綜述

本周現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)止跌反彈趨勢，在經(jīng)過前期一輪深度下跌后市場利空被快速消化，市場表現(xiàn)出階段性企穩(wěn)反彈需求，疊加原油上漲，交投情緒有所回暖，同時近端庫存壓力偏低，周初價格震蕩偏強。需求端看，價格下跌后終端補庫及投機需求彈性尚可，但深處需求淡季之內，由需求好轉的帶來的反彈行情可持續(xù)性和高度相對有限。供應端伴隨新裝置落地，供給彈性偏大，絕對產(chǎn)量仍維持高位，供需矛盾難以實質扭轉，短期市場維持謹慎反彈，中期承壓邏輯仍存。截止8日，華東拉絲主流報盤在7050元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.71%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、時值聚丙烯傳統(tǒng)淡季，需求端整體偏弱。

2、新增產(chǎn)能近期或將集中釋放。

3、6月份為煤化工裝置檢修旺季，檢修端存一定利好支撐。

周內存利好支撐 市場止跌趨穩(wěn)

周內市場驅動主要集中于供需端及成本端相互博弈，檢修裝置偏多疊加新增擴能空窗期，供應端短期利好支撐市場，聚丙烯市場止跌趨穩(wěn)。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

??擴能空窗期 供應面僅短暫利好

預測：周內聚丙烯供應較上周微幅增量，部分前期檢修企業(yè)恢復生產(chǎn)帶動產(chǎn)量增加。但6月新增擴能集中在月中下旬，預計市場供應壓力也將進一步升級。新增擴能，巨正源二期一線30萬噸/年、安慶石化30萬噸/年聚丙烯裝置計劃6月放量。

1、聚丙烯總庫存小幅上漲

截至2023年6月7日，中國聚丙烯總庫存量：76.06萬噸，較上期漲0.61萬噸，環(huán)比漲0.80%，較上周上漲。月初石化企業(yè)考核力度減弱，貿(mào)易商開單意愿有所降低，且裝置集中檢修過后陸續(xù)恢復開車，供應端承壓，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢；本周市場震蕩整理，現(xiàn)貨價格受制于需求疲軟上漲乏力，下游采購意愿謹慎，貿(mào)易商庫存窄幅下降；海外PP市場供需矛盾加劇。國內進口商順勢下調美金報盤，港口持續(xù)去庫。綜合來看，本期總庫存小幅上漲。

2、煤化工進入集中檢修期，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（6月2日-6月8日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.43%至77.96%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.80%至78.83%；中韓石化3線30萬噸/年裝置重啟使得中石化產(chǎn)能利用率上升；京博聚烯烴二線40萬噸/年、紹興三圓新線30萬噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周產(chǎn)能利用率來看，寧夏寶豐一期30萬噸/年、聯(lián)泓新科雙線28萬噸/年有重啟計劃，大慶煉化二線30萬噸/年、古雷石化35萬噸/年、大榭石化30萬噸/年等裝置停車，使得周期內檢修損失量增加，下周聚丙烯產(chǎn)能利用率回落風險較大；伴隨著石化裝置密集型停車，預計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率下降至75%附近。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月初出貨壓力下降 ?生產(chǎn)企業(yè)庫存小漲

截至2023年6月7日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：54.94萬噸，較上期(20230531)上漲1.53萬噸，環(huán)比漲2.86%，本周市場震蕩整理，現(xiàn)貨價格受制于需求疲軟上漲乏力，下游采購意愿謹慎，月初石化企業(yè)考核力度減弱，貿(mào)易商開單意愿有所降低，且裝置集中檢修過后陸續(xù)恢復開車，供應端承壓，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。

??? ?時值傳統(tǒng)淡季 需求端疲軟乏力

預測：下游整體處于傳統(tǒng)淡季，整體訂單力度弱于去年同期。BOPP雖有電商618節(jié)日帶動，但受制于經(jīng)濟環(huán)境影響，新訂單表現(xiàn)疲軟。夏季餐飲及奶茶需求量增多，將會帶動部分薄壁注塑類需求。汽車進入消費淡季，原料采購積極性下降。

下游訂單跟進仍不足 工廠拿貨意愿不佳

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在41.26%，較上周持平，同比去年-7.24%。周內國際油價小幅上漲，一定程度提振市場氛圍，但期貨走勢震蕩，PP價格漲跌互現(xiàn)，成本端給到塑編支撐有限，市場謹慎態(tài)度居多。需求端來說，現(xiàn)階段，化肥、飼料產(chǎn)量較前期均有下滑，訂單情況明顯降溫，對塑編需求有限，塑編訂單多延續(xù)往日，新增較少且小單居多。6月份進入傳統(tǒng)淡季，部分工廠有停機降負計劃，整體負荷維持低位，采買原料積極性較差，多隨用隨買，囤貨意愿不強。工廠成品庫存消化緩慢，庫存陸續(xù)開始有所累積。預計未來半月塑編市場或將延續(xù)弱勢，編織袋價格或將震蕩下行為主。

BOPP方面：本周BOPP價格穩(wěn)中松動。截至6月8日，厚光膜華東主流價格在8600-8800元/噸，環(huán)比價格持平，同比-2400元/噸。PP期貨區(qū)間整理，對現(xiàn)貨市場指引一般，現(xiàn)貨價格較上周部分上探50元/噸，中油及石化出廠價格部分上調50-100元/噸，成本端對BOPP的提振效果一般，BOPP廠家價格多持穩(wěn)，部分下調50-200元/噸，需求端疲態(tài)難改，生產(chǎn)以高端膜為主。

??? ?聚丙烯價格偏強運行 帶動利潤修復

預測：短期市場來看， OPEC+會議將減產(chǎn)期限延長至明年年底，且沙特7月起將單獨額外減產(chǎn)100萬桶/日，疊加中國需求前景向好，國際油價或存上漲空間。受港口價格上浮影響，銷售情況有所回暖，煤礦庫存壓力減小，動力煤暫時持穩(wěn)。聚丙烯成本端支撐松動，下游整體處于傳統(tǒng)淡季，新增擴能即將釋放，應壓力升級，市場價格或偏弱運行。預計下周油制、煤制PP利潤小幅下滑。

本周煤制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤修復，油制PP利潤下滑。聚丙烯市場連續(xù)破位后，價格長期處于低位，終端補庫及投機需求彈性尚可，聚丙烯小幅反彈。減產(chǎn)氛圍疊加夏季燃油需求預期向好帶來支撐，本周國際油價上漲。聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤下跌。受市場悲觀情緒及港口、下游高位庫存影響，港口價格加速下跌，部分站臺、貿(mào)易商低價甩貨，動力煤明顯下跌，煤制PP利潤大幅修復。

??? ?擴能在即供需矛盾突出 市場仍存下行風險

本周重點關注聚丙烯新增產(chǎn)能情況。

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：新裝置投產(chǎn)在即，供應面壓力再現(xiàn)。

近期 PDH 利潤修復，加快新裝置上馬概率，存量裝置檢修偏低，供給壓力逐步顯現(xiàn)。

需求：終端行業(yè)需求不佳，企業(yè)多零星接單。

PP下游行業(yè)平均開工上漲0.03%至47.08%，同比去年仍處低位。恰逢行業(yè)傳統(tǒng)淡季，農(nóng)業(yè)、化工行業(yè)需求延續(xù)弱勢，新增訂單較少，采買不溫不火，成交難放量。

成本：原油有上漲空間，油制PP利潤恐持續(xù)下滑

油制聚丙烯成本短期內支撐增強。OPEC+會議將減產(chǎn)期限延長至明年年底，且沙特7月起將單獨額外減產(chǎn)100萬桶/日，疊加中國需求前景向好，國際油價或存上漲空間。油制PP利潤恐下滑，煤制PP成本受煤炭價格影響，支撐相對偏穩(wěn)。

結論（短期）：近期 PDH 利潤修復，加快新裝置上馬概率，存量裝置檢修偏低，供給壓力逐步顯現(xiàn)。政策面，地產(chǎn)端持續(xù)有模糊消息刺激，疊加再度降息消息的爆出，在偏弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)下，對于政策端的博弈會在短期對價格形成一定支撐，考慮 PP 基本面，偏弱的現(xiàn)實導致價格上方空間有限，短期延續(xù)震蕩。中期看，市場仍需更低價格平衡新增產(chǎn)能與偏弱需求之間的矛盾，因此短期仍延續(xù)震蕩。

結論（中長期）：六月市場處于供應端與需求端激烈博弈時段，宏觀面美國債務上限問題基本達成協(xié)議，空頭影響提前消耗。新增擴能影響供應端預期增量明顯，需求端關鍵看出口訂單跟進情況，內需雖能拉動部分需求，但需求端邊際需求難以實質推進。成本端因丙烷走跌略有松動，但油價仍有探漲預期，鎖定生產(chǎn)端成本，預計六月市場處于消耗社會存量偏弱運行局勢，重點關注需求端及供應端變量關系。

風險提示：關注新產(chǎn)能投放進度、國內外下游訂單情況以及臨時檢修裝置情況。

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宗曦

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net