綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)暖，但價(jià)格調(diào)整不大，原油仍偏承壓，估值端難言支撐，近期會(huì)議帶來預(yù)期支撐有所增強(qiáng)，增加持貨意愿，盤面短期雖強(qiáng)但上行乏力，弱基差限制漲幅，整體價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)中寬幅震蕩。弱現(xiàn)實(shí)需求疊加累庫預(yù)期對(duì)盤面仍有拖累，近期部分會(huì)議預(yù)期釋放后或再回歸現(xiàn)實(shí)，進(jìn)而帶來一定壓力，PP基差或?qū)⒊掷m(xù)走弱。截止周三，華東拉絲主流報(bào)盤在7420元/噸，較上周漲20元/噸，漲幅0.27%

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、國(guó)際油價(jià)對(duì)成本端影響變化，關(guān)注丙烷邊際成本變化。

2、供需端變量對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈矛盾變化影響程度。

3、社會(huì)庫存變量對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響變化。

?一、供需兩淡疲態(tài) 市場(chǎng)僵局難破

本周聚丙烯市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)暖，但價(jià)格調(diào)整不大，原油仍偏承壓，估值端難言支撐，近期會(huì)議帶來預(yù)期支撐有所增強(qiáng)，增加持貨意愿，盤面短期雖強(qiáng)但上行乏力，弱基差限制漲幅，整體價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)中寬幅震蕩。弱現(xiàn)實(shí)需求疊加累庫預(yù)期對(duì)盤面仍有拖累，近期部分會(huì)議預(yù)期釋放后或再回歸現(xiàn)實(shí)，進(jìn)而帶來一定壓力，PP基差或?qū)⒊掷m(xù)走弱。截止周三，華東拉絲主流報(bào)盤在7420元/噸，較上周漲20元/噸，漲幅0.27%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? ? 二、檢損量增加 供應(yīng)端利好呈現(xiàn)

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來看，臨停裝置或于下周陸續(xù)重啟，如寧夏寶豐三線、寧波富德、上海賽科等多套裝置于下周有重啟計(jì)劃；然當(dāng)下市場(chǎng)貨源流轉(zhuǎn)速度一般，石化廠出庫壓力較大，疊加北方暴雪物流等運(yùn)輸難度加大，不排除裝置臨停繼續(xù)增多可能性，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比窄幅提升，或在74%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫存下降

截至2023年12月13日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.63萬噸，較上期跌0.83萬噸，環(huán)比跌1.12%。目前供應(yīng)壓力不大，然下游新增訂單有限，工廠接貨意愿偏弱，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下跌。受期貨市場(chǎng)帶動(dòng)，現(xiàn)貨報(bào)盤出現(xiàn)小幅反彈跡象，部分中間商有意向少量備貨，中間商庫存出現(xiàn)上漲。內(nèi)外盤價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)口市場(chǎng)成交受阻；港口庫存周內(nèi)入庫資源有限，僅維持部分剛需消耗，周內(nèi)變化幅度不大，顯現(xiàn)窄幅去庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量窄幅下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（12月8日-12月14日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.66%至73.47%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.59%至79.73%；本周中科煉化二線20萬噸/年P(guān)P裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)寧夏寶豐三線50萬噸/年、寧波富德40萬噸/年及寧波金發(fā)二線40萬噸/年等裝置檢修，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存走跌

截至2023年12月13日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：53.81萬噸，較上期(20231206)跌1.18萬噸，環(huán)比跌2.15%。目前供應(yīng)壓力不大，然下游新增訂單有限，工廠接貨意愿偏弱，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下跌。

? ? ? 三、終端接貨疲軟 剛需維持生產(chǎn)

預(yù)測(cè)：游工廠剛需采購(gòu)為主，部分企業(yè)完成年底任務(wù)適量采購(gòu)維持生產(chǎn)。因年底規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯，資金回籠趨勢(shì)明顯，制約原料流通力度，預(yù)計(jì)短期下游疲軟態(tài)勢(shì)延續(xù)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.30%。

下游訂單減弱 維持剛需生產(chǎn)

本周塑編樣本企業(yè)開工率在42.12%，較上周-0.5%。周內(nèi)原料聚丙烯供應(yīng)較上周縮量明顯，計(jì)劃?rùn)z修及臨時(shí)停車裝置增多助推檢損量增多，贏得短時(shí)間內(nèi)利好，然現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，塑編企業(yè)成本支撐一般。12月份天氣驟變，北方地區(qū)冷空氣及暴雪惡劣天氣來襲，一定程度拖累市場(chǎng)氛圍。惡劣天氣導(dǎo)致部分施工項(xiàng)目無法進(jìn)行，水泥袋需求表現(xiàn)萎縮；農(nóng)業(yè)方面來說，目前處于化肥需求空檔期，主要儲(chǔ)備性為主，所以對(duì)于高價(jià)抵觸情緒較高，化肥袋訂單偏冷清。不過隨著圣誕節(jié)、元旦等節(jié)日即將來襲，終端對(duì)食品有囤貨意愿，但適量拿貨為主。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，部分企業(yè)因終端需求、生產(chǎn)利潤(rùn)、惡劣天氣等多種原因，有降低負(fù)荷或提前放假的打算。綜上所述，當(dāng)前塑編市場(chǎng)利空大于利好，供需均無亮眼表現(xiàn)，預(yù)計(jì)塑編價(jià)格上漲的動(dòng)力依舊欠缺，行情繼續(xù)偏區(qū)間震蕩為主，價(jià)格在9800-10000元/噸之間。

BOPP 價(jià)格穩(wěn)中松動(dòng)。截至 12 月 7 日，厚光膜華東主流價(jià)格在 9000-9200 元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比-850 元/噸。PP 期貨低位震蕩后上探，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響一般，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào) 50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格下滑 50-150 元/噸，成本端對(duì) BOPP 支撐欠佳。BOPP 價(jià)格多下調(diào) 50-100元/噸，場(chǎng)內(nèi)消息指引有限，市場(chǎng)剛需交投為主。

??? ?四、行業(yè)盈利偏弱 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)萎縮

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來看，淡季需求無力，缺乏上行驅(qū)動(dòng)，聚丙烯市場(chǎng)或偏弱整理。產(chǎn)油國(guó)仍堅(jiān)定減產(chǎn)立場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)壓力有所減弱，但需求憂慮繼續(xù)制約漲幅，下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間。北方多地迎來了新一輪降雪，冰凍天氣持續(xù)，電廠耗煤逐步提升，終端采購(gòu)或有部分需求釋放，動(dòng)力煤市場(chǎng)或小幅探漲。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

本周油制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、PDH制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。供需基本面變動(dòng)不大，交易動(dòng)力不足，聚丙烯市場(chǎng)窄幅整理。市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)或仍將維持高利率，以及需求前景欠佳，本周原油均價(jià)大幅下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。受大范圍冷空氣影響，終端日耗呈現(xiàn)小幅回暖，下游詢貨問價(jià)增多，動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

? ?五、市場(chǎng)交易疲態(tài) 拖累市場(chǎng)信心

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)增多，供應(yīng)端縮量明顯

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周縮量明顯，計(jì)劃?rùn)z修及臨時(shí)停車裝置增多助推檢損量增多，新增擴(kuò)能投產(chǎn)空檔期，供應(yīng)端贏得短期利好。新擴(kuò)能裝置，安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃擴(kuò)能。本周（2023年12月7日-12月13日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在766萬噸，檢修損失量在13.836萬噸，較上周增長(zhǎng)22.04%。

需求：下游訂單跟進(jìn)不足 制約原料采購(gòu)

下游工廠剛需采購(gòu)為主，部分企業(yè)完成年底任務(wù)適量采購(gòu)維持生產(chǎn)。因年底規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯，資金回籠趨勢(shì)明顯，制約原料流通力度，預(yù)計(jì)短期下游疲軟態(tài)勢(shì)延續(xù)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.30%。

成本：企業(yè)盈利水平下降

油制成本支撐增加，國(guó)際油價(jià)逼近年內(nèi)低點(diǎn)疊加產(chǎn)油國(guó)堅(jiān)定減產(chǎn)立場(chǎng)，利好油價(jià)，但經(jīng)濟(jì)壓力帶來需求拖累抑制油價(jià)漲幅，短期國(guó)際油價(jià)漲幅有限。PDH成本支撐松動(dòng)，上游存出貨壓力疊加北方雨雪天氣，丙烷存回落壓力。丙烯及甲醇成本端支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞成本端及供需端博弈為主，弱供需及成本支撐欠佳局勢(shì)下，市場(chǎng)交易邏輯傾向場(chǎng)外因素尋找新突破。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放明年工作利好預(yù)期，市場(chǎng)空頭移倉(cāng)換月轉(zhuǎn)移壓力，短期交易維持剛需弱勢(shì)震蕩局勢(shì)。預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7350-7450點(diǎn)驗(yàn)證成交放量，華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7350-7500元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注社會(huì)庫存變量及成本端變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線看聚丙烯市場(chǎng)面臨供需兩淡壓力，疊加經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，終端制造業(yè)年前提前停工增加，市場(chǎng)需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力，市場(chǎng)盈利機(jī)制難維持，投機(jī)離場(chǎng)增多，空頭壓制凸顯。預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)存在弱勢(shì)偏下走勢(shì)，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上行動(dòng)力有限市場(chǎng)僵局難破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

?

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net