綜述

本周PVC市場運行區(qū)間6050-6200元/噸，國際市場本周價格持續(xù)下調，遠洋船貨CFR印度低于800美元/噸，環(huán)比下跌20-30美元，國內出口價格受壓，出口減少；內貿現貨市場僵持，全球股指期貨尤其工業(yè)板塊政策及經濟環(huán)境預期不足，基本面供需承壓，盤中價格持續(xù)走低，周內盤中點價成交火爆，集中在貿易與下游環(huán)節(jié)，上游生產企業(yè)節(jié)前價格倒掛，預售減少。

節(jié)日期間PVC生產企業(yè)檢修損失量環(huán)比減少7%，本周隨著北元、信發(fā)、福建萬華等PVC生產企業(yè)檢修帶動檢修損失量環(huán)比增加16.44%，周內產能利用率減少2.17%在78.35%；節(jié)后下游制品企業(yè)開工恢復，維持低價剛需采購，外貿出口受美國遠洋船貨及印度、東南亞需求偏弱影響，量價齊跌，CFR印度價格跌至750美元/噸以下，周內市場社會庫存本周預計環(huán)比增加0.14%。

近期PVC市場關注點：

1、受需求低迷及供應增加中國PVC庫存在增加，預計11月亞洲PVC報價將下調約80-90美元/噸。

2、本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比減少2.17%在78.35%，同比增加2.89%。

3、本周東部氯堿+PVC產業(yè)毛利減少230元/噸至254元/噸，燒堿毛利持穩(wěn)，然PVC成本增加，盈利下降拖累產業(yè)鏈盈利減少。

本周國內PVC市場價格在節(jié)后震蕩走跌，盡管PVC生產企業(yè)檢修，但供應依然維持高位，國內下游開工恢復，低價剛需采購，出口受價格競爭而減少，周內行業(yè)庫存累庫增加。

本周PVC生產企業(yè)產量創(chuàng)歷史新高至47.19萬噸，環(huán)比增加3.40%，同比增加14.96%；下游節(jié)前備貨因市場與上游生產企業(yè)價格倒掛，市場低價點價拿貨為主，市場社會庫存加速去庫；周內出口價格繼續(xù)下跌，少量出口簽單。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數庫存/0.7（下表同）

部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準

預測：北元、信發(fā)檢修持續(xù)，LG下周開始檢修，然隨著前期檢修部分恢復重啟，PVC產量預期下周變化不大，供應量繼續(xù)維持高位。

1、因檢修產能利用率下降

本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比減少2.17%在78.35%，同比增加2.89%；其中電石法在76.88%，環(huán)比減少2.23%，同比增加2.13%，乙烯法在82.79%環(huán)比減少1.96%，同比增加4.84%。

下周僅新增LG裝置檢修，產量預期變化有限。

本周PVC生產企業(yè)產量在46.31萬噸，環(huán)比減少3.43%,同比增加10.76%。

未來三周，預計產量略有下降趨勢，隨著北元、信發(fā)、LG等裝置檢修，產量預期小幅下降。

2、供應高位 廠庫承壓

本周PVC生產企業(yè)庫存總量環(huán)比增加1.28%，同比增加19.67%。

未來三周， PVC生產企業(yè)正常生產，檢修損失量有限，企業(yè)廠庫庫存維持高位。

本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比增加9.96%，同比增加62.62%，外貿出價簽單不足，國內節(jié)后市場需求放緩，企業(yè)遠期預售壓力增加。

預測：節(jié)后下游陸續(xù)回升開工，然受節(jié)后市場訂單表現不足，及制品企業(yè)庫存充足，下游終端采購積極性不高，隨著北方漸入冬季，建筑類需求預期放緩。

1、出口市場價格承壓

本周期PVC樣本生產企業(yè)出口簽單環(huán)比節(jié)前增加62%，出口交付量環(huán)比增加88%。

2、國內下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率在45.68%，環(huán)比節(jié)前減少3.07%，同比減少10.86%。管材開機率41.82%，環(huán)比節(jié)前減少3.18%，同比減少9.55%。。

預測：燒堿市場向好，在檢修支撐下價格堅挺，氯堿毛利預計繼續(xù)支撐產業(yè)；電石價格維持震蕩，供應預期收窄但需求同比減弱，下游PVC毛利空間繼續(xù)收窄，邊際生產企業(yè)維持虧損狀態(tài)。

1、產業(yè)盈利維持向好

蘭炭企業(yè)利潤- 16元/噸，較上周上漲18元/噸，電石企業(yè)利潤-440元/噸，較上周跌70元/噸；PVC國內生產企業(yè)電石法平均毛利在-6元/噸，較上周跌80元/噸。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5727元/噸，環(huán)比減少89元/噸，同比減少1269元/噸。

電石法生產企業(yè)本周平均毛利在6元/噸，環(huán)比減少80元/噸，同比增加759元/噸。

3、乙烯法利潤下降

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6162元/噸，環(huán)比減少100元/噸，同比減少4元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在87元/噸，環(huán)比減少100元/噸，同比減少445元/噸。

4、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數在0.34，近一個月的相關系數在-0.12，大周期相關性增加，然短期相關性減弱，主受PVC供需基本面帶來市場成本承壓。

本周重點關注PVC裝置生產狀況及11月PVC亞洲價格。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準）

供應：檢修收窄 供應年內高位。

十月檢修規(guī)模環(huán)比與同比均保持下降，供應預計維持年內高位。

需求：需求淡季來臨 內外貿承壓。

全球北方進入冬季淡季，房地產等活動減少，管材等硬制品需求減弱，國內下游開工預計下降；外貿出口受美國供應增加及遠洋船貨價格偏低影響繼續(xù)看低，低價銷售競爭增加。

成本：產業(yè)盈利分化 邊際企業(yè)承壓

華東乙烯市場穩(wěn)定，受外圍貨源供應充足影響，價格承壓，對乙烯法支撐不足；電石價預期僵持，成本底部支撐較好。

結論（短期）：下周PVC生產企業(yè)檢修環(huán)比略增3%，供應維持高位；國內下游制品企業(yè)開工預計維持，然北方隨著天氣變冷需求減少，出口受低價競爭影響維持剛需；供需基本面持續(xù)承壓，成本受乙烯價及電石價格疲軟影響，預期對PVC底部支撐有限，預計下周PVC華東市場價格預在5800-5950區(qū)間運行。

結論（中長期）：東南亞市場需求疲軟，美國遠洋船貨預期增加，價格承壓；國內生產企業(yè)檢修偏少，然國內受冬季影響建筑活動減弱，市場供需矛盾增加，產業(yè)成本維持僵持，華東五型市場預期5700-6000區(qū)間運行。

風險提示：1、國內促銷費或經濟政策。2、11月亞洲市場報價。3、原油及煤炭等能源成本變化。

石 ? 磊 ?

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net