綜述

市場(chǎng)基本面整體偏弱，疊加去庫(kù)不順暢，生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)意愿增加。但近期原油價(jià)格有抬頭跡象，成本限制下，下調(diào)幅度并不明顯。短期看，市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)圍繞成本端浮動(dòng)，故短期支撐依舊存在，生產(chǎn)企業(yè)雖存在下調(diào)意愿但成本考量下，依舊存在價(jià)格反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、巴以沖突以及地緣事件對(duì)國(guó)際原油的影響。

2、新增突發(fā)檢修利好供應(yīng)端，市場(chǎng)低價(jià)利好下游采購(gòu)。

3、新增擴(kuò)能放量增多，關(guān)注后期新投產(chǎn)進(jìn)度。

一、需求端跟進(jìn)不足 市場(chǎng)前期漲勢(shì)回吐

本周聚丙烯市場(chǎng)走勢(shì)跟隨原油波動(dòng)下滑，國(guó)際局勢(shì)多變，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)頻繁，聚丙烯現(xiàn)貨跟隨。同時(shí)節(jié)前市場(chǎng)存在超預(yù)期上漲，反觀需求端環(huán)比未能及時(shí)跟進(jìn)，隨著原油價(jià)格下跌，聚丙烯節(jié)前漲勢(shì)回吐。整體看，巴以局勢(shì)未定，地緣政治影響仍會(huì)對(duì)油價(jià)形成刺激，成本端估值仍在，價(jià)格轉(zhuǎn)跌后，部分工廠拿貨積極，支撐期價(jià)底部空間，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍存在反復(fù)，但高度有限。截止19日，華東拉絲主流報(bào)盤在7550元/噸，較上周持平。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、產(chǎn)能利潤(rùn)率下降 供應(yīng)小幅縮量

預(yù)測(cè)：海天石化20萬(wàn)噸/年計(jì)劃重啟；鎮(zhèn)海煉化三線30萬(wàn)噸/年、中海殼牌二線40萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修；近期聚丙烯計(jì)劃外檢修裝置增多，除不可抗力因素外成本利潤(rùn)檢修亦呈增加態(tài)勢(shì)；隨著丙烷價(jià)格高位，PDH企業(yè)生產(chǎn)意愿下降，丙烯價(jià)格隨之走高，外采丙烯制企業(yè)成本壓力驟增，建議關(guān)注后續(xù)外采丙烯及PDH企業(yè)運(yùn)行情況。預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或下降至80%附近。

1、聚丙烯總庫(kù)存下跌

截至2023年10月18日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在82.28萬(wàn)噸，較上期跌5.17萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.91%。周內(nèi)市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，下游補(bǔ)庫(kù)意愿平平，場(chǎng)內(nèi)看空心態(tài)加劇，石化企業(yè)維持降庫(kù)操作，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。華東地區(qū)樣本企業(yè)維持降庫(kù)操作，庫(kù)存降幅較大；其余大區(qū)樣本企業(yè)去庫(kù)力難度較大，且受開單計(jì)劃量影響，庫(kù)存不降反漲，全國(guó)貿(mào)易商庫(kù)存顯示為小幅去化。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走弱，加之匯率利好增加，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易擇機(jī)出口增加，故港口庫(kù)存周內(nèi)顯現(xiàn)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（10月13日-10月19日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.09%至81.25%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.20%至81.86%；本周中韓石化三線30萬(wàn)噸/年、福建聯(lián)合一線33萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)海天石化20萬(wàn)噸/年、金能化學(xué)45萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、石化企業(yè)維持降庫(kù)操作，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2023年10月18日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：59.77萬(wàn)噸，較上期(20231011)下跌4.91萬(wàn)噸，環(huán)比跌7.59%。周內(nèi)市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，下游補(bǔ)庫(kù)意愿平平，場(chǎng)內(nèi)看空心態(tài)加劇，石化企業(yè)維持降庫(kù)操作，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。

? 三、 工廠多剛需拿貨 抵觸高價(jià)貨

預(yù)測(cè)：下游硬需為主，四季度訂單多有放緩，維持前期訂單生產(chǎn)。雙十一等各類電商平臺(tái)促銷政策臨近，包裝需求相對(duì)穩(wěn)定。塑編及管材需求相對(duì)弱化，多數(shù)維持前期訂單生產(chǎn)。新能源汽車銷量好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)抗沖共聚需求。預(yù)計(jì)四季度需求硬需為主。

企業(yè)開工穩(wěn)中有升 終端需求尚可

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.9%，較上周+1.6%，同比-1.1%。原料聚丙烯供應(yīng)增量，市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)整理，塑編成本壓力緩解，利潤(rùn)空間穩(wěn)定，企業(yè)開工穩(wěn)中有升。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，“銀十”旺季支撐下，終端需求尚可，中大型企業(yè)訂單天數(shù)在7-15天左右，小型企業(yè)企業(yè)多零星接單。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力明顯，市場(chǎng)各種促銷手段顯現(xiàn)，部分工廠為謀取更大利益，對(duì)高價(jià)原料存抵觸心理，采買原料積極性一般，剛需為主。預(yù)計(jì)未來(lái)半月，終端市場(chǎng)仍存向好預(yù)期，塑編價(jià)格有震蕩上漲可能性。

本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至10月19日，厚光膜華東主流價(jià)格在9100-9300元/噸，環(huán)比價(jià)格-50元/噸，同比-900元/噸。PP期貨多低位震蕩，打壓現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍，現(xiàn)貨價(jià)格較上周調(diào)整50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格調(diào)整50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP支撐一般，BOPP廠家價(jià)格下調(diào)50-200元/噸，下游工廠剛需拿貨居多，實(shí)盤成交放量有限。

四、國(guó)際油價(jià)顯著上漲 企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑

短期市場(chǎng)來(lái)看，聚丙烯價(jià)格轉(zhuǎn)跌后，部分工廠拿貨積極，供應(yīng)高位格局持續(xù)，下周市場(chǎng)或持穩(wěn)。沙特及OPEC+減產(chǎn)沒(méi)有新的動(dòng)向，燃油需求在秋季將出現(xiàn)下降已成定局，全球經(jīng)濟(jì)依然疲軟，下周國(guó)際油價(jià)或存下跌空間。隨著溫度持續(xù)下降，電廠日耗有增加預(yù)期，需求或出現(xiàn)回升，疊加進(jìn)口煤價(jià)持續(xù)上調(diào)，動(dòng)力煤或小幅向上。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

本周PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、 煤制、丙烯制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。聚丙烯需求表現(xiàn)偏弱，下游補(bǔ)庫(kù)意愿平平，場(chǎng)內(nèi)看空心態(tài)加劇，本周聚丙烯市場(chǎng)偏弱整理。伊朗呼吁對(duì)以色列實(shí)施石油禁運(yùn)，地緣局勢(shì)對(duì)油價(jià)的支撐增強(qiáng)，且美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，本周國(guó)際油價(jià)顯著上漲，油制PP利潤(rùn)大幅下滑。電廠在長(zhǎng)協(xié)補(bǔ)充下庫(kù)存處高位運(yùn)行，終端采購(gòu)需求基本以剛需為主，部分煤礦繼續(xù)下調(diào)價(jià)格刺激銷售，動(dòng)力煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)下滑。

五、受全球經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì)所累 聚丙烯或弱勢(shì)震蕩

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端壓力凸顯

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)縮量，十月計(jì)劃?rùn)z修及意外停車裝置增多，利好供應(yīng)端。四季度擴(kuò)能計(jì)劃保守預(yù)估135萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力依舊偏大。新增擴(kuò)能，寧波金發(fā)40萬(wàn)噸一線PP裝置10月6日正常出粒料，負(fù)荷八成附近；惠州力拓新材料30萬(wàn)噸聚丙烯裝置計(jì)劃10月投產(chǎn)。

需求：下游硬需為主，訂單多有放緩

下游硬需為主，四季度訂單多有放緩，維持前期訂單生產(chǎn)。雙十一等各類電商平臺(tái)促銷政策臨近，包裝需求相對(duì)穩(wěn)定。塑編及管材需求相對(duì)弱化，多數(shù)維持前期訂單生產(chǎn)。新能源汽車銷量好轉(zhuǎn)，1-9月銷量同比增長(zhǎng)29.7%，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%。帶動(dòng)抗沖共聚需求。預(yù)計(jì)四季度需求硬需為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較節(jié)中+0.15%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.45%。

成本：國(guó)際油價(jià)存下跌空間

油制及PDH制成本松動(dòng)，短期巴以沖突雖利好油價(jià)，但油價(jià)難有新突破。反而全球經(jīng)濟(jì)疲軟及燃油需求下降將拖累油價(jià)。丙烷則順應(yīng)油價(jià)，進(jìn)口丙烷高價(jià)受到抑制。甲醇制及外采丙烯制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定，甲醇供應(yīng)端雖有供應(yīng)端利好，但承壓需求端謹(jǐn)慎采購(gòu)，維持穩(wěn)定趨勢(shì)。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)自供需及成本端變量影響，新增突發(fā)檢修利好供應(yīng)端，市場(chǎng)絕對(duì)低價(jià)成交彈性好，基差擴(kuò)大利好市場(chǎng)交易。成本端及需求端短期弱勢(shì)影響市場(chǎng)，市場(chǎng)情緒被全球經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì)所拖累，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)繼續(xù)驗(yàn)證7400-7500點(diǎn)成交放量。華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7400-7500元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注節(jié)后庫(kù)存及需求端跟進(jìn)情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：十一月市場(chǎng)供應(yīng)端新增擴(kuò)能密集，供應(yīng)端變量主要集中于新增擴(kuò)能于檢修企業(yè)變量相互博弈，需求端逐步進(jìn)入放緩節(jié)奏。需求端估值處于修復(fù)期，成本端支撐力量放緩，市場(chǎng)基本面呈現(xiàn)偏弱化影響。但絕對(duì)低價(jià)對(duì)下游仍有吸引力且國(guó)家中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)向好方向指引，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩局勢(shì)為主，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上推動(dòng)力消耗難有新突破。預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7300-7500元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、下游訂單、社會(huì)庫(kù)存消耗情況以及臨時(shí)檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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