綜述

適逢月底月初，市場資源不多，下游農膜行業(yè)旺季維持，聚乙烯市場支撐較強；雖然成本端支撐不斷降低，但是宏觀面利好連續(xù)發(fā)布，一萬億特別國債、地緣事件發(fā)酵、中央金融工作會議釋放利好；生產企業(yè)庫存和社會倉庫庫存下跌，聚乙烯市場價格穩(wěn)中有漲。后市來看，聚乙烯市場難言利好，供需矛盾有逐漸加大趨勢。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量54.59萬噸，較上周增加2.27%，產能利用率增長4.35%至84.32%。

? 2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：37.74萬噸，環(huán)比跌16.10%，社會樣本倉庫庫存環(huán)比降0.54%。

? 3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預計+0.63%。

? 4、11月檢修損失量預計僅13萬噸左右，比上月減少55.54%，比去年同期減少40.06%。?

一、宏觀利好和剛需支撐引領，聚乙烯止跌反彈

預測：下周，來自進口方面的供應壓力較大，需求難有進一步提升空間；成交難有放量，成本支撐逐漸減弱，供需邊際向偏空方向發(fā)展；短期內預計國內聚乙烯市場維持易跌難漲狀態(tài)，價格或小幅走低50元/噸左右。

適逢月底月初，市場資源不多，下游農膜行業(yè)旺季維持，聚乙烯市場支撐較強；雖然成本端支撐不斷降低，但是宏觀面利好連續(xù)發(fā)布，一萬億特別國債、地緣事件發(fā)酵、中央金融工作會議釋放利好；生產企業(yè)庫存和社會倉庫庫存下跌，聚乙烯市場價格穩(wěn)中有漲。

?本周國內聚乙烯產量小幅增加0.90%，主因停車裝置較少，前期停車裝置及部分開車。其中乙烯制、油制和煤制聚乙烯產量上漲3.45%、1.32%和1.23%，輕烴制聚乙烯產量轉跌，跌幅在0.65%。國內聚乙烯產量增加有限，供應暫無壓力，供應壓力還是在進口端，近期到港資源較多，進口低價資源沖擊國內市場，供應壓力并未緩解。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產企業(yè)庫存和社會庫存雙降，進口資源沖擊加大

預測：去庫快慢仍是決定市場漲跌的關鍵因素之一。下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：37萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下游農膜預計維持旺季，剛需較好，庫存有持續(xù)消化預期；但是檢修裝置陸續(xù)開車，供應開始增加，所以生產企業(yè)庫存預計僅小幅下跌。

月初企業(yè)讓利去庫情況較少，而近期消息面支撐較強，價格止跌企穩(wěn)，工廠采購維持剛需，對社會庫存消耗變化不大，從進口船期來看，月初到港資源較多，因此，下周期社會倉庫庫存或小幅增加。社會倉庫庫存預計增加，還是對后市需求信心不足。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：37.74萬噸，較上期跌7.24萬噸，環(huán)比跌16.10%，庫存趨勢維持跌勢，處于三年來的最低點。主因聚乙烯下游剛需尚可，農膜行業(yè)維持旺季，市場資源持續(xù)消化；其次因為宏觀利好連續(xù)刺激，市場心態(tài)尚可，支撐較強；再加上適逢月底，生產企業(yè)多考核月度計劃量，庫存向下轉移加快，所以生產企業(yè)庫存跌幅擴大。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.35萬噸，環(huán)比降0.54%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增0.69萬噸；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降0.46萬噸；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降0.58萬噸。

本周期（10月27日-11月2日）聚乙烯產量54.59萬噸，較上周增加2.27%，產能利用率增長4.35%至84.32%，華東地區(qū)和西北地區(qū)產量增幅較大，在4.24%和3.03%，其余地區(qū)增幅較小。前期停車裝置上海石化LDPE2、鎮(zhèn)海煉化全密度、遼陽石化開車，浙江石化二期LDPE開車不太順利。聚乙烯10月檢修損失量在28.27萬噸，比上月減少2.62%。11月開始檢修損失量斷崖式下跌，預計僅13萬噸左右，比上月減少55.54%，比去年同期減少40.06%，11月檢修損失量靠前期停車裝置來提供，供應或在11月初開始逐漸回歸。

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

三、農膜旺季維持，下游剛需尚可

預測：下周聚乙烯下游開工率預計維持現(xiàn)有水平，在49%左右，僅PE包裝膜行業(yè)預計漲幅較大，在2%左右，管材行業(yè)跌幅較大，也在2%左右。需求尚有支撐，但是不足以持續(xù) 推漲，供應和成本端的支撐減弱，開始有壓力，后市聚乙烯走勢不太樂觀。

1、聚乙烯成本漲跌互現(xiàn)，利潤小幅增加

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

國內聚乙烯市場價格止跌上漲，但是漲幅不大，幅度在在1%左右；美金價格下跌為主，主因國內供應壓力不大，但是進口資源增多，競爭加劇，所以內外盤價格走勢相反。周內聚乙烯油制利潤較上周上漲18.49%，煤制利潤較上周上漲19.93%。

從上下游傳導來看，上游原料穩(wěn)中有跌，國內聚乙烯價格偏強整理，所以聚乙烯利潤才小幅上漲。下游農膜旺季維持，市場剛需尚可，低價吸引力較強，且市場低價不斷減少，是市場能止跌的最主要原因，其次宏觀面利好、月底月初市場資源較少等也增強底部支撐。聚乙烯利潤增加，成本端的支撐反而減少，開始有下跌空間。

2、下游農膜旺季不旺

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預計+0.63%。農膜行業(yè)維持旺季，生產穩(wěn)定，開工率超預期小幅上漲，支撐較強。其余各行業(yè)均無亮點，整體開工率維持去年水平，但是低于2021年。農膜整體開工率周環(huán)比+0.21%，PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.48%。

農膜行業(yè)來看，棚膜尚處生產旺季，企業(yè)生產穩(wěn)定，個別企業(yè)小幅提升。地膜需求淡季，小范圍地區(qū)煙草地膜招標項目落實，個別企業(yè)有一定開工，其他企業(yè)零星開機或停機為主。

PE包裝膜來看，受電商節(jié)消費熱度延續(xù)影響，對氣墊、氣泡膜等運輸相關包裝膜袋需求支撐較為明顯，開工提升2%，零食相關消費帶動食品包裝袋企開工提升，及消費者對日化包裝“囤貨”情緒漸濃，疊加部分終端月初采購計劃的制定，部分PE復合膜長協(xié)訂單略有累計，開工多在70%-80%，其他機用纏繞膜、工業(yè)基材膜等開工小幅下降，部分小型企業(yè)開工降至50%。

四、成本支撐維持，下跌空間顯露

預測：供應端的利好支撐延續(xù)，全球經濟前景依然偏弱且繼續(xù)承壓，不確定性在于地緣的不穩(wěn)定性，預計在高位整理概率較大。預計WTI或在79-83美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在83-87美元/桶的區(qū)間運行。生產企業(yè)因挺價而利潤增加，供需邊際并未根本好轉，推漲難以持續(xù)，下跌空間開始顯露。

本周，聚乙烯各原料來源成本漲跌互現(xiàn)，其中油制、煤制聚乙烯成本均下降，油制、煤制成本差達197元/噸。原油方面，預計下周國際油價或存小漲空間，高位區(qū)間整理運行的特征仍存，地緣局勢的不穩(wěn)定性和減產依然提供底部支撐；煤炭方面，市場情緒觀望為主，煤價支撐不足，預計短期內動力煤市場或有下跌空間?？傮w來看，下周原料端走勢來看，預計油制成本支撐增強，煤制成本方面成本支撐減弱。原料價格的上漲及下跌將會影響不同類別聚乙烯產品的成本上升與利潤的減少，需重點關注。

表3 國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需預計均小幅增加，供需邊際向偏空方向發(fā)展

近期重點關注生產企業(yè)和社會倉庫庫存、農膜需求延續(xù)情況、成本端的支撐、宏觀政策、進口資源到港情況。

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供應：未來1-3周，國內供應先漲后跌，峰值出現(xiàn)在第一周的57.71萬噸，第二三周供應略減少。短期內國內供應壓力不大，前期檢修損失量較多尚有支撐；而近期到港量較多，國內供應也持續(xù)傳導，國內生產企業(yè)去庫有減慢預期，近期進口資源到港量和社會庫存量需重點關注。

需求：下周聚乙烯下游開工率預計維持，農膜行業(yè)維持旺季，生產穩(wěn)定，開工率超預期小幅上漲，支撐較強。其余各行業(yè)均無亮點，整體開工率維持去年水平。

農膜：旺季預計維持，訂單積累尚可，開工率尚有小幅提升空間，但是原料采購較謹慎，持續(xù)推漲動力不足。

包裝膜：受電商節(jié)提振較大，開工率有提升2%預期，終端提前適量采買，階段性訂單生產，加之常規(guī)包裝膜成品庫存累庫，預計包裝膜下周仍有小幅需求提升動力，需求的提升對聚乙烯支撐較強。

成本面：

原油：供應端的利好支撐延續(xù)，全球經濟前景依然偏弱且繼續(xù)承壓，不確定性在于地緣的不穩(wěn)定性，預計在高位整理概率較大。

乙烯：由于目前供需矛盾基本緩解，且后期兩者均偏弱運行，基本面預期整體表現(xiàn)平穩(wěn)，主力調價動力或顯不足，預計下周東北亞乙烯市場守穩(wěn)無憂，密切關注原料走勢。

結論（短期）：來自進口方面的供應壓力較大，需求難有進一步提升空間；成交難有放量，成本支撐逐漸減弱，供需邊際向偏空方向發(fā)展；短期內預計國內聚乙烯市場維持易跌難漲狀態(tài)，價格或小幅走低50元/噸左右，華北線型低價或在8000-8100元/噸。

結論（中長期）：國內計劃檢修裝置不多，進口量也預計小幅減少，供應預計陸續(xù)回歸；下游農膜旺季陸續(xù)收尾，其余行業(yè)亮點難尋；成本端支撐逐漸減弱，難有超預期宏觀利好釋放，供需矛盾或逐漸積累，預計中長期國內聚乙烯現(xiàn)貨市場震蕩偏弱。

風險提示：

上漲風險：1.農膜旺季維持且訂單增加明顯。2.國際原油大幅反彈。3.超預計宏觀利好釋放。4.生產企業(yè)和社會倉庫庫存大幅去化。

下跌風險：1.進口資源持續(xù)到港。2.農膜開始收尾。3. 國際原油震蕩偏弱。4.生產企業(yè)庫存和社會倉庫庫存積累。5.進口資源繼續(xù)到港較多。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net

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