綜述

本周PVC市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間6150-6400元/噸，周內(nèi)市場(chǎng)基本面變化不大，原油、煤炭等能源上漲帶動(dòng)大宗商品價(jià)格看漲氣氛，PVC相應(yīng)走高，但出口市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)增加，及外商價(jià)格打壓市場(chǎng)，內(nèi)貿(mào)節(jié)前備貨情緒不高，東部下游制品企業(yè)十一長(zhǎng)假集中放假4-7天不等，利空市場(chǎng)接貨情緒。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量環(huán)比減少7.74%，信發(fā)、天津渤化化工、恒通等裝置小修，萬(wàn)華、英力特、托克遜廠區(qū)、鎂業(yè)檢修結(jié)束，周內(nèi)產(chǎn)量增加2.32%；國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開工弱于9月上旬，受十一長(zhǎng)假放假影響備貨積極性不高。外貿(mào)出口簽單量維持疲態(tài)，出口價(jià)格周內(nèi)震蕩下調(diào)，周內(nèi)行業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、亞洲主要PVC生產(chǎn)商10月新報(bào)價(jià)環(huán)比下調(diào)30-40美元/噸，市場(chǎng)接受度較差。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.63%在77.33%，同比增加1.74%；市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)高位。

3、本周受益于燒堿價(jià)格上漲與電石價(jià)格下調(diào)，東部氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)毛利增長(zhǎng)394元/噸至647元/噸，產(chǎn)業(yè)開工積極性增加。

本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格重心下調(diào)，周初原油、煤炭等能源價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)期貨等大宗商品價(jià)格情緒走高，然PVC生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)量穩(wěn)增，外貿(mào)出口受需求不足，及國(guó)內(nèi)節(jié)前備貨心態(tài)清淡影響，周內(nèi)行業(yè)庫(kù)存累庫(kù)；加之電石價(jià)格快速下調(diào)，生產(chǎn)成本下降較多，PVC價(jià)格周內(nèi)環(huán)比走低。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加2.32%；外貿(mào)出口增長(zhǎng)有限，亞洲新出報(bào)價(jià)下調(diào)，外商還盤普遍看低；上游生產(chǎn)企業(yè)累庫(kù)，市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存受提貨影響去庫(kù)，然行業(yè)庫(kù)存依然維持高位。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

3.社會(huì)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.5，企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測(cè)：下周PVC檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)開車，市場(chǎng)供應(yīng)量繼續(xù)緩步增加，周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到三季度高點(diǎn)。

1、裝置檢修減少 PVC供應(yīng)穩(wěn)增

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.63%在77.33%，同比增加1.74%；其中電石法在76.74%，環(huán)比增加1.26%，同比增加1.70%，乙烯法在79.10%環(huán)比增加2.72%，同比增加1.57%。

下周僅蘇州華蘇及錦航17萬(wàn)噸裝置檢修，隨著南磷、勃化、萬(wàn)華等檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.32%,同比增加8.84%。

未來(lái)三周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)趨勢(shì)，十一節(jié)后隨著公布大廠裝置檢修開啟，產(chǎn)量預(yù)期小幅下降。

2、需求不足庫(kù)存增加 節(jié)日影響預(yù)售加大

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量環(huán)比增加4.17%，同比減少4.42%。

未來(lái)三周，受節(jié)日影響PVC生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力持續(xù)增加，預(yù)計(jì)在節(jié)后再次應(yīng)該高位庫(kù)存。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比增加8.05%，同比增加87.98%，即將迎來(lái)十一小長(zhǎng)假，上游加大預(yù)售，外貿(mào)略有小幅增加。

預(yù)測(cè)：隨著國(guó)內(nèi)對(duì)外出口價(jià)格下調(diào)，出口量預(yù)計(jì)小幅增加，然國(guó)內(nèi)制品企業(yè)十一長(zhǎng)假放假集中在4-7天，內(nèi)貿(mào)需求放緩，需求轉(zhuǎn)弱。

1、出口價(jià)格被動(dòng)下調(diào)

本周期PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加29%，出口交付量環(huán)比減少49%，出口價(jià)格下調(diào)至740-780美元/噸，低價(jià)僅少量單成交。

2、國(guó)內(nèi)下游制品需求轉(zhuǎn)弱

本周下游制品企業(yè)開工率在48.75%，環(huán)比減少0.26%，同比減少5.93%。下半月消化制品庫(kù)存為主，企業(yè)剛需減弱。

預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)下周山東區(qū)域液堿主流至950元/噸，內(nèi)蒙片堿至3400元/噸附近；電石高成本影響，降價(jià)止跌；氯堿邊際利潤(rùn)繼續(xù)增加，產(chǎn)業(yè)毛利近期維持向好走勢(shì)，產(chǎn)業(yè)開工積極性較高。

1、產(chǎn)業(yè)盈利向好

蘭炭企業(yè)利潤(rùn)-52.1元/噸，較上周上漲104元/噸，電石企業(yè)利潤(rùn)-288元/噸，較上周跌460元/噸；PVC國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在353元/噸，較上周增加402元/噸。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5757元/噸，環(huán)比減少504元/噸，同比減少835元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在353元/噸，環(huán)比增加402元/噸，同比增加755元/噸。

3、乙烯法利潤(rùn)減緩

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6226元/噸，環(huán)比減少27元/噸，同比減少60元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在274元/噸，環(huán)比減少72元/噸，同比減少89元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.07，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.8，近期相關(guān)性增加，主受產(chǎn)業(yè)毛利向好提振產(chǎn)業(yè)開工。

本周重點(diǎn)關(guān)注PVC原料成本價(jià)格走勢(shì)及月底終端備貨需求。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：供應(yīng)維持穩(wěn)增長(zhǎng) 檢修旺季結(jié)束。

隨著檢修結(jié)束，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失預(yù)計(jì)減少三分之一，生產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)回升中；亞洲其他地區(qū)檢修結(jié)束9月供應(yīng)正常；美國(guó)預(yù)計(jì)10月底結(jié)束所有檢修，遠(yuǎn)期供應(yīng)增加。

需求：節(jié)日需求放緩 外貿(mào)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。

房地產(chǎn)終端制品需求表現(xiàn)緩慢，企業(yè)均對(duì)高價(jià)抵觸，逢低補(bǔ)庫(kù)仍然是主流節(jié)奏。外貿(mào)還盤較低且預(yù)期偏弱，整體出貨一般。

成本：產(chǎn)業(yè)盈利向好 開工積極性增加

燒堿市場(chǎng)利潤(rùn)中上，且氯堿供需仍然向好，市場(chǎng)存在看多情緒；以當(dāng)前利潤(rùn)預(yù)計(jì)與V裝置聯(lián)動(dòng)性不大，從供應(yīng)上來(lái)看無(wú)影響，從產(chǎn)業(yè)鏈盈利來(lái)看，短期利好。

結(jié)論（短期）：月底PVC供應(yīng)仍穩(wěn)增，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)月底囤貨需求并不明顯，短期出口受價(jià)格及客戶觀望心態(tài)影響放緩，基本面持續(xù)承壓看低；然宏觀預(yù)期月底仍有擾動(dòng)，期貨盤面震蕩反復(fù)，華東五型市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)看6200-6350區(qū)間震蕩。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：外貿(mào)價(jià)格趨勢(shì)走低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求放緩，尤其房地產(chǎn)上半年新開工偏低，竣工需求預(yù)期下降；隨著全球集中檢修結(jié)束，供應(yīng)緩增；考慮原油及煤炭等能源價(jià)格高企，預(yù)計(jì)華東五型價(jià)格在6000-6400元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、終端制品企業(yè)節(jié)日放假，需求變化。2、產(chǎn)業(yè)燒堿、電石等相關(guān)裝置開工變化。3、十月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)等政策。

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隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

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