綜述

本周聚丙烯反彈動(dòng)能有所減弱，原油經(jīng)過前期反彈后，處于高位震蕩時(shí)期，動(dòng)態(tài)估值支撐邊際維持。目前處于新裝置投產(chǎn)前空檔期，疊加檢損量處于高位，供應(yīng)端壓力不大。國(guó)內(nèi)會(huì)議對(duì)于資本市場(chǎng)、金融定調(diào)、地產(chǎn)等刺激偏正面，催化市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好短期支撐商品價(jià)格整體偏強(qiáng)，聚丙烯短期行情仍會(huì)反復(fù)，在強(qiáng)情緒提振下仍震蕩偏強(qiáng)，下游階段性采購結(jié)束后追高意愿不足，需關(guān)注政策逐步落地后是否能真正激發(fā)需求好轉(zhuǎn)仍需觀察。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、汽車購置稅延期及家電、汽車下鄉(xiāng)政策刺激消費(fèi)。

2、社會(huì)庫存消耗及檢修損失量變化。

3、下游制品企業(yè)新增訂單跟進(jìn)情況。

一、宏觀導(dǎo)向提振心態(tài) 供應(yīng)端利好市場(chǎng)

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)微幅縮量，新增檢修企業(yè)增速不及檢修恢復(fù)企業(yè)增速，導(dǎo)致減損增量放緩。但新增擴(kuò)能暫處于空窗期，供應(yīng)端壓力尚不明顯，預(yù)計(jì)8月市場(chǎng)供應(yīng)端壓力相應(yīng)增加。新增擴(kuò)能，寧波金發(fā)80萬噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃8月投產(chǎn)，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃8月投產(chǎn)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、社會(huì)庫存偏低，減損量利好助推

預(yù)測(cè)：本周，前期故障檢修裝置經(jīng)過短停后，陸續(xù)重啟，且隨著8月份臨近，北方極端高溫天氣逐漸消散，故障檢修裝置減少，裝置檢修損失量出現(xiàn)明顯回落；本周期重啟裝置較多，重啟過程中裝置負(fù)荷較低，降負(fù)損失量增多，另一方面，部分裝置重啟后開工不足，拖累整體開工負(fù)荷，也是降負(fù)損失量增多的原因。

1、聚丙烯總庫存環(huán)比下跌

? ?截至2023年7月26日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：48.35萬噸，較上期(20230719)下跌4.28萬噸，環(huán)比跌8.13%，本周 聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)高位運(yùn)行，宏觀層面與成本端利好支撐價(jià)格走高，且臨近月底，石化考核壓力增加，貿(mào)易商多數(shù)完成計(jì)劃量，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

2、裝置檢修損失量持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率明顯下降

截止2023年7月27日，中國(guó)聚丙烯裝置損失量21.201萬噸，環(huán)比上周減少1.23%；其中檢修損失量在13.464萬噸，環(huán)比上周減少4.33%；降負(fù)損失量7.737萬噸，較上周增加4.65%。本周，前期故障檢修裝置經(jīng)過短停后，陸續(xù)重啟，且隨著8月份臨近，北方極端高溫天氣逐漸消散，故障檢修裝置減少，裝置檢修損失量出現(xiàn)明顯回落；本周期重啟裝置較多，重啟過程中裝置負(fù)荷較低，降負(fù)損失量增多，另一方面，部分裝置重啟后開工不足，拖累整體開工負(fù)荷，也是降負(fù)損失量增多的原因。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月底市場(chǎng)期貨帶動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2023年7月26日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：48.35萬噸，較上期(20230719)下跌4.28萬噸，環(huán)比跌8.13%，本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)高位運(yùn)行，宏觀層面與成本端利好支撐價(jià)格走高，且臨近月底，石化考核壓力增加，貿(mào)易商多數(shù)完成計(jì)劃量，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

? 三、制造業(yè)訂單跟進(jìn)乏力 原料走高被動(dòng)拉高成本

預(yù)測(cè)：傳統(tǒng)淡季下游訂單表現(xiàn)偏弱。部分大型制品企業(yè)維持生產(chǎn)隨機(jī)少量采購，中小型企業(yè)盈利能力下降，多降低開工負(fù)荷。塑編及塑膜整體新增訂單未見明顯好轉(zhuǎn)，管材訂單傳統(tǒng)在8月好轉(zhuǎn)，今年表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

新增訂單跟進(jìn)不足，下游降負(fù)荷現(xiàn)象明顯

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在44.74%，較上周持平，同比-0.26%。周內(nèi)原料價(jià)格持偏強(qiáng)震蕩，石化出廠堅(jiān)挺，鎖利報(bào)盤為主。截至午盤，華東拉絲主流價(jià)格在7250-7300元/噸。塑編市場(chǎng)進(jìn)入行業(yè)淡季，終端農(nóng)業(yè)、建筑、畜牧業(yè)需求無明顯亮點(diǎn)，多剛需跟進(jìn)為主，訂單情況延續(xù)弱勢(shì)。工廠停車、降負(fù)現(xiàn)象猶存，市場(chǎng)觀望態(tài)度居多，整體交投氣氛清淡，編織袋價(jià)格上漲乏力，目前價(jià)格多維持穩(wěn)勢(shì)。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)行情延續(xù)淡季模式下，編織袋價(jià)格或?qū)⒃?600-9700元/噸之間震蕩。

BOPP價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。截至7月27日，厚光膜華東主流價(jià)格在8600-8800元/噸，環(huán)比價(jià)格上調(diào)25元/噸，同比-1600元/噸。PP期貨偏強(qiáng)震蕩，給到現(xiàn)貨一定助力，現(xiàn)貨價(jià)格較上周多上調(diào)50元/噸。中油及石化出廠價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)50-100元/噸，成本端的指引偏暖，BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中走高50-10元/噸，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)貨源減少，下游終端逢低適量補(bǔ)貨，整體交投氛圍尚可。

? ?四、國(guó)際油價(jià)存上漲預(yù)期 企業(yè)盈利水平受限

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來看，淡季需求疲軟拖累下，聚丙烯反彈受限，下周或小幅回落。經(jīng)濟(jì)層面的利空擔(dān)憂情緒有所減弱，減產(chǎn)氛圍支撐依然穩(wěn)固，下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間。受近期港口報(bào)價(jià)連續(xù)下調(diào)影響，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，市場(chǎng)交投氛圍冷清，動(dòng)力煤價(jià)或弱勢(shì)整理。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

本周甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。在成本面帶動(dòng)及宏觀利好刺激下，本周聚丙烯市場(chǎng)小幅向上。供應(yīng)趨緊、美國(guó)夏季燃油消費(fèi)高峰及亞洲經(jīng)濟(jì)前景向好，國(guó)際油價(jià)呈上漲之勢(shì)，聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤(rùn)下滑。部分煤礦完成生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)檢修，整體煤炭供應(yīng)小幅縮減，動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)下滑。

五、宏觀政策利好市場(chǎng)氛圍 市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量遷移

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求端跟進(jìn)表現(xiàn)。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)回歸減損縮量下降，新增擴(kuò)能空窗期

前期故障檢修裝置經(jīng)過短停后，陸續(xù)重啟，且隨著8月份臨近，北方極端高溫天氣逐漸消散，故障檢修裝置減少，裝置檢修損失量出現(xiàn)明顯回落；本周期重啟裝置較多，重啟過程中裝置負(fù)荷較低，降負(fù)損失量增多，另一方面，部分裝置重啟后開工不足，拖累整體開工負(fù)荷，也是降負(fù)損失量增多的原因。本周（2023年7月21日-7月27日）PP裝置損失量21.201萬噸，環(huán)比上周減少1.23%；其中檢修損失量在13.464萬噸，環(huán)比上周減少4.33%；降負(fù)損失量7.737萬噸，較上周增加4.65%。

需求：下游處于淡季，新增訂單跟進(jìn)不足

傳統(tǒng)淡季下游訂單表現(xiàn)偏弱。部分大型制品企業(yè)維持生產(chǎn)隨機(jī)少量采購，中小型企業(yè)盈利能力下降，多降低開工負(fù)荷。塑編及塑膜整體新增訂單未見明顯好轉(zhuǎn)，管材訂單傳統(tǒng)在8月好轉(zhuǎn)，今年表現(xiàn)差強(qiáng)人意。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.52%。

成本：油價(jià)估值增強(qiáng)，成本支撐上升

油制、PDH制成本支撐偏強(qiáng)，沙特減產(chǎn)氛圍支撐及美國(guó)燃油季節(jié)性消費(fèi)改善，支撐短期油價(jià)存上漲預(yù)期；丙烷順應(yīng)油價(jià)走高短期存上漲空間。煤制及外采丙烯制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中于宏觀面及月底市場(chǎng)庫存低位支撐。政策端，國(guó)家政策引導(dǎo)資金帶動(dòng)市場(chǎng)提振市場(chǎng)氛圍，市場(chǎng)被動(dòng)走高刺激部分囤貨減緩市場(chǎng)供應(yīng)壓力。短期市場(chǎng)政策導(dǎo)向壓過供需影響，市場(chǎng)心態(tài)偏強(qiáng)預(yù)期增強(qiáng)。新增擴(kuò)能壓力提前釋放，檢損量變量不斷推動(dòng)市場(chǎng)前行，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)考驗(yàn)7300點(diǎn)站穩(wěn)繼續(xù)窄幅上移走勢(shì)，華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7250-7350元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注下游訂單及社會(huì)庫存消耗情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：八月市場(chǎng)面臨下游需求陸續(xù)恢復(fù)階段，但是供應(yīng)端放量增多，疊加出口訂單好轉(zhuǎn)難度大，供需端壓力不減。社會(huì)庫存偏低疊加油制成本支撐，短期與空頭壓力相互制衡。供需變量與宏觀政策不斷刺激，將影響市場(chǎng)未來心態(tài)。預(yù)計(jì)八月市場(chǎng)延續(xù)震蕩局勢(shì)，但不排除貨少資源抬高可能，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、國(guó)內(nèi)外下游訂單情況以及臨時(shí)檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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