本周PVC市場運行區(qū)間5950-6300元/噸，主因周內原料電石出現(xiàn)意外導致市場看多氛圍明顯增強，市場表現(xiàn)在交易情緒上。但因內需上落實較慢，且下游呈現(xiàn)出對高價的抵觸情緒，疊加外盤出口量能回落，其上方仍存較大壓力，周內運行區(qū)間未改。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模環(huán)比減少，檢修減損預計環(huán)比增加3.52%在15.55萬噸，供應小幅增量；需求上表現(xiàn)一般：內貿維持剛需，逢低價采購為主流節(jié)奏，對漲后價格抵觸；外需上雖然依然看好印度等地后續(xù)增量，但因近期出現(xiàn)印度集中到港，詢盤積極性下降，成交并無起色，周內電石法最低至765美元，最高至785美元FOB。成本方面電石持續(xù)上漲，周內突發(fā)事故加劇了供應緊張格局，帶動價格支撐推高，氯乙烯維持高位，產(chǎn)品底部成本推升；氯堿利潤依然向好，然PVC盈利下降，產(chǎn)品間相關性不大，依然保持穩(wěn)定運行

本周PVC市場價格仍然堅挺，周內雖然出口受阻，但行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，行業(yè)庫存繼續(xù)去化，市場底部得到夯實。另外周內烏海電石企業(yè)突發(fā)故障也是導致市場情緒得到明顯帶動，對本就缺貨的電石市場帶動明顯，成本也成為周內看好的情緒推動。國內PVC市場呈現(xiàn)出易漲難跌的格局，多頭驅動仍然交強。

周內滄州聚隆、寧夏金昱元裝置復產(chǎn)，煙臺萬華、海平面停車，君正、鹽湖鎂業(yè)仍未開車，另有山西榆社、霍家溝、德州實華、魯泰出現(xiàn)降負，周內產(chǎn)量下行，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.45萬噸，環(huán)比減少1.23%,同比增加11.06%。行業(yè)庫存延續(xù)小幅去庫，出口簽單微增，環(huán)比上周增加33.37%

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預測：下國國內PVC裝置有復產(chǎn)，新增檢修規(guī)模收窄，預期產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，預計產(chǎn)能利用率在73%以上。

1、產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.89%在71.70%，同比增加2.70%；其中電石法在72.40%，環(huán)比減少1.68%，同比增加4.33%，乙烯法在69.58%環(huán)比增加1.50%，同比減少2.66%。

下周僅有海平面有新增檢修，其他企業(yè)陸續(xù)恢復，產(chǎn)能利用率預期小幅增加。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.45萬噸，環(huán)比減少1.23%,同比增加11.06%。

未來三周，預計產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢，保持43萬噸以上產(chǎn)量。

2、PVC行業(yè)庫存保持去化

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存總量環(huán)比減少1.13%，同比減少12.73%。

上游企業(yè)產(chǎn)量延續(xù)減少，疊加對出口集中交付以及內貿對華東的發(fā)貨，PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存維持去庫。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單環(huán)比減少4.68%，同比增加105.75%，企業(yè)預售維持向好，主要受到出口以及國內部分代理對交割貨源的需求增量。

預測：出口套利空間不大，且在國內漲價后出口報盤上漲，量能恢復難度增大；內貿淡季逐步過去，市場對于小旺季預期樂觀，需求上預期后期增量。

1、出口增量有限

本周期PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加33.37%，出口交付量環(huán)比增加8.89%；本周出口成交價格在780-820美元/噸FOB。

2、國內下游制品存觀望情緒

本周下游制品企業(yè)開工率在45.78%，環(huán)比增加0.29%，同比減少0.89%。

預測：隨著原料電石供應的緊缺，成本面利好PVC產(chǎn)品價格；但因煤炭漲價因素導致蘭炭利潤萎縮。綜合來看，產(chǎn)業(yè)利潤向電石靠攏。

1、產(chǎn)業(yè)利潤集中在電石

蘭炭企業(yè)利潤在-45.2元/噸，較上周期減少84元/噸；電石企業(yè)利潤185元/噸，較上周增加100元/噸；PVC國內生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-111元/噸，較上周增加45元/噸。

國內PVC電石法企業(yè)平均成本在6151元/噸，環(huán)比增加135元/噸，同比減少1129元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-111元/噸，環(huán)比增加45元/噸，同比增加719元/噸。

3、乙烯法利潤出現(xiàn)下降

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6191元/噸，環(huán)比增加36元/噸，同比減少829元/噸。

國內乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在409元/噸，環(huán)比增加14元/噸，同比增加729元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在-0.08，近一個月的相關系數(shù)在0.7，近期相關性偏強。

本周重點關注PVC產(chǎn)業(yè)成本端變化以及國內外需求變化。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：后期檢修減少，產(chǎn)量逐步回升。

后期有檢修計劃的PVC生產(chǎn)企業(yè)不多，然受電石供應緊張及利潤下降，預計產(chǎn)量維持在43-44區(qū)間，產(chǎn)量略顯偏高。

需求：出口需求減弱，內需預期環(huán)比好轉。

預期8月底9月初內貿詢單氣氛增加，需求9月環(huán)比8月好轉。當前國內板片材、膜料等后市預期持續(xù)利好。

因美國方面檢修仍然持續(xù)到10月，國內電石法價格在760附近存在支撐，印度季風即將結束，市場需求預期向好，從印度市場增量來說，遠期出口需求利好延續(xù)。

成本：成本支撐增強，利潤集中貨緊產(chǎn)品

短期電石供應緊張，電石法生產(chǎn)成本增加；乙烯及氯乙烯減產(chǎn)帶動價格上漲，乙烯法采購成本增加，預期成本支撐增強，抬升PVC價格底部重心。

結論（短期）：外貿出口貨源集中交付；國內裝置檢修延續(xù)且電石缺貨導致局部降負，低成本支撐增強。需求端仍未落空，預計華東地區(qū)電石法五型價格6150-6300元/噸區(qū)間震蕩。

結論（中長期）：美國檢修至10月供應緊張持續(xù)，印度季風后需求旺季來臨；PVC生產(chǎn)企業(yè)供應陸續(xù)回升，國內外金九銀十來臨，供需雙向回升；國內對外出口保持較好價格優(yōu)勢，但面臨了印度等地的透支與日韓臺美出口的加劇，預期華東五型價格在6050-6400元/噸。

風險提示：1、國內房地產(chǎn)政策推進框。2、印度PVC需求變化及8月到貨庫存情況。3、美國PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置運行情況。4、國際油價變化對大宗的影響。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net