綜述

本周聚丙烯較上周略有回落，盤面波動較大，現貨震蕩下跌。原油持續(xù)調整，聚丙烯成本支撐走弱，交易情緒相對悲觀，同時市場對經濟與需求改善偏謹慎，交投延續(xù)弱勢。短期弱現實仍拖累盤面，01合約逐步回歸現實，導致價格承壓為主，上中游庫存仍偏高位，進入淡季下去化壓力仍存。整體來看，短期PP仍震蕩偏弱，考慮油價連續(xù)下跌后悲觀情緒已有所釋放，因此成本端繼續(xù)壓縮的空間已有限。截止7日，華東拉絲主流報盤在7400元/噸，較上周跌70元/噸，跌幅0.94%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、成本端對市場影響變化，關注丙烷邊際成本變化。

2、供需端變量對產業(yè)鏈矛盾激化程度。

3、社會庫存變量對市場影響變化。

一、供需博弈 難破市場僵局

本周聚丙烯較上周略有回落，盤面波動較大，現貨震蕩下跌。原油持續(xù)調整，聚丙烯成本支撐走弱，交易情緒相對悲觀，同時市場對經濟與需求改善偏謹慎，交投延續(xù)弱勢。短期弱現實仍拖累盤面，01合約逐步回歸現實，導致價格承壓為主，上中游庫存仍偏高位，進入淡季下去化壓力仍存。整體來看，短期PP仍震蕩偏弱，考慮油價連續(xù)下跌后悲觀情緒已有所釋放，因此成本端繼續(xù)壓縮的空間已有限。截止7日，華東拉絲主流報盤在7400元/噸，較上周跌70元/噸，跌幅0.94%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

? ? ? 二、?需求端疲軟拖累 社會庫存陡然增加

預測：下周產能利用率來看，由于多套裝置于本周尾臨停，如京博聚烯烴二線40萬噸/年、上海賽科25萬噸/年及寧波金發(fā)二線40萬噸/年等，多套裝置的臨時停車緩解了短期聚丙烯供應端壓力，產能利用率存下降預期。預計下周聚丙烯平均產能利用率環(huán)比下降，或在74%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫存走高

截至2023年12月06日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在74.46萬噸，較上期漲2.26萬噸，環(huán)比漲3.12%。需求疲軟拖累價格走勢，現貨報盤繼續(xù)下跌，下游采購積極性一般，上游生產企業(yè)去庫緩慢，因此本周生產企業(yè)庫存上漲。中間商執(zhí)行新一輪考核計劃，且下游工廠回籠資金為主，拿貨積極性較差，中國聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存出現小幅上漲。內外盤價差收窄，促進進口資源交投情緒，然國內需求持續(xù)疲軟，剛需消耗有限，港口庫存難有消耗，周內顯現累庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產能利用率環(huán)比上升

本周期（12月1日-12月7日）聚丙烯產能利用率環(huán)比上升1.79%至76.13%，中石化產能利用率環(huán)比上升0.24%至81.32%；本周中原石化二線10萬噸/年PP裝置重啟，使得中石化產能利用率上升；周內大唐多倫雙線46萬噸/年、延長中煤二線30萬噸/年等PP裝置重啟，使得聚丙烯平均產能利用率上升。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、銷售壓力上升，生產企業(yè)庫存走高

截至2023年12月06日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量：54.99萬噸，較上期(20231129)上漲1.73萬噸，環(huán)比漲3.25%。需求疲軟拖累價格走勢，現貨報盤繼續(xù)下跌，下游采購積極性一般，上游生產企業(yè)去庫緩慢，因此本周生產企業(yè)庫存上漲。

? ? ? 三、下游訂單跟進有限 剛需維持生產

預測：下游訂單偏弱運行，終端接貨積極性偏弱。年底企業(yè)資金回籠局勢明顯，市場需求維持弱勢疲軟態(tài)勢。塑編數據顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數較上周-3.84%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數較上周14.95%。

下游訂單減弱 維持剛需生產

本周塑編樣本企業(yè)開工率在42.62%，較上周-1.18%。周內原油持續(xù)調整，PP期貨盤面震蕩下行，現貨聚丙烯支撐減弱，價格較上周略有回落。塑編企業(yè)成本支撐不足，業(yè)者觀望心態(tài)居多。12月份天氣轉冷，終端需求持續(xù)萎縮，塑編行業(yè)進入淡季模式。食品方面來說，雙十二、圣誕季、元旦等節(jié)日即將來襲，終端對食品的囤貨意愿尚可，包裝袋訂單需求尚可；建筑方面，當前部分施工項目因天氣轉冷無法進行，水泥袋需求表現萎縮；農業(yè)方面，目前處于化肥需求空檔期，主要儲備性需求為主，所以對于高價抵觸情緒較高，化肥袋訂單偏冷清。據隆眾資訊調研了解，部分企業(yè)因終端需求有限，生產裝置被迫停車；亦有企業(yè)因利潤微薄降低負荷生產或有提前放假的打算。整體而言，當前塑編市場利好有限，終端需求未有明顯表現，預計塑編價格上漲的動力依舊欠缺，行情繼續(xù)偏區(qū)間震蕩為主，價格在9800-10000元/噸之間。

本周BOPP價格穩(wěn)中松動。截至12月7日，厚光膜華東主流價格在9000-9200元/噸，環(huán)比價格-100元/噸，同比-850元/噸。PP期貨低位震蕩后上探，對現貨市場影響一般，現貨價格較上周下調50-100元/噸，中油及石化出廠價格下滑50-150元/噸，成本端對BOPP支撐欠佳。BOPP價格多下調50-100元/噸，場內消息指引有限，市場剛需交投為主。

??? ?四、國際油價存上漲預期 油制利潤萎縮

利潤：短期市場來看，下游需求未有改善，市場成交清淡，預計聚丙烯僵持格局難破。油價連續(xù)走跌后產油國已經表態(tài)挺市，且OPEC+不排除采用新的舉措穩(wěn)定市場，油價有觸底反彈的可能性。電廠庫存仍在高位，港口市場成交寥寥，需求端支撐暫不明朗，預計動力煤或將持續(xù)承壓。預計油制PP利潤小幅下滑，煤制PP利潤小幅修復。

本周油制、煤制、PDH制PP利潤修復，丙烯制、甲醇制PP利潤下滑。成本支撐減弱，疊加社會庫存高位，聚丙烯市場震蕩走弱。市場對OPEC+明年自愿減產存質疑，美國石油鉆井數增加，且經濟和需求前景改善緩慢，本周國際油價大幅下跌，油制PP利潤修復。多家大礦競拍價均有所下跌，多數貿易商出貨意愿較低，動力煤市場價格回落，煤制PP利潤修復。

? 五、下游疲軟壓制 市場交易縮量

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修企業(yè)部分恢復，供應端增量

周內聚丙烯供應較上周增量，前期檢修企業(yè)恢復導致供應量相應提升。市場擴能壓力聚集在12月中下旬，市場供應壓力有增無減。新擴能裝置，安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬噸/年聚丙烯裝置計劃擴能。本周（2023年11月30日-12月6日），PP裝置檢修涉及產能在817萬噸，檢修損失量在11.337萬噸，較上周減少3.42%。

需求：企業(yè)年底資金回籠 制約原料采購

下游訂單偏弱運行，終端接貨積極性偏弱。年底企業(yè)資金回籠局勢明顯，市場需求維持弱勢疲軟態(tài)勢。塑編數據顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數較上周-3.84%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數較上周14.95%。

成本：油制成本存上漲空間 PDH成本高位松動

油制成本支撐加強，產油國表態(tài)堅決挺市，疊加國際油價低位，近期存反彈機會。PDH成本支撐松動，丙烷高位松動，短期運河運力緩解，丙烷存下行趨勢。丙烯及甲醇成本端支撐相對穩(wěn)定。

結論（短期）：周內市場驅動圍繞供需及宏觀交織運行，市場短期供需兩淡局勢抑制市場前行，場外情緒刺激有限。市場低估值狀態(tài)延續(xù)，基差強勢加01空頭移倉換月，短期僵持態(tài)勢難破解。市場尋找新指引，預計短線市場圍繞7350-7450點弱勢震蕩局勢，華東現貨拉絲價格預計7350-7500元/噸。長線關注基差變動及社會庫存變量情況。

結論（中長期）：長線看聚丙烯市場面臨供需兩淡壓力，疊加經濟疲軟拖累，終端制造業(yè)年前提前停工增加，市場需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力，市場盈利機制難維持，投機離場增多，空頭壓制凸顯。預計下月市場存在弱勢偏下走勢，長線看市場上行動力有限市場僵局難破。重點關注需求端及供應端變量關系。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net