(guó)際油價(jià)及丙烷成本變動(dòng)影響變化。

3、裝置檢修及庫(kù)存變化對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響。

一、宏觀情緒助推 聚丙烯市場(chǎng)低價(jià)補(bǔ)倉(cāng)

本周聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)技術(shù)性反彈格局，節(jié)前價(jià)格偏震蕩對(duì)待，繼續(xù)向上突破空間不大。盤(pán)面基于對(duì)前期7200左右的超跌修復(fù)，同時(shí)伴隨部分終端節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)在7250-7350元/噸左右成交放量明顯，隨著盤(pán)面持續(xù)上漲，成交有所轉(zhuǎn)弱。下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲，對(duì)于價(jià)格敏感度降低，現(xiàn)實(shí)端逐步承壓下或限制期價(jià)上方空間，節(jié)前價(jià)格波動(dòng)空間有限。截止25日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7380元/噸，較上周漲30元/噸，漲幅0.41%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修企業(yè)恢復(fù) 產(chǎn)能利用率存上漲預(yù)期

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，伴隨著寧波金發(fā)、中韓石化等裝置于本周尾順利重啟，將于下周集中放量，下周檢修損失量或呈下降態(tài)勢(shì)；然浙石化三線45萬(wàn)噸/年計(jì)劃于周末檢修，故在一定程度拉低聚丙烯產(chǎn)能利用率上漲幅度，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或窄幅上漲，在76.5%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存下降

截至2024年1月24日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在61.17萬(wàn)噸，較上期-3.49萬(wàn)噸，環(huán)比-5.40%。上游石化企業(yè)陸續(xù)開(kāi)始超前預(yù)售，積極降庫(kù)為春節(jié)期間的庫(kù)存積累提前減負(fù)，且終端企業(yè)存一定補(bǔ)貨需求，因此本期石化企業(yè)庫(kù)存下跌。周內(nèi)價(jià)格小幅上漲，交投氣氛相對(duì)活躍，中間商快進(jìn)快出，庫(kù)存整體變化有限。目前進(jìn)口難以開(kāi)啟，部分海外市場(chǎng)仍存出口機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易保持積極出口操作。進(jìn)口資源入庫(kù)，出口資源出庫(kù)，周內(nèi)港口庫(kù)存震蕩整理，變化不大。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量小幅下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年1月19日-1月25日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.02%至76.25%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.33%至70.99%；本周中韓石化三線30萬(wàn)噸/年及茂名石化一線17萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)海天石化20萬(wàn)噸/年等裝置檢修，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2024年1月24日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：44.62萬(wàn)噸，較上期(20230117)跌3.6萬(wàn)噸，環(huán)比跌7.47%。上游石化企業(yè)陸續(xù)開(kāi)始超前預(yù)售，積極降庫(kù)為春節(jié)期間的庫(kù)存積累提前減負(fù)，且終端企業(yè)存一定補(bǔ)貨需求，因此本期石化企業(yè)庫(kù)存下跌。

? ? 三、春節(jié)氣氛濃厚 下游陸續(xù)放假增多

預(yù)測(cè)：年底下游工廠訂單進(jìn)入尾聲，多數(shù)工廠周內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)。年底資金回籠現(xiàn)象愈發(fā)明顯，市場(chǎng)交易量收窄，預(yù)計(jì)年底市場(chǎng)交易清淡局勢(shì)延續(xù)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.79%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+70.03%。

節(jié)前下游低價(jià)適量補(bǔ)倉(cāng) 企業(yè)剛需采購(gòu)為主

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在38.8%，較上周-0.6%。周內(nèi)聚丙烯價(jià)格多震蕩整理，低價(jià)貨源窄幅上調(diào)，但市場(chǎng)推漲意愿不足。塑編成本端支撐有限，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，山東地區(qū)部分塑編企業(yè)因終端需求低迷、利潤(rùn)情況欠佳導(dǎo)致訂單清淡，今年提前進(jìn)入春節(jié)假期；還有部分企業(yè)訂單多以前期老客戶為主，處于“想停車(chē)卻不能?！钡木车?，只能降低負(fù)荷生產(chǎn)，多剛需采購(gòu)為主。臨近年關(guān)，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及其他利空因素的影響，部分終端企業(yè)如水泥廠、飼料廠、化肥廠等提前放假，需求端表現(xiàn)萎縮；但像食品包裝以及化工廠等春節(jié)多不放假正常生產(chǎn)，此類塑編袋訂單尚可，企業(yè)多有囤貨意愿。整體而言，臨近年關(guān)，部分塑編企業(yè)訂單情況有小幅好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)編織袋價(jià)格有窄幅回調(diào)的可能性，區(qū)間在9800-10200元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上探。截至1月25日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-600元/噸。 PP期貨高位運(yùn)行，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍，現(xiàn)貨價(jià)格較上周上調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分上調(diào)50-100元/噸，成本端給到BOPP的支撐偏暖，BOPP價(jià)格多維持穩(wěn)定，個(gè)別上調(diào)50-100元/噸，新單交投放量，市場(chǎng)氣氛改善。

? ? 四、年尾需求放緩 企業(yè)盈利萎縮

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，供應(yīng)整體充足，下游節(jié)前補(bǔ)貨逐步進(jìn)入尾聲，聚丙烯市場(chǎng)或小幅回落。國(guó)際能源署小幅上調(diào)明年需求預(yù)測(cè)，OPEC會(huì)議預(yù)期及地緣因素或帶來(lái)利好支撐，下周?chē)?guó)際油價(jià)或上漲。年關(guān)將近，產(chǎn)地停產(chǎn)放假煤礦增多，預(yù)計(jì)春節(jié)前后將出現(xiàn)短期內(nèi)供應(yīng)緊張局面，在此支撐下，動(dòng)力煤價(jià)或有小幅上漲可能。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

本周煤制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)下滑。成本支撐增強(qiáng)，疊加春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求釋放，本周聚丙烯市場(chǎng)反彈。IEA預(yù)計(jì)全球需求將出現(xiàn)增長(zhǎng)，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，且中東局勢(shì)不穩(wěn)定性延續(xù)，國(guó)際油價(jià)上漲，聚丙烯漲幅不及原油，油制PP利潤(rùn)下滑。下游耗存均維持小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，需求未有明顯變化，多數(shù)上下游用戶持觀望態(tài)度，動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)定，煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

五、產(chǎn)業(yè)鏈矛盾猶存 市場(chǎng)價(jià)格承壓

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：預(yù)計(jì)下周供應(yīng)微幅增量，市場(chǎng)交易放緩

下周供應(yīng)端預(yù)計(jì)微幅增量，下游前期檢修企業(yè)部分恢復(fù)及新增檢修增加有限，且新增擴(kuò)能空窗期，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)端小幅增量。1月計(jì)劃擴(kuò)能裝置有45萬(wàn)噸分別是，安徽天大15萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置。本周（2024年1月19日-1月25日）PP裝置在11.847萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5.90%。

需求：年底下游訂單接近尾聲 低價(jià)適量補(bǔ)倉(cāng)

年底下游工廠訂單進(jìn)入尾聲，多數(shù)工廠周內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)。年底資金回籠現(xiàn)象愈發(fā)明顯，市場(chǎng)交易量收窄，預(yù)計(jì)年底市場(chǎng)交易清淡局勢(shì)延續(xù)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.79%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+70.03%。

成本：油制成本支撐增強(qiáng)，企業(yè)盈利有限

制成本支撐增強(qiáng)，OPEC會(huì)議預(yù)期及地緣因素或帶來(lái)利好支撐，短期油價(jià)存上漲機(jī)會(huì)。丙烯下游采買(mǎi)積極性放緩支撐相對(duì)放緩；丙烷及甲醇制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定，丙烷供需兩弱，甲醇年底供應(yīng)上升壓制價(jià)格，短期支撐相對(duì)穩(wěn)定。。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)宏觀驅(qū)動(dòng)影響為主，央行準(zhǔn)備金率計(jì)劃下調(diào)為市場(chǎng)資金面迎來(lái)充裕性利好，產(chǎn)業(yè)鏈年底去庫(kù)存明顯疊加成本端穩(wěn)定支撐，市場(chǎng)盤(pán)面交易情緒高過(guò)現(xiàn)貨交易。供需基本面驅(qū)動(dòng)力量偏弱，終端逐步進(jìn)入放假狀態(tài)，短期漲勢(shì)難有維持，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短線圍繞7350-7450點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7300-7450元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注成本端變量及供需端、社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線看聚丙烯市場(chǎng)面臨供需兩淡壓力，疊加經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，終端制造業(yè)年前提前停工增加，市場(chǎng)需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力，市場(chǎng)盈利機(jī)制難維持，投機(jī)離場(chǎng)增多，空頭壓制凸顯。預(yù)計(jì)長(zhǎng)線市場(chǎng)存在弱勢(shì)偏下走勢(shì)，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上行動(dòng)力有限市場(chǎng)僵局難破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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