綜述

本周聚丙烯市場價格變動不大，價格短期下跌后，基本面壓力逐漸釋放，疊加中美領(lǐng)導會談，近期支撐有所回升，盤面企穩(wěn)反彈。從基本面來看，供應逐漸恢復，需求仍偏承壓，整體供需矛盾突出，上中游庫存偏累積將限制現(xiàn)貨反彈高度，整體來看，預期支撐尚存，延續(xù)弱反彈觀點。截止16日，華東拉絲主流報盤在7650元/噸，較上周持平。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、成本端、宏觀情緒變化對市場影響變化。

2、供需端變量對產(chǎn)業(yè)鏈矛盾激化程度。

3、兩國關(guān)系緩和，對外出口貿(mào)易變化進展。

一、宏觀與供需博弈 市場成交放量難

本周聚丙烯市場價格變動不大，價格短期下跌后，基本面壓力逐漸釋放，疊加中美領(lǐng)導會談，近期支撐有所回升，盤面企穩(wěn)反彈。從基本面來看，供應逐漸恢復，需求仍偏承壓，整體供需矛盾突出，上中游庫存偏累積將限制現(xiàn)貨反彈高度，整體來看，預期支撐尚存，延續(xù)弱反彈觀點。截止16日，華東拉絲主流報盤在7650元/噸，較上周持平。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? ? 二、生產(chǎn)企業(yè)承壓產(chǎn)庫存走高 銷售壓力陡增

預測：下周產(chǎn)能利用率來看，茂名石化一線、廣州石化二線及臺塑寧波雙線等裝置計劃重啟，獨山子石化一線、二線及大唐多倫雙線計劃下周檢修；本周計劃外檢修裝置增多使得產(chǎn)能利用率走低，下周隨著臨停裝置的重啟及計劃內(nèi)檢修裝置減少，使得產(chǎn)能利用率存回升預期；預計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或上升至78%左右。

1、聚丙烯商業(yè)庫存走高

截至2023年11月15日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在77.98萬噸，較上期漲1.68萬噸，環(huán)比漲2.21%。周內(nèi)現(xiàn)貨報盤窄幅波動，進入消費淡季，市場交投平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期窄幅上漲。下游工廠接貨積極性轉(zhuǎn)差，且中間商進入月中旬考核，庫存去化難度增加，部分地區(qū)庫存上漲，導致整體中間商庫存出現(xiàn)微幅增加。進口資源成交寡淡、到港有限；而出口同樣受阻明顯，海外市場價格競爭激烈，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口報盤無明顯優(yōu)勢。港口資源少量剛需消耗。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（11月10日-11月16日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.87%至76.43%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.60%至78.79%；本周福建聯(lián)合雙線55萬噸/年臨停，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)東莞巨正源四條線共計120萬噸/年及中景二期60萬噸/年等裝置臨停，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、市場需求淡季，生產(chǎn)企業(yè)庫存上升

截至2023年11月15日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：57.17萬噸，較上期(20231108)上漲1.66萬噸，環(huán)比漲2.99%。周內(nèi)現(xiàn)貨報盤窄幅波動，進入消費淡季，市場交投平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期窄幅上漲。

? ? ? ?三、終端新增訂單不足 制約貨源流通

預測：下游需求變動有限，終端制造業(yè)短期面臨新增訂單萎縮及各種人工成本壓力，短期難有更多資金投放原料行業(yè)。市場剛需穩(wěn)定市場部分需求，預計短期市場交易剛需推動為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.30%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+6.68%。

下游企業(yè)開工趨穩(wěn) 終端剛需為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.86%，較上周持平。周內(nèi)PP期貨盤面企穩(wěn)反彈，現(xiàn)貨價格偏強震蕩，塑編企業(yè)成本壓力小幅增加，價格利潤同步收窄。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，或?qū)Σ糠值貐^(qū)塑編工廠開工有所拖累。當前終端需求疲軟，雖業(yè)者對食品囤貨意愿增加，但整體進入淡季模式；建筑方面，當前部分施工項目因天氣轉(zhuǎn)冷無法進行，水泥袋需求表現(xiàn)萎縮；化肥方面，下一用肥周期大約在12-1月冬蠟肥，以及春節(jié)前后2-3月的返青肥，目前處于需求空檔期，主要儲備性需求為主，所以對于高價抵觸情緒較高。當前市場供需矛盾仍存，塑編行情缺乏進一步利好消息，市場謹慎態(tài)度增加。短時間內(nèi)塑編需求或延續(xù)弱勢為主，預計塑編價格上漲的動力依舊欠缺，行情繼續(xù)偏區(qū)間震蕩為主。

本周BOPP價格穩(wěn)中窄調(diào)。截至11月16日，厚光膜華東主流價格在9200-9400元/噸，環(huán)比價格+50元/噸，同比-700元/噸。PP期貨窄幅調(diào)整，對現(xiàn)貨市場影響一般，現(xiàn)貨價格較上周部分偏弱調(diào)整50-100元/噸，中油及石化出廠價格部分調(diào)整50-150元/噸，成本端對BOPP有底部支撐。BOPP價格多維穩(wěn)，部分調(diào)整50-100元/噸，市場成交氛圍欠佳，下游入市頻率放緩。

? ? 四、油制成本松動 企業(yè)盈利略有修復

利潤：短期市場來看，寧波金發(fā)二期投產(chǎn)，供應壓力或升級，聚丙烯市場有下行風險。全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)也無亮眼表現(xiàn)，市場對經(jīng)濟和需求前景并不樂觀，利空因素仍占上風，下周國際油價或承壓運行。在冷空氣的加持下，終端電廠日耗轉(zhuǎn)強，部分地區(qū)電力負荷上升，動力煤市場或偏強運行。預計油制PP利潤小幅修復，煤制PP利潤小幅下滑。

本周油制、丙烯制PP利潤修復， 煤制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。聚丙烯需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，抵消宏觀面利好，市場整體變動不大。美國商業(yè)原油庫存增長顯著，國際能源署月報對需求前景展望并不樂觀，本周原油均價下跌，油制PP利潤修復。北方電廠日耗增加，民用電負荷逐漸拉起，且華南電廠再釋放采購需求，動力煤市場小幅向上，煤制PP利潤小幅下滑。

五、供需難逃疲態(tài) 市場交投縮量

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修損失量上升，供應端縮量

周內(nèi)聚丙烯供應延續(xù)縮量，新增及前期長期檢修企業(yè)偏多支撐供應端利好，金發(fā)二線雖擴能但負荷低位影響有限，四季度擴能壓力集中堆積在12月。短期檢修對于緩解市場供需壓力有限。新增擴能，寧波金發(fā)40萬噸/年二線PP裝置廠家11月15日投產(chǎn)；本周（2023年11月9日-11月15日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在824萬噸，檢修損失量在11.682萬噸，較上周增長5.90%。

需求：新增訂單跟進不足 制約終端原料采購

下游需求變動有限，終端制造業(yè)短期面臨新增訂單萎縮及各種人工成本壓力，短期難有更多資金投放原料行業(yè)。市場剛需穩(wěn)定市場部分需求，預計短期市場交易剛需推動為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.30%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+6.68%。

成本：油制成本支撐下滑 PDH保持穩(wěn)定支撐

PDH制成本支撐猶存，來自巴拿馬運河干旱影響海運費及丙烷價格調(diào)高，助推丙烷高位拉漲支撐；油制成本支撐松動，全球經(jīng)濟及需求端壓力延續(xù)，疊加俄羅斯計劃降低原油出口關(guān)稅，短期油價承壓存下行風險。丙烯和甲醇成本端支撐相對穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場邏輯圍繞宏觀情緒及成本端邊際支撐引導為主，兩國首腦會晤及美元指數(shù)走高引發(fā)宏觀情緒拉漲。成本端邊際支撐來自丙烷高位支撐力量，產(chǎn)業(yè)鏈庫存相對低位對產(chǎn)業(yè)鏈起到正反饋。供需基本面變量對市場引導效力逐步下降，基差短線收窄不足以支撐投機買家入場，預計短線市場圍繞7600-7750點震蕩局勢，華東現(xiàn)貨拉絲價格預計7600-7750元/噸。長線關(guān)注基差變動及非標產(chǎn)品安全邊際情況。

結(jié)論（中長期）：十二月市場供應端擴能密集，在需求端疲軟拖累下，空頭影響將蓋過一切利好支撐。國家政策利好資金面寬裕性，但年底臨近終端企業(yè)收緊資金局勢明顯，市場貨源流通受限。短期供需端矛盾逐步累積，存在高端回落風險。預計下月市場存在弱勢偏下走勢，長線看市場上推動力消耗難有新突破。重點關(guān)注需求端及供應端變量關(guān)系。

風險提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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