綜述

本周國內(nèi)PVC市場走勢上揚(yáng)，近期上游大宗商品價格重心震蕩提漲，對產(chǎn)業(yè)期貨市場利好；宏觀經(jīng)濟(jì)方面央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場資金流動性增強(qiáng)；PVC現(xiàn)貨基本面維持供需疲軟態(tài)勢，供應(yīng)保持增長，隨著春節(jié)假期臨近，下游制品企放假增加，PVC需求轉(zhuǎn)弱，基本面價格承壓，但在盤面預(yù)期提振下，價格維持堅挺運行。

周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.42%，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失產(chǎn)量環(huán)比減少1.54%，雖然下游制品企業(yè)開工環(huán)比減少0.81%，但受出口提振，市場成交量環(huán)比上周增加明顯，行業(yè)庫存整理走低，環(huán)比下降5.12%。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、 亞洲PVC市場價格環(huán)比上調(diào)20美元/噸不等，市場反饋銷售正常，受春節(jié)影響部分銷售量略有減少。歐洲對印度的供應(yīng)因紅海物流中斷而減少，印度加大從中東的進(jìn)口量彌補(bǔ)缺口。

2、截至1月26日，PVC社會庫存在45.01萬噸，環(huán)比增加1.49%，同比減少6.11%。

3、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口樣本統(tǒng)計顯示，新接簽單量環(huán)比增加24.31%在2.80萬噸，交付貨源量減少48.68%在0.78萬噸，累計待交付量在10.33萬噸左右。

本周，上游大宗商品價格重心震蕩提漲，對產(chǎn)業(yè)期貨市場利好；宏觀經(jīng)濟(jì)方面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場資金流動性增強(qiáng)，近期期貨盤面震蕩提漲；PVC現(xiàn)貨基本面維持供需疲軟態(tài)勢，供應(yīng)保持增長，需求臨近節(jié)日剛需轉(zhuǎn)弱，基本面價格承壓，但在盤面預(yù)期提振下，價格維持堅挺。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量小幅增加，主因新疆天業(yè)、元品化工、德州實華等企業(yè)開工提升，整體供應(yīng)增加，內(nèi)需上受到假期影響，需求端下行，但是出口市場受亞洲市場價格上調(diào)影響，氣氛好轉(zhuǎn)，因此行業(yè)庫存出現(xiàn)下滑。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測：月底及2月國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃偏少，下周受青松化建、滄州聚隆等檢修結(jié)束，開工提升，因此供應(yīng)端小幅增加。但總體來看，市場供應(yīng)繼續(xù)維持高位。

1、開工提升 供應(yīng)維持高位

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.97%環(huán)比增加0.18%，同比增加3.23%；其中電石法在80.58%環(huán)比增加1.03%，同比增加4.97%，乙烯法在78.16%環(huán)比減少2.33%，同比減少2.68%。

下周生產(chǎn)企業(yè)減損量預(yù)期繼續(xù)減少，主要為檢修企業(yè)檢修結(jié)束，產(chǎn)能利用率預(yù)期在80.25%左右。

本周PVC產(chǎn)量生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.66萬噸，環(huán)比減少0.42%,同比增加5.13%。

未來三周，預(yù)計產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，主要是春節(jié)假期來臨，企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)為主，少有企業(yè)檢修，部分原料及成本影響企業(yè)裝置波動有限。

2、企業(yè)清庫壓力增加

本周PVC企業(yè)庫存環(huán)比減少13.86%，同比增加52.76%。

未來三周，PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力加大，主要受需求減弱影響，下周下游基本停車放假，同時臘月二十三以后，汽運將逐步停止，企業(yè)累庫速度加大。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比增加10.9%，同比增加33.92%。

未來三周， PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售或?qū)⑾仍龊蠼担艽汗?jié)假期影響，企業(yè)預(yù)售減緩。

預(yù)測：從下周開始，下游基本停工放假，內(nèi)需基本處于停滯狀態(tài)；出口市場受國際乙烯價格上漲帶動，同時正值印度需求旺季，近期印度加大對中國市場詢盤量，預(yù)計下周出口訂單仍然可期。

1、出口好轉(zhuǎn) 詢單增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口樣本統(tǒng)計顯示，新接簽單量環(huán)比增加24.31%在2.80萬噸，交付貨源量減少48.68%在0.78萬噸，累計待交付量在10.33萬噸左右。

2、國內(nèi)下游制品陸續(xù)停車放假

本周下游制品企業(yè)開工率在26.14%，環(huán)比減少0.81%，去年同期正處于春節(jié)假期中，下游處于停工狀態(tài)。

預(yù)測：蘭炭持穩(wěn)運行，目前蘭炭企業(yè)虧損嚴(yán)重，負(fù)荷偏低運行的背景下，蘭炭市場成交區(qū)間暫穩(wěn)為主，下游節(jié)前備貨積極性有所提升。短期內(nèi)來看，蘭炭市場將暫穩(wěn)運行價格延續(xù)低位震蕩，電石烏海及烏盟地區(qū)的不定時限電情況，供應(yīng)出現(xiàn)不穩(wěn)，市場穩(wěn)價心態(tài)加強(qiáng)。氯堿供應(yīng)端產(chǎn)量相對穩(wěn)定，需求總體有季節(jié)性下降趨勢，基本面仍相對偏弱；整體看產(chǎn)業(yè)負(fù)盈

利淡季維持常態(tài)。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤依舊虧損

本周蘭炭企業(yè)利潤-142.3元/噸，較上周下跌20.4元/噸，電石企業(yè)利潤-15元/噸，較上周持平，PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-287元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈均處于虧損，邊際生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)壓力較大。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5762元/噸，環(huán)比減少15元/噸，同比減少1214元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-287元/噸，環(huán)比增加40元/噸，同比增加428元/噸。

2、 乙烯法利潤承壓

乙烯法企業(yè)平均成本在5897元/噸，環(huán)比增加31元/噸，同比增加322元/噸。

乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-43元/噸，環(huán)比減少31元/噸，同比減少1119元/噸。

3、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.31，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.84，長周期來看，毛利對開工有影響，然短期內(nèi)期貨波動對市場影響增強(qiáng)，毛利與開工相關(guān)性減弱。

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下周重點關(guān)注下游制品企業(yè)放假情況及亞洲出口報價反饋。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：年終步步高，供應(yīng)壓力增加。

月底及2月國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃偏少，部分企業(yè)受原料供應(yīng)及成本波動隨機(jī)調(diào)整產(chǎn)業(yè)負(fù)荷，但總體來看，市場供應(yīng)維持高位。

需求：需求不足，累庫節(jié)奏提前。

：受節(jié)日臨近及訂單生產(chǎn)進(jìn)度影響，國內(nèi)下游下周基本放假，生產(chǎn)剛需減弱；對外出口市場仍然可期，但是整體市場需求較往年提前轉(zhuǎn)淡。

成本：產(chǎn)業(yè)高成本低盈利，邊際企業(yè)開工承壓。

蘭炭去庫存，價格延續(xù)低位震蕩，電石供應(yīng)不穩(wěn)定支撐其價格堅挺，產(chǎn)業(yè)高成本持續(xù)，氯堿供應(yīng)端產(chǎn)量相對穩(wěn)定，需求總體有季節(jié)性下降趨勢，基本面仍相對偏弱；整體看產(chǎn)業(yè)負(fù)盈利淡季維持常態(tài)。

結(jié)論（短期）：受下游制品企業(yè)放假影響，現(xiàn)貨市場需求支撐疲軟；上游生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模有限，以安全生產(chǎn)為主，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)期在節(jié)日前后穩(wěn)中增加，市場到貨正常疊加需求減弱，市場庫存累庫；成本端支撐堅挺，雖然近期出口提振，宏觀利好，但是考慮到基本面走弱，預(yù)期現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)承壓看低，然考慮期貨單邊波動，預(yù)計短期華東電石法五型價格在5700-5850區(qū)間波動。

結(jié)論（中長期）：受春節(jié)假期影響，庫存累庫，節(jié)后下游復(fù)工仍有待觀望；國內(nèi)生產(chǎn)檢修計劃偏少，國際檢修多集中在4-5月，預(yù)期遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力較大，庫存充足，需求恢復(fù)緩慢壓力，市場價格重心承壓看低。

風(fēng)險提示：1、乙烯供需變化。2、下游制品企業(yè)節(jié)日放假前備貨。3、產(chǎn)業(yè)邊際企業(yè)現(xiàn)金流變化。

蘇 蒙 ?

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net