綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)跌勢(shì)加快，短期情緒釋放致使期價(jià)連續(xù)下行，逐漸逼近前期極值，空頭逐步止盈。未來(lái)預(yù)期偏承壓，弱現(xiàn)實(shí)壓力仍存，疊加逐步進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期，市場(chǎng)下行預(yù)期走強(qiáng)。基本面來(lái)看，廣東石化20萬(wàn)噸放量生產(chǎn)，前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，檢損量較上周下降22.24%，供應(yīng)端壓力逐步增加；需求端來(lái)看，伴隨價(jià)格回落下游采購(gòu)意向較高，年后點(diǎn)價(jià)成交較好，在價(jià)格上構(gòu)筑階段性盤整平臺(tái)。整體來(lái)看，反彈驅(qū)動(dòng)短期不明顯，價(jià)格存在慣性下跌，截止11日，華東拉絲主流報(bào)盤在7280元/噸，較上周跌120元/噸，跌幅1.62%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、國(guó)際油價(jià)因地緣政治等問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)影響變化。

2、需求端變量對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響程度。

3、裝置減損量及庫(kù)存變化對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響。

?一、供需兩淡 聚丙烯市場(chǎng)回落

本周聚丙烯市場(chǎng)跌勢(shì)加快，短期情緒釋放致使期價(jià)連續(xù)下行，逐漸逼近前期極值，空頭逐步止盈。未來(lái)預(yù)期偏承壓，弱現(xiàn)實(shí)壓力仍存，疊加逐步進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期，市場(chǎng)下行預(yù)期走強(qiáng)?；久鎭?lái)看，廣東石化20萬(wàn)噸放量生產(chǎn)，前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，檢損量較上周下降22.24%，供應(yīng)端壓力逐步增加；需求端來(lái)看，伴隨價(jià)格回落下游采購(gòu)意向較高，年后點(diǎn)價(jià)成交較好，在價(jià)格上構(gòu)筑階段性盤整平臺(tái)。整體來(lái)看，反彈驅(qū)動(dòng)短期不明顯，價(jià)格存在慣性下跌，截止11日，華東拉絲主流報(bào)盤在7280元/噸，較上周跌120元/噸，跌幅1.62%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、終端需求疲軟 企業(yè)銷售壓力凸顯

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，寶來(lái)利安德巴賽爾一線40萬(wàn)噸/年或于周末重啟，浙石化三線檢修推遲，聚丙烯檢修損失量或繼續(xù)減量，疊加廣東（揭陽(yáng)）石化二線20萬(wàn)噸/年順利投產(chǎn)，聚丙烯供應(yīng)端壓力增加；然下周茂名三線及中韓JPP線有檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率穩(wěn)在77%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存下降

截至2024年1月10日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在65.98萬(wàn)噸，較上期-2.85萬(wàn)噸，環(huán)比-4.14%。前期停車裝置陸續(xù)回歸，供應(yīng)面壓力有所增加。而周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤持續(xù)走低，中間商降價(jià)預(yù)售，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌，中國(guó)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存量庫(kù)存較上期亦出現(xiàn)大幅回落。當(dāng)前進(jìn)口難以開啟；另外東南亞部分市場(chǎng)需求增加，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)口及擇機(jī)出口增加，周內(nèi)港口庫(kù)存得以順利去庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年1月5日-1月11日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.59%至77.06%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.62%至77.95%；本周茂名石化二線30萬(wàn)噸/年及鎮(zhèn)海煉化二線30萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)寧波金發(fā)二線40萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2024年1月10日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：49.17萬(wàn)噸，較上期(20230103)跌1.52萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.00%。前期停車裝置陸續(xù)回歸，供應(yīng)面壓力有所增加。而周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤持續(xù)走低，中間商降價(jià)預(yù)售，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

? ? ?三、終端訂單清淡 節(jié)前補(bǔ)倉(cāng)偏弱

預(yù)測(cè)：下游消費(fèi)疲態(tài)延續(xù)，下游節(jié)前訂單偏弱，多數(shù)企業(yè)節(jié)前放假計(jì)劃提前，導(dǎo)致終端補(bǔ)倉(cāng)有限。注塑類、包裝類與春節(jié)禮盒包裝相關(guān)需求略好，年底企業(yè)資金回籠限制貨源流通力度。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.95%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+9.13%。

下游訂單有限 企業(yè)剛需為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在39.4%，較上周-0.36%。周內(nèi)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)下跌，提振市場(chǎng)氣氛一般，原料PP價(jià)格多小幅下滑為主，塑編企業(yè)成本支撐不足。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，自元旦過(guò)后，塑編市場(chǎng)終端需求較前期降溫，企業(yè)訂單情況跟進(jìn)有限。目前多以老客戶訂單為主，新增訂單較少，市場(chǎng)成交氣氛偏淡。臨近年底，受天氣原因以及利潤(rùn)不佳等影響，終端水泥廠、飼料廠、化肥廠等陸續(xù)進(jìn)入假期，需求明顯下降，多消化庫(kù)存為主，對(duì)編織袋采買積極性下降，導(dǎo)致塑編價(jià)格上漲乏力。當(dāng)前塑編市場(chǎng)缺乏利好支撐，加之低迷需求的延續(xù)，編織袋價(jià)格多弱勢(shì)整理為主，價(jià)格在9700-10000元/噸之間。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下滑。截至1月11日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比-600元/噸。PP期貨低位震蕩運(yùn)行，拖累現(xiàn)貨市場(chǎng)交易心態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào)50-150元/噸，中油及石化出廠價(jià)格走跌50-200元/噸，成本端對(duì)BOPP支撐不足。BOPP價(jià)格部分回落50-200元/噸，市場(chǎng)行情表現(xiàn)欠佳。

??? ?四、油制利潤(rùn)收窄 市場(chǎng)交易放緩

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，需求持續(xù)疲軟，聚丙烯上行乏力，市場(chǎng)或弱勢(shì)整理。沙特再次強(qiáng)調(diào)支持穩(wěn)定原油市場(chǎng)的努力，下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間，需求層面的弱勢(shì)對(duì)油價(jià)反彈的制約明顯，偏弱氛圍尚難全面改善。近期冷空氣影響較小，全國(guó)大部分地區(qū)延續(xù)回暖跡象，電廠日耗呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢(shì)，動(dòng)力煤價(jià)格或回落。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅下滑，煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)下滑。供應(yīng)壓力明顯增加，市場(chǎng)情緒偏空，本周聚丙烯破位下行。沙特大幅下調(diào)原油官方銷售價(jià)，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存意外攀升，原油均價(jià)小跌，但匯率上漲，油制成本小漲，聚丙烯連續(xù)向下，油制利潤(rùn)大幅下跌。煤炭供應(yīng)較為穩(wěn)定，下游整體采購(gòu)積極性不高，動(dòng)力煤市場(chǎng)變動(dòng)不大，聚丙烯弱勢(shì)，煤制利潤(rùn)大幅下跌。

?五、供需兩淡抑制交易 終端剛需采購(gòu)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)增多，供應(yīng)端增量

下周供應(yīng)端預(yù)計(jì)繼續(xù)增量，供應(yīng)端變量集中于檢修損失量及新增擴(kuò)能變化。預(yù)計(jì)下周檢修損失量因部分計(jì)劃?rùn)z修取消，檢修損失量將下降；1月除去廣東石化仍有90萬(wàn)噸新增擴(kuò)能計(jì)劃，廣東石化20萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置1月初已投產(chǎn)，安徽天大15萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置、泉州國(guó)亨45萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置。本周（2024年1月4日-1月11日）PP裝置檢修損失量在11.142萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落22.24%。

需求：終端年底訂單有限 原料采購(gòu)力度放緩

下游消費(fèi)疲態(tài)延續(xù)，下游節(jié)前訂單偏弱，多數(shù)企業(yè)節(jié)前放假計(jì)劃提前，導(dǎo)致終端補(bǔ)倉(cāng)有限。注塑類、包裝類與春節(jié)禮盒包裝相關(guān)需求略好，年底企業(yè)資金回籠限制貨源流通力度。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.95%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+9.13%。

成本：企業(yè)盈利水平下降

油制成本支撐或有增強(qiáng)，OPEC+減產(chǎn)疊加地緣不穩(wěn)定利好，油價(jià)存小漲空間。丙烷及甲醇因需求放緩，市場(chǎng)存下跌趨勢(shì)，成本支撐松動(dòng)。丙烯制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)回歸到宏觀與供需基本面共振，全球經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì)及產(chǎn)業(yè)鏈自身供需失衡矛盾共振，節(jié)前市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫，短期抑制市場(chǎng)貨源流通。節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存意愿上升，疊加絕對(duì)低價(jià)吸引部分商家補(bǔ)倉(cāng)，成本端暫無(wú)明顯空頭影響下，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)圍繞7200-7400點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7150-7350元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注社會(huì)庫(kù)存變量及供需端變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線看聚丙烯市場(chǎng)面臨供需兩淡壓力，疊加經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，終端制造業(yè)年前提前停工增加，市場(chǎng)需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力，市場(chǎng)盈利機(jī)制難維持，投機(jī)離場(chǎng)增多，空頭壓制凸顯。預(yù)計(jì)長(zhǎng)線市場(chǎng)存在弱勢(shì)偏下走勢(shì)，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上行動(dòng)力有限市場(chǎng)僵局難破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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