王婷婷

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

本周市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)官員多次發(fā)表鷹派講話，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求仍偏樂觀，盤面表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，拉漲勢(shì)頭迅猛?，F(xiàn)貨供給端看，期貨漲幅擴(kuò)大，上游價(jià)格微漲，部分上游封盤惜售，石化去庫(kù)加速，對(duì)市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐，前半周上行趨勢(shì)明顯。隨后高價(jià)需求需要更多時(shí)間向下游傳導(dǎo)、消化，需求端顯現(xiàn)出抵觸情緒，周三起現(xiàn)貨跟漲速度放緩，期貨小幅升水現(xiàn)貨，基差略有走強(qiáng)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、停車檢修裝置繼續(xù)增加，市場(chǎng)出現(xiàn)一定支撐。

2、廣東石化、海南乙烯周內(nèi)成功投產(chǎn)。

3、宏觀繼續(xù)維持利好釋放。

目前市場(chǎng)無(wú)較大矛盾，兩會(huì)召開之前市場(chǎng)存在一定的預(yù)期，但需求逐步恢復(fù)中并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，缺乏成交配合價(jià)格維持高位震蕩，上行空間有限。

本周聚丙烯市場(chǎng)基差繼續(xù)收窄，周初宏觀面消息繼續(xù)釋放利好，帶動(dòng)期貨以及資金市場(chǎng)看漲情緒增加，但隨著原油價(jià)格下滑，走勢(shì)有所下行?，F(xiàn)貨市場(chǎng)雖然試探性探漲，價(jià)格重心有所上移，但由于上行乏力，市場(chǎng)成交無(wú)法放量，從而價(jià)格再度進(jìn)入陰跌，基差逐漸收窄。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測(cè)：周內(nèi)檢修裝置繼續(xù)增加，但中石油廣東石化及海南乙烯等新產(chǎn)能釋放，對(duì)沖資源明顯減少的局面，短期市場(chǎng)供應(yīng)暫無(wú)明顯縮量。

1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增量，樣本貿(mào)易商庫(kù)存去化

本周中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量環(huán)比-4.38%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存-5.92%，樣本貿(mào)易商庫(kù)存-2.84%，樣本港口庫(kù)存+2.85%。

2、裝置停車?yán)^續(xù)增加，新產(chǎn)能初期負(fù)荷未滿，周內(nèi)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑

本周期（2月17日-2月22日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.95%至76.08%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.19%至79.25%；本周中原石化一線6萬(wàn)噸/年、茂名石化一線17萬(wàn)噸/年停車檢修使得中石化產(chǎn)能利用率下降；大唐多倫雙線、東莞巨正源雙線等裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，鎮(zhèn)海煉化二線計(jì)劃?rùn)z修，中化泉州一線、福建聯(lián)合老線計(jì)劃重啟，下周聚丙烯重啟裝置不多，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。因目前聚丙烯成本端波動(dòng)較大，部分邊際裝置檢修意愿增加，疊加庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度緩慢，不排除企業(yè)臨?？赡?，建議重點(diǎn)關(guān)注邊際裝置運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯行業(yè)產(chǎn)能利用率在76%附近。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增量

截至2023年2月22日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：62.18萬(wàn)噸，較上期(20230215) 跌3.91萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.92%，周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤上漲，貿(mào)易商完成計(jì)劃量開單拿貨，庫(kù)存繼續(xù)向中間轉(zhuǎn)移，且裝置檢修增多，檢修損失量增加，供應(yīng)縮量明顯，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅去化。

預(yù)測(cè)：終端制品企業(yè)開工基本恢復(fù)，訂單維持節(jié)前遺留訂單，新增訂單增量尚不明顯。尤其出口訂單表現(xiàn)差強(qiáng)人意，阻礙貨源流通力度。預(yù)計(jì)終端需求在3月會(huì)有緩慢恢復(fù)。

塑編市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)好 BOPP適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)

本周塑編企業(yè)開工率在39.48%，較上周+0.42%，同比去年+2.98%。塑編工廠成本支撐強(qiáng)勁，市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，采買原料積極性尚可，原料庫(kù)存天數(shù)小幅增加。目前塑編工廠多維持節(jié)前遺留訂單，新增訂單較少。BOPP膜廠當(dāng)前新單情況一般，多段子后期訂單為主，基本供需面變化不大，受制于成品庫(kù)存壓力，積極出貨為主。

預(yù)測(cè)：俄羅斯主動(dòng)減產(chǎn)，地緣局勢(shì)及亞洲主要區(qū)域的需求恢復(fù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存韌性，國(guó)際油價(jià)或上漲。聚丙烯下游對(duì)高價(jià)貨顯現(xiàn)抵觸情緒，受制于需求端恢復(fù)進(jìn)度，訂單增量尚不明顯，加之部分新增擴(kuò)能已投放生產(chǎn)，聚丙烯市場(chǎng)或偏弱震蕩。預(yù)計(jì)短期油制PP利潤(rùn)煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

周內(nèi)油制、煤制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)下滑。美聯(lián)儲(chǔ)重申或進(jìn)一步加息，沙特對(duì)中國(guó)需求前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂慮有所增強(qiáng)，原油顯著下跌，油制成本下跌，聚丙烯表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)上漲。聚丙烯部分上游封盤惜售，石化去庫(kù)加速，市場(chǎng)震蕩上行，煤制成本受管控維持穩(wěn)定，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯供應(yīng)變量以及終端恢復(fù)情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)端逐漸施壓

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)量較上周穩(wěn)中有降，主因新增擴(kuò)能尚未完全放量及部分檢修企業(yè)增加，供應(yīng)端增量有限。伴隨新增裝置生產(chǎn)及需求恢復(fù)期，預(yù)計(jì)近期供應(yīng)端增量逐步凸顯。本周（2023年2月16日-2月22日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在690萬(wàn)噸，檢修損失量在10.881萬(wàn)噸，較上周增加27.17%。新增擴(kuò)能，中石化海南煉化、中石油廣東石化分別50萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置已投放生產(chǎn)。

需求：下游訂單新單續(xù)入不理想，短期理性采購(gòu)意愿大

塑編：周內(nèi)原料聚丙烯價(jià)格一路上行，給到塑編成本支撐尚可，業(yè)者心態(tài)較活躍，終端工廠拿貨積極性增加，工廠訂單情況較上周略有好轉(zhuǎn)，中大型企業(yè)訂單多5-8天左右。本周（20230217-0223),中國(guó)塑編樣本企業(yè)（50家）平均訂單天數(shù)較上周增加0.08天，環(huán)比+1.77%，同比-15.78%。

BOPP：本周PP價(jià)格上漲給予BOPP一定助力，在小漲氛圍下，BOPP下游用戶適量采購(gòu)，部分成交有量，膜企新單跟進(jìn)量有所增加。截至2023年2月22日，中國(guó)BOPP樣本訂單天數(shù)較上期+9.57%。

成本：PDH制及油制成本支撐明顯，海外CP價(jià)格有繼續(xù)推漲意向疊加國(guó)際油價(jià)高位趨勢(shì)，市場(chǎng)成本端支撐依舊凸顯。丙烯及甲醇震蕩整理，成本支撐相對(duì)趨穩(wěn)。

結(jié)論（短期）：供應(yīng)端放量影響市場(chǎng)主流驅(qū)動(dòng)力量變化，需求端表現(xiàn)差強(qiáng)人意，尤其出口端弱于預(yù)期，市場(chǎng)供需端處于相對(duì)失衡狀態(tài)。宏觀預(yù)期利好帶動(dòng)，未來(lái)需求端邊際恢復(fù)支撐下，預(yù)計(jì)月初市場(chǎng)存偏上機(jī)會(huì)，但整體漲幅受制于需求端恢復(fù)進(jìn)度，華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7850-8000元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激需求有向好預(yù)期，但基本面一季度供應(yīng)壓力依舊存在，廣西鴻誼30萬(wàn)噸/年裝置即將出合格品，東莞巨正源60萬(wàn)噸/年裝置、東華能源（茂名）一期40萬(wàn)噸/年裝置預(yù)計(jì)二季度初有投產(chǎn)預(yù)期，需求恢復(fù)情況目前仍存在增速放緩預(yù)期。國(guó)際局勢(shì)方面對(duì)能源走勢(shì)存在不缺定性，故中長(zhǎng)期市場(chǎng)依舊有下行風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注PDH裝置、北美裝置、出口窗口及國(guó)內(nèi)整體需求恢復(fù)時(shí)間點(diǎn)，以及新裝置投產(chǎn)等情況。

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